文 | 投資界PEdaily 王露 周佳麗
李嘉誠身影浮現(xiàn)。
投資界獲悉，長江實業(yè)集團旗下投資平臺Orion3與美國信貸公司Muzinich達成合作，推出一支10億美元私募信貸基金。
Orion3鮮少露面，但來頭不小——2021年成立于中國香港，長江實業(yè)集團是其戰(zhàn)略合作伙伴及股東方。這一次，李嘉誠又開辟了新賽道——私募信貸基金，一門嶄新“放貸”生意。
私募信貸這一幕在國內尚不算普遍，但在海外市場頗為火熱。黑石、KKR、貝恩資本、凱雷等PE巨頭都在大舉涉足信貸業(yè)務，更重要的是，這正在成為它們幾乎最賺錢的部門。
長江實業(yè)支持，成立一支10億美元基金
更多細節(jié)浮現(xiàn)。
這支新基金于本周一正式啟動，目前已籌集了1.2億美元種子資金，目標規(guī)模在5億至10億美元之間，重點吸引亞洲、歐洲和北美的機構投資者、家族理財室和高凈值個人。
投向哪里？未來該基金將專注為基礎設施和實物資產公司提供債務融資和資本解決方案，支持企業(yè)和項目實現(xiàn)能源轉型?，F(xiàn)階段主要關注澳大利亞、新加坡、韓國、日本、中國香港、英國和加拿大的機會，未來可能擴大投資到東南亞、中東和歐洲。
雙方共同表示，此次合作得到了長江實業(yè)集團的支持，未來將結合私人信貸的專業(yè)經驗和運營基礎設施、實物資產方面的能力，以解決該行業(yè)日益擴大的全球資金缺口。
梳理下來，基礎設施投資可以說是李嘉誠的強項。早在20世紀90年代，李嘉誠就陸續(xù)在全球下注，囊括水、電、天然氣、港口、交通、通訊等領域。就在上個月，長江基建集團牽頭的財團以3.5億英鎊收購了英國32處陸地風電場。
身為主角之一，Orion3與李嘉誠關系深厚。2021年，Orion3在香港成立，辦公地點位于長江集團中心7樓，李嘉誠創(chuàng)辦的長江實業(yè)集團正是其戰(zhàn)略合作伙伴及股東方。官網顯示，Orion3重點關注能從長和系所打造的全球生態(tài)系統(tǒng)中受益的公司。
可以看出，從擅長的基礎設施領域著手，這支新基金為李嘉誠開辟了私募信貸新賽道。
這里不得不提Orion3的聯(lián)合創(chuàng)始人Rowena Chu，她曾在德意志銀行任職20年，任香港地區(qū)主席兼大中華區(qū)副主席，主導了長江集團多項并購交易及IPO，包括長江和記100億歐元出售歐洲無線電塔給Cellnex、和記電訊以145億港元出售香港固網業(yè)務、和記港口控股信托IPO等。
而另一合作方Muzinich成立于1988年，是一家專注于為一二級市場提供信貸策略的金融公司，在美國、歐洲和亞洲設有15個辦公室，包括中國香港、新加坡、悉尼和東京，管理著約357億美元的固定收益信貸資產。
Muzinich 亞太區(qū)首席執(zhí)行官Andrew Tan表示，“從全球來看，我們正處于一個轉折點，必須投入大量資金來支持基礎設施等。由信貸投資者提供的融資在這一轉變發(fā)揮著重要作用?！?/p>
Orion3 聯(lián)合創(chuàng)始人 Rowena Chu 和 Harry Chang 表示：“全球實體資產市場已準備好迎接另外資本解決方案提供商，以彌補傳統(tǒng)銀行體系的資金缺口。我們獨特的合作關系將提供差異化的價值主張，以滿足日益增長的資本需求?！?/p>
一門“放貸”新生意
李嘉誠出手，是當下私募信貸火熱的一縷縮影。
所謂私募信貸（Private Credit），又稱私募債務融資，指非銀機構直接向中小企業(yè)或特定項目提供貸款，是一種與銀行貸款相平行且互補的關系。
相對于傳統(tǒng)銀行貸款，私募信貸通常具有更快的決策速度，可以滿足借款方的資金需求。與一級市場股權融資相比，借貸不會稀釋股份，對企業(yè)干預更少，因此成為中小企業(yè)籌措資金的主要形式之一。
