文 | 連線Insight 竇文雪
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京東還沒(méi)體驗(yàn)幾天業(yè)績(jī)超預(yù)期的快樂(lè)，股價(jià)就經(jīng)歷了一輪考驗(yàn)。
8月21日，京東就沃爾瑪出售股權(quán)發(fā)布公告，公告顯示，截至美國(guó)時(shí)間8月20日，沃爾瑪已不再持有京東股權(quán)。
此前，沃爾瑪持有京東9.4%的股權(quán)，是京東的第二大股東。這也意味著，沃爾瑪對(duì)所持的京東股權(quán)進(jìn)行了一次性清倉(cāng)。
消息一出，8月21日，京東集團(tuán)港股開(kāi)盤(pán)大跌，截至當(dāng)日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)102.4港元/股，下跌8.73%，市值為3259.8億港元。
圖源京東集團(tuán)官網(wǎng)
股價(jià)閃崩后，京東緊急于21日午間發(fā)布公告表示，公司將耗資約3.9億美元回購(gòu)股票。并在8月27日盤(pán)后再度在港交所公告，其董事會(huì)已批準(zhǔn)一項(xiàng)新股份回購(gòu)計(jì)劃，公司可于截至2027年8月底的未來(lái)36個(gè)月內(nèi)，回購(gòu)價(jià)值不超過(guò)50億美元的股份（包括美國(guó)存托股）。
京東與沃爾瑪?shù)倪@場(chǎng)合作，是在8年前的2016年，始于中國(guó)實(shí)體零售布局的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
彼時(shí)，京東官宣沃爾瑪將獲得約為京東發(fā)行總股本數(shù)5%的股票，并官宣了一系列在當(dāng)時(shí)看來(lái)頗有誠(chéng)意的合作戰(zhàn)略：沃爾瑪向京東售出1號(hào)店股份，京東通過(guò)其電商平臺(tái)、物流優(yōu)勢(shì)賦能沃爾瑪。
該合作一度被業(yè)界視為天作之合，彼時(shí)甚至有沃爾瑪員工提到，“繼京東+永輝+沃爾瑪之后，零售行業(yè)不會(huì)再有后起之秀了?！?/p>
京東與沃爾瑪建立合作后，在短期確實(shí)為京東帶來(lái)了股價(jià)的上漲，但后續(xù)，在沃爾瑪停止對(duì)京東的持續(xù)入股后，雙方的合作不再繼續(xù)深入。
如今，沃爾瑪?shù)纳侥凡辉僖劳芯〇|上的旗艦店；京東仍然在布局實(shí)體零售，但背后很少見(jiàn)到沃爾瑪?shù)挠白印?/p>
可以說(shuō)，如今京東和沃爾瑪，實(shí)際上都不太依賴(lài)對(duì)方，因此，盡管股權(quán)投資變動(dòng)了，對(duì)于雙方的業(yè)務(wù)影響不會(huì)太大，而京東也表態(tài)，股權(quán)投資變動(dòng)不會(huì)影響到雙方任何業(yè)務(wù)層面的合作。
不過(guò)，互相不再那么需要的雙方，未來(lái)的合作可能也不會(huì)太深入了。
1、八年前的聯(lián)手：沃爾瑪和京東各有壓力、互相取暖
在2011年，沃爾瑪就第一次上門(mén)，向京東提出投資意向，被京東拒絕了。
彼時(shí)的沃爾瑪已是蟬聯(lián)美國(guó)500強(qiáng)榜首的零售業(yè)巨頭，京東則剛剛開(kāi)始其向綜合型網(wǎng)絡(luò)零售商的轉(zhuǎn)型。在談判中，沃爾瑪提出了以控股京東為目的進(jìn)行收購(gòu)。顯然，這一要求無(wú)法讓京東接受。
5年后的2016年，京東官宣確認(rèn)獲得沃爾瑪?shù)膽?zhàn)略投資。沃爾瑪將獲得京東新發(fā)行的1.45億股A類(lèi)普通股，約為京東發(fā)行總股本數(shù)的5%。
合作完成后，京東將擁有1號(hào)商城主要資產(chǎn)，包括“1號(hào)店”的品牌、網(wǎng)站、APP，并全力支持1號(hào)店以現(xiàn)有品牌和獨(dú)特的市場(chǎng)定位繼續(xù)運(yùn)營(yíng)；沃爾瑪將繼續(xù)經(jīng)營(yíng)1號(hào)店自營(yíng)業(yè)務(wù)，并借助自己的全球供應(yīng)鏈，向消費(fèi)者提供更多種類(lèi)的商品。
