文 | 硅兔賽跑 顧喬安妮
編輯 | Evan
2021年，帕特·基辛格 (Pat Gelsinger) 剛成為英特爾史上第八位CEO。他上任后為公司提出的第一個(gè)目標(biāo)是，英特爾要在所競(jìng)爭(zhēng)的每一個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域都成為引領(lǐng)者。
3年后，不僅想象中的引領(lǐng)未迎來、隨著AMD搶占個(gè)人電腦和服務(wù)器市場(chǎng)，加之行業(yè)重心由CPU轉(zhuǎn)向更適合AI計(jì)算的GPU，英特爾的市場(chǎng)空間遭受空前擠壓。對(duì)比3年前，英特爾的收入下降了三成以上，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，債務(wù)超過500億美元。
帕特·基辛格｜圖源：Market Realist
2024年至今，英特爾股價(jià)跌去一半。目前市值912.5億美元，僅約為博通的12%、臺(tái)積電的10.5%、英偉達(dá)的3.3%。
9月，基辛格發(fā)布全員信，開啟公司史上最大轉(zhuǎn)型以自救。之前他已經(jīng)宣布裁員1.5萬人和削減100億美元開支，這一次又做出了一個(gè)更具斷臂求生意義的動(dòng)作：將代工業(yè)務(wù)剝離為一家獨(dú)立的子公司，設(shè)立獨(dú)立董事，將允許外部增資，與英特爾“更加明確地分離和獨(dú)立”。
目前最新的變化是，9月21日，據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)和紐約時(shí)報(bào)援引知情人士消息，高通正在和英特爾洽談收購(gòu)事宜，高通尚未對(duì)英特爾提出正式報(bào)價(jià)。兩家公司尚未正式回應(yīng)。
作為曾經(jīng)全球最強(qiáng)大的芯片制造商，同時(shí)也是高端邏輯芯片領(lǐng)域目前唯一一家具備平臺(tái)、架構(gòu)、設(shè)計(jì)、制造實(shí)力的公司，英特爾是如何一步一步走到了今天的境地？
看起來，生成式AI的興起讓英特爾成了時(shí)代巨輪下被碾過的第一個(gè)巨頭。然而，雪崩時(shí)，沒有一片雪花是無辜的。過去的20年里，英特爾連續(xù)做出了4個(gè)與時(shí)代趨勢(shì)相悖的戰(zhàn)略決策。如今包括代工業(yè)務(wù)的分拆等自救措施，更像是英特爾為了留在牌桌上必須打出的一張牌，而且已經(jīng)出得太晚了些。
01 無法隱瞞的落后
英特爾近期種種調(diào)整，直接原因可以追溯到其8月2日公布的2024年二季度財(cái)報(bào)。
這是一張無法再繼續(xù)粉飾太平的財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，英特爾在2024年二季度遭遇了超出預(yù)期的虧損，雖然營(yíng)收較去年同比只是下降了0.9%；但凈虧損達(dá)到16.1億美元，遠(yuǎn)超過市場(chǎng)預(yù)期的虧損5.4億美元，更重要的是沒有收窄趨勢(shì)，預(yù)期下一季度虧損將繼續(xù)擴(kuò)大。
凈利潤(rùn)的下降與毛利的下降有關(guān)。英特爾該季度的毛利率為35.4%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的42.1%。英特爾稱，毛利率下降主要由于AI PC產(chǎn)品的增多、晶圓產(chǎn)能的調(diào)整以及其他非核心業(yè)務(wù)費(fèi)用的上升。
英特爾主要服務(wù)于個(gè)人電腦服務(wù)器等微處理器市場(chǎng)。分板塊來看，英特爾的業(yè)務(wù)板塊包括客戶端業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)中心及AI、網(wǎng)絡(luò)及邊緣域、其所投資自動(dòng)駕駛公司Mobileye和晶圓代工服務(wù)。其中，前兩項(xiàng)占總收入的80%以上。
客戶端業(yè)務(wù)目前是唯一增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)板塊，在二季度實(shí)現(xiàn)了74.1億美元的收入，同比增長(zhǎng)了9.3%，但全球PC已是存量市場(chǎng)，出貨量增速緩慢。
