記者｜張喬遇
近日，吉宏股份（002803.SZ）再次向港交所遞交招股書，擬沖刺A+H雙重上市，保薦機構(gòu)為中金公司與招銀國際。
公司曾于2023年2月6日首次在港交所遞表申請主板IPO，但未能在6個月內(nèi)獲得批文。本次赴港上市，吉宏股份表示系為進一步提高公司的資本實力，提升公司治理水平和核心競爭力。
吉宏股份業(yè)務廣泛，涵蓋電商、紙包裝服務等多個領域，并曾探索區(qū)塊鏈、白酒等新興方向。然而，今年上半年其凈利潤遭遇了同比大幅下滑六成。在跨境社交電商業(yè)務方面，盡管過去幾年增長亮眼，但伴隨的是廣告成本的急劇攀升，特別是2023年廣告成本激增50.3%，占跨境電商業(yè)務收入比例過半。
此外，公司實控人及股東多次高位套現(xiàn)，上市前大額分紅，引發(fā)市場關注與股民不滿。
曾被監(jiān)管質(zhì)疑“蹭熱點”，上半年凈利潤下滑六成
吉宏股份成立于2003年，設立伊始主要為快銷品企業(yè)提供一站式紙包裝產(chǎn)品及服務，專注于提供營銷策略、產(chǎn)品設計、工藝設計、技術(shù)策劃、運輸與物流。公司當時業(yè)務依靠伊利集團這棵“大樹”，伊利集團占公司2013-2016年主營業(yè)務收入的比例均在65%以上，2016年，吉宏股份成功登陸深交所。
需要指出的是，公司業(yè)務跨度較大。2017年，吉宏股份將業(yè)務拓展至跨境社交電商，當年便實現(xiàn)超2億元收入，2018年公司在電商業(yè)務基礎上新增精準推送廣告的營銷業(yè)務，包含精準營銷業(yè)務及跨境電商業(yè)務在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入同比大增461.94%至12.09億元。
據(jù)悉，吉宏股份還曾切入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)應用領域、跨界收購白酒資產(chǎn)、入股電子煙行業(yè)有關公司，以及參與設立股權(quán)投資基金，專注投資早中期元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈相關未上市公司，包括但不限于VR/AR應用領域企業(yè)、虛擬數(shù)字人制作企業(yè)、數(shù)字藏品發(fā)行/交易平臺等。此外，公司還曾表示將繼續(xù)投入IT研發(fā)資源深耕ChatGPT技術(shù)。
正因如此，吉宏股份曾多次被深交所發(fā)布關注函及問詢函要求說明是否存在配合市場炒作、“蹭熱點”的行為。
截至2024年上半年，吉宏股份的主營業(yè)務仍主要以包裝-紙盒紙箱業(yè)務和電商業(yè)務構(gòu)成，包裝盒業(yè)務方面，公司除了供貨伊利外，還是瑞幸的供應商。7月10日，公司發(fā)布上半年凈利潤大幅下滑的業(yè)績預告，公司股價當日大幅下跌超5%。
公告顯示，公司總營收同比下滑21.97%至24.53億元，歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤同比下滑64.18%至6313.16萬元。主要原因在于電商業(yè)務收入同比大幅下滑31.53%至13.84億元，毛利率同比下滑3.97%。
吉宏股份表示，預計2024年公司凈利潤將大幅下降，主要由于公司社交電商業(yè)務及紙質(zhì)包裝業(yè)務的收益預計均將減少。
其中，跨境社交電商業(yè)務收益下降的主要原因在于，2024年1-6月，部分地區(qū)外匯匯率波動、外幣貶值導致市場競爭加劇，每筆訂單平均售價降低；此外，公司最近調(diào)整了戰(zhàn)略資源分配，在滲透率較低的地方實施銷售擴張，減少廣告成本投入，導致簽收訂單數(shù)量下滑。
廣告成本大幅上升，一度超收入增速
近年來，吉宏股份的跨境社交電商業(yè)務占比逐漸擴大。
招股書顯示，報告期各期（2021年至2023年及2024年Q1），吉宏股份的收入分別為51.78億元、53.76億元、66.95億元和13.24億元；凈利潤分別為2.09億元、1.72億元、3.32億元和3954.5萬元，扣除以權(quán)益結(jié)算以股份為基礎開支后的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為2.10億元、1.75億元、3.59億元和5039.4萬元。
其中，跨境社交電商業(yè)務報告期各期收入分別為28.34億元、31.07億元、42.57億元和7.26億元，占比分別為54.7%、57.8%、63.6%和54.8%。
吉宏股份跨境社交電商業(yè)務以亞洲市場為重點，2021年至2023年，公司均有超過85%以上收入來自北亞、東南亞及中東，銷售的產(chǎn)品包括家居用品、服飾鞋類、電子產(chǎn)品、箱包制品、美妝個護、保健品、母嬰用品及中標配飾等。
值得注意的是，吉宏股份的跨境社交電商業(yè)務沒有運營自己的平臺或APP，只是通過在社交媒體平臺發(fā)送鏈接或廣告彈出交易網(wǎng)頁的方式進行銷售。
這就意味著，與公司傳統(tǒng)的紙質(zhì)包裝業(yè)務不到20%的毛利率相比，吉宏股份跨境電商業(yè)務成本主要為購貨成本，以至于報告期各期錄得毛利率高達58.0%、59.1%、63.1%及60.7%。
