界面新聞?dòng)浾?| 龍力

隨著國內(nèi)私募行業(yè)的競爭日益激烈，越來越多的私募公司陸續(xù)將目光投向了海外市場，試圖通過“出?！眮韺ふ倚碌臉I(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。

知名量化私募念空科技總經(jīng)理王麗告訴界面新聞，目前公司在海外發(fā)行了中性策略產(chǎn)品，業(yè)務(wù)才剛起步，大概占總規(guī)模的5％。

上海某頭部量化私募相關(guān)人士張煒（化名）也表示，出海主要分為3個(gè)階段：1. 募資出海；2. 全球招聘；3. 在A股以外的主要市場實(shí)盤交易，并逐漸發(fā)展成為重要的參與者。目前公司三個(gè)階段都在努力推進(jìn)中，有了良好的開局，其中在美股和韓國都已經(jīng)有了實(shí)盤。

在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)是很多境內(nèi)私募都會(huì)選擇的主流“出?！狈绞?。

據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至8月5日，已經(jīng)有98家境內(nèi)私募機(jī)構(gòu)獲得“香港9號(hào)牌”，其中規(guī)模大于50億元的頭部私募達(dá)到33家。

“香港9號(hào)牌”，即由香港證監(jiān)會(huì)（SFC）所頒發(fā)9號(hào)金融牌照，是用于進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的許可，只有持牌機(jī)構(gòu)才能在香港管理客戶資金 —— 業(yè)務(wù)類型相當(dāng)于內(nèi)地的私募基金牌照。

從持牌時(shí)間上看，早在2003年4月首批6家私募便已經(jīng)獲得了“香港9號(hào)牌”，不過早期持牌的這些私募管理規(guī)模均比較小，僅為0-5億元。

在頭部私募中，景林資產(chǎn)是最早的持牌機(jī)構(gòu)，其關(guān)聯(lián)公司景林香港公司在2005年8月已經(jīng)獲得“香港9號(hào)牌”。

事實(shí)上，景林本身就是先做海外，然后才回歸國內(nèi)市場的。根據(jù)景林香港公司此前向美國證券交易委員會(huì)（SEC）提交的美股持倉數(shù)據(jù)，截至今年6月30日，公司一共持倉有41只美股，持倉總市值為37.95億美元，比上季度增長17.54%。

上海保銀私募的情況也很類似，公司關(guān)聯(lián)的保銀資產(chǎn)自2010年10月起持有“香港9號(hào)牌”。根據(jù)保銀的官方介紹，公司1999年在上海創(chuàng)立，2001年已經(jīng)開始進(jìn)行海外投資，直到2015年才在中基協(xié)登記備案，發(fā)行人民幣產(chǎn)品。目前保銀在亞洲已經(jīng)設(shè)有5處辦公室。除了上海和香港之外，近年來相繼在印度、日本、新加坡設(shè)立辦公室，聘請(qǐng)當(dāng)?shù)厥袌鐾顿Y經(jīng)驗(yàn)豐富的對(duì)沖基金經(jīng)理加入平臺(tái)，充分發(fā)揮本土化投資的優(yōu)勢(shì)。

此外，淡水泉、千合資本、盈峰資本、東方港灣、重陽投資等知名頭部主觀私募也都在2016年以前就已經(jīng)拿下了“香港9號(hào)牌”。其中，東方港灣的創(chuàng)始人但斌此前曾在社交平臺(tái)透露公司英偉達(dá)的持倉占比高達(dá)40%-50%。

而在2016年之后，越來越多的頭部量化私募紛紛拿下“香港9號(hào)牌”，其中2016年以來持牌的26家管理規(guī)模超過50億元的頭部私募中，量化私募占據(jù)了“半壁江山”，另外還有3家主觀+量化的私募。

不過，值得一提的是，擁有“香港9號(hào)牌”并不意味著相關(guān)私募已經(jīng)大面積開展相關(guān)業(yè)務(wù)。上海某老牌百億私募告訴界面新聞，公司確實(shí)持有相關(guān)牌照，但實(shí)際上沒怎么展業(yè)。

另一方面，界面新聞從業(yè)內(nèi)人士處了解到，除了在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)以外，也有部分私募開始嘗試在東南亞國家地區(qū)組建團(tuán)隊(duì)，參與東南亞市場的投資博弈。

談及為何越來越多的私募開始積極“出?！?？上海某知名百億私募相關(guān)人士指出，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)暫時(shí)面臨瓶頸與壓力時(shí)，各行各業(yè)都在積極尋找新的增長點(diǎn)，資管行業(yè)也不例外。

