界面新聞?dòng)浾?| 馮雨晨

A股22家小家電上市公司上半年創(chuàng)收543.22億元，縱向來(lái)看成績(jī)可觀。

根據(jù)使用場(chǎng)景和功能特點(diǎn)，小家電大致分為三大品類(lèi)，即廚房小家電、清潔電器、個(gè)人護(hù)理小家電。按照申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)統(tǒng)計(jì)分類(lèi)，現(xiàn)A股市場(chǎng)共有22家小家電上市公司。

界面新聞?chuàng)榠Find數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，小家電上市公司闖下千億元市場(chǎng)，整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1046.35億元，2022年這一數(shù)字穩(wěn)定在1045.78億元，2023年再升至1090.11億元。今年上半年，22家小家電上市公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收543.22億元，相較于去年同期的494.82億元同比增加9.78%，是最好的一次中期成績(jī)。

雖然行業(yè)整體營(yíng)收表現(xiàn)不賴，但“有人歡喜有人愁”：廚房小家電小熊電器（002959.SZ）、九陽(yáng)股份（002242,SZ）上半年凈利潤(rùn)均大幅下滑，清潔電器領(lǐng)域的石頭科技（688169.SH）、科沃斯（603486.SH）你追我趕營(yíng)收差距縮小，個(gè)護(hù)小家電飛科電器（603868.SH）凈利腰斬、倍輕松（688793.SH）卻增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

九陽(yáng)股份、蘇泊爾應(yīng)收賬款創(chuàng)歷史新高

小家電市場(chǎng)中營(yíng)收體量最大、競(jìng)爭(zhēng)最為飽和的廚房小家電上半年表現(xiàn)平淡。來(lái)自?shī)W維云網(wǎng)全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，今年1至6月，國(guó)內(nèi)廚房小家電整體零售額261億元，同比下降5.4%，零售量13149萬(wàn)臺(tái)，同比上漲0.4%。

廚房小家電交出的半年報(bào)可見(jiàn)，整體情況的確呈現(xiàn)出增長(zhǎng)乏力。

“帶頭大哥”蘇泊爾（002032.SZ）上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收109.65億元，同比增長(zhǎng)9.84%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.41億元，同比增長(zhǎng)6.81%。再進(jìn)一步來(lái)看，其產(chǎn)品毛利率全線小幅度下滑，例如第一大營(yíng)收主力烹飪電器同比下滑1.48%。

以年輕形象著稱的小熊電器上半年?duì)I業(yè)收入約21.31億元，同比減少8.97%，歸屬凈利潤(rùn)約1.61億元，同比減少32.01%，同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-1.68億元，同比下降175.75%。

同樣，小熊電器毛利率也出現(xiàn)微量下滑。上半年，小熊電器整體毛利率較去年同期下滑1.01%，鍋煲類(lèi)營(yíng)收同比下滑13.22%，毛利率同比下滑5.64%，壺類(lèi)營(yíng)收同比下滑15.14%，毛利率同比下滑6.39%。

毛利率下滑背后也許反映出廚房小家電市場(chǎng)量升價(jià)跌態(tài)勢(shì)。

再看九陽(yáng)股份，2021年至2023年，九陽(yáng)股份歸屬凈利潤(rùn)持續(xù)保持20%以上的下降幅度，這一現(xiàn)狀到今年上半年仍未改變。上半年九陽(yáng)股份營(yíng)業(yè)收入43.87億元，同比微增1.6%，凈利潤(rùn)同比下滑29.04%至1.75億元。

與此同時(shí)，應(yīng)收賬款來(lái)到歷史頂點(diǎn)，上半年九陽(yáng)股份應(yīng)收賬款為13.51億元，僅第二季度就增長(zhǎng)了5.77億元，上半年九陽(yáng)股份應(yīng)收賬款占總營(yíng)收的比例高達(dá)30.8%。

實(shí)際上，不僅是九陽(yáng)股份，蘇泊爾、新寶股份（002705.SZ）應(yīng)收賬款也創(chuàng)歷史新高，上半年兩家這一數(shù)字分別為32.80億元、23.04億元，占總營(yíng)收的比例分別達(dá)29.91%、29.83%。

對(duì)于應(yīng)收賬款今年上半年為何呈現(xiàn)明顯增幅等問(wèn)題，界面新聞?dòng)浾甙淳抨?yáng)股份、蘇泊爾董秘辦要求致函，但截至發(fā)稿均未獲回復(fù)。

