界面新聞?dòng)浾?| 張藝

隨著下游需求的復(fù)蘇，芯片設(shè)計(jì)企業(yè)匯頂科技（603160.SH）上半年業(yè)績扭虧為盈。

匯頂科技8月22日晚間披露半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.56億元，同比增長11.58%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.17億元，同比扭虧，去年同期公司為-1.36億元。

不過環(huán)比來看，匯頂科技二季度業(yè)績不及一季度。公司第二季度營業(yè)收入10.38億元，環(huán)比下滑約15%；歸母凈利潤1.55億元，環(huán)比下滑4.66%。

匯頂科技連續(xù)四個(gè)季度盈利在1.5億元左右，這一水平距公司景氣年份還有較大差距。

“公司二季度環(huán)比下降系受客戶對公司產(chǎn)品階段化需求波動(dòng)及其備貨節(jié)奏的影響；公司前期研發(fā)投入正在持續(xù)轉(zhuǎn)化為新產(chǎn)品商用中?！痹?月23日的業(yè)績說明會(huì)上，匯頂科技董事長張帆如此解釋。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，匯頂科技業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，毛利率水平更高觸控芯片上半年?duì)I收占比反超指紋識(shí)別芯片業(yè)務(wù)，拉動(dòng)了公司業(yè)績。

各種費(fèi)用管控也是利潤上升的原因之一。然而值得一提的是，在研發(fā)費(fèi)用下降的同時(shí)，匯頂科技的員工人數(shù)還在縮水，由2020年的2226人降至最新的超1400人，研發(fā)人員尤其是高端研發(fā)人員在大量流失。

下半年匯頂科技多款產(chǎn)品和技術(shù)進(jìn)入商用或量產(chǎn)階段，公司業(yè)績將有支撐。但在去年下半年的高基數(shù)之上，公司今年下半年業(yè)績增速大概率將放緩。

觸控芯片反超指紋識(shí)別芯片

匯頂科技上半年業(yè)績大幅增長主要有四個(gè)原因。

首先，增長主因在于行業(yè)復(fù)蘇，終端需求的增長，出貨量在增長。

匯頂科技是一家芯片設(shè)計(jì)公司，擁有指紋識(shí)別芯片和觸控芯片兩大主產(chǎn)品，下游主要涉及智能終端、物聯(lián)網(wǎng)及汽車電子領(lǐng)域三大領(lǐng)域，其中屏下光學(xué)指紋產(chǎn)品在高端手機(jī)市場表現(xiàn)強(qiáng)勢。

今年以來，全球半導(dǎo)體行業(yè)整體處于復(fù)蘇態(tài)勢。美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）的數(shù)據(jù)顯示，2024年第一季度，全球半導(dǎo)體銷售額總計(jì)達(dá)1,377億美元，同比增長15.2%；第二季度全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)銷售額累計(jì)達(dá)1,499億美元，同比增長18.3%，較一季度環(huán)比增長6.5%。

受益于終端客戶需求的增長，匯頂科技出貨量及營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增長。

不過界面新聞發(fā)現(xiàn)，今年以來，匯頂科技的營收結(jié)構(gòu)已發(fā)生了變化，觸控芯片再度反超指紋識(shí)別芯片成為公司第一大營收來源。

有著“指紋芯片之王”之稱的匯頂科技，指紋識(shí)別芯片業(yè)務(wù)在2016年至2023年期間保持著第一主業(yè)之位，營收占比一度超過80%。隨著手機(jī)行業(yè)景氣度下行，公司這一業(yè)務(wù)也疲態(tài)盡顯，在2023年占比已降至40%出頭。

今年上半年，指紋識(shí)別芯片業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步下降至36.51%，營業(yè)收入8.24億元；與此同時(shí)觸控芯片業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了8.83億元營收，占比上升至近40%，實(shí)現(xiàn)反超，三年前這一業(yè)務(wù)營收占比還不足20%；匯頂科技著力發(fā)展的其他業(yè)務(wù)，目前營收占比也保持在20%左右。

• 匯頂科技表示，目前指紋、觸控、主動(dòng)筆、音頻、屏下光線傳感器、NFC/eSE 芯片等手機(jī)應(yīng)用產(chǎn)品，已與越來越多手機(jī)品牌客戶達(dá)成合作。
• 在PC、平板等終端市場，公司擁有電容指紋、觸控、Touchpad、主動(dòng)筆、音頻、屏下光線傳感器等多元化產(chǎn)品，該領(lǐng)域已成為公司第二大收入來源。
• 在智能可穿戴設(shè)備等 IoT 及工業(yè)領(lǐng)域，公司可提供健康傳感器、低功耗藍(lán)牙 SoC、屏下光線傳感器、觸控、音頻等產(chǎn)品。

