文｜邁點(diǎn)
近日，西域旅游(SZ:300859)發(fā)布公告，公司控股股東新疆天池控股有限公司與新疆文化旅游投資集團(tuán)有限公司簽署《表決權(quán)委托意向協(xié)議》，天池控股擬將持有的公司36,642,000股股票(占公司股本總額的23.64%)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，獨(dú)家、無(wú)償、不可撤銷(xiāo)、排他且唯一地委托授予新疆文旅投行使。
西域旅游表示，若本次表決權(quán)委托事項(xiàng)順利完成，天池控股仍將擁有西域旅游5%的表決權(quán)，阜康市財(cái)政局將不再為公司實(shí)際控制人。與此同時(shí)，新疆文旅投將成為西域旅游單一擁有表決權(quán)份額最大的股東，成為公司控股股東，新疆維吾爾自治區(qū)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)將成為公司實(shí)際控制人，公司控制權(quán)將發(fā)生變更。
值得注意的是，本次控制權(quán)變更并未涉及股權(quán)交易，根據(jù)公告，在本次表決權(quán)委托前后，新疆文旅投均未持有西域旅游股權(quán)，也就是說(shuō)，新疆文旅投一分錢(qián)沒(méi)花，便得到了西域旅游的控制權(quán)。
01 西域旅游：頗具成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
成立于2001年的西域旅游，自2004年開(kāi)始曾多次嘗試A股IPO，但直到2020年才“闖關(guān)”成功，成為新疆唯一一家文旅上市企業(yè)。受公共衛(wèi)生事件影響，剛剛上市不久的西域旅游卻因2020年和2022年?duì)I收(扣除后)低于1億元且扣非凈利潤(rùn)虧損，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警告，即“披星戴帽”。
2023年，隨著國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，西域旅游經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)終于迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)，并創(chuàng)出歷史新高，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到3.05億元和1.06億元。2024年5月，西域旅游正式“脫星摘帽”。
與眾多文旅上市企業(yè)類(lèi)似，西域旅游的商業(yè)模式為依托優(yōu)質(zhì)旅游資源的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，通過(guò)開(kāi)展交通運(yùn)輸、酒店、旅行社業(yè)務(wù)來(lái)獲取收入。目前，西域旅游業(yè)務(wù)覆蓋景區(qū)包括天山天池景區(qū)、五彩灣古海溫泉、火焰山景區(qū)，在主營(yíng)業(yè)務(wù)上主要以交通運(yùn)輸為主，溫泉及酒店、旅行社為輔。根據(jù)2023年報(bào)，西域旅游的旅游客運(yùn)、索道運(yùn)輸、游船合計(jì)貢獻(xiàn)超9成收入。
單就收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，西域旅游所覆蓋的景區(qū)游客停留時(shí)間相對(duì)較短，更多的是一日游，像溫泉酒店業(yè)務(wù)在2023年收入僅在500萬(wàn)元左右，占總營(yíng)收的比重僅為1.66%。這種單一的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致西域旅游高度依賴(lài)客流量，在2023年客流量基數(shù)較高的背景下，2024年上半年西域旅游的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著放緩，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.04億元，同比增長(zhǎng)9.14%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2937.12萬(wàn)元，同比下降4.38%。
不過(guò)，西域旅游卻并不甘于現(xiàn)狀。2023年3月，西域旅游公告稱(chēng)擬與億航智能共同出資設(shè)立無(wú)人駕駛航空器運(yùn)營(yíng)的合資公司，開(kāi)展低空游覽項(xiàng)目。根據(jù)規(guī)劃，合資公司擬在未來(lái)5年內(nèi)運(yùn)營(yíng)數(shù)量不低于120架EH216-S或同類(lèi)載人級(jí)自動(dòng)駕駛飛行器。根據(jù)中泰證券的測(cè)算，當(dāng)執(zhí)飛eVTOL數(shù)量達(dá)到120架次時(shí)，預(yù)計(jì)低空游覽項(xiàng)目可為公司貢獻(xiàn)3.8億元收入和1.9億元凈利潤(rùn)。
除了前瞻性布局低空經(jīng)濟(jì)以外，西域旅游還擬涉足旅游演藝業(yè)務(wù)。2023年11月，西域旅游公告稱(chēng)，擬與喀什古城公司共同出資設(shè)立合資公司西域文旅，主要包括“遇見(jiàn)喀什”劇目投資、劇場(chǎng)改造等，總投資高達(dá)2億元。今年4月，公司控股子公司西域文旅又與北京昱鑒簽署創(chuàng)編導(dǎo)服務(wù)合同，引入了專(zhuān)業(yè)化團(tuán)隊(duì)。
