界面新聞記者 | 鄒文榕
上證指數(shù)三天重回3000點(diǎn)，你的雪球快要敲出了嗎？
界面新聞記者在社交平臺上關(guān)注到，伴隨A股市場迎來極致反轉(zhuǎn)，不少雪球投資人已經(jīng)開始期待敲出。
“去年底買了100w的雪球，目前距離雪球敲出還有10個點(diǎn)。”投資人梁女士表示。
“我也期待今年底能敲出，敲出就是21萬的利息。”投資人陳女士也反饋到。
“照這個速度，年底前大部分雪球都能敲出了?！绷碛幸辉谘┣蚯萌氪贸鋈褐械娜河烟寡浴?/p>
據(jù)滬上一衍生品信息平臺負(fù)責(zé)人張看山觀察，去年下半年發(fā)行的掛鉤中證500、1000的雪球，目前還在敲入中，雖然已經(jīng)升到敲入線以上，但還差15-20個點(diǎn)能敲出。今年以來發(fā)行的降敲恒科鳳凰結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，目前已經(jīng)在敲出水平線之上，如果未來行情持續(xù)走高，下個月可能會迎來批量敲出。
“（未持有到期的）敲入雪球投資人心理上樂觀了很多，開始期待敲出了?！睆埧瓷较蚪缑嫘侣動浾弑硎尽?/p>
2024年以來，持有各類雪球產(chǎn)品的投資人心志已被資本市場反復(fù)“錘煉”。
年初隨著“200萬元的雪球爆倉湯總”話題刷屏，中證500和中證1000指數(shù)僅用時一個月，相繼下探至年內(nèi)最低點(diǎn)4281.24點(diǎn)和4177.94點(diǎn)，2024年1月單月跌幅分別達(dá)到12.74%和17.58%。
伴隨市場持續(xù)性下探，一批掛鉤中證500、中證1000的雪球產(chǎn)品相繼敲入。
彼時，據(jù)財聯(lián)社報道，截至2023年底，掛鉤中證500和中證1000的存量雪球分別有1600億元和1000億元，二者合計(jì)2800億元。
而在本輪調(diào)整中，約94%的存量雪球發(fā)生敲入。且主要集中在1月22日、1月31日和2月2日三天。其中，中證500約90%敲入，中證1000全部敲入。
此后，市場在震蕩中緩慢爬上，行情有所修復(fù)。但好景不長，5月開始，新一輪下跌行情再次啟動。
至9月13日，中證500、中證1000指數(shù)再次下探至4397.16點(diǎn)和4342.21點(diǎn)，距離1月份的年內(nèi)最低點(diǎn)已非常相近，年初以來累計(jì)跌幅分別超過17%和23%。
相比于年初首輪大跌，5月后的大跌更加漫長，也更令雪球投資者“忐忑”。
不過，年內(nèi)二次下跌并未引發(fā)雪球的二次敲入。
長城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅向界面新聞記者表示，今年5月份開始的市場下探應(yīng)該并未造成雪球大規(guī)模敲入，主要原因是今年1月市場同樣經(jīng)歷了一輪下探，且位置與市場9月的底部位置接近，當(dāng)時已經(jīng)釋放了一輪敲入壓力，而在1月后的新雪球產(chǎn)品并沒有大規(guī)模敲入的風(fēng)險。
就新增雪球而言，優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍還向記者提到，今年新增雪球產(chǎn)品主要集中在一季度發(fā)行，距離敲入點(diǎn)位置較遠(yuǎn)。4月，監(jiān)管層面又限制了早利雪球，零售端雪球規(guī)模基本上無新增。
“5月以后基本上就沒有成規(guī)模的雪球發(fā)行了，8月以后幾近絕跡，存量規(guī)模和2月份敲入潮相比，新增（雪球規(guī)模）可能不超過10%?！睆埧瓷酵茰y。
值得一提的是，伴隨市場回暖，未持有到期的雪球敲入后依然有敲出的概率。
這也意味著，投資者仍然可以拿回本金并按產(chǎn)品存續(xù)期時長賺取一定票息。由此也回到了文章開頭一幕，自9月24日的一行一會一局的政策“大禮包”超預(yù)期發(fā)布后，港股、A股紛紛創(chuàng)下年內(nèi)最高漲幅。
上證指數(shù)三天重新站上3000點(diǎn)，截止發(fā)稿已經(jīng)在沖擊3200點(diǎn)。
截至發(fā)稿，中證500、中證1000指數(shù)紛紛攀升至5400以上。
梁女士向記者透露，其購入的是掛鉤中證500指數(shù)的兩年期早利雪球，敲出點(diǎn)位為5592.11點(diǎn)，第一年敲出票息年化20%，第二年敲出票息年化為5%。
“我當(dāng)時買的敲入價格為4343.38點(diǎn)，由于是按照（觀察日當(dāng)天）收盤價計(jì)算，索性還沒發(fā)生過敲入，不過買入后每天都心驚膽戰(zhàn)的?！绷号勘硎尽?/p>
“你這個點(diǎn)位還是比較好敲出的，我就要等到6300點(diǎn)（掛鉤標(biāo)的中證500）了，眼下還有2個月到期。”陳女士還向梁女士交流道。
另需關(guān)注的是，此前有業(yè)內(nèi)人士曾提到，市場快速上漲期間，可能會有出現(xiàn)大量雪球產(chǎn)品達(dá)到敲出線，引發(fā)大面積雪球產(chǎn)品迅速結(jié)束。此時，券商平倉又會大量拋掉股指期貨，從而會對市場產(chǎn)生拋壓。
那么，本次市場的快速反彈是否也會誘發(fā)大面積雪球敲出呢？
在汪毅看來，市場的極致反彈確實(shí)可能導(dǎo)致部分在指數(shù)點(diǎn)位較低發(fā)行的雪球產(chǎn)品到達(dá)敲出線。但敲出并不會像敲入一樣引發(fā)滾雪球效應(yīng)，且敲出規(guī)則通常按月結(jié)算，因此對市場的波動率影響有限。
匯生國際資本行政總裁黃立沖也有相似的觀點(diǎn)。據(jù)其分析，券商和其他機(jī)構(gòu)投資者可能會在市場極致反彈時，通過賣出股指期貨來對沖其現(xiàn)貨持倉的風(fēng)險，或者是為了利用期貨市場的價格差異來獲利。如果市場上的賣出行為足夠大，確實(shí)可能對市場形成拋壓，導(dǎo)致價格回落。
“然而，是否會發(fā)生這種情況取決于多種因素，包括市場對未來走勢的預(yù)期、基本面分析、流動性狀況，以及其他市場參與者的行為。如果市場普遍預(yù)期未來會有更多上漲，那么即使有拋壓，市場也可能吸收這些賣出，繼續(xù)維持上漲趨勢。相反，如果市場預(yù)期不佳，拋壓可能會加速價格下跌。”黃立沖指出。
（應(yīng)受訪者要求，梁女士、陳女士皆為化名。）