此外，雙方還在物流、平臺(tái)、供應(yīng)鏈上擴(kuò)大了合作。如“山姆會(huì)員商店”將在京東平臺(tái)上開(kāi)設(shè)官方旗艦店；山姆會(huì)員商店將使用京東的倉(cāng)配一體化物流服務(wù)；沃爾瑪在中國(guó)的實(shí)體門(mén)店將接入京東旗下“達(dá)達(dá)”和O2O電商平臺(tái)“京東到家”等等。
合作背后，各有所長(zhǎng)的京東和沃爾瑪，當(dāng)時(shí)都面臨著不小的壓力。
彼時(shí)的京東雖依靠“正品”與“物流”兩大關(guān)鍵詞打出了自己的優(yōu)勢(shì)，但其多年的不盈利，仍然是京東彼時(shí)的焦慮之一。2015年-2018年的年報(bào)顯示，京東的凈利潤(rùn)均為負(fù)值。
在那段時(shí)間中，京東一直在嘗試尋找其他更賺錢(qián)的業(yè)務(wù)。比如在2017年6月將發(fā)展更好、更能吸引資本關(guān)注的京東金融獨(dú)立出來(lái)，“京東金融何時(shí)IPO”隨即成為彼時(shí)業(yè)內(nèi)普遍討論的話題，根據(jù)證券時(shí)報(bào)當(dāng)時(shí)的報(bào)道，大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，京東金融的估值在1000億元級(jí)。
此外，京東也急于在日百、生鮮品類(lèi)上突圍。據(jù)36氪報(bào)道，當(dāng)時(shí)京東本身也在不斷擴(kuò)充渠道、戰(zhàn)略投資（永輝、天天果園）、自建生鮮供應(yīng)鏈。
更重要的是，在2018年前后，中國(guó)的實(shí)體零售市場(chǎng)迎來(lái)了發(fā)展的關(guān)鍵期。根據(jù)中國(guó)商務(wù)部公布市場(chǎng)消費(fèi)報(bào)告顯示，2018年春節(jié)，全國(guó)零售和餐飲消費(fèi)約達(dá)9260億元，同比增長(zhǎng)10.2%。也就是說(shuō)，7天黃金周期間，僅僅是在“購(gòu)物”和“吃”上，人們就花掉了9000多億。
看著友商們都在布局實(shí)體零售，京東也摩拳擦掌。接住沃爾瑪這個(gè)實(shí)體零售標(biāo)桿企業(yè)拋出的橄欖枝，正好能夠幫助京東補(bǔ)全實(shí)體零售的短板。
再看沃爾瑪，一直希望在中國(guó)講一個(gè)屬于自己的大賣(mài)場(chǎng)故事。
自1995年法國(guó)零售巨頭家樂(lè)福進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)一年后，沃爾瑪也進(jìn)入了中國(guó)市場(chǎng)，從21世紀(jì)報(bào)道此前發(fā)布的消息來(lái)看，2016年的沃爾瑪，在國(guó)內(nèi)的發(fā)展規(guī)劃主線仍然可以概括為加速擴(kuò)充。
根據(jù)其當(dāng)年的規(guī)劃，沃爾瑪將在中國(guó)增設(shè)30家新店、升級(jí)60家現(xiàn)有門(mén)店、開(kāi)設(shè)首家購(gòu)物中心、擴(kuò)建物流配送中心、推出跨境電商服務(wù)、升級(jí)聯(lián)名信用卡、打造零售大學(xué)。
但實(shí)際上，沃爾瑪早就發(fā)現(xiàn)了自己在線上業(yè)務(wù)上與國(guó)內(nèi)電商巨頭之間的差距。在中國(guó)電商的沖擊下，沃爾瑪線下商超的收入也接連下滑，投資多年的網(wǎng)上超市1號(hào)店也虧損。
根據(jù)晚點(diǎn)財(cái)經(jīng)的報(bào)道，彼時(shí)進(jìn)入中國(guó)20年的沃爾瑪，在中國(guó)只有15 家山姆門(mén)店，沃爾瑪總部還一度想放棄山姆在中國(guó)的會(huì)員倉(cāng)儲(chǔ)模式。
最終，沃爾瑪選擇了與京東合作，兩者的牽手被稱(chēng)為“零售行業(yè)中的天作之合”，從雙方當(dāng)時(shí)和狀況與各項(xiàng)合作的事項(xiàng)上來(lái)看，此舉對(duì)京東、沃爾瑪雙方均有利。
