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暴漲340億!乳業(yè)巨頭蒙牛,翻身

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暴漲340億!乳業(yè)巨頭蒙牛,翻身

值得注意的是,公司上半年凈利潤也是近四年中報的最低值。

文 | 侃見財經(jīng)

“千億”蒙牛,正在走出低谷。

隨著中國資產(chǎn)的爆發(fā),這些被低估的資產(chǎn)正在迎來估值重塑。對于企業(yè)而言,之前的考驗,也已悄然轉(zhuǎn)化成機會。

2008年,震驚整個奶制品行業(yè)的事件爆發(fā),蒙牛遭遇自創(chuàng)立以來的第一次低谷期。只是這一突發(fā)事件并未影響太久,蒙牛也很快從危中找到了機,然后重回增長區(qū)間,一躍再上了一個臺階。

但這種好日子并未過多久,四年之后的2012年,由于需求下滑,蒙牛迎來了第二次低谷期。這一次低谷期,蒙牛換帥以應(yīng)對。

在第三任總裁孫伊萍走馬上任之后,其推動了一系列的改革,促使了蒙牛很快地走出了低谷。

2015年,由于業(yè)績的下滑,蒙牛再度陷入了“困境”之中。根據(jù)其財報顯示,2015年蒙牛的營收和凈增利潤分別為-2.04%和0.7%。面對業(yè)績的增長困境,蒙牛轉(zhuǎn)變策略,開始通過大舉并購來“破局”。

通過這種橫向的發(fā)展模式,蒙牛短期之內(nèi)業(yè)績出現(xiàn)了大幅的增長,一舉渡過了當時的難關(guān)。但并購對于上市公司而言,利弊都非常突出,大規(guī)模的并購也為后來蒙牛的發(fā)展,埋下了隱患。今年,受奶制品行業(yè)低迷不振的影響,這些隱患開始集中顯現(xiàn)。

根據(jù)其2024年上半年財報顯示,報告期內(nèi),蒙牛乳業(yè)實現(xiàn)營收和凈利潤分別為446.7億和24.46億,增速分別為-12.61%和-19.03%。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,自2005年起,公司歷年中報總營業(yè)收入共出現(xiàn)5次下滑,本次降幅是最大的。

值得注意的是,公司上半年凈利潤也是近四年中報的最低值。

從目前來看,蒙牛正在遭遇自創(chuàng)立以來的第四次低谷期。在低迷的行業(yè)大環(huán)境下,股市的火爆或許是蒙牛的解藥,根據(jù)統(tǒng)計顯示,自8月低點以來,蒙牛股價暴漲超過了70%,市值增長超340億港元,最新收盤市值為806億港元。

蒙牛的“困境”

從當下的處境來看,蒙牛業(yè)績實際上并不樂觀。

財報顯示,當下蒙牛的主營業(yè)務(wù)分為四大板塊,分別為液態(tài)奶、冰淇淋、奶粉、奶酪,悲催的是,這四項上半年無一增長。

具體數(shù)據(jù)方面,上半年蒙牛的液態(tài)奶業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收362.615 億元,同比下降12.92%;冰激凌業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收33.714億元,同比下降21.77%;奶粉業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收16.353億元,同比下降13.67%;奶酪業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收21.143億元,同比下降6.29%。

業(yè)務(wù)全線下滑,導(dǎo)致了蒙牛營收出現(xiàn)了較大幅度的下滑。

誠然,蒙牛業(yè)績的下滑,實則與其自身關(guān)系并不大,而是低迷的消費環(huán)境引起的。這點蒙牛在財報中也做了解釋說明,蒙牛稱,主要系2024年上半年原奶供給過剩、乳制品行業(yè)供需矛盾凸顯、消費需求不及預(yù)期。

據(jù)相關(guān)媒體報道,2023年,我國原料奶產(chǎn)量同比增加265萬噸,增幅為6.7%,創(chuàng)歷史新高。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù),截至今年5月,國內(nèi)原奶收購價格同比連跌27個月,為2010年以來持續(xù)時間最長的一次,原奶行業(yè)虧損面超過80%。

