文 | 異觀財(cái)經(jīng) 炫夜白雪
8月13日，國(guó)內(nèi)音樂(lè)流媒體平臺(tái)一哥騰訊音樂(lè)（TME）公布了截至6月30日的2024年第二季度財(cái)報(bào)，從披露的數(shù)據(jù)看，受益于成本控制得當(dāng)，凈利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)。不過(guò)，收入方面則出現(xiàn)持續(xù)下滑，已連續(xù)四個(gè)季度出現(xiàn)不同程度地同比負(fù)增長(zhǎng)。
財(cái)報(bào)發(fā)布后遭多間大行下調(diào)目標(biāo)價(jià)，有機(jī)構(gòu)稱下半年及明年的音樂(lè)訂閱收入增長(zhǎng)指引低于預(yù)期，并將其評(píng)級(jí)從“買入”降至“持有”，騰訊音樂(lè)股價(jià)大跌，收入持續(xù)下滑，那是否意味著騰訊音樂(lè)增長(zhǎng)天花板已經(jīng)出現(xiàn)了？
騰訊音樂(lè)的喜與悲
新一季度，騰訊音樂(lè)取得了哪些可喜的成績(jī)？
首先，付費(fèi)用戶規(guī)模增長(zhǎng)，其中在線音樂(lè)付費(fèi)用戶創(chuàng)新高。財(cái)報(bào)顯示，2024年第二季度在線音樂(lè)付費(fèi)用戶數(shù)同比增長(zhǎng)17.7%達(dá)到1.17億，創(chuàng)歷史新高，在線音樂(lè)服務(wù)單個(gè)付費(fèi)用戶月均收入同比增長(zhǎng)10.3%至10.7元；社交娛樂(lè)服務(wù)付費(fèi)用戶同比增長(zhǎng)5.3%至790萬(wàn)。
凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升。2024年第二季度，騰訊音樂(lè)凈利潤(rùn)17.9億元，同比增長(zhǎng)33.1%；調(diào)整后凈利潤(rùn)19.9億元，同比增長(zhǎng)25.7%。
凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要受益于成本和開(kāi)支的有效控制。2024年二季度騰訊音樂(lè)營(yíng)業(yè)成本同比下降13.3%至41.5億元；
經(jīng)營(yíng)開(kāi)支總額同比下降8.5%至11.5億元。經(jīng)營(yíng)開(kāi)支占總收入的百分比從2023年同期的17.2%下降至16.0%。其中，銷售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支為2.10億元，與去年同期基本持平；一般及行政開(kāi)支為9.38億元，同比下降10.2%。
同時(shí)，本季度財(cái)報(bào)也釋放了一些悲觀的情緒，有機(jī)構(gòu)稱下半年及明年的音樂(lè)訂閱收入增長(zhǎng)指引低于預(yù)期，更是帶崩了騰訊音樂(lè)的股價(jià)。
首先，社交娛樂(lè)服務(wù)月活躍用戶、單個(gè)付費(fèi)用戶月均收入雙雙下滑。數(shù)據(jù)顯示，二季度社交娛樂(lè)服務(wù)月活用戶為0.93億元，同比下滑31.6%；單個(gè)付費(fèi)用戶月均收入73.2元，同比下降45.8%。
其次，騰訊音樂(lè)總收入下滑。二季度騰訊音樂(lè)總收入同比下降1.7%至為71.6億元。需要注意的是，最近三年多，騰訊音樂(lè)總收入整體呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，其總收入歷史峰值還是2021年第二季度的80.08億元，自此以后，騰訊音樂(lè)季度總收入同比大多數(shù)情況下都是同比減少的情況。
本季度總收入下滑，主要與社交娛樂(lè)服務(wù)和其他服務(wù)收入下降有關(guān)。
在線音樂(lè)服務(wù)、社交音樂(lè)服務(wù)和其他服務(wù)是騰訊音樂(lè)的兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)，二季度二者收入在總收入中分別占比75.8%和24.2%。
數(shù)據(jù)顯示，第二季度騰訊音樂(lè)社交娛樂(lè)服務(wù)和其他服務(wù)收入“斷崖式”下滑，從2023年第二季的30.4億元下降42.8%至17.4億元。這主要是由于自2023年第二季度起騰訊音樂(lè)調(diào)整了部分直播互動(dòng)功能并實(shí)施了更嚴(yán)格的合規(guī)程序。
騰訊音樂(lè)收入天花板已現(xiàn)？
營(yíng)收是企業(yè)獲得利潤(rùn)的前提，沒(méi)有營(yíng)收就沒(méi)有利潤(rùn)。部分人會(huì)認(rèn)為總收入規(guī)模決定了一家企業(yè)利潤(rùn)天花板的高低。營(yíng)收的增加通常會(huì)帶來(lái)凈利潤(rùn)的增加，但這取決于企業(yè)的成本控制和經(jīng)營(yíng)管理效率。如果企業(yè)能夠有效地控制成本，提高效率，那么隨著營(yíng)收的增加，凈利潤(rùn)也會(huì)相應(yīng)增加，但需要明確的是，總收入和凈利潤(rùn)是兩個(gè)不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)，二者之間并不存在直接聯(lián)系?？偸杖敕从沉斯镜氖杖肽芰?，而凈利潤(rùn)則反映了公司的盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率。
凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)或減少受到多種因素的影響，包括公司的成本控制、 業(yè)務(wù)模式、市場(chǎng)環(huán)境等。有些公司即使其總收入保持不變或有所下降，可能通過(guò)優(yōu)化成本、提高效率或改變業(yè)務(wù)模式等方式，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，騰訊音樂(lè)就是通過(guò)優(yōu)化成本、提升效率來(lái)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的。