引起外界關(guān)注的是數(shù)據(jù)中心及AI業(yè)務(wù)，這一板塊收入為34.06億美元，同比下滑了14.9%，作為對(duì)比，同期英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心收入與去年相比增長(zhǎng)了154%，換句話說，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)本是英特爾的核心部分，不僅沒有能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的增長(zhǎng)，反而出現(xiàn)了收入下滑。與整個(gè)市場(chǎng)對(duì)AI和高性能計(jì)算需求的增長(zhǎng)形成了鮮明對(duì)比，這已經(jīng)足夠證明英特爾在AI浪潮中掉隊(duì)了。
此外，網(wǎng)絡(luò)及邊緣域業(yè)務(wù)收入和Mobileye也均有不同程度的下滑。晶圓代工服務(wù)收入為0.66億美元，如果以晶圓廠的收入標(biāo)準(zhǔn)來衡量，這種收入幾乎少到可以忽略不計(jì)。
也就是說，英特爾目前的處境是，業(yè)務(wù)基本盤在萎縮，且在新技術(shù)趨勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)里完全落后了?？梢灶A(yù)見，隨著AI競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)務(wù)主要集中在傳統(tǒng)CPU和服務(wù)器領(lǐng)域的英特爾，市場(chǎng)份額只會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如AMD和英偉達(dá)繼續(xù)侵蝕。
伴隨這份財(cái)報(bào)，英特爾宣布，年內(nèi)將裁員1.5萬人，相當(dāng)于裁員10%，同時(shí)將從今年第四季度開始暫停分紅，這也是英特爾20年來首次暫停分紅。消息一出，英特爾在一天內(nèi)市值跌了超過320億美元。
5天后，憤怒的股東們?cè)谂f金山提起了集體訴訟。他們認(rèn)為，英特爾“欺詐性地隱瞞了公司存在的問題”，導(dǎo)致了業(yè)績(jī)和股價(jià)的下滑。
02 一誤再誤
盡管發(fā)起集體訴訟的股東們表示公司的欺騙讓他們措手不及，但事實(shí)上，在生成式AI技術(shù)興起前，英特爾就已經(jīng)掉隊(duì)了。
如果將大公司的發(fā)展比作是一場(chǎng)接力賽，關(guān)鍵決策就相當(dāng)于交接棒，英特爾的宿命在于，在最近20年里，幾乎在之后每個(gè)關(guān)鍵技術(shù)趨勢(shì)的判斷上都站在了時(shí)代的對(duì)立面，于是在每段賽程里都處于追趕狀態(tài)，最終掉出了第一梯隊(duì)。
2006年，英特爾當(dāng)時(shí)的管理層做出了第1個(gè)誤判，拒絕了第一代iPhone這個(gè)代工客戶，理由是喬布斯壓到極致的出價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于英特爾內(nèi)部的成本預(yù)估。從一家上市公司的商業(yè)決策來說，這一選擇并非沒有說服力。英特爾當(dāng)時(shí)如日中天，龐大市場(chǎng)份額帶來了豐厚的利潤(rùn)和資源，這些資源被用來鞏固其在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位，更換供應(yīng)商變得成本高昂且充滿風(fēng)險(xiǎn)，更無法接受利潤(rùn)的下滑。
不過，后來看，這一選擇代價(jià)過大：英特爾不僅因此錯(cuò)失了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最重要的入場(chǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)也給了后來為蘋果代工的三星空間，讓其成了未來最大的芯片代工競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
