文 | 野馬財經(jīng) 劉欽文
編輯丨高遠(yuǎn)山
家門口的快遞柜要上市了。
近日,豐巢控股有限公司(以下簡稱“豐巢”)正式向港交所遞交《招股書》,擬主板掛牌上市,截至2024年5月31日,在全國豐巢智能柜共有33萬組,共計約2990萬個格口??恐杖糍M(fèi)、寄件服務(wù)、做洗護(hù)等,豐巢2023年一年營收達(dá)38億元,不過今年才剛剛扭虧為盈,前5個月凈利潤7160萬元。
剛剛扭虧為盈就沖刺上市背后,則與豐巢身背對賭有關(guān)。在遞交《招股書》前夕的今年8月26日,豐巢剛剛與投資機(jī)構(gòu)達(dá)成延遲對賭的協(xié)議,將合格上市日期從2025年1月27日延遲到2027年1月31日,為此花費(fèi)了約合8000萬美元,折合人民幣5.65億元的“權(quán)利調(diào)整費(fèi)用”。
豐巢若能順利上市,也將成為繼順豐控股、順豐房托、嘉里物流、順豐同城之后,王衛(wèi)的第五個IPO。王衛(wèi)從曾經(jīng)的直言“拒絕上市”,到如今A股、港股全方位布局,頻摘“資本”果實。
值得一提的是,在豐巢走上IPO之路前,其股東“兩通一達(dá)”的申通、中通、韻達(dá)就已經(jīng)以賺的盆滿缽滿姿態(tài)而離場。與此同時,今年“阿里系”的菜鳥撤回IPO,兩通將所持股份轉(zhuǎn)讓給其他機(jī)構(gòu),還豪賺了一筆。曾搖擺于快遞江湖兩大陣營的“兩通一達(dá)”,悄然成了這場快遞戰(zhàn)的“最大贏家”。
三年五個月收“滯留費(fèi)”8億,剛剛扭虧為盈
人不在家,快遞到了怎么辦?大多數(shù)快遞現(xiàn)在均提供菜鳥驛站或豐巢快遞柜服務(wù),快遞員將快遞寄存在豐巢,給消費(fèi)者發(fā)送取件碼,待消費(fèi)者時間方便時,憑取件碼再進(jìn)行自取。
但豐巢并不是不限時的免費(fèi)提供這項服務(wù),2020年4月,豐巢推出會員服務(wù),普通用戶可以免費(fèi)保管用戶包裹12小時,超時后,每12小時收取0.5元,3元封頂。會員用戶月卡每月5元,季卡12元,7天長時存放。
此舉立即引發(fā)爭議,一些用戶認(rèn)為,許多快遞員不經(jīng)用戶同意就將快遞投入豐巢,收費(fèi)的同時還壓縮了本該提供的上門服務(wù),把包裹送上樓是快遞員的本分,而不應(yīng)該存放在快遞柜,收費(fèi)存在合理性問題。
頂著壓力的豐巢,在一個月后的2020年5月,對于“超時收費(fèi)”事件發(fā)出調(diào)整說明,將免費(fèi)保管時長由12小時延長至18小時,節(jié)假日不計費(fèi),寫字樓周六日(休息日)不計費(fèi)。但依然堅持收費(fèi),費(fèi)用仍為超時后每12小時收費(fèi)0.5元,3元封頂。
堅持收取“滯留費(fèi)”的豐巢,在四年后給出了“答案”?!墩泄蓵凤@示,2021年至2023年及2024年前五個月,豐巢就儲存在豐巢智能柜中的約4.3億個、4.6億個、5.17億個及2.08億個包裹收取暢存費(fèi),分別占同期向豐巢智能柜投遞包裹總數(shù)的6.9%、7.9%、8%及7.5%。
若按照最低收費(fèi)0.5元計算,2021年至2023年及2024年前五個月,豐巢滯留包裹收取暢存費(fèi)分別為2.15億元、2.30億元、2.59億元與1.04億元,占同期營收的8.51%、7.96%、6.79%、5.46%。三年五個月,豐巢滯留包裹收取暢存費(fèi)約8.08億元。
除了向用戶收費(fèi),豐巢還向快遞員收取服務(wù)費(fèi)?!墩泄蓵凤@示,豐巢的快遞末端配送服務(wù)中,對每個送達(dá)豐巢智能柜的包裹收取服務(wù)費(fèi),主要直接向快遞員收費(fèi),快遞公司也占少數(shù)。每件包裹服務(wù)費(fèi)通常介于0.2元至0.4元之間。