排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師姚旭升指出，私募將視野轉(zhuǎn)向海外市場有多方面的原因。第一，私募希望通過全球化資產(chǎn)配置，以分散風(fēng)險(xiǎn)和尋求更高的回報(bào)。第二，海外投資者對(duì)中國市場的興趣濃厚，希望尋找國內(nèi)優(yōu)質(zhì)管理人，投資A股市場。第三，出海有助于私募吸引主權(quán)基金、養(yǎng)老金和FOF等長線資金，這些資金大多持有周期較長，更符合私募的策略風(fēng)格。第四，隨著國內(nèi)市場競爭的加劇，私募尋求通過出海來拓展新的增長空間。

至于未來私募出海會(huì)不會(huì)成為主流趨勢(shì)，張煒認(rèn)為，把視野轉(zhuǎn)向海外市場，從長遠(yuǎn)戰(zhàn)略布局，這是一定要做的，只是什么時(shí)點(diǎn)、如何推進(jìn)，是需要一步一步慢慢來的?！皣H化布局是一個(gè)很長期的戰(zhàn)略，需要依據(jù)自己公司發(fā)展階段去逐步推進(jìn)，打開局面邁開步伐?！?/p>

王麗也認(rèn)為，出海業(yè)務(wù)會(huì)成為成熟私募發(fā)展的必然趨勢(shì)。私募公司發(fā)展到一定程度，也會(huì)更傾向于篩選與公司投資理念相匹配的客戶。同時(shí)，也可以豐富投資策略，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，在全球市場尋找投資機(jī)會(huì)。

不過，王麗同時(shí)指出，海外市場和A股市場有很多不同，例如牌照申請(qǐng)、產(chǎn)品設(shè)立、交易規(guī)則、交易系統(tǒng)、法律法規(guī)、交易主體及交易行為、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好等都有很大差異。所以國內(nèi)私募出海不管是投資還是募資都要充分了解這些細(xì)節(jié)，聘請(qǐng)專業(yè)靠譜的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，避免有彎路，付出巨大的時(shí)間和金錢成本。

前述上海知名百億私募相關(guān)人士也表示，面對(duì)海外更加完善的金融監(jiān)管與市場制度，出海的成本不低，且可能會(huì)有些水土不服。資管本身就是需要細(xì)作耕耘的行業(yè)，操之過急或者想賺快錢，注定走不長遠(yuǎn)。所以要看是否有足夠的耐心、充足的資金和資源儲(chǔ)備去循序漸進(jìn)的發(fā)展海外業(yè)務(wù)。另外，海外市場的波動(dòng)性更大，面臨的環(huán)境與國內(nèi)也不完全一樣，包括市場交易機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)因素等有很多東西需要重新學(xué)習(xí)，所以更加需要謹(jǐn)慎與耐心。

姚旭升將私募出海需要克服的挑戰(zhàn)具體總結(jié)為以下幾個(gè)方面：一是外資對(duì)基金管理人的投研能力公司運(yùn)營等各方面的綜合能力要求非常嚴(yán)格；二是外資重視公司經(jīng)營的規(guī)范性，中小型基金公司需要完善中后臺(tái)流程和細(xì)節(jié)才能符合標(biāo)準(zhǔn)；三是在海外運(yùn)作基金的運(yùn)營成本比國內(nèi)高，需要招聘有海外工作經(jīng)驗(yàn)的人才組建團(tuán)隊(duì)與外資機(jī)構(gòu)進(jìn)行長期溝通服務(wù)，會(huì)消耗大量的運(yùn)營成本。此外，地緣政治摩擦、內(nèi)外部政策差異等因素短期內(nèi)對(duì)機(jī)構(gòu)出海也會(huì)形成一定的限制，但長期來看資本全球化的趨勢(shì)并沒有改變，境內(nèi)外投資的通道一定會(huì)越來越順暢。

姚旭升同時(shí)指出，出海需要提前做好各方面的準(zhǔn)備。首先，需要招募具有海外經(jīng)驗(yàn)的人才，組建高水平專業(yè)化的投研團(tuán)隊(duì)。其次，需要加強(qiáng)對(duì)海外市場的了解，培養(yǎng)跨文化溝通能力，理解并適應(yīng)不同文化背景下的商業(yè)行為。最后，制定適應(yīng)國際市場的投資策略，堅(jiān)持多元化投資的原則并加強(qiáng)風(fēng)控管理水平，遵守目標(biāo)市場的法律法規(guī)，確保公司合規(guī)運(yùn)營。