目前，在線音樂(lè)服務(wù)收入是騰訊音樂(lè)最大收入來(lái)源。數(shù)據(jù)顯示，騰訊音樂(lè)在線音樂(lè)服務(wù)收入相比2023年同期的42.5億元增長(zhǎng)27.7%達(dá)54.2億元，這主要是由于在線音樂(lè)訂閱收入的增長(zhǎng)及廣告服務(wù)收入的增長(zhǎng)，此外，線下演出收入也帶動(dòng)了在線音樂(lè)服務(wù)收入的增長(zhǎng)。
其中，在線音樂(lè)訂閱收入37.4億元，相比2023年同期的28.9億元增長(zhǎng)29.4%，主要驅(qū)動(dòng)因素是在線音樂(lè)訂閱用戶規(guī)模的提升和單付費(fèi)用戶人均收入的提升，2024年第二季度在線音樂(lè)付費(fèi)用戶數(shù)同比增長(zhǎng)17.7%達(dá)到1.17億，創(chuàng)歷史新高，單個(gè)付費(fèi)用戶月均收入為10.7元。
對(duì)于騰訊音樂(lè)而言，其早早就實(shí)現(xiàn)了盈利，從收入構(gòu)成占比來(lái)看，在線音樂(lè)付費(fèi)用戶和單付費(fèi)用戶人均收入的提升，將成為該公司收入和利潤(rùn)的重要支柱。音樂(lè)流媒體平臺(tái)，未來(lái)想要快速實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，提價(jià)或許會(huì)是不錯(cuò)的選擇。
回頭再看國(guó)際巨頭Spotify的一些情況，在上個(gè)季度成功扭虧為盈后，今年二季度實(shí)現(xiàn)2.74億歐元的凈利潤(rùn)，今年上半年樂(lè)基凈利潤(rùn)4.71億歐元，去年同期累計(jì)凈虧損5.27億歐元。
收入方面，Spotify總收入保持增長(zhǎng)，今年二季度收入同比增長(zhǎng)20%至38億歐元；月活躍用戶6.26億人，同比增長(zhǎng)14%；訂閱用戶2.46億人，同比增長(zhǎng)12%；毛利率29.2%，創(chuàng)歷史新高；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.66億歐元，創(chuàng)歷史新高。
需要注意的是，Spotify在過(guò)去絕大多數(shù)時(shí)間是處于虧損狀態(tài)，實(shí)際利潤(rùn)非常低，因此該公司被資本市場(chǎng)視為虧損股票，如果企業(yè)營(yíng)收不增長(zhǎng)，很難讓投資者相信未來(lái)盈利會(huì)持續(xù)增加，正是基于此，過(guò)去一年中，Spotify的盈利似乎并未完全引起市場(chǎng)的關(guān)注，而該公司股價(jià)在過(guò)去一年中，已上漲了132%。
不難發(fā)現(xiàn)，Spotify被市場(chǎng)視為虧損股票，而TME則是盈利的股票，因此評(píng)估兩者的增長(zhǎng)和盈利的關(guān)鍵因素也有所不同，隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及和數(shù)字化技術(shù)的飛速發(fā)展，音樂(lè)流媒體平臺(tái)已經(jīng)成為人們?nèi)粘Ｉ钪胁豢苫蛉钡囊徊糠郑魳?lè)流媒體的生意有市場(chǎng)，但未來(lái)增長(zhǎng)都面臨不小的挑戰(zhàn)，短視頻在用戶方面會(huì)給音樂(lè)流媒體平臺(tái)造成一定壓力。
當(dāng)前的大環(huán)境，如果平臺(tái)想通過(guò)漲價(jià)來(lái)提升收入，也面臨一定的阻力。根據(jù)Benzinga的一項(xiàng)調(diào)查，調(diào)查顯示加價(jià)5%至10%，有54%的90名受訪者表示他們會(huì)取消訂閱，調(diào)查顯示，約四分之一或24%的受訪者如果費(fèi)用上漲10%至20%，則會(huì)取消訂閱；13%在漲幅超過(guò)20%后就會(huì)削減訂閱。
畢竟在收入減少的情況下，娛樂(lè)消費(fèi)開(kāi)支會(huì)受到不同程度的影響，壓縮非必要開(kāi)支，為在線音樂(lè)付費(fèi)也存在被砍的可能性?；蛟S，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、人們收入及可支配資金增加，騰訊音樂(lè)會(huì)實(shí)現(xiàn)新一輪的收入、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。
此外，社交娛樂(lè)服務(wù)受到監(jiān)管影響不斷收縮，但社交娛樂(lè)服務(wù)ARPPU遠(yuǎn)高于在線音樂(lè)ARPPU，即便TME在“音樂(lè)”本質(zhì)回歸，TME依舊不愿意放棄社交娛樂(lè)服務(wù)，其正在尋找新內(nèi)容以激活社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)，此前就有消息顯示，TME正式進(jìn)軍短劇業(yè)務(wù)，推出短劇APP“全民短劇”，TME在新業(yè)務(wù)方面的嘗試，試圖通過(guò)業(yè)務(wù)多元化來(lái)實(shí)現(xiàn)收入的多樣化，為收入增長(zhǎng)尋求新增量。
Spotify全球化發(fā)展戰(zhàn)略，幫助其實(shí)現(xiàn)收入的連續(xù)增長(zhǎng)，如今越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)出海尋找增量，騰訊音樂(lè)的未來(lái)如果能在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)力，或?qū)椭鋵?shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)。