受原奶價格下行影響,上半年蒙牛乳業(yè)噴粉減值大幅增加,并計提存貨減值3.46億元,存貨減值損失在總營收的比例達到0.77%。

當然,拋開大環(huán)境因素,蒙牛之前大規(guī)模的并購,也是業(yè)績拖累的原因之一。資料顯示,2010年、2013年,蒙牛先后并購了奶粉品牌君樂寶、雅士利。其中君樂寶還成為蒙牛的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

2019年,蒙牛突然賣掉了君樂寶,同時迅速收購了澳洲有機嬰幼兒配方奶粉廠商“貝拉米”,這一進一出之間,讓蒙牛受到了巨大的“損失”,根據(jù)財報顯示,2020年至2022年,貝拉米實現(xiàn)營收分別為10.32億元、5.15億元、1.24億元,而被出售的君樂寶則要在2025年要沖擊500億營收,對比之下高下立判。

奶粉業(yè)務(wù)的羸弱,拖累了整個蒙牛的發(fā)展,也讓其跟伊利的差距越來越大。上半年,伊利則實現(xiàn)營收599.1億,營收比蒙牛要高出150億。

否極泰來

雖然上半年的業(yè)績表現(xiàn)不太理想,但拆開各項數(shù)據(jù)來看,或許這些并不是其最大隱憂。

因為大規(guī)模的并購,商譽問題則成了不小的隱患,也讓蒙牛承受了巨大的壓力。據(jù)財報顯示,2024上半年蒙牛乳業(yè)的商譽為89.05億元,相比2017年的45.33億元已接近翻倍。開頭也提到了,2015年蒙牛遭遇增長困境之后,為了脫困, 選擇了大規(guī)模并購來破局。

具體操作方面,2017年,蒙牛以18.73億港元增持現(xiàn)代牧業(yè)16.7%的股權(quán),在本次增持后成為現(xiàn)代牧業(yè)的實控人;2018年,蒙牛收購中國圣牧旗下內(nèi)蒙古圣牧高科奶業(yè)有限公司51%的股權(quán),將其正式收入囊中;2019年,蒙牛乳業(yè)以14.6億澳元收購了澳洲有機嬰幼兒配方奶粉廠商貝拉米;2020年,蒙牛又耗費巨資將奶酪企業(yè)妙可藍多收入囊中,

連年的并購,讓蒙牛的商譽值越滾越大。

不過,回頭來看,蒙牛的這些有成功,但都沒能讓蒙牛徹底擺脫困境。2023年,現(xiàn)代牧業(yè)收入為134.58億元,同比增加9.5%,年內(nèi)溢利約為1.85億元,同比減少68.1%;同期,中國圣牧實現(xiàn)營收約35.2億元,同比增長5.5%;母公司擁有人應(yīng)占溢利約8607.6萬元,同比減少79.3%;妙可藍多去年營業(yè)收入約40.49億元,同比下滑16.16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約6343.95萬元,同比下滑53.9%。

而商譽之外,負債也是蒙牛不得不注意的問題。據(jù)財報顯示,上半年蒙牛的總借款高達415.63億元,同比2023年底增加41.51億元,同期凈資產(chǎn)為511億,凈資產(chǎn)負債率高達81.30%。

此外,上半年蒙牛經(jīng)營現(xiàn)金流為19.9億元,而2023年同期為34.5億元,同比減少44%。與此同時,一年內(nèi)到期借款高達177.555億元,而同期蒙牛的現(xiàn)金為184.37億元,雖然可以覆蓋一年內(nèi)到期借款,但可以看到其也有一定的資金流壓力。

從目前來看,蒙牛正遭遇著主營業(yè)務(wù)、商譽、負債、現(xiàn)金流所帶來的多重壓力,而在低迷的大環(huán)境下,蒙牛顯然也到了極限。

但幸運的是,資本市場的火爆,給了蒙牛絕處逢生的機會,根據(jù)統(tǒng)計顯示,自8月以來,蒙牛股價暴漲超70%,市值增加超340億港元,目前市值已經(jīng)重新站上800億港元。相信不久的將來,蒙牛就可以重新回到1000億市值。屆時,其有可能通過市場助力,重新回到增長的軌道上來。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