京東方面，有了1號(hào)店這個(gè)以日百、生鮮品類(lèi)為主的電商，恰好補(bǔ)充了京東在這兩大類(lèi)上的缺點(diǎn)。
對(duì)于沃爾瑪來(lái)說(shuō)，不僅在物流方面擁有了新的助力，能夠借助京東平臺(tái)以及物流網(wǎng)絡(luò)，將山姆會(huì)員商店的業(yè)務(wù)拓展至全國(guó)范圍，同時(shí)還可以講一講電商、O2O的故事。
在隨后的幾年中，沃爾瑪曾對(duì)京東進(jìn)行過(guò)進(jìn)一步的增持。根據(jù)36氪報(bào)道，截至2016年12月31日，沃爾瑪共持有京東23.85億股A類(lèi)普通股，占京東總的A類(lèi)普通股的12.1%；共持有京東28.57億股A類(lèi)普通股和B類(lèi)普通股，占京東10.1%的股權(quán)。
京東融資歷程，圖源企查查
雙方也曾進(jìn)行過(guò)一些合作，如2017年雙方曾達(dá)成“三通”合作，即線上線下用戶(hù)群體打通、線上線下門(mén)店互相滲透、部分庫(kù)存商品共享；2018年，該合作被升級(jí)，庫(kù)存打通亦在全國(guó)范圍內(nèi)鋪開(kāi)。
但隨著時(shí)間的推移，8年前的天作之合走到現(xiàn)在，雙方都不太依賴(lài)對(duì)方，而是各自去做更重要的事了。
2、沃爾瑪先選擇分手，原因幾何？
合作由沃爾瑪提起，最后也是由沃爾瑪按下結(jié)束鍵。
對(duì)于沃爾瑪為何選擇拋售京東股份，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道稱(chēng)，據(jù)接近該交易的投資人士分析，此次交易應(yīng)該是沃爾瑪為緩解自身資金壓力的需要。
該投資人士表示，由于二季度沃爾瑪在收入增速上放緩，現(xiàn)金流減少，同時(shí)又需要應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境變化做出多元化戰(zhàn)略，出于釋放資源、優(yōu)化資本配置的需要，退出京東的股權(quán)投資完全是一個(gè)正常的資本運(yùn)作，不涉及雙方的戰(zhàn)略合作關(guān)系。
截至2024年二季度末，沃爾瑪現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物期末余額為88.79億元，同比下降36.45%。
沃爾瑪2024年中期財(cái)務(wù)報(bào)告，圖源Choice
出售京東的股票，也將為沃爾瑪帶來(lái)一筆數(shù)目不小的資金。據(jù)此前沃爾瑪向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的文件披露，將以每股24.85美元至25.85美元的價(jià)格減持京東全部股票。按最高價(jià)計(jì)算，沃爾瑪此次將套現(xiàn)37.4億美元。
當(dāng)下的沃爾瑪需要用錢(qián)的地方有很多。
從門(mén)店的布局上來(lái)看，沃爾瑪在近年來(lái)，頻繁關(guān)閉并收縮了傳統(tǒng)賣(mài)場(chǎng)業(yè)務(wù)，但增開(kāi)了更多的山姆會(huì)員門(mén)店。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，沃爾瑪在2022年關(guān)閉了21家門(mén)店，2023年減少了26家，今年上半年又關(guān)閉了12家。這意味著在過(guò)去兩年半的時(shí)間里，沃爾瑪在中國(guó)市場(chǎng)關(guān)掉了近60家大賣(mài)場(chǎng)門(mén)店。
與之相對(duì)，目前山姆在國(guó)內(nèi)已有48家門(mén)店，去年總營(yíng)收超過(guò)800億元。
除此之外，山姆超市與電商業(yè)務(wù)之間也出現(xiàn)了相互帶動(dòng)的作用，沃爾瑪再一次看到了電商業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。
