文丨直通IPO 王非

你喝的純凈水，要IPO了。

據(jù)IFR引述知情人士透露，怡寶母公司華潤(rùn)飲料獲港交所批準(zhǔn)進(jìn)行IPO，最高或籌資10億美元，并最早于8月底啟動(dòng)預(yù)路演，時(shí)間表尚未敲定。

今年4月22日華潤(rùn)飲料在港交所遞交招股書，并于7月10日獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)的境外上市備案通知書。備案通知書顯示，華潤(rùn)飲料擬發(fā)行不超4.06億股。

截至目前，華潤(rùn)集團(tuán)已擁有8個(gè)港股IPO、9家A股上市公司，包括華潤(rùn)啤酒、華潤(rùn)電力、華潤(rùn)置地、華潤(rùn)醫(yī)藥、華潤(rùn)萬象生活、華潤(rùn)微電子、華潤(rùn)化學(xué)材料、博雅生物、東阿阿膠等。

一切順利的話，華潤(rùn)飲料也將成為華潤(rùn)集團(tuán)收獲的第18個(gè)IPO。

作為中國(guó)最早專業(yè)化生產(chǎn)包裝飲用水的企業(yè)之一，華潤(rùn)飲料的前身為1984年由貴陽(yáng)刺梨產(chǎn)品開發(fā)公司、招商局蛇口工業(yè)區(qū)供水公司、環(huán)亞股份有限公司共同成立的蛇口龍環(huán)。

經(jīng)過40年發(fā)展，根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，按2023年零售額計(jì)算，華潤(rùn)飲料已成長(zhǎng)為中國(guó)第二大包裝飲用水企業(yè)，市場(chǎng)份額約18.4%；中國(guó)最大的飲用純凈水企業(yè)，市場(chǎng)份額約32.7%，是第二大企業(yè)的近4倍，超過第二至第五的純凈水公司零售額總和。

截至2023年12月31日，華潤(rùn)飲料在全國(guó)擁有12家已投產(chǎn)的自有工廠及34家合作生產(chǎn)伙伴，從事包裝飲用水產(chǎn)品及飲料產(chǎn)品的生產(chǎn)。截至2024年4月15日，該公司擁有怡寶、至本清潤(rùn)、蜜水系列、假日系列、佐味茶事等13個(gè)品牌的產(chǎn)品組合，共計(jì)56個(gè)SKU。

根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，華潤(rùn)飲料的怡寶品牌飲用純凈水產(chǎn)品于2023年的零售額達(dá)到395億元，是中國(guó)飲用純凈水市場(chǎng)的第一品牌。

招股書顯示，2021-2023年，華潤(rùn)飲料的收入分別約為113.40億、126.23億、135.15億元；毛利分別約為49.71億、52.59億、60.35億元；年內(nèi)利潤(rùn)分別約為8.58億、9.89億、13.31億元。

來源：華潤(rùn)飲料招股書

截至2023年12月31日，華潤(rùn)飲料持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為20.75億元。

值得一提的是，今年4月，經(jīng)董事會(huì)會(huì)議批準(zhǔn)，華潤(rùn)飲料擬向現(xiàn)有股東宣派股息25億元。

招股書顯示，IPO前華潤(rùn)飲料有兩大股東。其中，華潤(rùn)集團(tuán)持股60%；Plateau Consumer Fund,L.P通過普拓投資（Plateau）持股40%。

需要注意的是，2022年8月5日，Plateau以10億美元的對(duì)價(jià)收購(gòu)日本麒麟株式會(huì)社持有華潤(rùn)飲料的全部400股股份，后者曾于2011年以4.74億美元入股華潤(rùn)飲料。

據(jù)此計(jì)算，彼時(shí)華潤(rùn)飲料的估值約為25億美元。

此前有消息人士稱，華潤(rùn)集團(tuán)對(duì)于華潤(rùn)飲料的估值目標(biāo)高達(dá)60億美元，但潛在投資者尋求低于這一水平的估值。這，或許是因其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手農(nóng)夫山泉的股價(jià)近三月來已累計(jì)下跌約37%，截至發(fā)稿，后者總市值約3255.85億港元。

來源：雪球

如果按照華潤(rùn)集團(tuán)期許的60億美元估值計(jì)算，短短兩年，考慮股份稀釋，普拓投資的賬面回報(bào)或在10億美元左右。