近期，公募基金半年報陸續(xù)披露完畢。上半年，國內(nèi)主要股指震蕩走平，市場主線圍繞低估值、高股息資產(chǎn)持續(xù)演繹，下半年紅利風(fēng)格是否會繼續(xù)強勢？還有哪些領(lǐng)域存在結(jié)構(gòu)性機會？據(jù)梳理中歐基金旗下產(chǎn)品半年報，從中長期來看，基金經(jīng)理們對于權(quán)益市場的判斷并不悲觀，“無論是從中周期1-2年維度，還是從長周期維度，我們都看好權(quán)益市場的表現(xiàn)。”中歐基金績優(yōu)基金經(jīng)理藍小康在半年報中表達了對后市的信心。

藍小康：全球秩序變革將影響資本市場 中長期看好國內(nèi)權(quán)益表現(xiàn)

近年來，憑借對宏觀趨勢的把握和自上而下的擇股能力，中歐基金價值組組長藍小康掌舵的一系列基金穩(wěn)定輸出優(yōu)異業(yè)績。其中，聚焦低估值、高紅利個股的中歐紅利優(yōu)享A截至6月30日近一年、近三年業(yè)績分別為12.96%、14.14%，分別跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)13.46%、23.99%，均穩(wěn)定位居銀河證券同類排名前4%。中歐融恒平衡A則更注重股債平衡、力爭控制回撤，截至6月30日該基金近一年業(yè)績?yōu)?6.29%，跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)19.1%，位居銀河證券同類排名第一。每次定期報告中，他對國際形勢和宏觀經(jīng)濟的研判都獨具視角，值得關(guān)注。

最新披露的半年報中，藍小康認為中國權(quán)益資產(chǎn)的配置重要性顯著提升?！盁o論是從經(jīng)濟基本面、全球安全秩序，以及未來全球秩序變革后的投資可行性來看，中國的權(quán)益市場是全球投資者非常重要的選擇，這種重要性類似于實物黃金資產(chǎn)在動蕩市場中的價值。全球大體量資金以意識形態(tài)而非價值規(guī)律為錨，從而低配中國資產(chǎn)，可能面臨較大風(fēng)險。我們認為秩序變革對于資本市場的影響，在未來會愈發(fā)重要?！?/p>

對于未來市場表現(xiàn)他同樣充滿信心。“無論是從中周期1-2年維度，還是從長周期維度，我們都看好權(quán)益市場的表現(xiàn)?！彼{小康認為，2024年和2023年相比，大概率會有所改善。從具體關(guān)注方向來看，藍小康繼續(xù)聚焦在以下幾個關(guān)鍵詞——高股息（大金融）、上游資源、一帶一路等方向。

“另外，未來我們要更加關(guān)注傳統(tǒng)重化工行業(yè)供給側(cè)改革的機會，同時我們也看好國企和港股的投資機會。近期有色品種的調(diào)整，我們在4月份以來一直表達觀點，有色目前屬于高勝率、賠率中性的資產(chǎn)，呈現(xiàn)出收益效率高，但波動也大的交易特征。黃金、銅的基本面特征沒有發(fā)生變化，在商品市場仍屬于強勢品種。近期這類股價有超額收益的品種進入震蕩階段。但我們認為這類資產(chǎn)的收益-風(fēng)險性價比仍然較高，黃金、原油相關(guān)股票還具有防備極端風(fēng)險的屬性?；跐q跌幅進行浮盈兌現(xiàn)帶來的股價波動，我們認為并不是長期最關(guān)鍵的交易策略。以大概率的行業(yè)或公司基本面作為前提，重要的是這些個股是否足夠便宜。在我們看來，原油、銅、黃金類股票仍是比較好的配置選擇。”他表示。

盧純青：不急于捕捉快速的變化 更容易看清長期機會

作為研而優(yōu)則投的中歐代表，盧純青憑借對周期和國企投資機會的精準(zhǔn)把握，其管理的中歐瑞豐（LOF）A近一年收益率14.58%，遠超業(yè)績基準(zhǔn)-4.63%、，位居銀河證券同類排名前3%。

