界面新聞記者 | 陳慧東
甘肅能源（000791.SZ）重組細(xì)節(jié)出爐。
甘肅能源9月25日發(fā)布公告稱，上市公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買控股股東甘肅省電力投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“電投集團(tuán)”）持有的甘肅電投常樂發(fā)電有限責(zé)任公司（以下簡稱“常樂公司”）66.00%股權(quán)，同時擬向不超過35名（含）符合條件的特定對象發(fā)行股票募資19億元，其中11億元用于向電投集團(tuán)支付現(xiàn)金，其余8億元投入常樂公司2×1,000兆瓦燃煤機(jī)組擴(kuò)建項目。
交易預(yù)案顯示，交易標(biāo)的常樂公司66.00%股權(quán)的交易價格76.28億元，溢價率159.74%。甘肅能源支付現(xiàn)金對價11億元，支付股份對價6.53億元。
甘肅能源此次擬以5.10元/股的價格發(fā)行13.08億股，占發(fā)行后上市公司總股本的比例為44.97%。
甘肅能源稱，本次交易前，上市公司主要從事水力發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電等清潔能源項目的投資、開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營管理。本次交易后，上市公司主營業(yè)務(wù)將新增火力發(fā)電業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)為水力發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電及火力發(fā)電。本次交易有利于上市公司向新能源發(fā)電相關(guān)的調(diào)峰火電業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)展，將有效平衡上市公司水電、風(fēng)電、光伏等清潔能源發(fā)電及調(diào)峰火電的布局。
注入大股東旗下火電公司后，甘肅能源的營收、歸母凈利潤將出現(xiàn)大幅躍升，但負(fù)債水平也水漲船高。
財報顯示，截至2024年一季度末，甘肅能源交易前營收額5.05億元，交易后升至22.18億元，增長339.67%；交易前歸母凈利潤0.52億元，交易后升至3.64億元，增長607.70%；交易前資產(chǎn)負(fù)債率51.35%，交易后升至60.69%，上升9.34個百分點。
業(yè)績方面，標(biāo)的常樂公司2022年至2024年一季度營收分別為7.1億元、11.63億元、5.61億元；凈利潤分別為6.47億元、9.86億元、4.74億元。
今年一季度以來，常樂公司賬目上的貨幣資金余額在減少，應(yīng)收賬款規(guī)模則持續(xù)高企。2022年至2024年一季度，公司應(yīng)收賬款余額分別為4.91億元、7.81億元、7.83億元；貨幣資金余額分別為8.88億元、13.59億元、9.07億元；流動負(fù)債合計分別為12.75億元、23.46億元、18.69億元，分別占比總資產(chǎn)的17.69%、24.94%、20.97%。
業(yè)績承諾方面，常樂公司在2024年至2027年期間各年度預(yù)測凈利潤分別為11.37億元、11.73億元、11.99億元、11.38億元。
在重大風(fēng)險提示一欄，甘肅能源針對煤炭供應(yīng)及價格上漲的風(fēng)險和長期協(xié)議到期無法續(xù)期的風(fēng)險進(jìn)行了著重提示。
煤價方面，標(biāo)的公司的主營業(yè)務(wù)為火力發(fā)電，燃料成本是火電企業(yè)營業(yè)成本的主要構(gòu)成部分，報告期內(nèi)，標(biāo)的公司成本構(gòu)成中燃料費(fèi)金額分別為21.84億元、23.77億元和8.73億元，占營業(yè)成本的80.36%、79.07%和80.26%。常樂公司燃煤主要采購自新疆哈密，若未來新疆煤炭出現(xiàn)短期、季節(jié)性供應(yīng)緊張或政策變化導(dǎo)致供應(yīng)緊張情形，使得標(biāo)的公司無法及時獲取新疆煤炭，則可能對標(biāo)的公司正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
一名業(yè)內(nèi)人士向界面新聞記者表示，近期包括甘肅能源等上市公司在內(nèi)的國企改革概念在A股市場持續(xù)受到關(guān)注，主要是因為實質(zhì)性的重組動作下，上市公司往往在治理結(jié)構(gòu)等方面會有較大改善，達(dá)到提高管理效率，降低成本，從而提高業(yè)績的目的。特別是國企往往存在估值偏低的現(xiàn)象，通過改革可以推動估值修復(fù)。投資者在選擇國企改革概念股時，應(yīng)該綜合考慮多個方面，包括政策驅(qū)動、業(yè)績改善、資產(chǎn)重組、估值修復(fù)等因素，實際去考量是否通過資產(chǎn)重組可以帶來新的業(yè)務(wù)增長點和盈利能力。