這一服務(wù)也是豐巢的第一大營收來源,《招股書》顯示,2021年-2023年、2024年前五月,豐巢的快遞末端配送服務(wù)收入分別為14.55.億元、16.86億元、18.36億元和7.77億元,占同期總收入的57.6%、58.3%、48.2%及40.8%。
圖源:《招股書》
不過這一業(yè)務(wù)也面臨著極大的外部挑戰(zhàn)。今年3月1日,《快遞市場管理辦法》(2023年第22號令)正式實施,提出未經(jīng)用戶同意擅自使用智能快件箱、快遞服務(wù)站等方式投遞快件的,如果情節(jié)嚴(yán)重,將處以1萬—3萬元罰款。
“雖然快遞柜收費(fèi)是合法的,但是未經(jīng)買家允許,直接放快遞柜且拒絕派送至收貨地址的快遞小哥是做的不對的,買家有權(quán)選擇是否放進(jìn)快遞柜。每一件快遞不管金額高低寄收件人都支付了快遞的費(fèi)用,送貨上門是國家規(guī)定?;谶@兩點(diǎn),理解快遞員是人性關(guān)懷,要求快遞送上門是理所應(yīng)當(dāng)?!币晃恍〖t書用戶表示。
除此之外,豐巢還提供個人散單寄件服務(wù)、電商退換貨綜合服務(wù)、互動媒體服務(wù)、洗護(hù)服務(wù)及到家生活服務(wù)等。2023年以來,豐巢已相繼接入小紅書、閑魚退換貨場景。
提供各項服務(wù)的豐巢,營收也穩(wěn)步增長,《招股書》顯示,2021年-2023年、2024年前五月,營收分別為25.26億元、28.91億元、38.12億元和19.04億元。
豐巢也在今年成功扭虧為盈,2021年-2023年凈虧損分別為20.71億元、11.66億元、5.41億元,三年累計虧損超37億元。2024年前五月,凈利潤為7160萬元。
“首先,豐巢的虧損并非無因。在快遞柜行業(yè)競爭激烈的環(huán)境下,豐巢不斷加大投入,擴(kuò)大市場份額。同時,為了提升用戶體驗,豐巢在技術(shù)研發(fā)、設(shè)備升級等方面也投入了大量資金。這使得豐巢在短期內(nèi)承受了較大的經(jīng)營壓力。然而,豐巢的滯留金收入?yún)s為其帶來了一線生機(jī)。滯留金是指快遞柜在規(guī)定時間內(nèi)未能取件的消費(fèi)者,需支付一定費(fèi)用給豐巢。這一政策雖然引發(fā)了消費(fèi)者的不滿,但卻為豐巢帶來了一定的營收?!笔澜鐢?shù)字技術(shù)院元宇宙委員會秘書長吳高斌表示。
股東“兩通一達(dá)”賺14億離場,豐巢花5億延長對賭
2024年扭虧為盈背后,豐巢也在努力“降本增效”。《招股書》顯示,豐巢的各項開支中,雇員福利開支從2021年的10.19億元,降至6.56億元,降幅約35.58%。
其中,最明顯的一項為,豐巢董事長徐育斌的薪酬變化。2021年徐育斌為薪酬2.22億元,包括薪金、工資、花紅、以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支,多項費(fèi)用中,以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支就達(dá)2.2億元。
圖源:《招股書》
2022年起,徐育斌不再拿以股份為基礎(chǔ)的薪酬,2022年、2023年年薪分別降為179.1萬元、208萬元。
雇員福利開支下降的同時,豐巢的勞務(wù)外包成本從2021年的1.81億元,增長到2023年的2.14億元,增幅約17.83%。其中,銷售成本中的勞務(wù)外包成本金額占比最大,2023年為1.95億元。
徐育斌不僅是豐巢的董事長,也是豐巢的創(chuàng)始人。2015年以前,徐育斌還是順豐的一位快遞小哥,因工作表現(xiàn)出色被王衛(wèi)賞識,加上嗅到了“快遞最后一公里”的商機(jī),在順豐的支持下創(chuàng)立豐巢,注冊資本5000萬元由順豐投資提供,順豐投資持有豐巢科技100%股權(quán)。
兩個月后,順豐、申通、韻達(dá)、中通和普洛斯,五大快遞物流公司,共同認(rèn)購了豐巢科技新增的4.5億元注冊資本,認(rèn)購?fù)瓿珊?,順豐持股35%,申通、中通與韻達(dá)則各持20%股份,普洛斯持股5%。