這種類似的決策錯(cuò)誤反復(fù)上演。英特爾也沒能抓住ARM架構(gòu)。由于英特爾過去堅(jiān)持做高性能高功耗的芯片，面對(duì)移動(dòng)市場(chǎng)所需要低功耗芯片需求顯得被動(dòng)，也看不到低功耗的ARM架構(gòu)的長(zhǎng)期價(jià)值，這導(dǎo)致了其雖然探索過ARM架構(gòu)，但未深入，最終進(jìn)一步加劇了其在移動(dòng)市場(chǎng)的落后。
如果說前兩棒落后時(shí)，外界對(duì)英特爾還有彎道超車的幻想，那在對(duì)先進(jìn)制程的爭(zhēng)奪上落后，則成為了公司的分水嶺。
2014年，英特爾和三星都實(shí)現(xiàn)了14納米制程芯片的生產(chǎn)，然而，2017年時(shí)臺(tái)積電已經(jīng)推進(jìn)到10納米工藝，而英特爾因?yàn)椴辉敢獠捎米钚碌腅UV光刻技術(shù)，導(dǎo)致其10納米產(chǎn)品晚于臺(tái)積電兩年半才推出，這也讓英特爾被臺(tái)積電遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，此后在先進(jìn)制程上掉入了競(jìng)爭(zhēng)梯隊(duì)。
最后一個(gè)錯(cuò)過的重大技術(shù)趨勢(shì)，則是英特爾未能充分重視GPU的發(fā)展。英特爾過去長(zhǎng)期依賴CPU的成功，形成了慣性思維，未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)高性能圖形處理的需求。直到2018年，英特爾才開始重點(diǎn)關(guān)注GPU業(yè)務(wù)，但此時(shí)英偉達(dá)已經(jīng)通過CUDA平臺(tái)培養(yǎng)了整個(gè)行業(yè)。
這4個(gè)錯(cuò)誤決策之外，英特爾還有一個(gè)遺憾。2017年前后，OpenAI曾經(jīng)主動(dòng)尋求過英特爾的投資，這筆交易不僅能為英特爾帶來財(cái)務(wù)上的回報(bào)，還可能在戰(zhàn)略上幫助其在AI領(lǐng)域獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。然而，由于當(dāng)時(shí)的管理層判斷生成式AI技術(shù)短期內(nèi)難以規(guī)模化，英特爾最終與這張生成式AI時(shí)代最重要的船票失之交臂。
同樣也是在2017年，英特爾通過收購(gòu)Nervana Systems，進(jìn)軍AI專用芯片市場(chǎng)。在之后的幾年間，英特爾也陸續(xù)推出了多個(gè)AI芯片系列，但是這些產(chǎn)品始終未能在市場(chǎng)上激起水花。
從錯(cuò)過與蘋果合作的機(jī)會(huì)，到忽視ARM架構(gòu)的長(zhǎng)期價(jià)值，再到芯片制程技術(shù)的落后，以及對(duì)GPU發(fā)展的輕視，英特爾的每一步失誤都為其今日的困境埋下了伏筆。這些技術(shù)趨勢(shì)發(fā)展早期，英特爾同樣投入過預(yù)研，甚至一度身位領(lǐng)先，但是其最終無法擺脫大公司的業(yè)務(wù)慣性和上市公司對(duì)投資者和股東利益負(fù)責(zé)的束縛失去先機(jī)。到了現(xiàn)任CEO基辛格任內(nèi)，英特爾已經(jīng)面臨著巨大的挑戰(zhàn)。
03 基辛格的藥方
基辛格上任的改革措施，主要可以概括為三點(diǎn)，一是縮小芯片制程差距、二是利用美國(guó)政府的政策性補(bǔ)助建設(shè)先進(jìn)晶圓工廠，三是將芯片設(shè)計(jì)與制造環(huán)節(jié)分開，讓公司變得更輕資產(chǎn)。
從商業(yè)模式來說，到了基辛格任內(nèi)，英特爾在芯片上的集成設(shè)備制造商模式（IDM）已經(jīng)成為其痛苦的核心。
英特爾是高端邏輯芯片領(lǐng)域唯一一家IDM模式企業(yè)。IDM模式指的是企業(yè)同時(shí)進(jìn)行芯片設(shè)計(jì)、封裝、制造、驗(yàn)證全鏈條環(huán)節(jié)，代表企業(yè)有英特爾、三星和德州儀器。
