文丨云酒頭條
截至8月末，白酒板塊2024年中報(bào)均已披露。
在市場(chǎng)波動(dòng)、消費(fèi)變化等諸多因素影響下，白酒行業(yè)整體增長(zhǎng)承壓。但根據(jù)上半年整體業(yè)績(jī)走勢(shì)來(lái)看，多數(shù)上市企業(yè)仍頂住了壓力，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
而在行業(yè)擠壓式增長(zhǎng)之下，營(yíng)收與利潤(rùn)向頭部企業(yè)集中、次高端酒企增長(zhǎng)壓力凸顯，行業(yè)走向分化；與此同時(shí)，在大眾化消費(fèi)趨勢(shì)下，部分企業(yè)也正在面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、動(dòng)銷(xiāo)不暢、營(yíng)收與利潤(rùn)增速同步下行等諸多困境，行業(yè)調(diào)整持續(xù)演進(jìn)……
這些趨勢(shì)，在整體消費(fèi)不旺的二季度，進(jìn)一步凸顯。
二季度增長(zhǎng)回落、分化加速
綜合20家（不包括珍酒李渡、華潤(rùn)啤酒白酒業(yè)務(wù)、太湖股份白酒業(yè)務(wù)）白酒股二季度數(shù)據(jù)，營(yíng)收、利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)的有12家企業(yè)，負(fù)增長(zhǎng)達(dá)8家。相對(duì)于上半年整體表現(xiàn)，二季度雙增長(zhǎng)企業(yè)數(shù)量進(jìn)一步收窄。
華鑫證券研報(bào)顯示，從業(yè)績(jī)看，上半年上市白酒公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)2420.73、956.82億元，分別同比增長(zhǎng)13.11%、14.31%，均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中利潤(rùn)增速略快于營(yíng)收增速。二季度則分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)919.17、336.95億元，分別同比增長(zhǎng)10.64%、11.76%。
可見(jiàn)，白酒板塊在二季度整體的營(yíng)收與利潤(rùn)增速環(huán)比放緩，增長(zhǎng)出現(xiàn)回落。
二季度的經(jīng)營(yíng)承壓，主要在于白酒淡季消費(fèi)下，需求疲軟所致。同時(shí)，行業(yè)調(diào)整仍在持續(xù)，庫(kù)存壓力、動(dòng)銷(xiāo)困難等問(wèn)題會(huì)長(zhǎng)期困擾著企業(yè)。
行業(yè)調(diào)整加速行業(yè)分化。
可以看到，在二季度承壓增長(zhǎng)下，以茅臺(tái)、五糧液為等代表的高端酒陣營(yíng)仍然表現(xiàn)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)超預(yù)期。
數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)二季度營(yíng)收達(dá)369.66億元，同比增長(zhǎng)16.95%，歸母凈利潤(rùn)為176.30億元，同比增長(zhǎng)16.10%。五糧液同樣保持營(yíng)收、利潤(rùn)的雙位數(shù)增長(zhǎng)。兩者作為行業(yè)頭部，引領(lǐng)作用顯著。
次高端方面，二季度分化明顯，其中部分酒企經(jīng)營(yíng)壓力更大，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)。
山西汾酒、水井坊等次高端代表性企業(yè)仍然維持了雙位數(shù)高速增長(zhǎng)。但反之，舍得酒業(yè)、酒鬼酒則表現(xiàn)不及預(yù)期，上半年整體承壓走向負(fù)增長(zhǎng)。
對(duì)此，舍得酒業(yè)在公告中表示，2024年上半年，白酒行業(yè)整體仍處于調(diào)整期，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，次高端白酒商務(wù)需求不及預(yù)期，宴席持續(xù)增長(zhǎng)但體量尚小，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品品味舍得處于階段性去庫(kù)存階段。公司通過(guò)主動(dòng)“控量穩(wěn)價(jià)”策略，希望以階段性調(diào)整獲得更加健康、長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。
次高端酒在產(chǎn)品矩陣化方面布局不足，隨著消費(fèi)趨勢(shì)變化、主產(chǎn)品消費(fèi)需求減弱，最終業(yè)績(jī)也將受到影響。