值得一提的是，作為一家文旅企業(yè)，西域旅游的資產(chǎn)負(fù)債率截至2024年中報(bào)僅為7.91%，這意味著未來(lái)公司有較大的財(cái)務(wù)杠桿使用空間，以支撐公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
“脫星摘帽”、布局低空經(jīng)濟(jì)、業(yè)務(wù)升級(jí)以及穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況，多重利好下也讓西域旅游在資本市場(chǎng)中備受追捧。今年2月至4月期間，西域旅游股價(jià)最高漲幅近86%。根據(jù)2024年中報(bào)披露的信息，公司股東中也出現(xiàn)了博時(shí)等多家公募基金的身影。
顯然，西域旅游在文旅上市企業(yè)中，是一家資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)且具備成長(zhǎng)性的企業(yè)，因此在“旅游興疆”戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)下，作為新疆唯一一家文旅上市公司，西域旅游被新疆文旅投“看上”并不意外。
02 新疆文旅投：實(shí)力雄厚的“國(guó)家隊(duì)”
事實(shí)上，新疆自治區(qū)國(guó)資委對(duì)于西域旅游早已“覬覦已久”。2023年10月，新疆自治區(qū)國(guó)資委旗下的昆侖投資斥資3260萬(wàn)元通過(guò)司法拍賣(mài)競(jìng)得公司12,853,221股股票，占公司總股本的8.29%。截至2024年上半年，昆侖投資為西域旅游第二大股東。
只是，在本次交易中，新疆文旅投分文未出，便得到了西域旅游的控制權(quán)，似乎給人一種“白嫖”的感覺(jué)。不過(guò)，對(duì)于西域旅游而言，歸入新疆文旅投麾下，其實(shí)有助于公司未來(lái)的發(fā)展。
進(jìn)入2024年以來(lái)，“我的阿勒泰”的爆火帶火了新疆文旅市場(chǎng)。根據(jù)新疆自治區(qū)文旅廳數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，全區(qū)累計(jì)接待游客達(dá)到1.20億人次，同比增長(zhǎng)了16.28%;實(shí)現(xiàn)旅游收入1316.57億元，同比增長(zhǎng)37.39%。據(jù)此測(cè)算，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別較2019年同期增長(zhǎng)58.35%和14.28%。
與此同時(shí)，在政策端，新疆自治區(qū)政府也提出了“旅游興疆”戰(zhàn)略，并提出到2026年，全區(qū)旅游接待總?cè)舜芜_(dá)到3.5億人次，旅游總收入達(dá)到4200億元，年均增速均達(dá)到10%以上，旅游及相關(guān)產(chǎn)業(yè)增加值占全區(qū)GDP的5%以上，推動(dòng)新疆由旅游資源大區(qū)向旅游經(jīng)濟(jì)強(qiáng)區(qū)轉(zhuǎn)變的發(fā)展目標(biāo)。
而成立于2019年的新疆文旅投，正是順應(yīng)“旅游興疆”戰(zhàn)略，由新疆維吾爾自治區(qū)黨委、自治區(qū)人民政府批準(zhǔn)組建的國(guó)有文化旅游產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，其不僅財(cái)力雄厚，而且坐擁諸多優(yōu)質(zhì)文旅資源。
資料顯示，新疆文旅投注冊(cè)資本高達(dá)102.88億元，資產(chǎn)規(guī)模超200億元、年?duì)I業(yè)收入過(guò)50億元，擁有喀納斯、那拉提、葡萄溝、江布拉克4個(gè)5A級(jí)景區(qū)和庫(kù)木塔格沙漠、坎兒井、庫(kù)爾德寧、天山托木爾大峽谷、大交河、青湖御園6個(gè)4A級(jí)景區(qū)核心業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)權(quán)，管理運(yùn)營(yíng)各類(lèi)星級(jí)酒店29家、旅行社4家，運(yùn)營(yíng)吐魯番、昌吉、那拉提3座大劇院，業(yè)態(tài)涵蓋“吃住行游購(gòu)?qiáng)省?、“投建運(yùn)管”等文旅全產(chǎn)業(yè)鏈。
因此，借助新疆文旅投的資源優(yōu)勢(shì)，西域旅游未來(lái)也有望獲取更多的政策和資源傾斜。中信建投最新研報(bào)指出，西域旅游作為新疆目前唯一一家文旅上市公司，具有較強(qiáng)的平臺(tái)價(jià)值，此次若實(shí)控人上移為自治區(qū)國(guó)資委，預(yù)計(jì)將深度受益控股股東旗下豐富文旅資源的協(xié)同。與此同時(shí)，公司自身核心景區(qū)穩(wěn)健發(fā)展，演藝等項(xiàng)目進(jìn)展順利且有望逐步落地試運(yùn)行，低空等創(chuàng)新項(xiàng)目若落地則預(yù)期持續(xù)帶動(dòng)中長(zhǎng)線(xiàn)供給側(cè)優(yōu)化。
值得一提的是，在公告發(fā)布后的第一個(gè)交易日，西域旅游盤(pán)中一度放量漲停，最終報(bào)收28.42元/股，漲幅達(dá)到15.62%。由此可見(jiàn)，資本市場(chǎng)也頗為看好新疆文旅投入主后西域旅游的發(fā)展前景。