文｜新刊財經(jīng)
在蔣文格掌舵的歲月里，五糧液在營收上有所攀升，但增長速度卻顯得愈發(fā)緩慢，五糧液與茅臺之間的業(yè)績鴻溝，正以肉眼可見的速度不斷拓寬。與此同時，對于千億營收目標的完成似乎也有些吃力。更令人憂心的是，五糧液的核心產(chǎn)品普五八代，正經(jīng)歷著價格倒掛。
在國慶假期的尾聲，宜賓五糧液股份有限公司的一則人事變動公告在市場中引起了不小的波瀾。10月7日，該公司公布了第六屆董事會2024年第10次會議的決議公告，其中涉及對董事會成員和公司高級管理人員的重大調(diào)整。這起人事變動不僅令市場意外，也給處于沖刺千億營收目標關鍵時期的五糧液未來帶來了一些不確定性。
數(shù)據(jù)來源：新刊財經(jīng)整理
根據(jù)公告內(nèi)容，五糧液股份有限公司總經(jīng)理蔣文格因身體原因辭去公司董事及董事會下屬相關專門委員會職務，不再擔任公司總經(jīng)理。公司董事會聘任華濤先生為公司總經(jīng)理，其任期與其他高級管理人員一致。
在蔣文格掌舵的歲月里，五糧液在營收上有所攀升，但增長速度卻顯得愈發(fā)緩慢，五糧液與茅臺之間的業(yè)績鴻溝，正以肉眼可見的速度不斷拓寬。與此同時，對于千億營收目標的完成似乎也有些吃力。更令人憂心的是，五糧液的核心產(chǎn)品普五八代，正經(jīng)歷著價格倒掛。
隨著蔣文格的卸任，華濤接過了指揮棒，但他作為白酒行業(yè)的新手，缺乏必要的行業(yè)積淀。另外，在公司近年來人事更迭頻繁的背景下，管理層已經(jīng)引入了多位缺乏行業(yè)經(jīng)驗的新人，這種人事布局讓人對五糧液能否在激烈的市場競爭中保持穩(wěn)健的增長步伐，充滿了疑慮。
穩(wěn)健的經(jīng)營戰(zhàn)略致增速減慢，貴州茅臺與五糧液差距日益拉大
蔣文格于2022年2月17日起開始擔任五糧液股份有限公司總經(jīng)理，到目前為止時間僅過兩年半，與前任相比，他的任期顯得較為短暫。彼時，蔣文格接任的為鄒濤，后者在五糧液股份總經(jīng)理的位置上任職一年多后，便快速升任五糧液集團的更高職位。再往前追溯，五糧液的兩位前總經(jīng)理陳林和徐可強任期分別長達16年和11年。近年來的頻繁換人與過往的長任期形成鮮明對比，可能暗示了該職位當下存在較大的壓力和挑戰(zhàn)。
自蔣文格接任總經(jīng)理職位以來，五糧液似乎進入了一種相對保守的發(fā)展模式，即以“穩(wěn)健”作為發(fā)展基調(diào)。2023年12月18日，在五糧液第二十七屆共商共建共享大會上，蔣文格作了2023年營銷工作報告發(fā)言，他強調(diào)了“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效、多作貢獻”的總要求。
在這種經(jīng)營戰(zhàn)略下，五糧液近年來的業(yè)績增速呈現(xiàn)出放緩的趨勢。iFind數(shù)據(jù)顯示，五糧液2018年其營收和凈利潤增速分別高達32.61%和38.36%，彼時貴州茅臺的營收和凈利潤增速還僅為26.49%和30.00%，但是自2022開始貴州茅臺的營收和凈利潤增速便首次超越了五糧液，并在2023年和2024上半年一直領先五糧液，2024年，貴州茅臺營收和凈利潤增速分別領先五糧液6.46%和2.69%。
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由于業(yè)績增速放緩，作為白酒行業(yè)“老二”的五糧液和“老大”貴州茅臺的業(yè)績鴻溝便逐漸被拉大。iFind數(shù)據(jù)顯示，2018年茅臺和五糧液的營收差值為336.09億元，凈利潤差值為283.11億元。隨著蔣文格2022年擔任總經(jīng)理一職，這一差距并未得到有效遏制，反而有加劇之勢。2022年兩者營收差值為501.31億元，凈利潤差值為257.69億元；2023年，兩者營收差值為644.22億元，凈利潤差值為325.06億元；2024年上半年，兩者凈利潤差值急速增大到556.77億元，近年來首次超越營收差值。
