界面新聞記者 | 陶知閑
界面新聞編輯 | 陳菲遐
德賽電池(000049.SZ)業(yè)績又下滑了。今年上半年公司營收89.3億元,同比增長1.52%;歸屬凈利潤1.08億元,同比下滑38.7%。
市場似乎對此早有預期。自2022年以來,公司股價連續(xù)下跌,已由高點53.66元/股大跌59%至如今的21.82元/股。曾經(jīng)的手機電池龍頭到底怎么了?市場又在擔心什么?
行業(yè)低迷
德賽電池是國內(nèi)最早從事鋰電池電源管理及封裝集成業(yè)務的生產(chǎn)制造企業(yè),目前產(chǎn)品主要涉及消費電子領域,包括智能手機、筆記本和平板電腦、智能穿戴設備以及儲能產(chǎn)品。
自2022年第四季度以來,德賽電池已連續(xù)七個季度凈利潤同比下滑。公司兩大核心業(yè)務都在下滑,其中,上半年公司智能手機類電池業(yè)務實現(xiàn)營收26.95億元(占總營收比例的30.18%),同比下滑32.15%;電動工具、智能家居業(yè)務實現(xiàn)營收16.58億元(占總營收比例的18.57%),同比下滑1.9%。
對于業(yè)績下滑,德賽電池給出的理由是傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務終端市場需求下降。
行業(yè)低迷的確對德賽電池有影響。根據(jù)研究機構 EVTank 聯(lián)合伊維經(jīng)濟研究院發(fā)布的《中國鋰離子電池行業(yè)發(fā)展白皮書(2024年)》,2023年全球小型電池出貨量113.2GWh,同比下滑0.9%;手機業(yè)務領域,根據(jù)市場調(diào)研機構IDC數(shù)據(jù)顯示,2023年全球智能手機出貨量為11.7億部,同比減少3.2%,創(chuàng)下了10年來出貨量最低;筆記本電腦方面,根據(jù)市場調(diào)研機構 Canalys 數(shù)據(jù),2023年全年個人電腦出貨量為2.47億臺,同比下降 12.9%;平板電腦方面,據(jù)市場調(diào)研機構TechInsights 發(fā)布的報告顯示,2023 年全球平板電腦市場出貨量約為1.37億臺,同比下降16%;智能穿戴產(chǎn)品方面,IDC最新報告顯示,2023年第四季度全球可穿戴設備出貨量同比下降0.9%,但全年增長1.7%。
但無論是營收還是凈利潤,德賽電池的表現(xiàn)都遠遜于手機行業(yè)整體。2023年,公司實現(xiàn)合并營業(yè)收入202.85億元,同比下降6.73%;歸屬凈利潤5.62億元,同比下降35%。
過度依賴大客戶
如果說2023年業(yè)績下滑還情有可原,那么今年德賽電池的低迷更多是因為自身。
根據(jù)國際數(shù)據(jù)公司(IDC)公布的數(shù)據(jù),2024年第一季度全球智能手機出貨量2.894億部,同比增長7.8%;2024年第二季度全球智能手機出貨量2.854億部,同比增長6.5%。全球智能手機出貨量已連續(xù)多個季度呈現(xiàn)同比增長趨勢。同時,TechInsights預計2024年全球智能手機出貨量將同比增長5%。
行業(yè)在反彈,德賽電池卻在下滑,究其根源還是過度依賴單一客戶。2023年公司前五大客戶銷售金額占當期營業(yè)收入的比例為65.17%,其中第一大客戶蘋果更是占比高達50.1%。對此,公司也承認“對前五大客戶的銷售占營業(yè)收入比例相對較高”。
今年以來,蘋果手機業(yè)務陷入困境。第二季度,蘋果iPhone業(yè)務收入392.96億美元,同比降0.94%;蘋果大中華區(qū)收入為147.28億美元,同比下降6.53%。根據(jù)IDC報告顯示,二季度iPhone出貨排名首次跌出中國前五退至第六,市場份額同比下降2%,占比為14%。iPhone在中國市場面臨更加激烈的競爭。
除了營收下滑,蘋果帶給德賽電池的還有巨額應收賬款。為了“服務”好客戶,自身債務壓力巨大的德賽電池對客戶回款十分慷慨。截至6月底公司應收賬款賬面價值為44.11億元,占凈資產(chǎn)的比例高達70%。
毛利率方面,今年一季度德賽電池毛利率僅為9.24%。
新業(yè)務陷入困境
為了挽回頹勢,德賽電池擴展了其他業(yè)務版圖,然而不僅毫無起色,甚至陷入虧損泥潭。
儲能業(yè)務是公司重點戰(zhàn)略方向、下一個核心業(yè)務,但據(jù)德賽電池在今年7月投資者關系活動上透露,公司儲能業(yè)務2023年銷售收入12.09億元,主要為封裝集成業(yè)務收入,儲能電芯 6GWh產(chǎn)能于2023年5月份開始投產(chǎn)量產(chǎn)。受儲能行業(yè)產(chǎn)能過剩、需求不及預期等影響,公司儲能電芯業(yè)務發(fā)展不及預期,2023年虧損近1.7億元,2024年預計將持續(xù)承壓。上半年主營儲能電芯業(yè)務的控股子公司湖南電池凈虧損由去年同期的0.49億元擴大至1.38億元。
此前,德賽電池曾信心滿滿的表示“儲能電芯業(yè)務的投產(chǎn)和SIP業(yè)務的持續(xù)拓展將持續(xù)改善公司經(jīng)營狀況。未來,隨著新建項目陸續(xù)投產(chǎn)運營,項目產(chǎn)能逐步釋放將帶動業(yè)績增長,預計盈利能力將有所改善?!?/span>
舊業(yè)務下滑、新業(yè)績拓展不利,德賽電池還有隱形負債風險。截至6月底,公司實際擔保余額為39.7億元,占凈資產(chǎn)的63%。
2023年11月,德賽電池通過配股的方式募資資金18億元,全部用于補充流動資金及償還借款。但從半年報看,這筆資金變成了交易性金融資產(chǎn)。目前德賽電池交易性金融資產(chǎn)金額為16.82億元,較上年增長1778%,公司解釋稱是購買的理財產(chǎn)品及結構性存款期末未贖回所致。
由于將資金花在產(chǎn)能建設上,德賽電池手上已沒有多少“牌”。表面上看,2019年至今的5年公司歸母凈利潤合計為35.02億元,經(jīng)營效益較好。實際上為了保證業(yè)績能夠跟得上科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度,公司還在大量投入。僅2022年,公司便投資21億元用于建設SIP封裝產(chǎn)業(yè)項目,同時投資75億元,分三期布局20GWh產(chǎn)能的儲能電芯項目總部及研發(fā)中心、生產(chǎn)中心。2019年至今年一季度公司固定資產(chǎn)賬面價值已由8.6億元增長至37.44億元。