界面新聞?dòng)浾?| 劉晨光

港股的回購(gòu)金額持續(xù)提升。

騰訊控股（00700.HK）在港交所公告，于9月17日回購(gòu)264萬(wàn)股股份，耗資約10億港元。每股回購(gòu)價(jià)格為372港元—381.4港元。這已經(jīng)是騰訊今年來(lái)的第87次回購(gòu)。

實(shí)際上，包括騰訊在內(nèi)港股公司今年在回購(gòu)方面力度頗大，wind數(shù)據(jù)顯示，截止到9月18日收盤，港股今年已經(jīng)整體回購(gòu)額超過(guò)了2000億港元，達(dá)到了2035.86億港元。

從回購(gòu)額度上來(lái)看，今年以來(lái)，超過(guò)200億港元的有四家公司，從高到低分別為騰訊控股、匯豐控股（00005.HK）、美團(tuán)-W（03690.HK）和友邦保險(xiǎn)（01299.HK）?；刭?gòu)金額分別為834.04億港元、307.09億港元、274.49億港元以及239.49億港元。值得注意的是，在頭部回購(gòu)的公司當(dāng)中，互聯(lián)網(wǎng)、金融及醫(yī)藥板塊公司為回購(gòu)主力。

恒生指數(shù)公司于近日發(fā)布的網(wǎng)志中分析指出，其對(duì)港股大市（恒生綜合指數(shù)）進(jìn)行簡(jiǎn)單分析，發(fā)現(xiàn)盡管個(gè)別進(jìn)行股份回購(gòu)的上市公司年初至今產(chǎn)生的回報(bào)表現(xiàn)不一，但進(jìn)行股份回購(gòu)行動(dòng)的企業(yè)年初至今合共可產(chǎn)生正“收益”31.68 億港元和+1.9%的“回報(bào)”，并在足夠的股票多元化條件下或許可以達(dá)致“逢低買入”的效果。

截至8月16日，恒生指數(shù)公司分析，就股份回購(gòu)趨勢(shì)的敞口而言，旗艦指數(shù)中，恒生指數(shù)中的成份股公司回購(gòu)金額占港股2024年年初至今回購(gòu)總額最高，達(dá)88%（即1443億港元），另一方面，恒生科技指數(shù)成份股中年初至今積極回購(gòu)的公司所占權(quán)重最高（37%）。

艾德金融研究部聯(lián)席董事陳剛告訴界面新聞，2020年-2023年，港股回購(gòu)總額分別為679.33億港元、1211.61億港元、1021.33億港元和1245.6億港元。而截至9月9日，今年港股市場(chǎng)回購(gòu)額前四大公司（騰訊、匯豐、美團(tuán)、友邦）回購(gòu)總額即達(dá)到了1539.24億港元，并且，騰訊也表示今年將回購(gòu)不少于1000億港元。因此，今年港股回購(gòu)總額將遠(yuǎn)超去年。這種現(xiàn)象，主要是因?yàn)橹饕刭?gòu)的公司穩(wěn)健良好的業(yè)績(jī)、股價(jià)估值較低、以及增加股東回報(bào)。

陳剛認(rèn)為，對(duì)公司而言，回購(gòu)一般都視為利好。就短期效應(yīng)來(lái)說(shuō)，在大多數(shù)情況下，回購(gòu)可以減少公司流通股本，可能營(yíng)造出供不應(yīng)求的市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而有利于股價(jià)上漲。“看全球市場(chǎng)，尤其是美股市場(chǎng)，公司回購(gòu)非常積極，2023年標(biāo)普500成份股合計(jì)回購(gòu)7952億美元。在當(dāng)下港股市場(chǎng)估值較低環(huán)境下，增加回購(gòu)規(guī)模，不僅僅可以增加股東回報(bào)，也有利于公司及市場(chǎng)估值修復(fù)。”陳剛說(shuō)。

麥楷亞洲會(huì)計(jì)師事務(wù)所聯(lián)合創(chuàng)始人和聯(lián)合主席助·伯斯汀(Drew Bernstein)向界面新聞?dòng)浾弑硎?，股票回?gòu)有兩個(gè)作用。首先，股票回購(gòu)是企業(yè)向股東返還資本、獎(jiǎng)勵(lì)股東持有股票的一種手段。與分紅不同，股票回購(gòu)可以根據(jù)公司的現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表的需求上下調(diào)整。

其次，股票回購(gòu)表明公司認(rèn)為其股票被低估，回購(gòu)股票是對(duì)現(xiàn)有資本的極好利用。投資者喜歡股票回購(gòu)，因?yàn)樗€可以通過(guò)減少流通股來(lái)提高每股收益?！肮善被刭?gòu)的缺點(diǎn)，尤其是對(duì)于成長(zhǎng)型公司而言，就是股票回購(gòu)也可能表明公司自身業(yè)務(wù)缺乏高回報(bào)的投資機(jī)會(huì)。通常，當(dāng)公司進(jìn)入更溫和的增長(zhǎng)階段并開(kāi)始更加注重最大化現(xiàn)金流時(shí)，會(huì)進(jìn)行股票回購(gòu)。”他說(shuō)道。

助·伯斯汀分析指出，金融公司回購(gòu)股票非常普遍，因?yàn)樗鼈儗?duì)于管理資本結(jié)構(gòu)往往非常精通。假設(shè)管理層是謹(jǐn)慎的，那么股票回購(gòu)意味著公司有足夠的資本基礎(chǔ)來(lái)維持業(yè)務(wù)、遵守監(jiān)管要求和維持分紅。但是，如果股票回購(gòu)伴隨著過(guò)高的債務(wù)水平，那么這可能是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)。此外，他認(rèn)為，對(duì)于科技公司來(lái)說(shuō)，股票回購(gòu)有時(shí)可能是一種提振投資者信心的非常手段。這也可能意味著公司正在進(jìn)入一個(gè)更加成熟的階段，在這一階段，公司擁有的可預(yù)測(cè)的“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金超過(guò)了執(zhí)行其戰(zhàn)略所需的成本。

中泰國(guó)際策略分析師顏招駿向界面新聞?dòng)浾叻治鲋赋?，港股業(yè)績(jī)期后，恒指和 MSCI中國(guó)指數(shù)2024年-2026年的盈利預(yù)測(cè)均獲得上修，主要由權(quán)重的科技板塊貢獻(xiàn)，能源、醫(yī)療保健和原材料也略有上修，其他板塊變化不大。

他認(rèn)為，盡管國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)仍偏弱，但部分估值處于歷史底部的餐飲、博彩、食品飲料、體育用品等細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)均提高股息分派及回購(gòu)規(guī)模等提振股東回報(bào)的行動(dòng)，對(duì)股價(jià)也帶來(lái)支撐當(dāng)前港股估值仍然較低，政策預(yù)期助力估值修復(fù)。恒生指數(shù)的預(yù)測(cè)PE修復(fù)至8.3倍，但仍然處于歷史較低水平。

“恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于七年來(lái) 81.8%分位數(shù)的位置，處于滾動(dòng)兩年平均一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差，MSCI中國(guó)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)更接近滾動(dòng)兩年平均兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差。基于基本面、盈利面、資金面、估值面等因素，預(yù)計(jì)恒生指數(shù)9月合理運(yùn)行區(qū)間為16800點(diǎn)至18300 點(diǎn)?！彼f(shuō)道。