在半年報中，她也分享了投資理念上的迭代?！斑^去的半年，市場經(jīng)歷了大幅的波動，在這個過程中，我們和過去相比，在控制波動方面好于以往。如果說有做對的事情的話，我認為最重要的一點，就是我學(xué)會了求穩(wěn)和投資于不變的東西，這對于我來說是最大的進階。對于一些港股公司和類分紅公司的投資，我懂得了很多時候穩(wěn)定也是一種價值，不變的東西往往更加彌足珍貴。于是投資的心境也好于以往，學(xué)會了等待，也學(xué)會了尋找替代；不極致追求夜空中最亮的星，在黑暗中耐心等待，在迷霧中等待天晴，也是一種可行的投資方式。但同時，研究的腳步不能停歇，因為學(xué)會了等待，所以不急于捕捉快速的變化和所謂的拐點，更容易看清自己投資公司的長期機會、價值以及壁壘。在等待的過程中，我對于研究的深度也在加強，漸漸理解了：公司長期價值的取得，更多是靠那些慢變量；立竿見影和顯而易見的，往往不是機會?！?/p>

展望下半年，她認為有一點變化的東西：“我們要對變化非常的敏感，或者說，市場在目前的階段，對于變化的反應(yīng)大于以往。于是，我們的穩(wěn)健策略投資組合，也要迎接變化的挑戰(zhàn)，我們賴以假設(shè)的一些前提條件，可能會隨著下半年一些宏觀局勢的變動，而變得不那么穩(wěn)定。所以我們適度減持了一些，和外部環(huán)境變化非常相關(guān)的行業(yè)；并增加了一些相對估值低位、或者和外部變化相關(guān)性不高的板塊，力求組合仍能在保存穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，有上升的空間?！?/p>

在中歐先進制造半年報中，盧純青表示繼續(xù)看好四大方向：1）電力設(shè)備板塊：景氣度確定向上，享受全球再投資；2）儲能和核心零部件：新能源的景氣度環(huán)節(jié)，核心競爭力；3）軌交板塊和設(shè)備供應(yīng)商：景氣度回升和全球擴張；4）階段性參與上游資源品投資。

葛蘭：重點配置創(chuàng)新藥械及其產(chǎn)業(yè)鏈、消費醫(yī)療、OTC等

回顧上半年，醫(yī)療行業(yè)在經(jīng)歷一波反彈后重回下行趨勢，醫(yī)藥生物板塊下跌21%，落后于滬深300指數(shù)。對此，中歐醫(yī)療健康基金經(jīng)理葛蘭認為，在經(jīng)歷了行業(yè)秩序規(guī)范化、內(nèi)外部宏觀因素考驗的洗禮之后，只有具備核心產(chǎn)品競爭力、高效經(jīng)營管理能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)才能夠真正走出產(chǎn)業(yè)調(diào)整周期，迎來可持續(xù)的長期發(fā)展?！拔覀?nèi)詧猿珠L期價值投資的理念，繼續(xù)在創(chuàng)新藥械及其產(chǎn)業(yè)鏈、消費醫(yī)療、OTC等方面進行了重點配置?！?/p>

展望2024年下半年，葛蘭表示，仍舊看好創(chuàng)新藥械及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。創(chuàng)新藥械方面，政策上除了支付端的國家醫(yī)保政策穩(wěn)定，各地對于行業(yè)創(chuàng)新也陸續(xù)出臺了相關(guān)的支持政策。產(chǎn)品力方面，ASCO會議國內(nèi)企業(yè)公布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，部分產(chǎn)品已經(jīng)成為了合作方在全球臨床管線布局的重要組成部分。對外合作方面，隨著對外授權(quán)的企業(yè)和品種逐步增加，國內(nèi)企業(yè)的對外授權(quán)經(jīng)驗越加豐富，對于有競爭力的品種也在逐步探索新的、更有優(yōu)勢的合作方式。

創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈方面，她指出，本輪海外需求復(fù)蘇相對較弱，美國制造業(yè)PMI近期出現(xiàn)了連續(xù)性回落，市場預(yù)期整體流動性趨勢將走向?qū)捤?，海外投融資有望持續(xù)回暖，拉動創(chuàng)新活動更加活躍。對以海外市場為主的創(chuàng)新服務(wù)企業(yè)而言，《生物安全法案》預(yù)計仍會對業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定擾動。國內(nèi)投融資環(huán)境目前仍在逐步尋底階段，但我們也看到部分企業(yè)的新簽項目數(shù)同比呈現(xiàn)增長的趨勢，新簽訂單金額在2024年下半年也有望逐步好轉(zhuǎn)。