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除了業(yè)績增速慢于貴州茅臺外，與其他頭部酒企相比，五糧液的業(yè)績增速也不占優(yōu)勢。iFind數(shù)據(jù)顯示，2022年，山西汾酒、洋河股份、瀘州老窖的營收增速分別為31.26%、18.76%和21.71%，均大于五糧液11.72%的營收增速。2024年上半年，雖然洋河股份營收增速有所放緩，但是與山西汾酒和瀘州老窖相比較，五糧液營收增速仍處于劣勢地位，這也導致五糧液與后兩者的營收額差值越來越小。
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從市場估值和股價的角度來看，截至2024年10月7日，五糧液的市值僅為6308億元，每股價格為162.51元，相比之下，貴州茅臺的市值高達2.20萬億元，每股價格為1748.00元。五糧液在市值上僅為貴州茅臺的四分之一，其股價也僅為貴州茅臺的十分之一，顯然市場對茅臺的追捧遠高于五糧液，雖然都是頭部高端白酒品牌，但是雙方市場地位早已相差懸殊。
“江湖上老大不好當，老二也不好當，尤其是當過老大的老二?！?這句話是五糧液前董事長李曙光在2018年與茅臺董事長李保芳會面后發(fā)出的感嘆。然而，從當前的情況來看，五糧液與身前的貴州茅臺之間的差距正在被逐漸拉大，與身后的瀘州老窖、汾酒和洋河差距正在縮小。五糧液雖然在努力維持其市場地位，但面臨的挑戰(zhàn)和困難不容忽視。
近年來高層頻繁調(diào)整，總經(jīng)理華濤無白酒經(jīng)驗
根據(jù)公開信息，自2018年以來，6年時間內(nèi)五糧液集團共有10名中高層管理人員涉嫌嚴重違紀違法落馬。另外自2023年以來，五糧液股份有限公司的高層領導頻繁變動。2023年第三季度，副總經(jīng)理、董秘蔣琳調(diào)任宜賓市商業(yè)銀行副行長，原宜賓發(fā)展控股集團副總經(jīng)理章欣空降接任五糧液董秘職位。緊接著在2024年一季度，原副總經(jīng)理劉洋調(diào)任四川酒茶集團后，蔣佳接任副總經(jīng)理，分管銷售。然而，在這一系列調(diào)整后不足一年的時間里，總經(jīng)理職位再次發(fā)生變動，蔣文格因身體原因辭去總經(jīng)理職務。
五糧液新任總經(jīng)理華濤1973年11月生，1995年10月參加工作，雖然在政府部門擁有豐富的工作經(jīng)驗，但在白酒行業(yè)的履歷卻顯得單薄。公開資料顯示，華濤歷任宜賓市交通運輸局黨委委員、副局長，興文縣委常委、縣政府常務副縣長，長寧縣委常委、縣政府常務副縣長，江安縣委副書記，宜賓市城市和交通建設投資集團公司黨委書記、董事長，宜賓市交通運輸局黨委書記、局長，宜賓高新技術產(chǎn)業(yè)園區(qū)黨工委副書記、管委會主任等職。
五糧液的管理層似乎存在一種令人擔憂的現(xiàn)象，即多位高層管理人員在加入公司前缺乏白酒行業(yè)經(jīng)驗，這不禁讓人對五糧液未來的戰(zhàn)略方向產(chǎn)生疑惑。有類似情況的高管還包括董事長曾從欽、副總經(jīng)理李健和財務總監(jiān)、董事會秘書章欣等人，他們在加入五糧液之前同樣擁有政府部門的工作經(jīng)歷但缺乏白酒管理經(jīng)驗。面對行業(yè)內(nèi)部的激烈競爭和外部市場變化，這種管理層背景的同質(zhì)性可能會影響到公司的競爭力和創(chuàng)新能力的發(fā)揮。
