文 | 時(shí)代財(cái)經(jīng)
白酒江湖，六分天下。貴州、四川、江蘇、安徽、山西和北京不僅是白酒產(chǎn)銷大區(qū)，也是A股白酒行業(yè)板塊中，備受市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
其中，無論從利潤規(guī)模，還是品牌影響力來看，川黔板塊無疑是中國白酒最核心的組成部分。
貴州誕生了白酒行業(yè)的絕對龍頭貴州茅臺（600519.SH），營收和利潤規(guī)模多年來均穩(wěn)居板塊首位，也跑出了“港股白酒第一股”珍酒李渡（6979.HK）。四川則是擁有最多上市酒企的省份之一，主要由五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、舍得酒業(yè)（600702.SH）和水井坊（600779.SH）四大名酒合力撐起一片天。2024年上半年，川黔板塊的上市白酒企業(yè)便貢獻(xiàn)了超過7成利潤。
翻開中國醬酒生產(chǎn)地圖，貴州是當(dāng)之無愧的王者；四川獨(dú)特的氣候條件則造就了濃香白酒的黃金產(chǎn)區(qū)。近年來，醬香和濃香兩個(gè)主流香型競爭也愈發(fā)激烈。醬香從貴州逐漸向外滲透，濃香也隨著五糧液、瀘州老窖的發(fā)展在全國開枝散葉。
川黔地區(qū)白酒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不同，發(fā)展路徑也不同。在白酒存量競爭階段，川黔白酒之間相互叫板。
規(guī)模PK賺錢
從整體產(chǎn)業(yè)規(guī)模來看，川酒毫無疑問當(dāng)屬全國第一。
四川省統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年，四川省規(guī)上企業(yè)白酒產(chǎn)量高達(dá)348.1萬千升，營收突破3447.2億元，均占全國的52%，穩(wěn)居全國榜首，利潤總額占全行業(yè)的34%。2023年，四川白酒產(chǎn)量為174.1萬千升，仍占全國27.68%，營收規(guī)模居全國第一，利潤規(guī)模居全國第二。
從上市公司層面看，2024年上半年，川酒四家上市酒企五糧液、瀘州老窖、舍得酒業(yè)、水井坊的營收總規(guī)模達(dá)725.42億元，歸母凈利潤合共279.18億元，均占白酒板塊（A+H股）21家上市公司營收、歸母凈利潤接近30%。2023年，五糧液以832.72億元營收穩(wěn)居行業(yè)第二；瀘州老窖營收邁入300億元陣營；舍得酒業(yè)和水井坊的營收則分別為70.81億元和49.53億元。
川酒的“六朵金花”中，未上市的郎酒和劍南春實(shí)力也不容小覷。據(jù)2023年四川民營企業(yè)百強(qiáng)榜單顯示，2023年劍南春、郎酒營收分別為157.5億元、136.24億元。
梯隊(duì)優(yōu)勢明顯是川酒的一大特點(diǎn)，除了頗負(fù)盛名的“六朵金花”以外，川酒分別在2019年和2022年通過打造“十朵小金花”和“原酒20強(qiáng)”來壯大腰部及以下品牌，鞏固規(guī)模優(yōu)勢。
相較之下，黔酒的產(chǎn)能、名酒數(shù)量難以與川酒較量，盈利能力卻更勝一籌。
2023年，貴州白酒以全國6.8％的產(chǎn)量，創(chuàng)造了37.3％的利潤，利潤規(guī)模居全國第一。同時(shí)，隨著醬酒熱的驅(qū)動，千億茅臺帶動習(xí)酒、珍酒、國臺、釣魚臺、金沙等品牌“卷”了起來，黔酒正形成規(guī)?；奶蓐?duì)。
今年4月，習(xí)酒集團(tuán)被升格為省管大一型國企，2023年其營收達(dá)198.64億元，離200億陣營僅一步之遙；珍酒李渡作為行業(yè)近八年唯一成功上市的酒企，上市首年（2023年）營收為70.3億元；國臺、金沙、董酒、釣魚臺、安酒等知名醬酒也在力爭上游。
不可否認(rèn)，川酒穩(wěn)步發(fā)展，黔酒也在日漸壯大，兩者撐起中國白酒半壁江山。就已上市企業(yè)而言，今年上半年，川黔白酒企業(yè)營收和歸母凈利潤分別占白酒板塊（A+H股）總營收、歸母凈利潤的64.68%、73.36%。
從發(fā)展速度上來說，黔酒有后來居上之勢。憑借茅臺強(qiáng)大的吸金能力，黔酒上市公司將川酒上市公司越拋越遠(yuǎn)。2021年至2023年，川黔板塊營收總額差距由148.4億元增至291.84億元，歸母凈利潤差距由197.54億元增至298.6億元。