第二，成本下降，毛利率水平逐步恢復(fù)。

匯頂科技上半年銷售毛利率為42.05%，較去年上升了1.59個(gè)百分點(diǎn)。公司表示，產(chǎn)品迭代及晶圓成本的下降，產(chǎn)品成本得以優(yōu)化，綜合毛利率水平恢復(fù)成長。

觸控芯片毛利率高達(dá)52%，遠(yuǎn)超指紋識(shí)別芯片約35%的毛利率，因此，觸控芯片業(yè)務(wù)占比的提升，也抬升了匯頂科技整體利潤水平。

不過，對比往年匯頂科技動(dòng)輒超過45%的毛利率水平，公司毛利率還有較大的上升空間。

存貨水平變化也可見匯頂科技如今在成本控制方面的努力。

報(bào)告期內(nèi)，在保障產(chǎn)品及時(shí)交付的情況下將公司存貨控制在合理水位，截至2024年6月末存貨的賬面價(jià)值為6.1億元。

要知道2022年末，匯頂科技存貨一度高達(dá)約18億元，到2023年上半年末依然還有9.46億元。

第三，去年同期基數(shù)低。

2023年半年報(bào)時(shí)，匯頂科技受2022年度整體備貨較多及2023年第二季度終止TWS（真正無線立體聲技術(shù)）項(xiàng)目研發(fā)的影響，計(jì)提了大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備減少公司利潤3.97億元。2024年半年度，公司未出現(xiàn)大額資產(chǎn)減值情況。

第四，公司持續(xù)管控研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)同比下降。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，在匯頂科技引以為傲的研發(fā)投入方面，公司從人員到費(fèi)用均是在縮水的。

中報(bào)顯示，匯頂科技全球員工超1,400人，其中研發(fā)人員占比超80%，碩士學(xué)歷及以上占比超50%。

對比去年年報(bào)，匯頂科技員工今年上半年又下降了百人左右。2023年末，公司總?cè)藬?shù)1506人，研發(fā)人員1245人，研發(fā)人員占比約82%。

近幾年，匯頂科技人員數(shù)量下降明顯，研發(fā)人員大量流失，尤其是高端研發(fā)人員。

在2020年匯頂科技最風(fēng)光之時(shí)，公司員工總?cè)藬?shù)2226人，其中研發(fā)人員2056人，占比高達(dá)92%。

2020年末至2023年末，公司博士學(xué)歷員工數(shù)量分別為77人、71人、46人和17人。三年博士學(xué)歷員工流失了60人。

研發(fā)費(fèi)用同樣如此。匯頂科技研發(fā)費(fèi)用在下降，由去年上半年的5.33億元降至今年同期的4.98億元，降幅約6.55%。

2020年公司研發(fā)費(fèi)用17.54億元，到2023年已降至10.49億元。

對此，匯頂科技表示，公司聚焦于自身優(yōu)勢明顯且市場前景可觀的研發(fā)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了研發(fā)效率的顯著提升。

“公司持續(xù)加強(qiáng)銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用管控，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用合計(jì)金額同比減少8,097萬元，同比下降10.6%。”匯頂科技表示。

其他費(fèi)用的下降與成本管控相關(guān)，但對技術(shù)密集型的公司來說，研發(fā)費(fèi)用的下降是把“雙刃劍”，短期雖粉飾了業(yè)績，長期是否依然是對的決策，還需要時(shí)間檢驗(yàn)。

下半年業(yè)績增速大概率放緩

二季度已增長乏力，那么匯頂科技下半年業(yè)績否保持上半年的水平呢？業(yè)績會(huì)正向增長，但凈利潤增速大概率將放緩。

上半年增幅高有去年同期基數(shù)低的因素，然而，在去年下半年，匯頂科技單季利潤已恢復(fù)至1.5億元左右了，那么，今年下半年在高基數(shù)效應(yīng)之下，業(yè)績增速相應(yīng)也會(huì)大幅放緩。

撇開基數(shù)問題，匯頂科技業(yè)績表現(xiàn)如何還要看大的行業(yè)環(huán)境和其自身的訂單情況。這方面是較為樂觀的。

下半年，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)復(fù)蘇。

WSTS預(yù)測2024年全球半導(dǎo)體銷售額增長速度將從13.1%上升至16%，今年全球半導(dǎo)體市場預(yù)計(jì)將達(dá)到6,110億美元，2025年將增長12.5%至6,870億美元。