劉偉偉：把握新質(zhì)生產(chǎn)力主線 關(guān)注科技創(chuàng)新和綠色發(fā)展

作為去年年底成立的浮動費率基金之一，中歐時代共贏A1上半年取得了23.41%的優(yōu)異業(yè)績，遠超業(yè)績基準(zhǔn)-0.98%。中生代基金經(jīng)理劉偉偉在半年報中復(fù)盤了持倉運作?！敖▊}期內(nèi)，我們的組合在一月份保持了較低的倉位，在二月初比較大幅度進行了加倉，之后一直保持了高倉位運作。由于我們在市場底部加倉，以及選擇的行業(yè)、個股反彈幅度較大，我們的組合在上半年比較大幅度地跑贏了市場?！?/p>

半年報顯示，截至上半年末，組合主要配置在電力設(shè)備、通信、電子、汽車、機械設(shè)備等行業(yè)。組合在行業(yè)配置上保持了相對均衡，整體風(fēng)格依舊偏成長，標(biāo)的上以各個成長方向的行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)為主。值得一提的是，“除了成長板塊之外，我們的組合還配置了一些有反轉(zhuǎn)預(yù)期的傳統(tǒng)行業(yè)，如工程機械、養(yǎng)殖、化工等，這樣的配置顯著平抑了組合的波動?！眲ケ硎?。

展望后續(xù)，新質(zhì)生產(chǎn)力是其投資主線。劉偉偉認為：“我們理解發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路，而科技創(chuàng)新和綠色發(fā)展是新質(zhì)生產(chǎn)力最重要的組成部分?？萍肌⒅悄芷?、光伏儲能等方向是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要產(chǎn)業(yè)載體。新一輪科技革命由AI引領(lǐng)，AI大模型、算力基礎(chǔ)設(shè)施在全球范圍內(nèi)爆發(fā)，而應(yīng)用層面最重要的端側(cè)載體——AI手機有望在下半年開始推出市場，普通用戶也將能夠切實享受到AI助手帶來的便利。自動駕駛、人形機器人是AI技術(shù)與先進制造的融合，國內(nèi)外都出現(xiàn)了快速的進步，中國制造業(yè)的強大優(yōu)勢依然會使得我們在這兩個領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢。而隨著光伏組件、電池等產(chǎn)品價格快速下降，全球范圍內(nèi)有望逐步迎來光儲一體化平價，從而驅(qū)動行業(yè)進入新一輪發(fā)展階段?！?/p>

排名來源：中國銀河證券基金研究中心，中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合(A類) 過去一年（2023.7.1--2024.6.30）同類型排名12/478，過去三年（2021.7.1--2024.6.30）同類型排名18/461，基金分類：2.3.3 靈活配置型基金(基準(zhǔn)股票比例60%-100%)(A類)。

中歐融恒平衡混合(A類) 過去一年（2023.7.1--2024.6.30）同類型排名1/45，基金分類：2.4.1 股債平衡型基金(A類)。

中歐瑞豐靈活配置混合(LOF)(A類)過去一年（2023.7.1--2024.6.30）同類型排名10/478，基金分類：2.3.3 靈活配置型基金(基準(zhǔn)股票比例60%-100%)(A類)。

數(shù)據(jù)來源基金定期報告，截至2024/06/30?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合A的成立以來漲跌幅85.29%, 同期業(yè)績比較基準(zhǔn)0.02%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為43.27%/17.48%,25.77%/7.24%,27.63%/7.58%,-10.2%/-12%,-2.92%/-6.84%。歷任基金經(jīng)理:藍小康20180420-管理至今,曹名長20180419-20210210,盧博森20180419-20200529。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。詳閱法律文件。

中歐融恒平衡混合A的成立以來漲跌幅13.21%, 同期業(yè)績比較基準(zhǔn)-2.83%。2023年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為-4.2%/-4.31%。歷任基金經(jīng)理:藍小康20230321-管理至今。

中歐瑞豐靈活配置混合(LOF)C的成立以來漲跌幅63.18%, 同期業(yè)績比較基準(zhǔn)3.28%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為59.11%/21.49%,52.18%/16.24%,-3.4%/-1.95%,-26.33%/-13.01%,-6.14%/-6.03%。歷任基金經(jīng)理:盧純青20210811-管理至今,周蔚文20170731-20220318。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。詳閱法律文件。

中歐時代共贏混合發(fā)起A1的成立以來漲跌幅25.35%, 同期業(yè)績比較基準(zhǔn)-3.03%。歷任基金經(jīng)理:劉偉偉20231128-管理至今。

基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險揭示書，充分認識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。