“茅五”斷層領(lǐng)先
中國白酒看貴州，貴州白酒看茅臺。
作為全國高端白酒龍頭，貴州茅臺2024年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤416.96億元，憑借一己之力為白酒上市公司貢獻(xiàn)超4成利潤。2023年，其毛利率高達(dá)92.11%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)約70%的平均值，凈利率超過50%。
此外，濃香白酒巨頭五糧液和瀘州老窖也斷層領(lǐng)先，凈利率約在40%水平。
2024年上半年，五糧液歸母凈利潤為190.57億元，同比增長11.86%，是五糧液連續(xù)九年在半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤雙位數(shù)增幅，穩(wěn)居川酒陣營首位。中國獨(dú)立酒業(yè)評論人肖竹青認(rèn)為，這主要因?yàn)槠洳粩嗤晟飘a(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在第八代五糧液暢銷形成千元價(jià)格帶核心大單品基礎(chǔ)上，五糧液銷售體系新培育的低度39度五糧液和45度五糧液在華東地區(qū)（包括山東）取得良好的指名購買和高頻率復(fù)購。
同期，瀘州老窖同樣保持凈利潤雙位數(shù)增長，錄得歸母凈利潤80.28億元。中信建投分析表示，今年上半年，瀘州老窖通過挖井行動、百城計(jì)劃持續(xù)深耕市場，推動渠道下沉與品牌高地打造，中高價(jià)產(chǎn)品銷量同比增長25.71%，帶動公司毛利率提升至88.65%。
而“川酒六朵金花”中的次高端白酒代表水井坊、舍得酒業(yè)過去均經(jīng)歷了實(shí)控人和管理層大換血，競爭也從未停歇。
水井坊系出名門，其前身全興大曲為中國老八大名酒之一，自誕生就被賦予高端基因。2000年，水井坊在廣州花園酒店舉辦發(fā)布會，以高達(dá)600元/瓶的價(jià)格宣告上市，成為當(dāng)時(shí)中國白酒天花板。知名度的迅速提高顯著拉動水井坊的銷售額。水井坊及其系列酒銷售額從2001年的1.85億元提升至2005年的5.79億元（年報(bào)中的高檔酒收入）。
從營收來看，水井坊與舍得酒業(yè)多年來都是你追我趕的狀態(tài)，但卡位高端價(jià)格帶的水井坊，凈利潤表現(xiàn)一直跑在前面。
直到2012年，白酒行業(yè)進(jìn)入一輪深度調(diào)整期，高端白酒需求大幅下降，戰(zhàn)況有所改變。由于帝亞吉?dú)W入主后引起股權(quán)變更以及外籍高管掌舵的“水土不服”、頻繁換帥等一系列連帶影響，水井坊業(yè)績下滑，被舍得酒業(yè)反超，直到2015年才結(jié)束虧損、重回正軌。
當(dāng)時(shí)，舍得酒業(yè)凈利潤同樣被大環(huán)境拖累，但營收尚算穩(wěn)定。經(jīng)過三年行業(yè)調(diào)整，2016年，市場對中高檔白酒需求再次打開，舍得系列酒的銷量也大幅度增長。
隨著舍得享受到次高端價(jià)位帶的擴(kuò)容紅利，也拉開了與水井坊的差距。2021年，水井坊僅比舍得酒業(yè)營收少3.37億元，到2023年差距拉大至21.28億元；同期，兩者歸母凈利潤差距也從0.47億元增加至5.03億元。
不過，競爭仍在繼續(xù)。
今年上半年，舍得酒業(yè)營收利潤雙降，水井坊則引入前豫園商城總裁胡庭洲擔(dān)任總經(jīng)理，同時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，奮力追趕。
“水井坊注重全價(jià)格布局，計(jì)劃通過豐富產(chǎn)品線，提高200元價(jià)格帶的產(chǎn)品份額?！毙ぶ袂嗾J(rèn)為，隨著不斷豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道力增強(qiáng)，水井坊有望走出困境。
產(chǎn)區(qū)抱團(tuán)
白酒作為川黔兩省支柱型產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展已經(jīng)超越企業(yè)層面，上升至省區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的更高層次。