根據(jù)沃爾瑪2024年第二季度財(cái)報(bào)顯示，山姆超市的銷(xiāo)售額也實(shí)現(xiàn)了同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)沃爾瑪中國(guó)二季度凈銷(xiāo)售額為46億美元，同比增長(zhǎng)17.7％。沃爾瑪高管也在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，山姆會(huì)員店一半來(lái)自線上消費(fèi)，小時(shí)達(dá)電商訂單量同比增長(zhǎng)28%，至5900萬(wàn)份。
另?yè)?jù)深網(wǎng)報(bào)道，有數(shù)據(jù)顯示，山姆中國(guó)線上銷(xiāo)售在2024年上半年同比增幅達(dá)到29%，占總銷(xiāo)售比重已達(dá)50%左右；沃爾瑪中國(guó)電商滲透率達(dá)49%，比去年同期增長(zhǎng)超過(guò)200個(gè)基點(diǎn)。
今年第二季度，沃爾瑪線上渠道的客流量與訂單量隨著線下實(shí)體店一起增長(zhǎng)，全球電商的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)都較為強(qiáng)勁，同比漲幅在21%。
財(cái)報(bào)還表示，盡管目前沃爾瑪?shù)碾娚虡I(yè)務(wù)還未實(shí)現(xiàn)盈利，但由于訂單配送成本的大幅下降，其虧損正在不斷收窄。
雖然理論上，山姆超市還有較高的發(fā)展空間，但想要吃到國(guó)內(nèi)的蛋糕并非易事。在消費(fèi)下行的當(dāng)下，聚焦中產(chǎn)階級(jí)的山姆面臨著“平替”的挑戰(zhàn)。
根據(jù)剁椒Spicy報(bào)道，2023年，1688嚴(yán)選就上線了一個(gè)“山姆平替”頻道。在山姆渠道售價(jià)690元的奧克斯家用大吸塵器，1688嚴(yán)選上的價(jià)格是69元，低至1折；山姆渠道單價(jià)42.75元的24骨全自動(dòng)雨傘，在1688嚴(yán)選上只需要8.55元，月銷(xiāo)過(guò)兩萬(wàn)。
山姆也時(shí)常愿意“放下身段”，與友商比價(jià)。根據(jù)晚點(diǎn)財(cái)經(jīng)報(bào)道，山姆時(shí)常能以低于京東、天貓的價(jià)格銷(xiāo)售商品。
同時(shí)，山姆也開(kāi)始下沉進(jìn)入新一線或二線城市，根據(jù)6月13日官方公告稱(chēng)，將在東莞、紹興、成都、泉州等6地開(kāi)設(shè)新的門(mén)店。
一方面急需用錢(qián)擴(kuò)張，另一方面，京東與沃爾瑪合作后的故事也并沒(méi)有想象中的那么好講。
幾年來(lái)，雙方的合作也并不深入，京東更像是沃爾瑪?shù)囊粋€(gè)線上分銷(xiāo)渠道。當(dāng)下的沃爾瑪，更想拿著錢(qián)擴(kuò)張規(guī)模。
3、京東還在押注實(shí)體零售，但沒(méi)那么需要沃爾瑪了
沃爾瑪?shù)那鍌}(cāng)減持，最先影響到了京東的股價(jià)。
8月21日，京東集團(tuán)在港股市場(chǎng)股價(jià)大跌，當(dāng)天以8.73%的跌幅報(bào)收，股價(jià)跌至102.4港元/股，市值為3259.8億港元。
京東也知道，此次減持將帶來(lái)股價(jià)震蕩，因此于21日午間發(fā)布公告表示，公司將耗資約3.9億美元回購(gòu)其股票，并已充分使用2024年3月批準(zhǔn)的30億美元股票回購(gòu)計(jì)劃的回購(gòu)限額。
隨后的8月22日，京東集團(tuán)股價(jià)有所回暖，截至收盤(pán)，報(bào)收96.75港元/股，上漲3.48%。
8月27日盤(pán)后，京東集團(tuán)再度發(fā)布了一項(xiàng)新的股份回購(gòu)計(jì)劃，根據(jù)股份回購(gòu)計(jì)劃，公司可于截至2027年8月底的未來(lái)36個(gè)月內(nèi)回購(gòu)價(jià)值不超過(guò)50億美元（相當(dāng)人民幣356億元）的股份（包括美國(guó)存托股），計(jì)劃自2024年9月起生效。
有一部分分析認(rèn)為，此次沃爾瑪?shù)臏p持對(duì)京東的影響不大。
據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，京東與沃爾瑪達(dá)成合作之時(shí)，就曾訂立過(guò)一項(xiàng)為期8年的不競(jìng)爭(zhēng)安排，現(xiàn)如今恰好為8年期滿(mǎn)。
