界面新聞記者 | 黃景源
界面新聞編輯 | 彭朋
“當(dāng)前，在科創(chuàng)投資總體不足的情況下，存在資本扎堆現(xiàn)象。”9月8日，上海新金融研究院理事長屠光紹在談及科創(chuàng)投資資源利用狀況時指出，股權(quán)投資存在一定的“資本扎堆”現(xiàn)象，短期內(nèi)大量資本跟風(fēng)涌入集成電路、生物醫(yī)藥、元宇宙等特定行業(yè)賽道，形成了估值泡沫。
在當(dāng)日舉行的2024浦江創(chuàng)新論壇WeStart全球創(chuàng)業(yè)投資大會現(xiàn)場，屠光紹以“投貸聯(lián)動機(jī)制與科技金融體系”為題進(jìn)行了主旨演講。
“錢不是萬能的，但沒有錢是萬萬不能的?！?span>屠光紹充分強(qiáng)調(diào)了金融資源配置在科技創(chuàng)新中的作用，但金融資源優(yōu)勢還沒有完全發(fā)揮，除了投資總體不足外，還存在部分結(jié)構(gòu)性問題。
一是科技金融服務(wù)需求量大，但科技金融供給較小。從科創(chuàng)信貸來看，盡管全國高新技術(shù)企業(yè)貸款余額有所增長，但占總貸款余額的比重偏低。2023年全國高新技術(shù)企業(yè)貸款余額為13.64萬億元，僅占全國總貸款余額的5.63%?？萍夹袠I(yè)股權(quán)投資總額呈上升趨勢，但總量仍然偏低。
二是金融體系資源豐富，但科技金融資源還不足。我國歷年金融業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)不斷增長，2023年末，我國金融業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為461.09萬億元，同比增長9.9%。其中，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為417.29萬億元，證券業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為13.84萬億元，保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為29.96萬億元。
三是從融資結(jié)構(gòu)與科技行業(yè)的匹配看，我國融資結(jié)構(gòu)以銀行主導(dǎo)的間接融資強(qiáng)，但科創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)融資弱，特別是早期投資、風(fēng)險(xiǎn)投資。
四是短期資金資本較多，但長期資金資本較少。美國等發(fā)達(dá)國家私募股權(quán)投資市場機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)成更為豐富，養(yǎng)老金、大學(xué)捐贈基金等中長期資金占比高于中國。美國的私募股權(quán)基金合同期通常在十到十二年之間，而國內(nèi)一般長的有七到八年，短的只有三到五年。
五是從PE投資資金來源與科創(chuàng)企業(yè)資金渠道看，PE投資資金需求量大但多元化不足。從募資來源來看，企業(yè)、居民和各類資管計(jì)劃為我國私募股權(quán)投資基金募資主要來源。國有資本正成為私募股權(quán)投資市場中人民幣基金最主要的出資方，地位日益重要。
六是從退出渠道不通暢。2006-2023年，中國科技行業(yè)共發(fā)生投資事件24.16萬起，退出事件總數(shù)2.97萬起，退出事件總數(shù)占投資事件總數(shù)的12.3%?？萍夹袠I(yè)投資總金額12.26萬億元，退出總金額9.33萬億元，退出總金額占投資總金額的76.1%。
基于上述問題，屠光紹認(rèn)為，在間接融資為主的格局中，發(fā)展科技金融需要相應(yīng)機(jī)制將大量的銀行資源引導(dǎo)到科技領(lǐng)域，投貸聯(lián)動是重要抓手。
屠光紹解釋稱，投貸聯(lián)動能健全金融服務(wù)科技的完整鏈條，促進(jìn)科技需求和金融供給的有效匹配，促進(jìn)直接融資和間接融資的良性互動，增強(qiáng)金融體系服務(wù)科技產(chǎn)業(yè)的合力。
他建議，要大力發(fā)展股權(quán)投資特別是風(fēng)險(xiǎn)投資，擴(kuò)大投資規(guī)模，提高投資能力，支持各類投資主體，引導(dǎo)更多長期資金。同時，要健全內(nèi)部、外部、混合投貸聯(lián)動模式。上海在建設(shè)國際金融中心與全球科創(chuàng)中心過程中，要邁出更大步伐。
事實(shí)上，上海近日新修訂的《上海市推進(jìn)國際金融中心建設(shè)條例》也提出，在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，支持商業(yè)銀行與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，創(chuàng)新貸款與外部直投聯(lián)動、認(rèn)股權(quán)貸款等金融服務(wù)模式，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金投資科技企業(yè)和面向科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金、股權(quán)投資基金等。
屠光紹還建議，商業(yè)銀行經(jīng)營要有序轉(zhuǎn)型，例如發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)等質(zhì)押貸款，擴(kuò)大信用貸款規(guī)模，推進(jìn)風(fēng)投貸、并購貸， 參與風(fēng)投債市場， 完善科技企業(yè)信用評價(jià)體系建設(shè)等。
上述《條例》明確，鼓勵金融機(jī)構(gòu)豐富貸款品種，提升首貸戶比重，加強(qiáng)對小微企業(yè)的融資服務(wù)。