新產(chǎn)品進(jìn)展順利，匯頂科技自身更值得期待。在中報(bào)中，公司透露了多項(xiàng)技術(shù)在下半年將進(jìn)行大規(guī)模商用或相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)階段。

• 上半年，超聲波指紋傳感器在vivo和iQOO旗艦機(jī)上實(shí)現(xiàn)商用量產(chǎn)，并已成功導(dǎo)入更多手機(jī)品牌客戶項(xiàng)目，預(yù)計(jì)四季度迎來大規(guī)模商用。這種超聲波指紋方案支持濕手、油手等狀態(tài)下極速解鎖。
• 新一代屏下光線傳感器和NFC控制芯片已成功導(dǎo)入手機(jī)品牌客戶項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將于下半年規(guī)模出貨。
• 公司的健康傳感器系列擁有心率（HR）、心率變異性（HRV）、血氧（SpO2）、心電圖（ECG）、生物電阻抗分析（BIA）、皮膚電反應(yīng)（EDA）等測量功能，目前已廣泛商用于國內(nèi)外知名品牌客戶的智能手表、手環(huán)、戒指等可穿戴設(shè)備。產(chǎn)品出貨量快速增長，且新一代健康傳感器系列已陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)階段。
• 消費(fèi)級(jí)醫(yī)療市場上，7月公司發(fā)布應(yīng)用于連續(xù)葡萄糖監(jiān)測（CGM）產(chǎn)品的電化學(xué)模擬前端（AFE）解決方案、車規(guī)級(jí)低功耗藍(lán)牙SoC產(chǎn)品，目前正推進(jìn)客戶導(dǎo)入工作。
• 此外，中大功率音頻產(chǎn)品、用于CGM產(chǎn)品的低功耗藍(lán)牙SoC新產(chǎn)品均在持續(xù)開發(fā)中。

“在汽車電子上，除了觸控產(chǎn)品，車規(guī)級(jí)低功耗藍(lán)牙SoC產(chǎn)品，目前也正積極推進(jìn)客戶導(dǎo)入工作；中大功率音頻也在按計(jì)劃開發(fā)，可覆蓋汽車應(yīng)用場景?！痹?月23日的業(yè)績說明會(huì)上，匯頂科技總裁胡煜華補(bǔ)充表示。

機(jī)構(gòu)看好消費(fèi)級(jí)醫(yī)療市場的潛力。

根據(jù)Grand View Research最新報(bào)告，2023年全球CGM設(shè)備市場規(guī)模約46億美元，預(yù)計(jì)2024-2030年的年復(fù)合增長率將超過7%。東方證券認(rèn)為，面向這一新興市場，匯頂科技的低功耗藍(lán)牙SoC+電化學(xué)模擬前端的一站式解決方案可助力終端客戶快速開發(fā)具有高精度、長續(xù)航、小尺寸等突出特性的CGM產(chǎn)品，縮短產(chǎn)品研發(fā)上市時(shí)間。

華金證券研報(bào)認(rèn)為，基于匯頂科技基本面向好趨勢確立和新品未來將持續(xù)落地釋放新成長動(dòng)能，預(yù)計(jì)公司2024年實(shí)現(xiàn)營收51.91億元，歸母凈利潤預(yù)測由6.08億元上調(diào)至7.51億元。

二級(jí)市場上，匯頂科技股價(jià)已低迷多年。

在業(yè)績峰值的2019年期間，匯頂科技曾走出大行情，股價(jià)自2019年2月啟動(dòng)，一年后最高漲至388元/股，市值突破1,500億元大關(guān)。此后，公司業(yè)績下滑，股價(jià)也一蹶不振。

2024年年內(nèi)公司股價(jià)下跌約一成，最新收盤價(jià)62.59元/股，總市值不到290億元。

今年上半年匯頂科技十大流通股東中，值得注意的是北向資金的動(dòng)作——北向資金在持續(xù)大幅增持公司股份。

繼去年四季度增持743.05萬股后，今年一、二季度又分別增持了86.29萬股和424.39萬股，香港中央結(jié)算有限公司以3157.17萬股的數(shù)量和6.89%的總股比穩(wěn)居匯頂科技第二大股東之位。

此外，社?；?03組合二季度也有小幅增持，國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備交易型基金和云南聚為企業(yè)管理中心則有小幅減持。