文丨每經(jīng)網(wǎng) 張寶蓮 

8月28日盤后，口子窖（SH603589，股價35.28元，市值212億元）發(fā)布2024年半年報。報告顯示，今年1—6月，公司實(shí)現(xiàn)營收31.66億元，同比增長8.72%；歸屬上市公司股東凈利潤9.49億元，同比增長11.91%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為392.58萬元，同比下降86.87%。

上半年，公司低檔白酒銷售收入增速超過50%，而高檔白酒銷售收入增速放緩。如要完成年初定下的全年營收70億元目標(biāo)，公司下半年需要完成接近39億元的銷售任務(wù)。

低檔白酒銷售收入同比增長超50%

口子窖是徽酒四朵金花之一，其產(chǎn)品包括口子窖、老口子、口子坊等系列，香型以兼香為主，也是中國兼香型白酒的品牌代表。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，口子窖今年上半年的銷售收入中，約97%源于高檔白酒?？谧咏迅邫n白酒收入29.73億元，同比增長7.34%，中檔白酒收入3620.51萬元，同比下降7.14%，低檔白酒收入6990.46萬元，同比增長50.89%。

截至今年6月末，公司合同負(fù)債3.17億元，較年初小幅下降。存貨方面，公司期末存貨賬面余額54.93億元，同比增長18%。上半年，公司研發(fā)費(fèi)用1230.37萬元，同比增長124%，對此公司表示，是因為研發(fā)材料費(fèi)、折舊及攤銷等增加所致。

酒類評論員、分析師蔡學(xué)飛向記者表示，上半年，口子窖業(yè)績承壓，合同負(fù)債（較期初）、現(xiàn)金流（同比）下降。

公司計劃2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.35億元，較2023年增長18%。這也意味著下半年公司需完成約39億元的營收指標(biāo)。

上半年，按銷售渠道看，公司直銷渠道增速快于經(jīng)銷。上半年，公司直銷（含團(tuán)購）實(shí)現(xiàn)營收9176.85萬元，同比增長66.43%，批發(fā)代理渠道實(shí)現(xiàn)營收29.88億元，同比增長6.7%。

分區(qū)域看，安徽省內(nèi)銷售收入增速快于省外，省內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入26.04億元，同比增長8.78%，省外實(shí)現(xiàn)銷售收入4.76億元，同比增長3.07%。經(jīng)銷商數(shù)量上，截至報告期末，省內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量499家，凈增加3家，省外經(jīng)銷商數(shù)量498家，凈增加43家。

7月接待投資者調(diào)研時，公司曾提到對當(dāng)前行業(yè)的看法：“白酒品牌集中度進(jìn)一步提升，強(qiáng)者愈強(qiáng)；眾多酒企產(chǎn)能釋放，大眾消費(fèi)升級與高端消費(fèi)降級共同演進(jìn)，100~300元價位、次高端競爭會更加白熱化；宴席市場、團(tuán)購市場競爭進(jìn)一步加劇，渠道分化愈加明顯；B端爭奪與C端推廣行為進(jìn)一步加劇?！?/p>

口子窖在半年報中表示，當(dāng)前，白酒市場強(qiáng)集中、強(qiáng)分化、強(qiáng)擠壓的態(tài)勢更加明顯，白酒市場需求度將更為集中。

“百億口子”的征途上要過幾關(guān)？

不同于其他香型，兼香在白酒中屬于小眾香型，目前缺乏“百億級”品牌的引領(lǐng)。

2024年初，口子窖制定了未來3年發(fā)展目標(biāo)，提出沖擊“百億口子”目標(biāo)，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，公司希望將兼系列打造成戰(zhàn)略大單品，品牌上，引領(lǐng)兼香品類做大做強(qiáng)，成為“中國兼香高端白酒第一品牌”。

但當(dāng)前，國內(nèi)高端酒領(lǐng)域的競爭愈發(fā)激烈。

從行業(yè)內(nèi)看，多數(shù)白酒企業(yè)在上半年加速了高端化產(chǎn)品的深度布局，多家酒企公布其年份酒、老酒戰(zhàn)略舉措。例如，五糧液（SZ000858）、舍得酒業(yè)（SH600702）把年份酒、老酒作為重點(diǎn)戰(zhàn)略推進(jìn)，洋河股份（SZ002304）也升級“綿柔年份老酒戰(zhàn)略”。在區(qū)域上，安徽是各家酒企全國化戰(zhàn)略的重要節(jié)點(diǎn)，以貴州茅臺（SH600519）、五糧液、洋河股份、瀘州老窖（ SZ000568）、劍南春、山西汾酒（SH600809）、習(xí)酒等為代表的省外名酒正加速向安徽滲透。

同時，口子窖想成為“兼香一哥”，還面臨郎酒、白云邊等強(qiáng)勁對手。

2023年2月，郎酒發(fā)布兼香戰(zhàn)略，將兼香定為第二增長極，計劃在2~3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)郎酒兼香100億元的年營銷規(guī)模。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，郎酒擬投資150億元建設(shè)兼香產(chǎn)區(qū)和龍馬酒莊，龍馬酒莊預(yù)計在2026年基本建成，郎酒瀘州濃醬兼香產(chǎn)區(qū)全面建成后，年產(chǎn)原酒將達(dá)15萬~20萬噸。

2022年，口子窖營業(yè)收入被迎駕貢酒反超。今年5月，口子窖副總經(jīng)理、董事會秘書徐欽祥曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司近年收入增速放緩受到了產(chǎn)能限制。

7月，口子窖管理層披露了兼香原酒的產(chǎn)能與儲能，公司65度原酒產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到4萬噸，基酒儲存量近30萬噸。隨著口子產(chǎn)業(yè)園的建成投產(chǎn)，未來公司65度原酒產(chǎn)能將突破6萬噸，基酒儲存量將突破40萬噸。

蔡學(xué)飛向記者表示，兼香酒正在起勢階段，目前全國兼香酒大約有400億元的市場規(guī)模，并且還在快速增長，具有很高的增量空間。伴隨中國酒類消費(fèi)的多元化發(fā)展趨勢，“博采眾長”的兼香型白酒正在從小眾到主流，并且以適飲多樣的風(fēng)味、一酒多香的風(fēng)格口感受到市場關(guān)注，從而不斷滿足消費(fèi)者對于高品質(zhì)白酒的需求，正在成為許多酒企在存量競爭環(huán)境下的新業(yè)績增長點(diǎn)。