界面新聞?dòng)浾?| 薛冰冰

日前，北上廣深四大上市機(jī)場(chǎng)半年報(bào)陸續(xù)披露完畢。曾經(jīng)的“優(yōu)等生”首都機(jī)場(chǎng)（00694.HK）疫情后第二年依然深陷虧損，2020年至今共四年半的時(shí)間累計(jì)虧損近百億元，相當(dāng)于虧掉巔峰時(shí)期三倍多的利潤(rùn)。

另外三家上海機(jī)場(chǎng)（600009.SH）、白云機(jī)場(chǎng)（600004.SH）、深圳機(jī)場(chǎng)（000089.SZ）去年就已扭虧為盈，今年上半年延續(xù)盈利勢(shì)頭。

凈利潤(rùn)最高的是上海機(jī)場(chǎng)，為8.15億元，相比去年同期暴漲515.02%；白云機(jī)場(chǎng)位居其后，上半年盈利4.38億元，同比漲幅為177.94%；深圳機(jī)場(chǎng)凈利為1.74億元，同比大漲416.31%。

盡管上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)兩大機(jī)場(chǎng)凈利同比翻倍增長(zhǎng)，但是與疫情前盈利水平比，利潤(rùn)僅恢復(fù)至三到五成左右。

上海浦東、白云機(jī)場(chǎng)客流領(lǐng)先，首都機(jī)場(chǎng)難回第一寶座

曾幾何時(shí)，首都機(jī)場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)大型機(jī)場(chǎng)中當(dāng)之無(wú)愧的“霸主”。民航局發(fā)布的歷年機(jī)場(chǎng)生產(chǎn)統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，2018年-2019年北京首都機(jī)場(chǎng)連續(xù)兩年旅客吞吐量超1億人次，成為國(guó)內(nèi)唯一一家實(shí)現(xiàn)年度旅客吞吐量破億的機(jī)場(chǎng)。

疫情沖擊下全國(guó)大型機(jī)場(chǎng)格局大洗牌，國(guó)際航線(xiàn)占比高的機(jī)場(chǎng)受打擊頗為沉重、國(guó)內(nèi)航線(xiàn)占比高的機(jī)場(chǎng)活得相對(duì)好一些。

反映到客流量上，首都機(jī)場(chǎng)痛失第一的寶座，2020年直線(xiàn)下滑到全國(guó)第五名，被重慶江北機(jī)場(chǎng)輕松超越。上海機(jī)場(chǎng)旗下的浦東機(jī)場(chǎng)更是跌到全國(guó)第九名，排在西安咸陽(yáng)機(jī)場(chǎng)后面。

四大一線(xiàn)上市機(jī)場(chǎng)中，廣州白云機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)航線(xiàn)占比相對(duì)高。疫情以來(lái)白云機(jī)場(chǎng)一路逆襲而上，2020年一度登上全球機(jī)場(chǎng)年度客流量榜首的位置，截至2023年末更是在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)年旅客吞吐量“四連冠”。

如今疫情已經(jīng)過(guò)去近兩年，隨著整個(gè)民航市場(chǎng)加速?gòu)?fù)蘇，國(guó)際航空市場(chǎng)恢復(fù)也在提速。民航局7月份發(fā)布會(huì)數(shù)據(jù)披露，今年上半年國(guó)際航線(xiàn)完成旅客運(yùn)輸量2967.3萬(wàn)人次，客運(yùn)規(guī)?；謴?fù)至2019年同期的81.7%。自今年2月以來(lái)，國(guó)際航空客運(yùn)市場(chǎng)連續(xù)五個(gè)月恢復(fù)水平超過(guò)80%。

隨著國(guó)際客流逐漸回歸，上海浦東機(jī)場(chǎng)迎頭趕上白云機(jī)場(chǎng)，迅速追平此前落下的差距。據(jù)界面新聞梳理，今年上半年上海浦東機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量在一線(xiàn)城市機(jī)場(chǎng)中排名首位，為3688.02萬(wàn)人次，比去年同期上漲67.63%，恢復(fù)至疫情前水平的96.52%，已接近“滿(mǎn)血復(fù)活”。（注：2022年上海機(jī)場(chǎng)完成資產(chǎn)重組，將虹橋機(jī)場(chǎng)注入上市公司，因此上海機(jī)場(chǎng)的數(shù)據(jù)包括浦東、虹橋兩家。但是這里為了做對(duì)比，還是將浦東、虹橋機(jī)場(chǎng)旅吞吐量分開(kāi)列出。）