2021年3月，貴州省工業(yè)和信息化廳發(fā)布相關(guān)文件指出，力爭2025年將茅臺集團(tuán)打造成為世界500強(qiáng)企業(yè)；將習(xí)酒培育打造為200億元級企業(yè)，將國臺、金沙、珍酒培育打造為100億元級企業(yè)，將董酒、釣魚臺培育打造為50億元級企業(yè)。
2022年1月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開發(fā)上闖新路的意見》(國發(fā)〔2022〕2號)指出，發(fā)揮赤水河流域醬香型白酒原產(chǎn)地和主產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢，建設(shè)全國重要的白酒生產(chǎn)基地。
除了省級甚至國家級的政策及文件不斷出臺，貴州各市級產(chǎn)區(qū)政府也在積極推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
例如，自2021年仁懷市啟動“四改一建設(shè)”工作，截至2024年初完成整改酒企995家，驗(yàn)收合格率100%。力爭到2025年，全市白酒產(chǎn)量達(dá)到45萬千升，白酒工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)2000億元以上，規(guī)模以上企業(yè)突破200家；習(xí)水縣則提出到“十四五”期末，力爭實(shí)現(xiàn)白酒工業(yè)總產(chǎn)值570億元，白酒銷售收入750億元，白酒稅收210億元，白酒產(chǎn)能30萬千升。
同時(shí)，隨著白酒競爭日趨激烈，貴州酒企開始抱團(tuán)發(fā)展。2022年，貴州省白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)會成立，包括茅臺集團(tuán)、習(xí)酒集團(tuán)、國臺酒業(yè)集團(tuán)等多家酒企高管在其中任職。
川酒的發(fā)展也離不開省政府的政策推動。
四川發(fā)布的“十四五”白酒產(chǎn)區(qū)發(fā)展規(guī)劃中，明確提出繼續(xù)打造成都、德陽、瀘州、宜賓“四大主產(chǎn)區(qū)”，支持瀘州、宜賓培育世界級優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)業(yè)集群，并對“六朵金花”“十朵小金花”等眾多川酒企業(yè)提出了目標(biāo)和發(fā)展支持。
為了推動川酒發(fā)展，今年5月，“川酒六朵金花”和四川省酒業(yè)集團(tuán)、四川酒業(yè)茶業(yè)投資集團(tuán)共八家領(lǐng)軍企業(yè)聯(lián)合發(fā)起成立四川省酒業(yè)協(xié)會，聚合有效資源形成行業(yè)合力，加速建設(shè)世界級優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)業(yè)集群。
四川（西部）研究院投資與可持續(xù)發(fā)展研究中心主任王小琪在接受媒體采訪時(shí)表示，在行業(yè)競爭日趨激烈的情況下，產(chǎn)業(yè)區(qū)域競爭也變得激烈，對川酒產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提出了更高要求。
中國酒業(yè)協(xié)會的年度信息顯示，預(yù)計(jì)到2025年，中國白酒行業(yè)產(chǎn)量800萬千升。其中，貴州遵義白酒產(chǎn)能為60萬千升，四川宜賓100萬千升，四川瀘州200萬千升，山西呂梁50萬千升，江蘇宿遷為35萬千升，安徽亳州20萬千升。
未來，隨著行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，以及當(dāng)?shù)胤秸闹С终呗涞?，白酒產(chǎn)能將進(jìn)一步向貴州遵義、四川宜賓及瀘州幾個(gè)白酒優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)靠攏，川黔白酒產(chǎn)業(yè)也會在兩家龍頭企業(yè)的帶動下進(jìn)一步提升競爭力。