蒙牛乳業(yè)

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暴漲340億!乳業(yè)巨頭蒙牛,翻身

值得注意的是,公司上半年凈利潤也是近四年中報的最低值。

文 | 侃見財經(jīng)

“千億”蒙牛,正在走出低谷。

隨著中國資產(chǎn)的爆發(fā),這些被低估的資產(chǎn)正在迎來估值重塑。對于企業(yè)而言,之前的考驗,也已悄然轉(zhuǎn)化成機會。

2008年,震驚整個奶制品行業(yè)的事件爆發(fā),蒙牛遭遇自創(chuàng)立以來的第一次低谷期。只是這一突發(fā)事件并未影響太久,蒙牛也很快從危中找到了機,然后重回增長區(qū)間,一躍再上了一個臺階。

但這種好日子并未過多久,四年之后的2012年,由于需求下滑,蒙牛迎來了第二次低谷期。這一次低谷期,蒙牛換帥以應(yīng)對。

在第三任總裁孫伊萍走馬上任之后,其推動了一系列的改革,促使了蒙牛很快地走出了低谷。

2015年,由于業(yè)績的下滑,蒙牛再度陷入了“困境”之中。根據(jù)其財報顯示,2015年蒙牛的營收和凈增利潤分別為-2.04%和0.7%。面對業(yè)績的增長困境,蒙牛轉(zhuǎn)變策略,開始通過大舉并購來“破局”。

通過這種橫向的發(fā)展模式,蒙牛短期之內(nèi)業(yè)績出現(xiàn)了大幅的增長,一舉渡過了當時的難關(guān)。但并購對于上市公司而言,利弊都非常突出,大規(guī)模的并購也為后來蒙牛的發(fā)展,埋下了隱患。今年,受奶制品行業(yè)低迷不振的影響,這些隱患開始集中顯現(xiàn)。

根據(jù)其2024年上半年財報顯示,報告期內(nèi),蒙牛乳業(yè)實現(xiàn)營收和凈利潤分別為446.7億和24.46億,增速分別為-12.61%和-19.03%。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,自2005年起,公司歷年中報總營業(yè)收入共出現(xiàn)5次下滑,本次降幅是最大的。

值得注意的是,公司上半年凈利潤也是近四年中報的最低值。

從目前來看,蒙牛正在遭遇自創(chuàng)立以來的第四次低谷期。在低迷的行業(yè)大環(huán)境下,股市的火爆或許是蒙牛的解藥,根據(jù)統(tǒng)計顯示,自8月低點以來,蒙牛股價暴漲超過了70%,市值增長超340億港元,最新收盤市值為806億港元。

蒙牛的“困境”

從當下的處境來看,蒙牛業(yè)績實際上并不樂觀。

財報顯示,當下蒙牛的主營業(yè)務(wù)分為四大板塊,分別為液態(tài)奶、冰淇淋、奶粉、奶酪,悲催的是,這四項上半年無一增長。

具體數(shù)據(jù)方面,上半年蒙牛的液態(tài)奶業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收362.615 億元,同比下降12.92%;冰激凌業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收33.714億元,同比下降21.77%;奶粉業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收16.353億元,同比下降13.67%;奶酪業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收21.143億元,同比下降6.29%。

業(yè)務(wù)全線下滑,導(dǎo)致了蒙牛營收出現(xiàn)了較大幅度的下滑。

誠然,蒙牛業(yè)績的下滑,實則與其自身關(guān)系并不大,而是低迷的消費環(huán)境引起的。這點蒙牛在財報中也做了解釋說明,蒙牛稱,主要系2024年上半年原奶供給過剩、乳制品行業(yè)供需矛盾凸顯、消費需求不及預(yù)期。

據(jù)相關(guān)媒體報道,2023年,我國原料奶產(chǎn)量同比增加265萬噸,增幅為6.7%,創(chuàng)歷史新高。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù),截至今年5月,國內(nèi)原奶收購價格同比連跌27個月,為2010年以來持續(xù)時間最長的一次,原奶行業(yè)虧損面超過80%。