同行業(yè)上市公司安克創(chuàng)新、星徽股份、賽維時代將亞馬遜等電商平臺作為銷售渠道，吉宏股份主要通過向Meta、TikTok、Google、Line等國外社交網(wǎng)絡平臺投放廣告引流至獨立站成交，因此廣告成本高企，占各期跨境電商業(yè)務收入的比例近半。
報告期各期，吉宏股份的廣告成本從2021年的13.83億元同比增長7.8%至2022年的14.91億元，當期跨境電商業(yè)務收入同比增長9.6%，在這個階段，增加的廣告投入或許有效促進了跨境電商業(yè)務的增長，兩者間存在一定的正相關性。
然而，2023年公司廣告成本進一步同比大幅增長了50.3%至22.42億元，但跨境電商業(yè)務收入增速卻遠低于此，僅為37%，即便繼續(xù)大幅增加廣告投入，但業(yè)務的增長并未能完全跟上這一成本增加的步伐。2023年該業(yè)務ROI為189.8%，較上一年208.3% 大幅下滑（社交媒體電商業(yè)務ROI計算反映社交媒體廣告的效率（按照轉(zhuǎn)化為銷售的轉(zhuǎn)化率展示））。
2024年一季度，吉宏股份的廣告成本同比減少10.5%，當期跨境電商業(yè)務收入隨即同比大幅下滑超16%至3.80億元。
創(chuàng)始人、大股東屢次高位套現(xiàn)，大額分紅
吉宏股份在過去幾年中經(jīng)歷了多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和減持事件，同時，公司實控人及重要股東在股價上漲期間進行了多次減持，套現(xiàn)了大量資金，這也遭到股民的不滿。
招股書顯示，莊浩、莊澍、賀靜穎、張和平、莊振海及陸它山，以及西藏永悅，共同作為公司的一致行動人。幾人之間存在親屬關系，莊澍是莊浩的胞弟，莊振海是二人的父親。張和平是莊浩的配偶，同時也是本公司的執(zhí)行董事；賀靜穎是莊澍的配偶，且也是公司的執(zhí)行董事。
2019年至2020年，吉宏股份在投資區(qū)塊鏈和防疫物資領域時，股價經(jīng)歷了劇烈波動。在此期間，實控人莊浩及一致行動人莊澍、西藏永悅，以及贛州金控、贛州融資等股東累計套現(xiàn)約12.13億元。
2020年，受益于疫情下跨境電商業(yè)務爆發(fā)式增長，公司業(yè)績逆勢上升，股價也水漲船高，2020年8月市值一度超過180億元。
也正是在這一年，吉宏股份的創(chuàng)始人及大股東，特別是莊浩及其一致行動人進行了較大規(guī)模的減持。2020年5月22日，吉宏股份公告持股5%以上股東贛州發(fā)展計劃減持不超過445.19萬股，占公司總股本的比例不超過2.00%；2020年8月，贛州發(fā)展再次減持2%的股份。
2020年9月4日，吉宏股份再次公告控股股東及一致行動人擬減持公司股份?？毓晒蓶|、實際控制人莊浩及一致行動人擬以大宗交易或集中競價方式減持公司股份數(shù)量不超過2270.45萬股，占公司股本比例的6%。
其中，控股股東、實際控制人莊浩及一致行動人莊澍及西藏永悅合計減持比例為2.73%；贛州發(fā)展及一致行動人贛州金控通過大宗交易、集中競價方式合計減持公司股份的比例也達到4%。
除此之外，吉宏股份在2021年公告了控股股東莊浩及一致行動人擬將大量股份轉(zhuǎn)讓給德陽商業(yè)投資集團（德陽國資委背景）。由于劍南春與德陽的關聯(lián)，市場猜測此轉(zhuǎn)讓可能與劍南春借殼上市有關。
2022年2月份，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓最終以德陽國資委未批復失敗告終，不過，在吉宏股份股價上漲之際，公司股東贛州金控分別于2021年6月28日和2021年12月3日通過大宗交易的方式合計減持公司500萬股，占公司總股本的1.29%。
吉宏股份公告稱，控股股東、實際控制人莊浩及一致行動人擬將合計持有的4729.30萬股股份以19.35元/股的價格協(xié)議轉(zhuǎn)讓給德陽商業(yè)投資集團有限公司（德陽國資委背景）。
由于德陽國資委與劍南春的關系，市場猜測此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能與劍南春借殼上市有關。同時，吉宏股份高管陳達春的背景也進一步加劇了這一猜測。
2022年2月，股權(quán)轉(zhuǎn)讓因德陽國資委未批復而失敗。但在股權(quán)轉(zhuǎn)讓消息傳出期間，吉宏股份股價上漲，贛州金控趁機減持500萬股。
公開資料顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年以來，吉宏股份實控人、董監(jiān)高及相關股東在二級市場累計套現(xiàn)近25億元，莊浩家族套現(xiàn)近10億元。
除減持套現(xiàn)外，莊浩及其家族還進行大額現(xiàn)金分紅。2021年，吉宏股份宣派股息3754.8萬元。2022年，吉宏股份累計分紅近1億元。2023年，吉宏股份宣布了兩次派息，派息金額超1.7億元。2024年4月，吉宏股份再分派現(xiàn)金股息1.37億元。
然而之前自2016年上市以來，除2018年公司分紅金額接近1億元以外，其余年份吉宏股份分紅金額均不超過4500萬元。