界面新聞?dòng)浾?| 孫藝真

9月1日，2024年上半年各大券商分倉(cāng)傭金收入榜單正式出爐。作為公募基金傭金改革落地前的收官數(shù)據(jù)，本次券業(yè)分倉(cāng)傭金收入尤其被市場(chǎng)關(guān)注。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年，一方面，券商分倉(cāng)傭金收入整體大幅下滑三成，行業(yè)持續(xù)馬太效應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，中小券商研究業(yè)務(wù)日益艱難；另一方面，整體下滑態(tài)勢(shì)下，券商分倉(cāng)傭金收入排名變化較大，新規(guī)之后的券商研究所座次也初見(jiàn)端倪。

分倉(cāng)傭金收入降三成，頭部馬太效應(yīng)凸顯

近三年來(lái)，基金分倉(cāng)市場(chǎng)規(guī)模逐年縮水，2022年全年，基金分倉(cāng)市場(chǎng)規(guī)模同比下滑15.19%，2023年較2022年繼續(xù)下滑10.93%。2024年上半年則持續(xù)同比下滑29.98%。

在行業(yè)承壓背景下，整體來(lái)看，wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，券商分倉(cāng)傭金收入為67.74億元，較去年同期的96.74億元下滑29.98%。

幾家歡喜多家愁。今年上半年市場(chǎng)上僅9家券商分倉(cāng)傭金超2億，同比減少9家；27家券商分倉(cāng)傭金收入突破億元關(guān)口，同比減少6家。

其中，東方財(cái)富證券上半年分倉(cāng)傭金收入同比下降逾70%；東方證券、中泰證券、中金公司、光大證券傭金同比降逾40%；招商證券、海通證券、興業(yè)證券、申萬(wàn)宏源、天風(fēng)證券、國(guó)投證券、信達(dá)證券傭金同比降逾30%。

整體來(lái)看，券商分倉(cāng)傭金收入行業(yè)持續(xù)馬太效應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。今年上半年排名前十的券商傭金總計(jì)約29.64億元，占全行業(yè)傭金收入的43.75%，幾乎達(dá)到“半壁江山”。

一位非銀分析師向界面新聞表示，研究所人員成本較高，在公募降傭的背景下，必然會(huì)壓縮研究所的盈利空間和未來(lái)的成長(zhǎng)空間。

中小券商突圍，民生+國(guó)聯(lián)逆襲

從行業(yè)排名來(lái)看，行業(yè)前十中，中信證券以總傭金5.01億元的成績(jī)?nèi)员３中袠I(yè)龍頭地位；國(guó)泰君安則以2.78億元的分倉(cāng)傭金收入位列行業(yè)第五，較去年進(jìn)步一名；華泰證券進(jìn)步一名，位列第六；而去年同期的第五名招商證券今年上半年分倉(cāng)傭金收入大降38.37%，排名滑落至行業(yè)第七；興業(yè)證券今年上半年分倉(cāng)傭金降幅36.04%，排名下降至行業(yè)第十。

值得一提的是，在排名前十名的券商中，僅民生證券實(shí)現(xiàn)了分倉(cāng)傭金同比正增長(zhǎng)。

從今年上半年的行業(yè)排名來(lái)看，民生證券上半年上半年實(shí)現(xiàn)分倉(cāng)收入2.01億元，同比增長(zhǎng)4.26%，市占率為2.96%，前進(jìn)8個(gè)位次，行業(yè)排名達(dá)到第九位，逆勢(shì)強(qiáng)勁沖入前十。

在2021年，民生證券分倉(cāng)收入排名僅為行業(yè)49位。2022年，民生證券2022年實(shí)現(xiàn)分倉(cāng)傭金收入2.95億元，比上年同期增加2.38億元，同比增幅達(dá)到418%。市場(chǎng)排名也從上年的49名飛速提升至28名；2023年，民生證券實(shí)現(xiàn)分倉(cāng)收入3.66億元，繼續(xù)錄得24.03%的增長(zhǎng)，行業(yè)排名達(dá)到17名。

在行業(yè)承壓背景下，還有部分中小券商研究所在今年上半年實(shí)現(xiàn)突圍。有行業(yè)人士認(rèn)為，中小券商資產(chǎn)規(guī)模較行業(yè)頭部而言相對(duì)薄弱，研究所屬于輕資本業(yè)務(wù)，反而能夠在行業(yè)整體承壓的行情中實(shí)現(xiàn)“彎道超車(chē)”。

例如，中郵證券上半年分倉(cāng)交易傭金收入達(dá)到1805.33萬(wàn)元，同比大增82%，躋身行業(yè)前五十名；國(guó)聯(lián)證券上半年分倉(cāng)傭金收入同比亦增長(zhǎng)了31.72%，分倉(cāng)收入達(dá)7576.64萬(wàn)元，較去年排名前進(jìn)8個(gè)位次，進(jìn)入前三十名。

為促進(jìn)公募基金行業(yè)回歸業(yè)務(wù)本源，聚焦投研能力建設(shè)，2024年7月1日起，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》已正式步入實(shí)施階段，至今已滿(mǎn)月余。新規(guī)之下，基金銷(xiāo)售與公募交易傭金解綁，過(guò)硬的研究能力成為行業(yè)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。

光大證券研究所王一峰指出，未來(lái)，對(duì)證券公司而言，單一賣(mài)方研究服務(wù)或難以獲取基金客戶(hù)持續(xù)粘性。除打造專(zhuān)業(yè)投研能力外，或需向兩個(gè)領(lǐng)域延伸。一方面，券商賣(mài)方研究競(jìng)爭(zhēng)從公募絕對(duì)主導(dǎo)，向私募、保險(xiǎn)、QFII等多元化客群拓展，用以穩(wěn)定費(fèi)率總水平；另一方面，券商需要協(xié)同財(cái)富管理、衍生品、信用交易等多部門(mén)，打造券結(jié)模式與財(cái)富管理模式結(jié)合的綜合服務(wù)模式，延伸公募產(chǎn)業(yè)服務(wù)鏈條，增厚綜合金融服務(wù)收益。