這也使得豐巢在創(chuàng)立伊始就獲得了各大快遞的支持,客戶幾乎“不請自來”。豐巢科技此前曾披露,2016年各家快遞公司使用豐巢快遞柜的情況,其中中通使用量占比22%、圓通占比18%、申通占比14%、韻達(dá)占比14%、百世占比10%、順豐占比6%。
但2017年3月,“阿里系”的菜鳥與豐巢合同到期,隨后順豐和菜鳥的“快遞數(shù)據(jù)之爭”爆發(fā),正式將快遞江湖的“兩大派系之爭”擺上臺面。
豐巢的股東申通、韻達(dá)、中通,在這場戰(zhàn)役中,最終均投向了菜鳥的懷抱。
2018年5月,圓通發(fā)布公告稱,已聯(lián)合中通、申通、百世等企業(yè)向菜鳥供應(yīng)鏈全資子公司浙江驛棧合計增資31.67億人民幣。
增持菜鳥子公司的同時,中通、申通與韻達(dá),在2018年6月相繼宣布退出豐巢,將其持有的豐巢所有股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓。
雖然已經(jīng)退出,但中通、申通與韻達(dá)的這筆對豐巢的投資,依然是筆賺錢的買賣。其中,中通獲得回報5億元、申通3.89億元、韻達(dá)5.45億元。三者合計,約為14.34億元。
商業(yè)上的抉擇沒有標(biāo)準(zhǔn)答案,“兩通一達(dá)”退出的豐巢如今已經(jīng)走在IPO的路上,有望享受資本盛宴,主動選擇的菜鳥幾番透露IPO計劃,卻始終“只聞其聲、不見其人”,還在2024年3月宣布主動撤回IPO,截至目前沒有新的資本運(yùn)作消息出來。
如今,兩通也將退出菜鳥。2024年4月24日,申通快遞公告宣布,新加坡申通擬將其持有的菜鳥0.74%股份,以每股0.62美元的價格轉(zhuǎn)讓給Ali CN,轉(zhuǎn)讓價格為7073.84萬美元(約人民幣5.13億元),本次交易完成后,新加坡申通不再持有菜鳥的股權(quán)。
5月16日,中通快遞宣布,將以同樣的每股0.62美元的價格,出售手中持有的所有菜鳥已發(fā)行股份,總交易金額約為9430萬美元(人民幣約6.8億元)。完成此交易后,中通快遞也將不再持有菜鳥的任何股份。
據(jù)物流與供應(yīng)鏈技術(shù)論壇“羅戈網(wǎng)”測算,申通累計對菜鳥的投資約為2.08億元,賬面收益大約為3.055億元。此前,中通對菜鳥的投資成本為5400萬美元,以9430萬美元轉(zhuǎn)讓后,賬面收益為4030萬美元(人民幣約2.9億元)。
相比已經(jīng)轉(zhuǎn)讓股份退出的“兩通一達(dá)”,其他的投資人仍在等待豐巢IPO的路上。對豐巢而言,來自投資人的壓力已經(jīng)顯而易見。
2021年1月,豐巢以每股代價0.8272美元的價格,完成了B-4輪融資,融資金額4億美元。投資協(xié)議規(guī)定:若豐巢在4年內(nèi)(即至2025年1月27日止)未能達(dá)成合格上市目標(biāo),B-4類股東將有權(quán)行使贖回權(quán)。
眼見日期將近,在5個月內(nèi)完成IPO顯然是個極大的挑戰(zhàn)。為此,遞交《招股書》的前七天,8月26日,豐巢與B-4類股東簽訂新協(xié)議,將行使贖回權(quán)的日期延后,豐巢只需在2027年1月31日成功實現(xiàn)上市。
只是,豐巢需要向每位B-4類普通股持有人支付一筆“權(quán)利調(diào)整費(fèi)用”,費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)基于每股0.165435美元計算,總計約達(dá)8000萬美元(相當(dāng)于人民幣約5.65億元)。相當(dāng)于B-4類股東投資成本的20%。