曾經(jīng)，英特爾自己設(shè)計(jì)芯片，并由自家工廠制造，從商業(yè)上更有利于控制成本。但是，隨著芯片制程不斷突破，芯片量產(chǎn)的成本和難度也隨之增加。代工廠模式開始顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)。臺(tái)積電等代工廠通過為多家客戶服務(wù)積累經(jīng)驗(yàn)，獲得了更多技術(shù)迭代的機(jī)會(huì)，隨著高階工藝技術(shù)的逐步成熟并投入量產(chǎn)，代工廠能夠?qū)ο冗M(jìn)技術(shù)收取溢價(jià)，從而提升其盈利能力。進(jìn)而足夠制程進(jìn)一步的擴(kuò)張和資本支出。
相比之下，IDM模式下英特爾的制造客戶主要是自己，因此限制了其市場(chǎng)適應(yīng)性和技術(shù)創(chuàng)新的空間。英特爾又長(zhǎng)期專注于成熟市場(chǎng)，在新興技術(shù)如AI和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的研發(fā)動(dòng)力不足。這反過來導(dǎo)致英特爾在制造上更加被動(dòng)，沒有多余的利潤(rùn)投入先進(jìn)制程的研發(fā)，逐漸與行業(yè)領(lǐng)先者差距拉大。
過去兩年，英特爾代工業(yè)務(wù)的營(yíng)收從2022年的274.9億美元下降至2023年的189億美元，經(jīng)營(yíng)虧損則從前一年的52億美元繼續(xù)擴(kuò)大至70億美元?？梢灶A(yù)見，如果不采取措施，虧損只會(huì)愈發(fā)嚴(yán)重。
如果從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來看，數(shù)字芯片的設(shè)計(jì)與制造分離幾乎是一種商業(yè)上的必然。首先，數(shù)字芯片的設(shè)計(jì)和制造的分離模式愈發(fā)成熟，很多數(shù)字芯片的設(shè)計(jì)人員甚至不需要懂工藝。其次。高端數(shù)字芯片的制造工藝的研發(fā)成本越來越高，只有獨(dú)立代工廠能廣泛接單攤薄成本，同時(shí)也可以靠廣泛接單進(jìn)一步鍛煉自己的制造工藝提高良率，IDM廠則不具備這種能力，在競(jìng)爭(zhēng)里天然不占優(yōu)勢(shì)。
2024年一季度，英特爾終于拆分旗下設(shè)計(jì)與制造業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)部門變?yōu)?個(gè)產(chǎn)品部門：客戶端計(jì)算事業(yè)部（CCG）、數(shù)據(jù)中心和AI事業(yè)部（DCAI）以及網(wǎng)絡(luò)與邊緣事業(yè)部（NEX）。代工則成為一個(gè)獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)部門，也就是Intel Foundary，報(bào)表獨(dú)立核算。
也就是說，此后晶圓代工業(yè)務(wù)Intel Foundary與Intel的產(chǎn)品部門之間的關(guān)系發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變：產(chǎn)品部門可以選擇Intel Foundary以外更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的代工廠；Intel Foundary也將可以按市場(chǎng)定價(jià)尋找外部的設(shè)計(jì)客戶，并獨(dú)立核算來自外部客戶和英特爾產(chǎn)品的收入。
看起來，Intel Foundry 的獨(dú)立，可以為其增大尋找外部客戶的可能性。目的是為了提高資本效率和吸引外部投資。以減少虧損、增厚利潤(rùn)。
但是，這個(gè)設(shè)想也有明顯的缺陷：首先，英特爾現(xiàn)在已經(jīng)面臨嚴(yán)重的技術(shù)和產(chǎn)品落后問題，即使是分拆也并未治本；其次，是否真的會(huì)有芯片設(shè)計(jì)公司，放心讓一家同樣具有設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來代工自家芯片；最后，基于以上兩點(diǎn)，分拆后的代工部分大概率仍會(huì)面臨產(chǎn)能利用不足的問題，而設(shè)計(jì)部分則直面外界洶涌的競(jìng)爭(zhēng)，也就是說，兩者分拆后可能變得更加靈活，也可能更加孱弱。
根據(jù)研究機(jī)構(gòu)TrendForce集邦咨詢數(shù)據(jù)，2024年二季度，英特爾并未進(jìn)入全球晶圓代工廠營(yíng)收前10名。在過去一年里，英特爾曾經(jīng)在2023年第三季度短暫上榜，市場(chǎng)份額為1%。