“市場上存在著巨大的資本缺口，相比美國及歐洲，亞洲公司的融資選擇不多。”KKR負責人稱，疊加資產估值偏低，現(xiàn)在是進軍亞洲信貸市場的好時機。據(jù)數(shù)據(jù)提供商Preqin數(shù)據(jù)顯示，過去五年來，亞太地區(qū)私人信貸的規(guī)模幾乎翻了一番。
就在上個月，有消息稱KKR已為第二支亞洲信貸基金籌集了8.08 億美元。據(jù)了解，KKR在泛亞地區(qū)的私人信貸基金迄今已投資近 40 億美元，覆蓋領域包括房地產、教育、基礎設施和醫(yī)療保健行業(yè)。
同樣在8月，淡馬錫控股旗下SeaTown宣布，第二支亞太地區(qū)私募信貸基金超額募資 13 億美元。除了SeaTown現(xiàn)有的投資者之外，還吸引了保險公司、捐贈基金和家族企業(yè)等LP的興趣。
震撼一幕出現(xiàn)在今年5月，高盛另類投資宣布完成合計超200億美元募資（約合人民幣1400億元），用于優(yōu)先直接貸款投資。
高盛官方表示，本輪基金的屬性是另類直接借貸，將持續(xù)聚焦于高質量、有私募股權支持的全球性企業(yè)。
更多玩家正在趕來。今年7月，蔡崇信創(chuàng)立的家族辦公室藍池資本（Blue Pool Capital）已經籌集了5億美元資金，用于投資對沖基金和私人信貸基金。此外，GGV亞洲板塊Granite Asia最早將于今年下半年組建一支私人信貸投資團隊。
不約而同，大家都開始了新嘗試。
一級市場求變，有人開始行動了
這是私募信貸的黃金時刻。
黑石集團信貸和保險全球首席投資官Michael Zawadzki在接受采訪時表示，考慮到數(shù)據(jù)中心和能源轉型的融資需求，行業(yè)仍然有空間增長到25萬億美元的大關?！案咂蟮幕鶞世?、從銀行向私人貸款機構的轉變、以及獲得私人信貸的策略激增使得市場大幅增長。”
變化也隨之顯現(xiàn)。伴隨PE在私募信貸領域強勢擴張，越來越多企業(yè)轉向非銀行貸款機構尋求資金。尤其是疫情之后，銀團市場波動不斷，直接貸款已成為企業(yè)可行且同等的替代融資來源。
印象深刻的是今年5月一筆轟動的信貸融資——AI云計算創(chuàng)業(yè)公司CoreWeave宣布完成75億美元債務融資，締造了迄今為止最大的信貸融資之一。此次融資由黑石集團牽頭，其附屬公司持有45億美元的私人信貸貸款，其他貸款機構包括凱雷、貝萊德等等。
這在于，私募信貸通常具有更靈活的條件，可以根據(jù)借款方的具體需求進行定制化，包括利率、還款方式、抵押要求等，更符合企業(yè)借款方的實際情況。
站在私募股權投資機構的立場，信貸投資則可以作為實現(xiàn)投資組合多樣化的有效途徑，有助于減少整體投資組合的波動性，周期不長且回報更穩(wěn)定——綜合收益率通常在7%-9%之間，更便于向LP交代。
LP也開始用腳投票。我們看到，信貸策略已然撐起了黑石、KKR等超級PE業(yè)務的半壁江山，并帶來不錯的表現(xiàn)。2024年上半年在降息預期下，信貸策略不僅貢獻了豐厚的投資回報，也成為最受投資人歡迎的策略，貢獻了上半年五大管理公司募集資金的一半以上。
這或許能給大洋彼岸的中國創(chuàng)投行業(yè)帶來借鑒意義。
眼前國內一級市場退出“堰塞湖”擺在眼前，由退出引發(fā)的變化正深刻且深遠地影響著創(chuàng)投行業(yè)的每一環(huán)節(jié)。放眼望去，如今LP與投資機構，投資機構與創(chuàng)業(yè)公司之間，關于“股和債”、“融資難”、“回報低”等激烈場面明顯多了起來。
此情此景，大家都在調整著生存姿勢。相比之下，“能貸到款，利率可談，只涉及債，回報相對高”的私募信貸，或許是一種新思路。
有人已經先一步行動了。