廚房小家電國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

蘇泊爾在年報(bào)中提到，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)已從單純的增量時(shí)代進(jìn)入到增量與存量并存的時(shí)代，市場(chǎng)呈現(xiàn)兩極分化的趨勢(shì)。

關(guān)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廚房小家電增長(zhǎng)乏力背后的原因，產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕賓向界面新聞?dòng)浾弑硎荆@和房地產(chǎn)的縮水降溫有一定關(guān)系，在這樣的情況下，傳統(tǒng)廚房小家電飽和度高購(gòu)買(mǎi)率低。

中國(guó)是全球最大的小家電生產(chǎn)國(guó)、出口國(guó)和消費(fèi)國(guó)。值得注意的是，隨著歐美市場(chǎng)去庫(kù)存后產(chǎn)生的需求回升，廚房小家電企業(yè)正在擴(kuò)大外銷(xiāo)比例。

蘇泊爾今年上半年境外收入占比就進(jìn)一步提升。2023年上半年，蘇泊爾實(shí)現(xiàn)境外收入24.81億元，占比24.85%，2023年全年，收入61.96億元，占比29.09%。今年上半年，其境外收入34.55億元，占比提升至31.51%。

九陽(yáng)股份是近幾年在國(guó)外市場(chǎng)有明顯的發(fā)力。2017年，九陽(yáng)股份海外市場(chǎng)銷(xiāo)售占比還是1.95%，到2023年這一數(shù)據(jù)已經(jīng)上升到23.29%，今年上半年境外收入占比略微下降，為18.97%。

在所有廚房小家電中，新寶股份外銷(xiāo)比例最高。上半年，新寶股份亦是廚房小家電中表現(xiàn)最亮眼的公司。

上半年，新寶股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.23億元，同比增長(zhǎng)21.53%，歸屬凈利潤(rùn)4.42億元，同比增長(zhǎng)11.95%。其中，新寶股份境外營(yíng)業(yè)收入59.23億元，同比增長(zhǎng)27.05%，境外收入占總營(yíng)收比例達(dá)到76.69%，境內(nèi)營(yíng)業(yè)收入18億元，同比增長(zhǎng)6.34%。

不過(guò)，以出海業(yè)務(wù)為主的比依股份（603215.SH）上半年境況不理想。比依股份主打空氣炸鍋、空氣烤箱，其產(chǎn)品多為ODM/OEM代工模式。上半年其凈利潤(rùn)同比近乎腰斬，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.6億元，同比增長(zhǎng)1.08%，歸屬凈利潤(rùn)6802.32萬(wàn)元，同比下降46.46%，同期其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)負(fù)至-2552.90萬(wàn)元。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，其解釋主要受匯率波動(dòng)以及毛利率下滑的影響。

掃地機(jī)器人雙雄營(yíng)收差距縮小

相較于廚房小家電市場(chǎng)的“寒意”，清潔小家電品類(lèi)上半年實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。

奧維云網(wǎng)上半年推總數(shù)據(jù)顯示，2024上半年清潔電器銷(xiāo)額165億元，同比增長(zhǎng)9.8%，銷(xiāo)量1241萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.6%。其中，掃地機(jī)器人領(lǐng)跑清潔整體，銷(xiāo)額同比增加18.8%，銷(xiāo)量同比增加11.9%。

洪仕賓看來(lái)，清潔電器之所以能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，在于以前清潔電器并非剛需產(chǎn)品是最近幾年才興起，很多家庭還缺失這類(lèi)產(chǎn)品所以會(huì)做出購(gòu)買(mǎi)嘗試，疊加懶人經(jīng)濟(jì)的誕生，年輕人愿意購(gòu)買(mǎi)智能清潔小家電。

對(duì)應(yīng)來(lái)看，掃地機(jī)器人標(biāo)桿公司之一石頭科技上半年增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.16億元，同比增長(zhǎng)30.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.21億元，同比增51.57%。

科沃斯業(yè)績(jī)亦有增長(zhǎng)但稍遜色，上半年總收入69.76億元，同比下降2.35%，凈利潤(rùn)6.09億元，同比增長(zhǎng)4.26%。這一增長(zhǎng)是在科沃斯去年凈利潤(rùn)明顯下滑的基礎(chǔ)上，去年同期，科沃斯凈利潤(rùn)同比下滑33.40%至5.84億元，2023年全年，科沃斯凈利潤(rùn)驟降63.96%至6.1億元。