04 收縮自救
基辛格近期的全員信，最重要的舉動(dòng)就是將英特爾設(shè)計(jì)和代工業(yè)務(wù)分拆得更加徹底。也就是說，英特爾從之前致力于成為多個(gè)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，到不得不事實(shí)上收縮。
在二季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，基辛格已經(jīng)表示，“我們先前是為了回到領(lǐng)導(dǎo)地位，而現(xiàn)在，我們要專注效率?！?/p>
除此之外，英特爾接下來的重要?jiǎng)幼鬟€包括：一是擴(kuò)大與亞馬遜云部門（AWS）的合作。英特爾已獲得亞馬遜芯片的制造合同，將使用其最先進(jìn)的 18A 制造工藝（1.8nm節(jié)點(diǎn)）為亞馬遜生產(chǎn)定制的AI芯片。
二是與美國(guó)軍方的合作。根據(jù)《芯片法案》，拜登政府將向英特爾額外提供高達(dá) 30 億美元的資金用于“安全飛地”計(jì)劃，這一計(jì)劃旨在擴(kuò)大國(guó)防部的微電子產(chǎn)品供應(yīng)。
三是暫停在波蘭和德國(guó)的部分建廠投資。
基辛格稱，“我們需要將成本結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新的運(yùn)營(yíng)策略相融合，實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)方式的根本轉(zhuǎn)型。目前，我們的收入增長(zhǎng)并未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，尚未充分利用人工智能等前沿技術(shù)帶來的機(jī)遇。同時(shí)，我們的成本居高不下，導(dǎo)致利潤(rùn)率偏低。”
接下來，決定英特爾走向的關(guān)鍵有兩點(diǎn)：一是和亞馬遜的合作、這一合作不僅將成為外界對(duì)英特爾在AI時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)力的參考指標(biāo)，還將為英特爾帶來十億美元級(jí)別的收入。
不過，9 月初據(jù)路透社援引知情人士消息，博通（Broadcom）在測(cè)試英特爾最先進(jìn)制程 18A后發(fā)現(xiàn)良率不足以量產(chǎn)。英特爾并未對(duì)此事進(jìn)行置評(píng)。
第二點(diǎn)則是政府的撥款。拜登政府為了重塑美國(guó)半導(dǎo)體制造業(yè)，提出了《芯片法案》，英特爾是他們可選擇的僅有的本土廠商之一。今年3月，拜登政府向英特爾給予了高達(dá) 85 億美元的資金。不過，這筆資金尚未事實(shí)上到賬，隨著英特爾制造業(yè)務(wù)的調(diào)整，普遍認(rèn)為撥款也會(huì)發(fā)生變化。
公司已經(jīng)內(nèi)外交困。英特爾的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入近年來下降明顯，現(xiàn)金流不斷承壓，與此同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在研發(fā)和市場(chǎng)擴(kuò)張方面的努力從未停歇，逼迫英特爾必須在短時(shí)間內(nèi)推動(dòng)公司從泥沼中走向正循環(huán)。無論是匆忙推出尚未成熟的高端產(chǎn)品，還是其在歐洲的此前輕易擴(kuò)張、又輕易收縮，都顯示出英特爾在追求快速成功的過程中陷入了焦慮。
英特爾的種種自救，仍需要時(shí)間檢驗(yàn)。
目前最確定的效果表現(xiàn)在裁員上。英特爾的裁員已經(jīng)進(jìn)行了一半。在全球多個(gè)社交平臺(tái)上，出現(xiàn)了不少?gòu)挠⑻貭枴爱厴I(yè)”的帖子。有人憤怒，也有人惋惜。一位幾年前從英特爾離職的從業(yè)者懷念英特爾對(duì)員工的慷慨。他表示，和臺(tái)積電的高強(qiáng)度相比，在英特爾工作有自由也有不錯(cuò)的待遇。不過，正是因?yàn)檫@種太過安逸的工作環(huán)境，讓他提前感覺到了危機(jī)，并選擇早早離職。