界面新聞記者 | 穆玥

9月30日，知名百億量化私募盛泉恒元發(fā)布致歉信一事引發(fā)市場關注。

盛泉恒元在致歉信中表示，上周市場極度活躍，但是中性產(chǎn)品回撤估計2%左右，各個產(chǎn)品有些差異，回撤是由于期貨基差收斂以及所有期貨合約轉(zhuǎn)變?yōu)檎顚е碌奶潛p。

盛泉恒元成立于2014年7月，次年1月在中基協(xié)完成登記備案，目前管理規(guī)模在100億元以上。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，公司旗下共備案有123只產(chǎn)品，其中有7只為今年以來新備案的產(chǎn)品。

一般來說，股票市場中性策略產(chǎn)品會通過構(gòu)建多頭股票組合并同時建立相應的空頭頭寸來獲取Alpha收益，產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)則主要受到超額收益、對沖成本以及基差波動等因素的影響。

界面新聞從業(yè)內(nèi)人士處了解到，上周不只是盛泉恒元，很多量化私募旗下的市場中性策略產(chǎn)品都出現(xiàn)了較為明顯的凈值回撤，而導致這種情況集中出現(xiàn)主要的原因則是上周股指期貨的基差短期內(nèi)突然轉(zhuǎn)正了。

上述業(yè)內(nèi)人士指出，如果股指期貨的漲幅超過了現(xiàn)貨，基差就會迅速收窄甚至變成正基差，中性策略產(chǎn)品多頭端的超額收益不足以覆蓋空頭端的損失，產(chǎn)品凈值就會出現(xiàn)回撤，上周的情況就是這樣。特別是9月27日的時候，由于上交所盤中出現(xiàn)系統(tǒng)故障，現(xiàn)貨沒法下單，期貨價格漲幅突然遠高于現(xiàn)貨，基差在短期內(nèi)發(fā)生了巨大的變化，這就導致很多市場中性產(chǎn)品都出現(xiàn)了較為明顯的凈值回撤。

另外，股指期貨突然暴漲，還可能使得部分私募空頭倉位的保證金突然告急，甚至觸發(fā)強平的風險。

事實上，9月27日當天，市場也曾一度傳出“量化私募中性策略、DMA爆倉”的消息，彼時多位量化私募人士在接受界面新聞采訪時都一致否認了爆倉傳聞，但同時也曾提及中性策略產(chǎn)品面臨一定的凈值回撤風險。

不過，盛泉恒元在致歉信中認為，當前的大幅正基差損失是暫時的，主要是因為交易不暢導致的，如果市場定價機制修復，這部分損失會彌補回來。所以上周的真實回撤在1%附近。

上海某頭部量化私募相關人士也告訴界面新聞，一般來說，基差具有收斂性，雖然短期內(nèi)出現(xiàn)了基差轉(zhuǎn)正的情況，但是長期來講，這種情況不可能一直持續(xù)下去。只要私募不主動平倉或者被強平，后續(xù)隨著基差收斂，產(chǎn)品短期的凈值波動或有望緩解。

此外，該量化私募人士也指出，市場中性策略產(chǎn)品的投資者對于凈值波動的容忍度普遍偏低，如果產(chǎn)品短期內(nèi)凈值回撤過大的話，不排除有部分客戶會選擇贖回，這樣的話私募可能會面臨比較大的壓力。

值得一提的是，自今年年初以來很多量化私募旗下產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)都不樂觀。

據(jù)界面新聞根據(jù)第三方平臺數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，穩(wěn)博投資、啟林投資、黑翼資產(chǎn)、九坤投資、信弘天禾、卓識投資、龍旗科技、金戈量銳等多家頭部量化私募旗下均有產(chǎn)品今年以來的凈值回撤值甚至超過了20%。

如今，作為量化私募核心策略之一的市場中性產(chǎn)品又出現(xiàn)了集中的凈值回撤，對于業(yè)績本來就承壓的很多量化私募來說無異于“雪上加霜”。

量化私募的投資者們究竟何時才能等到產(chǎn)品凈值的大修復呢？一切尚是未知數(shù)。