不過(guò)，也有古井貢酒、今世緣等在省內(nèi)具備消費(fèi)升級(jí)與市場(chǎng)份額提升的酒企仍保持了快速增長(zhǎng)，以及較全價(jià)位帶布局的皖酒、蘇酒也具備較好的韌性。
營(yíng)銷(xiāo)力度不減，備戰(zhàn)中秋“旺季”
二季度雖是白酒消費(fèi)淡季，但從20家白酒上市企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用及營(yíng)銷(xiāo)動(dòng)作來(lái)看，行業(yè)未縮減相關(guān)投入。整體營(yíng)銷(xiāo)投入力度增加，這或許是企業(yè)出于對(duì)消費(fèi)提振、去庫(kù)存等需求的考量。
數(shù)據(jù)顯示，有18家上市白酒企業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用率均達(dá)到雙位數(shù)以上，占比較高。
銷(xiāo)售費(fèi)用率作為衡量企業(yè)在銷(xiāo)售過(guò)程中投入產(chǎn)出比的一個(gè)重要指標(biāo)，白酒上市企業(yè)整體的高費(fèi)用率，也反映了在理性消費(fèi)時(shí)代，企業(yè)想要真正打動(dòng)消費(fèi)者的難度越來(lái)越大。
品牌影響力稍弱的區(qū)域酒企、中腰部企業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用率整體高于頭部企業(yè)，面臨更大的增長(zhǎng)壓力，如巖石股份、皇臺(tái)酒業(yè)等的銷(xiāo)售費(fèi)用率分別高達(dá)65.85%、35.68%。
而貴州茅臺(tái)在二季度的銷(xiāo)售費(fèi)用率僅為4%，可見(jiàn)在行業(yè)集中化趨勢(shì)下，頭部企業(yè)的品牌飛輪效應(yīng)正在進(jìn)一步發(fā)揮。
與去年同期相比，包括貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等在內(nèi)的14家白酒企業(yè)，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，營(yíng)銷(xiāo)投入逐年增加。
而今世緣、迎駕貢酒、老白干酒等企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用同比縮減，主要表現(xiàn)為企業(yè)進(jìn)一步重視費(fèi)用的精細(xì)化管理，持續(xù)優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)支出的力度。
與今年一季度相比，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)、口子窖、老白干酒等11家企業(yè)在營(yíng)銷(xiāo)投入方面同樣實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。面對(duì)淡季，這些企業(yè)的消費(fèi)提振動(dòng)作同樣明顯。
隨著旺季不旺成為常態(tài)，各白酒企業(yè)的旺季備戰(zhàn)也更加提前，直接拉高企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用支出。
華福證券提出，中秋將至，基于去年、今年上半年庫(kù)存壓力大、部分企業(yè)業(yè)績(jī)不甚理想的現(xiàn)實(shí)，酒企針對(duì)“旺季”的多種促銷(xiāo)活動(dòng)已經(jīng)推出。
例如茅臺(tái)在8月14日推出了中秋套盒“2024傳統(tǒng)中國(guó)節(jié)·中秋團(tuán)圓季”；洋河正式推出“中秋團(tuán)圓喝洋河，萬(wàn)部華為搶先得”活動(dòng)；國(guó)臺(tái)酒業(yè)為搶占中秋市場(chǎng)份額，舉辦國(guó)臺(tái)酒·2024海峽兩岸中秋博餅大賽；口子窖·2024窖友節(jié)開(kāi)幕，稱(chēng)“以真藏實(shí)窖，邀天下朋友”；酒鬼酒以“中秋團(tuán)圓，禮遇內(nèi)參”為主題，推出了集瓶蓋送5000桌家宴活動(dòng)……
企業(yè)端在需求壓力下仍在積極作為，搶占份額。
五糧液也在近日宣布，謀劃落實(shí)五糧液改革舉措，要用實(shí)干實(shí)績(jī)奮戰(zhàn)三季度，堅(jiān)定不移完成年度目標(biāo)任務(wù)，有力推動(dòng)更高質(zhì)量發(fā)展。
在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，主要白酒企業(yè)在消費(fèi)淡季同樣未松懈，而是積極備戰(zhàn)，迎戰(zhàn)旺季消費(fèi)。