白云機(jī)場(chǎng)和上海機(jī)場(chǎng)差距微弱，排在第二位。今年上半年實(shí)現(xiàn)旅客吞吐量3665.28萬(wàn)人次，同比提升26.67%，達(dá)到疫情前水平的102.82%；首都機(jī)場(chǎng)只排到第三名，上半年旅客吞吐量為3270.34萬(wàn)人次，僅為疫情前水平的66%。

在國(guó)際航空市場(chǎng)不斷復(fù)蘇的背景下，首都機(jī)場(chǎng)仍然“一蹶不振”，背后還有一個(gè)關(guān)鍵原因是北京大興機(jī)場(chǎng)的分流。

上海機(jī)場(chǎng)旗下的上海浦東、上海虹橋兩機(jī)場(chǎng)一個(gè)聚集國(guó)際市場(chǎng)、一個(gè)聚焦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，二者定位各有側(cè)重。而首都機(jī)場(chǎng)和大興機(jī)場(chǎng)均定位于大型國(guó)際樞紐機(jī)場(chǎng)?，共同承擔(dān)?京津冀地區(qū)的國(guó)際國(guó)內(nèi)航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)，形成適度競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的格局，目的是逐步發(fā)展成有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的“雙樞紐”。

目前南航全部轉(zhuǎn)場(chǎng)至大興機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)、東航多數(shù)航班也轉(zhuǎn)場(chǎng)至大興機(jī)場(chǎng)，在首都機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的主要是國(guó)航、海航系等航司。大興機(jī)場(chǎng)對(duì)首都機(jī)場(chǎng)的分流效應(yīng)，從大興機(jī)場(chǎng)日益增長(zhǎng)的客流量也可看出。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年暑運(yùn)結(jié)束，本年度大興機(jī)場(chǎng)提前60天突破年旅客量3000萬(wàn)人次，口岸年度出入境人員數(shù)量首次突破300萬(wàn)。能預(yù)料的是，隨著更多航空公司加碼大興機(jī)場(chǎng)，首都機(jī)場(chǎng)與全國(guó)第一的位置也將漸行漸遠(yuǎn)，再難回到冠軍寶座。

營(yíng)收反超疫情前，凈利為何表現(xiàn)差勁？

業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年四大上市機(jī)場(chǎng)營(yíng)收同比均顯著增長(zhǎng)，漲幅最高達(dá)到35.2%。若與疫情前水平對(duì)比，上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)營(yíng)收分別為60.64億元和22.51億元，分別超過(guò)2019年同期的111%和121%。白云機(jī)場(chǎng)和首都機(jī)場(chǎng)恢復(fù)進(jìn)度稍慢，為2019年同期的89.64%和49.88%。

但是反映到凈利潤(rùn)上，多家機(jī)場(chǎng)表現(xiàn)卻堪稱(chēng)“差勁”。上海機(jī)場(chǎng)今年上半年凈利潤(rùn)只恢復(fù)至疫情前三成，深圳機(jī)場(chǎng)恢復(fù)至疫情前五成多，首都機(jī)場(chǎng)則沒(méi)能扭虧為盈。

拆分機(jī)場(chǎng)的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，機(jī)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為航空性業(yè)務(wù)和非航空性業(yè)務(wù)。前者是指與飛機(jī)、旅客及貨物服務(wù)直接關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)按照民航局相關(guān)文件規(guī)定實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)；其余延伸的商業(yè)、辦公室租賃、值機(jī)柜臺(tái)出租等業(yè)務(wù)都屬于非航空性業(yè)務(wù)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)。

在不同的收費(fèi)模式下，航空性業(yè)務(wù)對(duì)機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)提升作用有限，而非航業(yè)務(wù)是機(jī)場(chǎng)賺取超額利潤(rùn)的重要來(lái)源。從全球范圍內(nèi)來(lái)看，非航收入占比也是衡量一家大型機(jī)場(chǎng)成熟度的重要指標(biāo)，能夠反映出機(jī)場(chǎng)的整體運(yùn)營(yíng)效率和現(xiàn)代化水平。例如，荷蘭史基浦機(jī)場(chǎng)通過(guò)打造航空城項(xiàng)目，非航空類(lèi)收入占比達(dá)到75%。