受原奶價格下行影響,上半年蒙牛乳業(yè)噴粉減值大幅增加,并計提存貨減值3.46億元,存貨減值損失在總營收的比例達到0.77%。

當然,拋開大環(huán)境因素,蒙牛之前大規(guī)模的并購,也是業(yè)績拖累的原因之一。資料顯示,2010年、2013年,蒙牛先后并購了奶粉品牌君樂寶、雅士利。其中君樂寶還成為蒙牛的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

2019年,蒙牛突然賣掉了君樂寶,同時迅速收購了澳洲有機嬰幼兒配方奶粉廠商“貝拉米”,這一進一出之間,讓蒙牛受到了巨大的“損失”,根據(jù)財報顯示,2020年至2022年,貝拉米實現(xiàn)營收分別為10.32億元、5.15億元、1.24億元,而被出售的君樂寶則要在2025年要沖擊500億營收,對比之下高下立判。

奶粉業(yè)務(wù)的羸弱,拖累了整個蒙牛的發(fā)展,也讓其跟伊利的差距越來越大。上半年,伊利則實現(xiàn)營收599.1億,營收比蒙牛要高出150億。

否極泰來

雖然上半年的業(yè)績表現(xiàn)不太理想,但拆開各項數(shù)據(jù)來看,或許這些并不是其最大隱憂。

因為大規(guī)模的并購,商譽問題則成了不小的隱患,也讓蒙牛承受了巨大的壓力。據(jù)財報顯示,2024上半年蒙牛乳業(yè)的商譽為89.05億元,相比2017年的45.33億元已接近翻倍。開頭也提到了,2015年蒙牛遭遇增長困境之后,為了脫困, 選擇了大規(guī)模并購來破局。

具體操作方面,2017年,蒙牛以18.73億港元增持現(xiàn)代牧業(yè)16.7%的股權(quán),在本次增持后成為現(xiàn)代牧業(yè)的實控人;2018年,蒙牛收購中國圣牧旗下內(nèi)蒙古圣牧高科奶業(yè)有限公司51%的股權(quán),將其正式收入囊中;2019年,蒙牛乳業(yè)以14.6億澳元收購了澳洲有機嬰幼兒配方奶粉廠商貝拉米;2020年,蒙牛又耗費巨資將奶酪企業(yè)妙可藍多收入囊中,

連年的并購,讓蒙牛的商譽值越滾越大。

不過,回頭來看,蒙牛的這些有成功,但都沒能讓蒙牛徹底擺脫困境。2023年,現(xiàn)代牧業(yè)收入為134.58億元,同比增加9.5%,年內(nèi)溢利約為1.85億元,同比減少68.1%;同期,中國圣牧實現(xiàn)營收約35.2億元,同比增長5.5%;母公司擁有人應(yīng)占溢利約8607.6萬元,同比減少79.3%;妙可藍多去年營業(yè)收入約40.49億元,同比下滑16.16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約6343.95萬元,同比下滑53.9%。

而商譽之外,負債也是蒙牛不得不注意的問題。據(jù)財報顯示,上半年蒙牛的總借款高達415.63億元,同比2023年底增加41.51億元,同期凈資產(chǎn)為511億,凈資產(chǎn)負債率高達81.30%。

此外,上半年蒙牛經(jīng)營現(xiàn)金流為19.9億元,而2023年同期為34.5億元,同比減少44%。與此同時,一年內(nèi)到期借款高達177.555億元,而同期蒙牛的現(xiàn)金為184.37億元,雖然可以覆蓋一年內(nèi)到期借款,但可以看到其也有一定的資金流壓力。

從目前來看,蒙牛正遭遇著主營業(yè)務(wù)、商譽、負債、現(xiàn)金流所帶來的多重壓力,而在低迷的大環(huán)境下,蒙牛顯然也到了極限。

但幸運的是,資本市場的火爆,給了蒙牛絕處逢生的機會,根據(jù)統(tǒng)計顯示,自8月以來,蒙牛股價暴漲超70%,市值增加超340億港元,目前市值已經(jīng)重新站上800億港元。相信不久的將來,蒙牛就可以重新回到1000億市值。屆時,其有可能通過市場助力,重新回到增長的軌道上來。

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