文丨直通IPO 邵延港
福建富豪，又要IPO了。
9月11日，車(chē)聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商慧翰股份正式登陸創(chuàng)業(yè)板。此次IPO，慧翰股份發(fā)行1755萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格39.84元/股，募資總額6.99億元，與預(yù)計(jì)的7.13億元融資相差約1400萬(wàn)元。
上市首日，慧翰股份開(kāi)盤(pán)價(jià)為67元/股，較發(fā)行價(jià)高開(kāi)68%。截至午間休盤(pán)，慧翰股份報(bào)64.97元/股，漲63.08%，公司市值45.58億元。
圖源：雪球
慧翰股份是從科創(chuàng)板轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板IPO。2020年4月，慧翰股份科創(chuàng)板IPO獲受理，并在同年8月過(guò)會(huì)。而在2021年2月，慧翰股份收到證監(jiān)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)檢查通知，一個(gè)月后，慧翰股份及其保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。
慧翰股份表示，撤回科創(chuàng)板IPO，是由于申報(bào)時(shí)的收入和利潤(rùn)規(guī)模均相對(duì)較小。
2022年7月，慧翰股份沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO，2023年6月過(guò)會(huì)，直到2024年5月才提交注冊(cè)。其沖刺創(chuàng)業(yè)板的過(guò)程也接近兩年時(shí)間。
圖源：深交所官網(wǎng)截圖
值得注意的是，慧翰股份順利IPO，站在其背后控股比例超8成的福建富豪陳國(guó)鷹家族，也收獲了第二個(gè)創(chuàng)業(yè)板IPO。9月11日，陳國(guó)鷹名下第一家上市公司國(guó)脈科技的市值為59億。
陳國(guó)鷹從信息通信技術(shù)領(lǐng)域發(fā)家，國(guó)脈科技主要做物聯(lián)網(wǎng)，將物聯(lián)網(wǎng)與汽車(chē)電子結(jié)合又做了車(chē)聯(lián)網(wǎng)，慧翰股份也是國(guó)內(nèi)最早做推出車(chē)聯(lián)網(wǎng)解決方案的企業(yè)之一。
慧翰股份上市后，以當(dāng)前市值計(jì)算，陳國(guó)鷹持股市值約28億，其家族所持有的兩家上市公司的股權(quán)市值約60億元。
寧德時(shí)代、上汽押注的福建富豪
慧翰股份成立于2008年，慧翰股份是一家為智能汽車(chē)及產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)提供智能網(wǎng)聯(lián)解決方案的服務(wù)商，主要從事車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端、物聯(lián)網(wǎng)智能模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，同時(shí)為客戶(hù)提供軟件和技術(shù)服務(wù)。
公司實(shí)控人是福建富豪陳國(guó)鷹家族，在IPO前，其通過(guò)國(guó)脈集團(tuán)直接和間接控制慧翰股份82.58%的股權(quán)。在慧翰股份高管層中，陳國(guó)鷹的兒子陳維任董事，侄女婿隋榕華任公司董事長(zhǎng)。
一個(gè)家族企業(yè)，必然有一個(gè)核心的靈魂。
陳國(guó)鷹1963年2月生于泉州惠安縣，15歲便考入廈門(mén)大學(xué)數(shù)學(xué)系，是一個(gè)少年天才。
大學(xué)畢業(yè)后，陳國(guó)鷹先后在北京郵電部郵電科學(xué)研究院、福建省郵電規(guī)劃設(shè)計(jì)院工作， 后來(lái)，他還曾到美國(guó)硅谷闖蕩了6年。后來(lái)決定回國(guó)創(chuàng)業(yè)，陳國(guó)鷹在1996年創(chuàng)建國(guó)脈科技，主要為政府、電信、交通、醫(yī)療、教育、金融等不同行業(yè)的客戶(hù)提供物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)。
2006年，國(guó)脈科技在深交所成功上市，陳國(guó)鷹擁有了第一家上市公司。如今，國(guó)脈科技已經(jīng)由陳維接班。