聚焦到國(guó)內(nèi)上市機(jī)場(chǎng)，據(jù)界面新聞梳理，疫情前上海機(jī)場(chǎng)、首都機(jī)場(chǎng)非航收入占比高達(dá)62%以上，但是截至今年上半年，非航收入比重只恢復(fù)到52%-55%左右，與巔峰時(shí)期相差約10個(gè)百分點(diǎn)。

白云機(jī)場(chǎng)非航收入占比超過(guò)上海機(jī)場(chǎng)、首都機(jī)場(chǎng)，達(dá)到58.39%。反映到盈利指標(biāo)上，上半年白云機(jī)場(chǎng)凈利4.38億元，而2019年同期為4.28億元，已超越疫情前水平。深圳機(jī)場(chǎng)非航業(yè)務(wù)一直發(fā)展得不溫不火，截至今年上半年非航收入比重僅為27.32%，但是相比疫情前的15.78%還是有明顯提升。

北上機(jī)場(chǎng)免稅“搖錢(qián)樹(shù)”不靈驗(yàn)了

對(duì)于上海機(jī)場(chǎng)、首都機(jī)場(chǎng)而言，在各類(lèi)商業(yè)業(yè)態(tài)中，免稅收入貢獻(xiàn)最大，是名副其實(shí)的非航核心業(yè)務(wù)。其中。上海機(jī)場(chǎng)此前憑借寸土寸金的免稅店鋪資源實(shí)現(xiàn)超50億元的年利潤(rùn)，股價(jià)最高飆漲至87元左右/股，被外界譽(yù)為“機(jī)場(chǎng)茅”；首都機(jī)場(chǎng)疫情前年利潤(rùn)也在24億元-28億元左右。

按照日上上海與上海機(jī)場(chǎng)最初簽訂的免稅合同，采取“月保底銷(xiāo)售提成”和“月實(shí)際銷(xiāo)售提成”兩者取高的模式，提成比例高達(dá)42.5%，這也意味著，機(jī)場(chǎng)通過(guò)“下有保底、上不封頂”可實(shí)現(xiàn)旱澇保收。此前合同顯示，2019年至2025年七年上海機(jī)場(chǎng)的保底銷(xiāo)售提成合計(jì)410億元，平均每年保底提成為58.57億元。

但是疫情重創(chuàng)下，機(jī)場(chǎng)免稅紅利一夜之間消散，雙方重簽了合同。如今疫情已經(jīng)過(guò)去，而免稅行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生重大變化，免稅行業(yè)經(jīng)營(yíng)渠道由原來(lái)的口岸免稅為主變?yōu)椤半x島+口岸+市內(nèi)+電商”等多渠道模式，機(jī)場(chǎng)口岸免稅店的日子不再那么好過(guò)。

去年12月，日上和上海機(jī)場(chǎng)再次進(jìn)行合同重大修訂，免稅協(xié)議回歸疫情前的“下有保底，上無(wú)封頂”模式，但保底額縮水、扣點(diǎn)率下降明顯。這也意味著，上海機(jī)場(chǎng)雖然奪回了優(yōu)勢(shì)地位，但已難回疫情前的高光輝煌時(shí)刻。

半年報(bào)數(shù)據(jù)披露，今年上半年上海機(jī)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)相關(guān)免稅合同收入6.48億元，而2019年上半年為19.27億元，不足其35%。根據(jù)最初版合同，2024年上海機(jī)場(chǎng)保底銷(xiāo)售提成本應(yīng)在74.64億元。

首都機(jī)場(chǎng)同樣如此，免稅行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局生變，機(jī)場(chǎng)免稅失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，少了最主要的收入來(lái)源。數(shù)據(jù)披露，上半年首都機(jī)場(chǎng)免稅收入所屬的“特許經(jīng)營(yíng)”收入項(xiàng)實(shí)現(xiàn)收入7.85億元，僅為疫情前水平的30.27%。

白云機(jī)場(chǎng)廣告業(yè)務(wù)“一波三折”

由于免稅業(yè)務(wù)未成氣候，白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)非航核心業(yè)務(wù)主要是機(jī)場(chǎng)廣告，憑借機(jī)場(chǎng)流量效應(yīng)將旅客注意力加以變現(xiàn)。