從薪酬來看，iFind數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年20家上市白酒公司薪酬總額為196億元，其中14家白酒公司薪酬總額在增長，僅6家在下滑。薪酬金額增加較多的是貴州茅臺、水井坊和山西汾酒。但是五糧液的薪酬總額減少了1.19億元，這一減幅在行業(yè)內(nèi)顯得尤為突出，反映出近年來五糧液公司在人力資源成本控制上出現(xiàn)了明顯的收緊。
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達成千億營收目標吃力，大單品普五八代價格倒掛
2022年4月29日，在五糧液的業(yè)績說明會上，董事長曾從欽提出了“十四五”期間的增長目標，即保持兩位數(shù)的增長，并在“十四五”期末達到千億營收規(guī)模。截至到2024年，五糧液年度營業(yè)額還未曾突破千億目標線，反觀貴州茅臺在2021年便突破千億目標線，并在2023年實現(xiàn)了歷史上首次營收利潤“雙千億”的目標。
五糧液2023年營收832.7億元，盡管其在2024年也設定了營業(yè)總收入兩位數(shù)增長的目標，但上半年營收總額僅為506.5億元，營收增速也只為11.30%，按照此增速計算，2024全年營收預計約為926億元，即2024年度沖刺千億無望。為了在“十四五”的最后一年實現(xiàn)千億營收目標，五糧液在接下來的2025年中仍需保持至少8%的增速才勉強完成目標?？紤]到白酒行業(yè)日趨競爭激烈和市場諸多不確定性，五糧液能否持續(xù)實現(xiàn)這一增長目標仍存在疑問。
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產(chǎn)能是支撐五糧液走向千億規(guī)模的重要因素，蔣文格曾在2022年4月對外表示，“公司當下?lián)碛袧庀阈桶拙圃飘a(chǎn)能規(guī)模為10萬噸，在“十四五”戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃中，計劃通過“2+2+6”總體布局，實現(xiàn)新增10萬噸原酒產(chǎn)能、總產(chǎn)能達到20萬噸的規(guī)模。”為了實現(xiàn)產(chǎn)能擴充，公司近年來也投入了較大的成本，2023年相比較于2018年研發(fā)費用翻了4倍，達到3.22億元。
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五糧液的核心產(chǎn)品普五八代近期也遭遇了價格倒掛的困境，這一問題對公司的持續(xù)盈利能力和品牌價值構(gòu)成了挑戰(zhàn)。iFind數(shù)據(jù)顯示，截至10月7日，普五八代52度/500ml規(guī)格的批發(fā)參考價為960元/瓶。然而，在某些電商平臺上，由于官方的百億補貼優(yōu)惠活動，普五八代的最低售價僅為856.5元/瓶，價格倒掛明顯。
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在華濤履新五糧液總經(jīng)理之際，不難發(fā)現(xiàn)當?shù)卣畬ξ寮Z液的發(fā)展寄予了厚望，但擺在新任領導班子面前的挑戰(zhàn)仍不容小覷。當前白酒行業(yè)正處于深度調(diào)整期，市場競爭日趨激烈，五糧液沖刺千億銷售目標的工作面臨前所未有的壓力?？紤]到華濤此前并無白酒行業(yè)管理經(jīng)驗，這無疑為五糧液能否在這一關鍵時期實現(xiàn)既定目標增添了幾分不確定性。
編輯 | 吳雪