兩家掃地機(jī)器人龍頭公司間“暗流涌動(dòng)”，可以看到，今年上半年石頭科技與科沃斯之間的營(yíng)收體量差距明顯縮小，而2023年上半年，科沃斯的營(yíng)收規(guī)模還是石頭科技的一倍有余。與此同時(shí)，石頭科技的凈利潤(rùn)延續(xù)了去年遠(yuǎn)高于科沃斯的態(tài)勢(shì)。

無(wú)論是成立時(shí)間還是經(jīng)營(yíng)規(guī)模、員工人數(shù)，科沃斯都遠(yuǎn)勝于石頭科技，但昔日的行業(yè)老二石頭科技如今市值、盈利都走在前列?！翱莆炙购褪^科技在戰(zhàn)略上有所不同，科沃斯是一個(gè)偏傳統(tǒng)的電器品牌，更多是靠傳統(tǒng)渠道支撐，但石頭科技是互聯(lián)網(wǎng)品牌的打法，束縛更少，更加迎合時(shí)代?！?/span>洪仕賓表示。

歷來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用高高掛起的科沃斯開(kāi)始減少這部分費(fèi)用。今年上半年，科沃斯銷(xiāo)售費(fèi)用為20.42億元，同比下降11.08%，占營(yíng)收比例為29.27%。2023年，其銷(xiāo)售費(fèi)用一度高達(dá)52.97億元，占總營(yíng)業(yè)收入的34.2%。

個(gè)護(hù)小家電龍頭飛科電器凈利腰斬

受制于今年整體消費(fèi)環(huán)境的低迷，個(gè)護(hù)小家電價(jià)格戰(zhàn)表現(xiàn)也十分激烈。

奧維云網(wǎng)線上推總數(shù)據(jù)顯示，上半年個(gè)護(hù)小家電中的電吹風(fēng)品類(lèi)零售額48.6億元，同比增長(zhǎng)24.0%，電動(dòng)牙刷零售額26.9億元，同比降低5.3%，電動(dòng)剃須刀零售額44.5億元，同比降低5.2%。

體現(xiàn)在剃須刀龍頭飛科電器上，公司上半年?duì)I業(yè)總收入23.19億元，同比下降13.27%，歸屬凈利潤(rùn)3.15億元，同比下降48.13%。其上半年毛利率為55.61%，同比下降3.26%。

電動(dòng)剃須刀作為飛科的主要營(yíng)收來(lái)源，上半年銷(xiāo)售額同比下降19.88%至15.03億元，同時(shí)其電動(dòng)牙刷和電動(dòng)理發(fā)器的營(yíng)收也分別下降了5.58%和24.25%。僅電吹風(fēng)實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)23.84%至4.1億元。

奧維云網(wǎng)研究人士表示，上半年電吹風(fēng)好的增長(zhǎng)表現(xiàn)主要得益于高速電吹風(fēng)持續(xù)滲透，產(chǎn)品升級(jí)換新需求增加。但高速電吹風(fēng)快速普及帶來(lái)兩大問(wèn)題，一個(gè)是陷入平替困局，產(chǎn)品一味追求低價(jià)，較難實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的突破，另外有多款非專業(yè)品牌以及產(chǎn)業(yè)帶白牌在抖音火爆并持續(xù)滲透至傳統(tǒng)貨架電商。

在個(gè)護(hù)小家電戰(zhàn)場(chǎng)，專注于按摩器的倍輕松上半年打出“翻身仗，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.04億元，同比增長(zhǎng)0.69%，歸屬凈利潤(rùn)2613.40萬(wàn)元，同比成功扭虧為盈。其中，海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3273.59萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.51%。

此前兩個(gè)年度，倍輕松陷連續(xù)虧損。雖然毛利率不低，但倍輕松歷來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用高于同行，去年其6.88億元的銷(xiāo)售費(fèi)用占到了其同期總營(yíng)收的一半。今年上半年，倍輕松銷(xiāo)售費(fèi)用有所調(diào)減，同比下滑10.91%至2.96億元，但仍占據(jù)營(yíng)收的三分之一，這也導(dǎo)致倍輕松上半年仍只有4.33%的凈利率。