記者｜趙陽戈
上交所上市委本周安排的審議對象：先鋒精科，即將在8月16日迎考，其由華泰聯(lián)合保薦，融資額5.87億元，目的地科創(chuàng)板。公司成色如何，又有哪些值得重點關注的情況？
能解決“卡脖子”問題
說明書顯示，先鋒精科是國內(nèi)半導體刻蝕和薄膜沉積設備細分領域關鍵零部件的精密制造專家，尤其在行業(yè)公認的技術難度僅次于光刻設備的刻蝕設備領域，公司是國內(nèi)少數(shù)已量產(chǎn)供應7nm及以下國產(chǎn)刻蝕設備關鍵零部件的供應商，直接與國際廠商競爭。此外，公司還在光伏、醫(yī)療等其他領域探索。
先鋒精科稱，公司將充分利用國產(chǎn)化浪潮，優(yōu)先服務國內(nèi)本土半導體設備企業(yè)的戰(zhàn)略方針，深耕半導體產(chǎn)業(yè)鏈“卡脖子”領域，筑牢國產(chǎn)半導體設備供應鏈安全基礎，積極推動國內(nèi)大循環(huán)，在半導體設備領域的收入占比超過90%。
據(jù)悉，半導體設備在產(chǎn)業(yè)鏈中的應用領域主要可分為兩大類：前道晶圓制造和后道封裝測試。根據(jù)SEMI發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球半導體設備市場規(guī)模到2024年將增長至1071.6億美元。其中前道晶圓制造流程，是芯片制造中最為核心的環(huán)節(jié)，前道設備占據(jù)了整個市場的80%-85%。而前道設備涉及的主要設備中，刻蝕技術和薄膜沉積技術與光刻技術并稱三大主要生產(chǎn)技術。先鋒精科產(chǎn)品涉及其二。
由于半導體行業(yè)技術和資本高度密集，導致下游設備企業(yè)、晶圓代工企業(yè)呈現(xiàn)數(shù)量少、規(guī)模大的特征。因此先鋒精科向前五大客戶的銷售收入占比達到了84.81%。
封鎖“鎖住了”下游的需求
根據(jù)說明書，先鋒精科2021年至2024年一季度的營業(yè)收入分別為4.24億元、4.7億元、5.58億元、2.16億元；凈利潤分別為1.05億元、1.05億元、8027.5萬元、4678.48萬元；扣非凈利潤分別為8362.26萬元、9895.25萬元、7978.54萬元、4677.54萬元。2023年公司研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為6.51%。公司在2021年和2022年分別進行了8267.5萬元、2500萬元的現(xiàn)金分紅。
值得注意的是，2023年，先鋒精科營業(yè)收入上升了18.68%，扣非凈利潤下降了19.37%，主要原因是綜合毛利率下降了9.23%。先鋒精科稱，這主要是受半導體強周期性及外部科技封鎖疊加影響，2023年國內(nèi)主要晶圓廠資本開支暫時減少，由此導致直接客戶對公司的產(chǎn)品需求下降，公司半導體領域產(chǎn)品產(chǎn)能利用率降低，毛利率下降。
公開信息顯示，美國2022年8月9日頒布的《2022年芯片與科學法案》中諸多條款明確限制有關芯片企業(yè)在中國開展正常經(jīng)貿(mào)與投資活動，以期晶圓廠制造產(chǎn)能重新回流美國，且日韓、歐洲等有跟進趨勢。在美國半導體領域的封鎖下，我國先進制程設備的研發(fā)生產(chǎn)目前受到較大限制。當然，這也倒逼加速推進了國產(chǎn)替代和自主可控裝備的研發(fā)生產(chǎn)進程。
另一方面，先鋒精科稱，由于光伏領域產(chǎn)品占比上升，而其毛利率相對較低，進一步拉低綜合毛利率。
當然，光伏領域有其特點。光伏設備廠商的終端客戶主要為光伏電池制造商，其每一輪產(chǎn)能投資通常規(guī)模較大且各輪投資之間存在一定的間隔。先鋒精科光伏設備精密零部件的主要客戶受到下游客戶2020年度至2021年度產(chǎn)能擴張的推動，向公司集中采購了較多光伏設備零部件，公司在2021年度內(nèi)向其交付完畢大部分產(chǎn)品后，客戶尚未下達新的訂單。2023年度，受TOPCon、HJT等光伏新技術逐漸成熟影響，公司光伏設備零部件產(chǎn)品收入增速較快。
2024年一季度，先鋒精科扣非凈利潤又出現(xiàn)了429.28%的同比大漲，公司稱，主要原因系自2023年第三季度起，半導體行業(yè)重新步入上行周期，終端晶圓廠資本性開支復蘇，公司半導體領域新訂單持續(xù)增加，產(chǎn)能利用率持續(xù)恢復。
數(shù)據(jù)顯示，2023年先鋒精科理論產(chǎn)能50.31萬小時，實際生產(chǎn)小時32.92萬小時，產(chǎn)能利用率87.32%；2024年一季度的產(chǎn)能利用率為98.02%。
上下游都有關聯(lián)交易
先鋒精科的關聯(lián)交易也是繞不過去的話題。在公司完成的兩輪問詢中，關聯(lián)交易都被問詢。
根據(jù)材料，經(jīng)常性關聯(lián)交易中，2020年至2024年一季度向關聯(lián)方銷售商品的金額分別為153.35萬元、294.42萬元、563.74萬元、77萬元、0萬元；向關聯(lián)方采購商品金額分別為622.72萬元、1378.86萬元、1509.65萬元、870.97萬元、298.94萬元。
在問詢函中，監(jiān)管層提及，2020年至2022年先鋒精科關聯(lián)方銷售主要向靖江順希和靖江佳仁銷售廢料，公司向靖江順希和靖江佳仁銷售廢料的收入占公司整體廢料 收入的90%左右，同時，靖江順希回收公司廢料占其回收的廢料總額的比例在75%左右，而公司向靖江佳仁和靖江順希的鋁屑銷售折扣率為75%，低于其他客戶價格或報價(80%、82%和85%)。
另外，向關聯(lián)方的采購，監(jiān)管層稱部分加工均價與非關聯(lián)方差異較大，另外樂了精密的實際控制人是胡奔，胡奔間接持有先鋒精科1.45%的股份。在2020年至2022年，公司對樂了精密定制件的采購金額分別為1244.70萬元、2741.77萬元和2808.40萬元；從后續(xù)更新的數(shù)據(jù)看，2023年和2024年一季度的金額分別為2472.48萬元、1211.88萬元。
在第一輪中，監(jiān)管層要求公司就相關情況進行說明。在公司回復了之后，第二輪監(jiān)管層表示，首輪回復通過比較不同外協(xié)供應商同一零件號及加工均價、不同供應商同型號定制件銷售單價來論證公允性，但所比較產(chǎn)品對應整體關聯(lián)采購金額占比較小；其次樂了精密的交易公允性未針對性做量化分析。