記者｜趙陽戈

闖關(guān)北交所的東實(shí)環(huán)境（874087.NQ），因IPO募資額全不用于額還錢而出圈。

東莞市國資委100%控制

資料顯示，東實(shí)環(huán)境成立于2013年9月16日，注冊資本5億元，2023年6月15日掛牌于全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，主辦券商為東莞證券。2024年5月20日起，公司調(diào)入創(chuàng)新層。緊接著2024年6月25日東實(shí)環(huán)境獲得北交所受理，2024年7月進(jìn)行問詢，直到2024年9月東實(shí)環(huán)境完成第一輪問詢回復(fù)。

東實(shí)環(huán)境的保薦機(jī)構(gòu)東莞證券，控股股東為東實(shí)集團(tuán)。東莞市國資委合計(jì)持有東實(shí)環(huán)境5億股，占比100%，為東實(shí)環(huán)境實(shí)際控制人。東莞證券實(shí)際控制人也是東莞市國資委。

東實(shí)環(huán)境的業(yè)務(wù)有市政固廢綜合服務(wù)、工業(yè)固廢綜合服務(wù)、 城市環(huán)境綜合服務(wù)三大板塊，其中市政固廢綜合服務(wù)包括垃圾焚燒發(fā)電及供熱、餐廚垃圾處置及資源化利用，工業(yè)固廢綜合服務(wù)包括危險廢物無害化處置、填埋場濃縮液集中處置、一般工業(yè)固廢處理，城市環(huán)境綜合服務(wù)包括城市環(huán)境及公共服務(wù)運(yùn)營、填埋場治理及場地修復(fù)等。公司主要經(jīng)營地點(diǎn)為廣東省東莞市，東莞地區(qū)收入占比超過9成。

2023年東實(shí)環(huán)境的營業(yè)收入9.83億元，資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）55.99%，毛利率40.29%，凈利潤7449.46萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.88億元，研發(fā)投入占比1.99%，貨幣資金3.04億元。

東實(shí)環(huán)境的“出圈”，還在于其募資將全額用于“償還銀行貸款”，公司計(jì)劃募資額2.4億元。

募資還貸

9月13日，東實(shí)環(huán)境更新了第一輪問詢的回復(fù)公告，其中明確了自己的賬目及還賬計(jì)劃。

東實(shí)環(huán)境描述，公司處于業(yè)務(wù)快速拓展階段，又是資本密集型行業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率雖然整體呈現(xiàn)下降趨勢，但仍偏高。東實(shí)環(huán)境2023年合并資產(chǎn)負(fù)債率是77.88%，遠(yuǎn)高于可比公司。

目前東實(shí)環(huán)境主要通過銀行借款等有息負(fù)債方式、控股股東等關(guān)聯(lián)方拆借資金或自身經(jīng)營積累來滿足資金需求。2023年長期銀行借款余額為20.58億元，短期銀行借款余額3.11億元，自關(guān)聯(lián)方拆入資金余額4547.5萬元，合計(jì)24.15億元，東實(shí)環(huán)境表示存在資金緊缺的風(fēng)險。

東實(shí)環(huán)境給出了一些明細(xì)，不過從還款日來看，短期借款的還款日都已過去。長期借款還款日較近的是從東莞農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司中心支行借的一筆9298.03萬元的款項(xiàng)，還款日為2025年7月21日。2025年到期的另還有9月一筆1450萬元，和12月一筆11583.33萬元。

根據(jù)東實(shí)環(huán)境制定的本金還款計(jì)劃，2024年需要還錢25368.74萬元，2025年還36730.55萬元，該份計(jì)劃持續(xù)到2035年。也即是說，此番募資額2.4億元，差不多能覆蓋2024年還款計(jì)劃額的94%。東實(shí)環(huán)境目前貨幣資金3.04億元，也能覆蓋年內(nèi)還款計(jì)劃額。

全額募資用于償還銀行貸款還是比較少見的。根據(jù)東實(shí)環(huán)境的尋找，并沒有在公開查詢中，找到同行業(yè)企業(yè)發(fā)生過公開發(fā)行募集資金全部用于償還銀行貸款，不過東實(shí)環(huán)境羅列了一些高比例還款的案例。

不過，非同行業(yè)企業(yè)的吉林碳谷(836077.BJ)為北交所上市公司，也是全額募資還款。

預(yù)計(jì)危廢子公司2026年才盈利

界面新聞注意到，東實(shí)環(huán)境子公司中的新東欣，始終處于虧損狀態(tài)，2021年至2023年凈利潤分別為-9624.85萬元、-8083.93萬元、-9359.31萬元。

據(jù)悉，子公司新東欣投建并運(yùn)營的東莞市海心沙資源綜合利用中心綠色工業(yè)服務(wù)項(xiàng)目，是東莞市核準(zhǔn)處置類別最齊全、核準(zhǔn)處置規(guī)模最大的危險廢物無害化處置項(xiàng)目，具備年處理18.25萬噸分散填埋場濃縮液能力，規(guī)劃建設(shè)年處理26大類、258小類的危險廢物共31.61萬噸。

就此，東實(shí)環(huán)境在回復(fù)公告中解釋，子公司新東欣于2021年8月開始投產(chǎn)，虧損的主要原因系該業(yè)務(wù)的固定投入和借款利息較大，產(chǎn)能處于爬坡階段，單位處理成本較高；受市場供需不平衡的影響，同時受全球經(jīng)濟(jì)波動的影響，上游工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)量受到影響，市場競爭較為激烈，處置單價處于低位。

東實(shí)環(huán)境預(yù)計(jì)新東欣2024年度合并凈利潤為-8498.98萬元，仍會處于虧損狀態(tài)，2025年度虧損收窄，2026年度可以扭虧為盈。

東實(shí)環(huán)境也表示，新東欣也存在持續(xù)虧損風(fēng)險，是否能2026年實(shí)現(xiàn)盈利，還需要看幾個方面的改善。

其一是已投產(chǎn)危險廢物焚燒處置業(yè)務(wù)和工業(yè)廢水物化處理業(yè)務(wù)預(yù)測的處理量能否得到實(shí)現(xiàn)；其二為已投產(chǎn)危險廢物焚燒處置業(yè)務(wù)和工業(yè)廢水物化處理業(yè)務(wù)預(yù)測的處理單價能否緩慢回升；其三是在建尚未投產(chǎn)項(xiàng)目之表面處理廢物火法冶煉、廢礦物油綜合利用業(yè)務(wù)和鋁灰渣業(yè)務(wù)的市場是否發(fā)生重大不利變化。