界面新聞記者 | 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
8月14日晚間,上交所公告,就公司關(guān)聯(lián)交易事項向片仔癀發(fā)出監(jiān)管工作函。監(jiān)管工作函的涉及對象包括上市公司,控股股東及實際控制人。
這源于近一個星期前片仔癀發(fā)布的收購公告。8月10日晚間,片仔癀公告,公司擬以2.54億元收購漳州市明源香料有限公司(以下簡稱:明源香料)100%股權(quán)。其中,主要指向明源香料旗下占有30%股權(quán)的風(fēng)油精廠——水仙藥業(yè)。
該收購事項存在兩個需要被特別關(guān)注的地方。
一是,這筆收購涉及關(guān)聯(lián)交易。片仔癀的交易對方為漳州市國投公司。漳州市國投公司原為片仔癀股東九龍江集團的子公司。漳州市國投公司于2024年2月劃出九龍江集團股權(quán)。該事項構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易,但未構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。
二是,被收購的明源香料是一家零營收的公司。其中,最重要的資產(chǎn)便是明源香料旗下占有30%股權(quán)的風(fēng)油精廠水仙藥業(yè)。片仔癀以2.54億元增值率達78.29%收購此公司是否合理。
據(jù)公告財務(wù)數(shù)據(jù),2023年以及2024年一季度,明源香料營業(yè)收入均為0,凈利潤分別約為1394.26萬元、-0.07萬元。在評估基準(zhǔn)日2023年12月31日持續(xù)經(jīng)營前提下,明源香料的資產(chǎn)總額賬面價值為1.85億元,負(fù)債總額賬面價值為4200.08萬元,所有者權(quán)益賬面價值為1.43億元。采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估后,明源香料資產(chǎn)總額評估價值為2.96億元,負(fù)債總額評估價值為4200.08萬元,所有者權(quán)益評估價值為2.54億元,評估增值1.12億元,增值率78.29%。
此外,片仔癀表示,由于良好的經(jīng)營情況和盈利能力的不斷提升,水仙藥業(yè)分紅穩(wěn)定,2022 年、2023 年現(xiàn)金分紅分別為1000萬元、2000萬元,假設(shè)收購?fù)瓿珊蠓旨t水平保持在1000萬元,則每年將為公司帶來300萬元的分紅現(xiàn)金流入。
如果僅依靠每年300萬元的分紅現(xiàn)金,片仔癀此次收購所花的2.54億元或需85年才能回本。
片仔癀想跨界的風(fēng)油精在國內(nèi)已不是一個好生意。
作為國內(nèi)首款風(fēng)油精產(chǎn)品,水仙牌風(fēng)油精曾創(chuàng)造輝煌。上世紀(jì)七十年代,漳州香料廠(即水仙藥業(yè)前身)推出了水仙牌風(fēng)油精,上市僅兩年銷量就超過800萬瓶。然而,隨著1990年上海家化推出的六神花露水大獲成功,風(fēng)油精在驅(qū)蚊市場上的地位逐漸被邊緣化。
此外,風(fēng)油精也沒有什么技術(shù)門檻。同類型的產(chǎn)品也越來越多,水仙牌風(fēng)油精也丟掉了市場頭名的位置。如今,全國銷量第一風(fēng)油精是白云山旗下的何濟公。
從水仙藥業(yè)業(yè)績來看,水仙藥業(yè)近年來陷入增收不增利的困境,其凈利率已從2017年的25.51%降至2023年的15.36%??梢哉f,水仙牌風(fēng)油精已是“昨日黃花”。
風(fēng)油精市場增長也仍有預(yù)期,那是在遙遠的非洲。清涼、止痛、驅(qū)風(fēng)、止癢等多種效果的風(fēng)油精符合非洲人民的需求。今年3月,央視《非洲人看中國》攝制組到水仙藥業(yè)采訪,探尋水仙牌風(fēng)油精在非洲地區(qū)持續(xù)旺銷的秘密。片仔癀或也看到了這一點。
在轉(zhuǎn)型的岔路口的片仔癀急不可耐。
核心產(chǎn)品片仔癀錠劑已不好賣。片仔癀錠劑的成本端不斷升高,持續(xù)擠壓著片仔癀靠提價才維持的毛利。提價續(xù)命的辦法已行不通。對此,界面新聞曾報道,片仔癀2024年二季度凈利七年來首次下滑,提價“法寶”失靈。
此外,僅靠片仔癀錠劑或已不足以讓片仔癀繼續(xù)“躺賺”下去。另據(jù)國家藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站,片仔癀錠劑的一級中藥保護品種將于9月15日到期。2022年底,國家藥監(jiān)局綜合司發(fā)布的《中藥品種保護條例(修訂草案征求意見稿)》規(guī)定,取消延長保護期制度,促進中藥品種的創(chuàng)新以及已上市品種的持續(xù)提高,避免“一保永逸”。
片仔癀一直試圖向化妝品和保健品轉(zhuǎn)型。但比起云南白藥、江中藥業(yè)等前輩,片仔癀在這方面表現(xiàn)還很一般。
以化妝品業(yè)務(wù)為例,從2021年起,片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)營收開始走低,從2020年的9.05億元降至2022年的6.34億元,再到2023年7.07億,其在公司總營收的占比也從2020年13.90%的高點持續(xù)降至2023年的7.03%。
以保健品業(yè)務(wù)為例,從2022年年報起,片仔癀就不再單獨把保健食品業(yè)務(wù)業(yè)績披露。據(jù)2021年年報,片仔癀的食品業(yè)務(wù)貢獻營收4488.67萬元,毛利率僅為14.63%。由此可見,片仔癀想發(fā)力的保健食品并不是一個簡單好賺錢的生意。