界面新聞此前報(bào)道，疫情前三年即2017年至2019年，白云機(jī)場(chǎng)廣告凈利潤(rùn)在1.5 億-3.5億元之間，占總利潤(rùn)比重一度超過(guò)三成; 深圳機(jī)場(chǎng)廣告凈利潤(rùn)在2億-3億元之間，為公司貢獻(xiàn)了四成以上的利潤(rùn)。

疫情期間，機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量銳減，機(jī)場(chǎng)廣告媒體價(jià)值及競(jìng)爭(zhēng)力大不如前，終端客戶(hù)廣告投放需求隨之下降。2020年和2021年，白云機(jī)場(chǎng)還和兩家廣告公司德高集團(tuán)、迪岸雙贏集團(tuán)發(fā)生過(guò)仲裁糾紛，最后裁決都是機(jī)場(chǎng)方面減少或者直接免除廣告公司資源使用費(fèi)、發(fā)布費(fèi)等，導(dǎo)致白云機(jī)場(chǎng)2022年廣告業(yè)務(wù)錄得凈虧損4057萬(wàn)元

疫情過(guò)后，去年5月份白云機(jī)場(chǎng)與迪岸雙贏集團(tuán)新簽署了T1航站樓廣告經(jīng)營(yíng)合同、與北京沃捷簽署了二號(hào)航站樓及GTC廣告媒體經(jīng)營(yíng)合同。第一經(jīng)營(yíng)年度廣告發(fā)布費(fèi)基準(zhǔn)價(jià)位分別為2.858億元和3.98億元（注：基準(zhǔn)價(jià)相當(dāng)于保底金額）。此后經(jīng)營(yíng)年度的廣告發(fā)布費(fèi)取決于實(shí)際旅客吞吐量，若旅客吞吐量高于基準(zhǔn)水平（5000萬(wàn)人次），廣告發(fā)布費(fèi)相應(yīng)增加。

這也意味著，只要白云機(jī)場(chǎng)一個(gè)經(jīng)營(yíng)年度內(nèi)旅客吞吐量高于5000萬(wàn)人次，就能拿到至少6.838億元的保底廣告收入。

但是界面新聞注意到，合作關(guān)系僅維持了不到半年時(shí)間，去年9月份，白云機(jī)場(chǎng)就宣布與北京沃捷解除《廣告經(jīng)營(yíng)合同》，理由是北京沃捷未按合同規(guī)定履行義務(wù)。二者“分手”并不愉快，今年6月份，雙方鬧到仲裁庭上，北京沃捷申請(qǐng)白云機(jī)場(chǎng)返還其履約保證金5747萬(wàn)元。截至目前，該案件尚處于仲裁審理階段。

屋漏偏逢連夜雨，也是去年5月份與白云機(jī)場(chǎng)簽署T1航站樓廣告經(jīng)營(yíng)合同的迪岸雙贏集團(tuán)同樣“鬧分手”。今年8月下旬，白云機(jī)場(chǎng)公告披露，迪岸公司單方面主張因重大客觀情況出現(xiàn)變化，合同存在履約不能，要求提前終止《T1廣告經(jīng)營(yíng)合同》，雙方也就相關(guān)爭(zhēng)議提請(qǐng)了仲裁。

由于案件正在審理或是尚未開(kāi)始審理，從白云機(jī)場(chǎng)半年報(bào)來(lái)看，公司的廣告收入還未受到影響。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年白云機(jī)場(chǎng)廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.83億元、凈利潤(rùn)5625萬(wàn)元。其中，白云機(jī)場(chǎng)全資子公司廣州白云國(guó)際廣告有限公司報(bào)告期內(nèi)錄得凈利潤(rùn)5085萬(wàn)元。

盡管短期來(lái)看影響不大，但是一旦鬧分手，長(zhǎng)時(shí)間的審理過(guò)程會(huì)導(dǎo)致機(jī)場(chǎng)廣告資源面臨閑置。界面新聞注意到，白云機(jī)場(chǎng)在公告中表示，為減少?gòu)V告空置損失，白云機(jī)場(chǎng)全面接收T1航站樓廣告媒體等各類(lèi)資源，迪岸雙贏公司在進(jìn)行廣告場(chǎng)地交接時(shí)，應(yīng)當(dāng)同步完成《T1廣告經(jīng)營(yíng)合同》媒體清單內(nèi)的所有廣告媒體下畫(huà)工作，下刊費(fèi)用由迪岸方面承擔(dān)。