摩根大通也發(fā)文指出，沃爾瑪?shù)碾x開(kāi)不會(huì)從根本上改變京東的業(yè)務(wù)前景，因?yàn)榫〇|并不嚴(yán)重依賴(lài)于沃爾瑪。
在此次事件發(fā)生前，京東剛剛交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單。
據(jù)京東披露的2024年第二季度財(cái)報(bào)顯示，該季度京東集團(tuán)收入達(dá)2914億元，在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)達(dá)145億元，同比增長(zhǎng)69%，凈利潤(rùn)率首次達(dá)到5.0%，均大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。
從對(duì)業(yè)務(wù)合作的影響上看，據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，一位接近京東人士透露，股權(quán)投資變動(dòng)不會(huì)影響到雙方任何業(yè)務(wù)層面的合作，雙方仍舊是彼此重要的戰(zhàn)略合作伙伴，雙方也有意愿繼續(xù)保持密切的商業(yè)合作關(guān)系，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)的業(yè)務(wù)。
對(duì)于京東而言，線上+實(shí)體零售戰(zhàn)略似乎也不會(huì)因?yàn)槭ッ擞丫洼p易改變。通過(guò)京東近幾年的動(dòng)作可見(jiàn)，雖然大廠對(duì)線下零售的布局已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，但京東并沒(méi)有放棄在實(shí)體零售方面的布局。
2022年9月，京東超市公布其全渠道業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，目前京東超市聯(lián)合京東小時(shí)購(gòu)已覆蓋超8.7萬(wàn)家商超類(lèi)實(shí)體門(mén)店，超2.9萬(wàn)個(gè)商超快消品牌，可為全國(guó)400多個(gè)城市的消費(fèi)者提供即時(shí)消費(fèi)服務(wù)。
2023年，京東線下零售板塊快速發(fā)展，陸續(xù)在東莞、昆明、武漢、寧波等多地落子京東MALL，據(jù)新零售會(huì)客室數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月已開(kāi)業(yè)11家。
同年6月，京東成立創(chuàng)新零售部，整合了七鮮、京喜拼拼等業(yè)務(wù)成為獨(dú)立單元，7月27日起，京喜拼拼正式更名為京東拼拼。
這次重啟七鮮和京東拼拼，也意味著京東繼續(xù)深入布局線下零售業(yè)務(wù)。
今年，4月，京東旗下首家折扣超市華冠折扣超市于北京開(kāi)業(yè)；5月，京東MALL首家一線城市門(mén)店進(jìn)入試營(yíng)業(yè)并在6月正式開(kāi)業(yè)。
根據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)報(bào)道，2023年，在東莞、昆明、寧波等城市，京東MALL開(kāi)業(yè)當(dāng)年就拿下當(dāng)?shù)剡B鎖市場(chǎng)的占有率第一，“2024年，京東將持續(xù)加速線下零售板塊的布局，打造更多線上線下融合的零售業(yè)態(tài)?！?/p>
京東對(duì)實(shí)體零售仍然感興趣，而沃爾瑪或許更注重建立自己的電商平臺(tái)，雙方的未來(lái)規(guī)劃開(kāi)始背道而馳，這或許也是“分手”的一大重要原因。
對(duì)于京東而言，公司實(shí)體零售業(yè)務(wù)的探索仍在進(jìn)行，對(duì)于即時(shí)零售的風(fēng)口也不會(huì)放棄，告別了方向不同的老搭檔，京東要尋找新的合作伙伴，將故事繼續(xù)講下去。