因為支付這筆費(fèi)用,豐巢的流動負(fù)債大幅增加。從截至2023年12月31日的31.96億元,增加至截至2024年5月31日的66.18億元,“主要是由于重新分類具有有關(guān)B-4類普通股股東的贖回權(quán)的股東應(yīng)付款項,從非流動負(fù)債轉(zhuǎn)為流動負(fù)債,造成流動貿(mào)易及其他應(yīng)付款項增加?!?/p>
豐巢、順豐齊聚港交所,王衛(wèi)的資本布局再擴(kuò)張
“兩通一達(dá)”退出后,經(jīng)過多次股權(quán)變動,目前順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)持股豐巢約36.54%,擁有投票權(quán)48.45%,為實際控制人。
順豐也是豐巢的第一大客戶以及第一大供應(yīng)商。2021年-2023年、2024年前五月,豐巢來自順豐的收入分別為6180萬元、7260萬元、1.53億元、7000萬元,占同期總收入的2.5%、2.5%、4%及3.7%。同時,采購額分別為6.72億元、2.45億元、9.16億元、6.32億元,分別占同期總銷售成本的21.2%、7.8%、26.9%及45%
王衛(wèi)近兩年在資本市場上可謂頻頻現(xiàn)身,僅今年,就有兩單IPO在路上,豐巢、順豐正在爭相向港交所邁進(jìn)步伐。
事實上,如今對資本市場如此熱衷的王衛(wèi),在13年前,還對資本市場持拒絕態(tài)度。
2011年,王衛(wèi)曾公開表示,“上市的好處無非是圈錢,順豐也缺錢,但順豐不能為了錢而上市。上市后,企業(yè)就變成一個賺錢的機(jī)器,每天股價的變動都牽動著企業(yè)的神經(jīng),對企業(yè)管理是不利的?!?/p>
這一度被外界視為順豐“拒絕上市”的“宣言”。物流行業(yè)資深人士劉昊透露,在順豐發(fā)展的這些年中,中資、外資、VC、PE各路資本都找過資源想要說服順豐接受投資,走IPO路線,但最初都被王衛(wèi)婉拒。
直到2016年,順豐轉(zhuǎn)變態(tài)度。2016年5月23日,鼎泰新材公告順豐計劃借殼上市,作價433億元。經(jīng)過一系列操作,2017年2月23日,順豐正式在深交所掛牌,證券簡稱由“鼎泰新材”變更為“順豐控股”。截至2024年9月21日,順豐股價報收于37.56元/股,市值達(dá)1809億元。
自此一發(fā)不可收拾,順豐如今旗下已經(jīng)布局了4家上市公司,分別是順豐控股(002352.SZ)、順豐房托(2191.HK)、順豐同城(9699.HK)和嘉里物流(0636.HK)。
2021年5月17日,順豐房托(2191.HK)上市,其為房地產(chǎn)投資信托基金,由順豐控股間接100%控股。截至2024年9月21日,順豐房托收盤價報收于2.91港元/份,市值達(dá)23.74億港元。
2021年9月28日,順豐控股發(fā)布公告表示,順豐控股全資子公司完成對嘉里物流(0636.HK)9.31億股股份的收購,此次收購股份約占嘉里物流已發(fā)行股本的51.5%。截至2024年9月21日,嘉里物流股價報收于7.8港元/股,市值達(dá)141億港元。
2021年12月14日,順豐同城(9699.HK)在港交所掛牌上市, 主營業(yè)務(wù)是即時配送,由順豐持股56.8%。截至2024年9月21日,順豐同城股價報收于11.1港元/股,市值達(dá)101.5億港元。
2023年8月21日、2024年6月28日,在A股上市多年的順豐,兩次向港交所遞交《招股書》,沖刺IPO。若成功上市,順豐將成為快遞行業(yè)首家“A+H”股上市公司。9月13日,港交所已審議順豐H股發(fā)行申請。
圖源:公告
據(jù)自媒體“獨(dú)角獸早知道”報道,順豐擬第四季啟動招股程序,預(yù)計將募資10億至20億美元(折合約78億至156億港元),或成為今年第二大規(guī)模新股。
在豐巢IPO背后,中國快遞江湖經(jīng)過近三十年的大浪淘沙,也形成了一副新畫卷?!绊権S系”的豐巢和“阿里系”的菜鳥兩大陣營,有過合作也有過對立,如今站在IPO的大門前,也做出了不同的選擇。你對此怎么看?歡迎下方留言討論。