界面新聞記者 | 周芳穎

界面新聞編輯 | 樓婍沁

根據金融資訊平臺英為財情報道，法國巴黎銀行將愛馬仕的股票評級從中性上調至跑贏大盤，維持在2340歐元的目標價。

巴黎銀行強調，愛馬仕股價目前的交易價格比2024年3月達到的峰值2410.5歐元低約20%。愛馬仕股票目前的估值約為1年前預期市盈率的41倍，比疫情前約35倍的平均市盈率高出約15%。這一溢價因愛馬仕的自由現金流增加而被認為合理，其息稅前利潤率較疫情前提高5個百分點至40%。

巴黎銀行分析師還指出，愛馬仕目前的目標價意味著仍有20%的上升空間。評級上調至優(yōu)于大盤反映了對該股估值的看法發(fā)生了變化，愛馬仕的估值再次變得有吸引力。

盡管整個經濟環(huán)境的復雜情況影響了奢侈品行業(yè)疫情期間逆勢昂揚的發(fā)展勢頭，但愛馬仕表現出了比同類競爭對手更強的韌勁。這一點從剛剛發(fā)布的半年報情況也可以看出。

2024上半年，LVMH銷售同比下跌1%，有機增長2%，相較于2023上半年銷售額同比增幅15%有顯著的差距。更何況LVMH在中國市場受疫情影響最嚴重的2022上半年仍有28%的銷售額增長。作為總營收支柱的時裝和皮具部門收入同比下跌2%至207.7億歐元，而該部門涵蓋了Louis Vuitton路易威登、Dior迪奧等多個奢侈品牌從手袋到高定成衣的產品線。

LVMH首席財務官Jean-Jacques Guiony在財報會上表示，平均價格更高的成衣有著更好的銷售表現，但手袋和入門級產品的增長卻不甚理想。奢侈品大眾化的影響力是助力LVMH成為行業(yè)龍頭的關鍵因素，但在市場遇冷時又成為掣肘。

當中產消費者心態(tài)轉為保守，購買欲下滑，高凈值客戶也難以填補這個缺失的窟窿。

歷峰集團發(fā)布的2024財年全年及第四季度顯示，截至3月31日，該集團銷售額按實際匯率計算增長了3%至206億歐元，但第四季度因為全球奢侈品市場放緩，尤其是亞洲市場疲軟而出現營收下滑的情況。

截至2024年6月30日的2025財年第一季度，歷峰集團銷售額仍未有明顯好轉，按固定匯率同比增長1%，按實際匯率下跌1%。按地區(qū)劃分來看，除亞太市場以外的其他地區(qū)銷售額均實現增長。

而只有單個品牌且體量不及前述大集團的愛馬仕發(fā)布了一份所有地區(qū)兩位數增長的財報。

2024上半年，愛馬仕集團合并營收達75億元，同比增長12%。其中，以手袋為首的皮具和馬具部門增幅最高，達19%。這一增幅來自于生產能力的擴充以及持續(xù)增長的消費者需求。

愛馬仕財務官兼執(zhí)行副總裁Eric du Halgou?t在財報會上表示，皮具和馬具部門的全年預期仍然維持在15%到16%，其中價格的影響在6%到8%，產能影響大約在6%。

此外，他還提及，雖然中國消費者受到股票和房地產市場帶來的影響，但愛馬仕上半年在中國市場份額的下滑非常小，幾乎微不足道。而且，主要是由于庫存緊缺帶來的影響，其次是貨幣匯率的影響。

愛馬仕的特別定位在于品牌標識并不明顯，但消費者需要與店員建立穩(wěn)定關系才能入手特定皮具的流程使其更具有稀缺性。愛馬仕高層也在財報會上表示，中國消費者未必希望購買的產品上貼有標志。

這一獨特的購物屬性使愛馬仕在中國奢侈品市場遇冷的情況下仍然維持穩(wěn)定的擴張。

2024年初，愛馬仕在無錫開設一家新店，年中翻新的北京SKP門店開業(yè)。此外，該品牌近期還為北京三里屯太古里的新店發(fā)布招聘信息。

相較于同行，愛馬仕這樣的擴張步伐并不激烈，但又帶來增長空間。比起各種試圖掀起話題度的走秀活動，某種程度上，愛馬仕是在奢侈品行業(yè)最擅長保持相對稀缺性的品牌。