界面新聞?dòng)浾?| 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

繼2023年上市首虧之后，“科創(chuàng)板CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包）第一股”美迪西業(yè)績(jī)繼續(xù)走低。

8月19日，美迪西公布2024年上半年業(yè)績(jī)，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為5.21億元、-7023.03萬(wàn)元、-7960.24萬(wàn)元，分別同比下降40.23%、142.27%、150.98%。公司稱，業(yè)績(jī)下滑是因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司訂單價(jià)格下降，部分訂單延遲執(zhí)行。

8月20日開盤，美迪西股價(jià)一路走低，收盤價(jià)報(bào)26.05元/股，下跌4.96%，當(dāng)下市值35.08億元。

美迪西成立于2004年，是一家臨床前綜合性CRO，主營(yíng)業(yè)務(wù)分為藥物發(fā)現(xiàn)與藥學(xué)研究、臨床前研究?jī)纱蟀鍓K，近年來(lái)兩者各為公司貢獻(xiàn)一半營(yíng)收。

2019年，公司在上交所科創(chuàng)板上市。彼時(shí)，美迪西將自己和藥明康德、康龍化成、昭衍新藥等公司并稱為國(guó)內(nèi)CRO領(lǐng)先企業(yè)，由此被部分投資者稱作“小藥明康德”，獲得了“小而美”的名聲。

實(shí)際上，憑借國(guó)內(nèi)工程師紅利和此前國(guó)內(nèi)外的醫(yī)藥研發(fā)熱潮，國(guó)內(nèi)一眾CXO公司作為“通吃”的“賣水人”快速發(fā)展。不過(guò)，從營(yíng)收規(guī)模上看，美迪西遠(yuǎn)在藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥之后，也比不上昭衍新藥。而當(dāng)“潮水退去”、下游藥物研發(fā)需求收縮，上游CXO們的日子也就不好過(guò)了。

在2022年到達(dá)營(yíng)利頂點(diǎn)后，美迪西在2023年直接創(chuàng)下上市首虧。公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為13.66億元、-3321.06萬(wàn)元、-5761.61萬(wàn)元，分別同比下降17.68%、109.82%、118.76%。

而本次中報(bào)披露前，美迪西已經(jīng)預(yù)言了此后公司疲軟的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

今年6月，在回復(fù)針對(duì)2023年報(bào)的問(wèn)詢函時(shí)，美迪西稱，為爭(zhēng)取市場(chǎng)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，公司主動(dòng)降低部分訂單報(bào)價(jià)，在手訂單價(jià)格總體而言相比以前年度有所下降，而固定資產(chǎn)折舊及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等剛性成本費(fèi)用短期內(nèi)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的壓力仍存在。預(yù)估未來(lái)一段期間內(nèi)，公司毛利率相較以前年度將有所下降，凈利潤(rùn)水平存在下滑趨勢(shì)持續(xù)的可能性。

具體而言，2023年，美迪西在藥物發(fā)現(xiàn)與藥學(xué)研究、臨床前研究?jī)蓚€(gè)板塊上分別有684家、681家客戶，分別較2022年增長(zhǎng)了35.98%、3.97%，但兩部分的客單價(jià)分別同比下降36.81%至92.37萬(wàn)元、下降23.59%至107.75萬(wàn)元，也就是為低價(jià)拉客，業(yè)內(nèi)已經(jīng)打起了價(jià)格戰(zhàn)。

同時(shí)，隨著下游過(guò)冬、CXO議價(jià)權(quán)降低，美迪西的應(yīng)收賬款也在持續(xù)走高，出現(xiàn)回款風(fēng)險(xiǎn)。2023年，公司應(yīng)收賬款5.91億元，同比增長(zhǎng)15.10%，占到期末流動(dòng)資產(chǎn)的31.50%。同期，公司計(jì)提壞賬準(zhǔn)備4247.42萬(wàn)元。到2024年上半年末，美迪西應(yīng)收賬款繼續(xù)增至6.39億元，在期末流動(dòng)資產(chǎn)中占比41.34%。

而短期內(nèi)無(wú)法消化的固定資產(chǎn)折舊等成本費(fèi)用則涉及逐步投入新的研發(fā)實(shí)驗(yàn)室。近年來(lái)，頭部CXO公司無(wú)不在國(guó)內(nèi)外擴(kuò)大產(chǎn)能。

2023年8月，美迪西完成定增。2024年中報(bào)顯示，本次再融資的募投項(xiàng)目“藥物發(fā)現(xiàn)和藥學(xué)研究及申報(bào)平臺(tái)的實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)建項(xiàng)目”的主體結(jié)構(gòu)已全面封頂并已申請(qǐng)驗(yàn)收，“美迪西北上海生物醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目”也已開工建設(shè)。

海外方面，2023年9月，美迪西初步完成美國(guó)波士頓研發(fā)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)，目前已投入使用并實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收。公司還正在推進(jìn)美國(guó)第二所研發(fā)中心的建設(shè)工作。不過(guò)相比同行，美迪西的出海速度較慢，公司海外營(yíng)收貢獻(xiàn)在20%到30%。

另外，影響美迪西2023年業(yè)績(jī)的因素還包括人力成本增加、計(jì)提資產(chǎn)減值損失等。前者涉及CXO勞動(dòng)力密集型行業(yè)的特征，后者主要因?qū)嶒?yàn)猴價(jià)格而受到關(guān)注。不過(guò)，這兩個(gè)因素在2024年中報(bào)中都未再特別提及。

員工人數(shù)方面，2021年至2023年，美迪西員工分別為2440人、3298人、2600人。換而言之，公司人員規(guī)模在2022年觸頂后，在2023年減員超20%。其中研發(fā)人員從2890人降至2235人，減員主要發(fā)生在下半年。

不過(guò)公司稱，2023年公司人力成本之所以還有近20%的提升，是因?yàn)橐栽戮鶚I(yè)務(wù)人員數(shù)量看，2022年和2023年分別為2643人、2670人，數(shù)量持平，且在2023年有漲薪。

而在2024年年報(bào)中，美迪西表示繼續(xù)精簡(jiǎn)組織、控制人員規(guī)模、提升人效。期末，其研發(fā)人員數(shù)量已降至2070人。

另外，2023年，美迪西對(duì)實(shí)驗(yàn)猴計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備1729.09萬(wàn)元。此前，因?qū)嶒?yàn)猴價(jià)格飆升，昭衍新藥、美迪西等臨床前CRO公司為滿足自身業(yè)務(wù)需求大舉囤猴。2023年下半年，當(dāng)猴價(jià)回落時(shí)，這部分公司自然也就得接下減值的回旋鏢。

而在今年7月的調(diào)研中，美迪西提到，近期實(shí)驗(yàn)用猴的價(jià)格趨于穩(wěn)定，公司保障實(shí)驗(yàn)猴的供應(yīng)穩(wěn)定，能夠滿足公司經(jīng)營(yíng)的需要。