國(guó)脈科技主要做物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)，慧翰股份則是陳國(guó)鷹將其發(fā)家的信息通信技術(shù)與汽車(chē)電子相結(jié)合。2012年起，慧翰股份憑借在車(chē)載通訊模組方面的技術(shù)積累，推出了第一代車(chē)聯(lián)網(wǎng)TBOX產(chǎn)品，這是中國(guó)市場(chǎng)上第一批車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。
隨著汽車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)化的發(fā)展， 慧翰股份受到了資本市場(chǎng)的關(guān)注。
2014年7月，慧翰有限完成股份制改革，2015年3月，慧翰股份登陸新三板。根據(jù)慧翰股份公布的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)，在評(píng)估值為4.26元/股的情況下，上汽創(chuàng)投以4元/股的價(jià)格，耗資2000萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)了慧翰股份在新三板發(fā)行的500萬(wàn)股股票。
在慧翰股份撤出科創(chuàng)板和沖刺創(chuàng)業(yè)板的間隙，公司進(jìn)行了成立以來(lái)的第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)偷诙卧鲑Y擴(kuò)股。
據(jù)悉，在2021年6-7月，上汽創(chuàng)投及其他幾家投資者，先后與陳國(guó)鷹簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以7元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓慧翰股份股權(quán)。其中，上汽創(chuàng)投轉(zhuǎn)讓350萬(wàn)股，收回投資額2450萬(wàn)元。上市后，上汽創(chuàng)投還持慧翰股份有150萬(wàn)股股份。
而在7個(gè)月后，2022年2月，慧翰股份將注冊(cè)資本增加260萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)擴(kuò)充260萬(wàn)股總股份。晨道投資、開(kāi)發(fā)區(qū)國(guó)資公司、超興投資，以20元/股的增資價(jià)格，分別認(rèn)購(gòu)增發(fā)新股189萬(wàn)股、50萬(wàn)股和21萬(wàn)股，投資額分別為3780萬(wàn)元、1000萬(wàn)元和420萬(wàn)元。
慧翰股份的估值也從7個(gè)月之前的 3.48億元增長(zhǎng)到10.52億元。
值得注意是，在晨道投資的LP中，出資比例29.4%的寧波梅山保稅港區(qū)問(wèn)鼎投資有限公司為寧德時(shí)代的全資子公司。
圖源：招股書(shū)
在IPO前，晨道投資持有公司 3.59%的股份，上汽創(chuàng)投持有公司2.85%的股份，分別位列第四、五大股東，也是慧翰股份第一、二、大外部投資者。
花2億募資買(mǎi)研發(fā)大樓，超80%產(chǎn)品外包生產(chǎn)
慧翰股份憑借在車(chē)聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域多年的擴(kuò)張，已經(jīng)與上汽、奇瑞、吉利、比亞迪、廣汽、理想、蔚來(lái)、寧德時(shí)代、德賽西威、電裝天、安波福等多家自主品牌智能汽車(chē)廠商及其一級(jí)供應(yīng)商建立了合作關(guān)系。
2021年、2022年及2023年，慧翰股份營(yíng)業(yè)收入分別為4.22億元、5.80億元、8.13億元；凈利潤(rùn)分別為5919.64萬(wàn)元、8562.61萬(wàn)元及1.28億元；而同期，慧翰股份主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為 30.14%、27.97%和 27.02%，呈下降趨勢(shì)。
從收入構(gòu)成來(lái)看，慧翰股份主營(yíng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品由車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端、物聯(lián)網(wǎng)智能模組和軟件及服務(wù)構(gòu)成。其中，車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品收入分別為2.70億元、4.33億元及6.37億元，收入占比分別為65.27%、74.99%及78.52%。
圖源：招股書(shū)
車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售與汽車(chē)行業(yè)智能化、網(wǎng)聯(lián)化大趨勢(shì)有關(guān)，隨著車(chē)聯(lián)網(wǎng)滲透率持續(xù)上升，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。據(jù)招股書(shū)，2024年前三季度，慧翰股份預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.52億元至7.26億元，較上年同期變動(dòng)17.93%至31.39%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.11億元至1.25億元，較上年同期變動(dòng)19.47%至33.88%。
在客戶(hù)構(gòu)成中，2021年、2022年及2023年，慧翰股份對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售額合計(jì)分別為3.28億元、4.73億元、6.57億元，占總營(yíng)業(yè)收入的比重為77.67%、81.53%、80.77%。其中，對(duì)上汽集團(tuán)的銷(xiāo)售收入占各期營(yíng)業(yè)收入的比例為43.35%、44.63%、38.77%。
同上汽一樣，在2021年至2023年，寧德時(shí)代也是慧翰股份前五大客戶(hù)，保持著既是股東也是客戶(hù)的關(guān)系。
作為車(chē)聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)提供商，慧翰股份采用自主生產(chǎn)和外協(xié)加工兩種生產(chǎn)模式，主要外協(xié)廠商為青島智動(dòng)、廈門(mén)盈趣。
招股書(shū)顯示，2021年、2022年及2023年，慧翰股份車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端的總產(chǎn)量分別為66.08萬(wàn)個(gè)、112.58萬(wàn)個(gè)及151.09萬(wàn)個(gè)，外協(xié)產(chǎn)量分別為50.25萬(wàn)個(gè)、83.39萬(wàn)個(gè)及122.24萬(wàn)個(gè)，外協(xié)生產(chǎn)比例分別為76.04%、74.07%及80.91%。
雖然外協(xié)生產(chǎn)可能會(huì)引發(fā)產(chǎn)品質(zhì)量和良率下降、延遲向客戶(hù)交付產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，但慧翰股份在2023年仍有80%的車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品采用外協(xié)生產(chǎn)。
慧翰股份表示，公司定位于研發(fā)型公司，選擇外協(xié)加工方式符合行業(yè)慣例。此外，慧翰股份在招股書(shū)中表示，從2021 年以來(lái)，外協(xié)加工產(chǎn)品所需輔助物料逐步轉(zhuǎn)為自主采購(gòu)，僅部分包裝材料由外協(xié)廠商采購(gòu)。
2021年、2022年及2023年，慧翰股份研發(fā)投入分別為3286.75萬(wàn)元、4191.35萬(wàn)元和5418.32萬(wàn)元。其中，公司研發(fā)人員的職工薪酬金額分別為2145.73萬(wàn)元、2709.98萬(wàn)元和3427.34萬(wàn)元，占研發(fā)費(fèi)用比例分別為65.28%、64.66%和63.25%。
此次創(chuàng)業(yè)板IPO，慧翰股份計(jì)劃將募集資金投入智能汽車(chē)安全系統(tǒng)、5G車(chē)聯(lián)網(wǎng)TBOX研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，以及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
值得注意的是，慧翰股份研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目擬投入2.62億元，其中2.04億元用于在福建省福州市購(gòu)置房產(chǎn)作為研發(fā)中心辦公樓，投資金額占比78%。面對(duì)監(jiān)管質(zhì)疑，慧翰股份回復(fù)稱(chēng)，本次計(jì)劃使用募集資金購(gòu)置研發(fā)辦公樓，有助于進(jìn)一步增強(qiáng)研發(fā)工作的穩(wěn)定性，避免場(chǎng)地租賃到期、搬遷等給研發(fā)工作帶來(lái)的不利影響。
慧翰股份如今順利在創(chuàng)業(yè)板掛牌，陳國(guó)鷹家族收獲第二個(gè)創(chuàng)業(yè)板IPO，這兩家物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的上市公司，也讓其創(chuàng)業(yè)生涯有了濃墨重彩的一筆。