界面新聞記者 | 張藝
廣東建工（002060.SZ）在完成重大資產(chǎn)重組后的一年半時間里，動作頻頻，8月8日晚間公司披露，與三方共簽下了一個計劃投資金額高達140億元的框架協(xié)議。
最新的投資計劃是一個風(fēng)電制氫合成綠甲醇一體化項目，與此前純風(fēng)電、光伏等能源項目不同的是，這也是廣東建工首個與綠甲醇有關(guān)項目。
“項目現(xiàn)在還是框架協(xié)議，公司會不會進入新的領(lǐng)域，要看下一步四方具體怎么分工合作，還要看后續(xù)公告。”廣東建工證券部人士對界面新聞表示。
像這類的框架協(xié)議，廣東建工已簽署了多個，但進展寥寥。據(jù)界面新聞統(tǒng)計，加上此次投資計劃，近三年來，廣東建工計劃和在投的框架協(xié)議項目29個，百億級別項目6個，合計計劃投資金額1261.3億元至1281.3億元。
然而，過去的28個項目中，只有6個項目在開工建設(shè)，多達22個項目尚未啟動。
廣東建工自身現(xiàn)金流吃緊，資產(chǎn)負債率已逼近90%。公司如何同步進行如此規(guī)模的投資？此次140億級別的綠甲醇項目會否又只停留在協(xié)議層面呢？
“這（資金來源）是下一步研究的重點之一。”廣東建工回應(yīng)界面新聞稱：“要看具體的融資方式，如果不涉及債權(quán)，就不會推高（資產(chǎn)負債率）了?！?/strong>
8月9日，廣東建工股價高開9.51%，隨即跳水，全日上漲1.73%，收于3.53元/股，放量長陰。
公司首個合成綠甲醇項目
廣東建工前身為粵水電，2023年2月公司完成重大資產(chǎn)重組，將實控人旗下的廣東省建筑工程集團有限公司（下稱建工集團）納入上市公司，進而形成了建筑施工和清潔能源投資兩大主業(yè)。
這是公司重組完成后的第二個140億元級別的投資計劃。
根據(jù)公告，廣東建工子公司廣東粵水電能源投資集團有限公司（下稱粵水電能源集團）與黑龍江省佳木斯市樺南縣人民政府、黑龍江鴻展生物科技股份有限公司（下稱鴻展生物）和江蘇大孚集成裝備科技有限公司（下稱大孚科技）簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，擬在樺南縣共同開發(fā)風(fēng)電制氫合成綠甲醇一體化項目，項目總投資約140億元。
這個項目分別兩部分，包括集中式風(fēng)電項目和年產(chǎn)50萬噸綠甲醇項目。項目有幾點需要注意之處。
首先，廣東建工在其中擔任什么角色？
根據(jù)協(xié)議，粵水電能源集團、鴻展生物或其指定單位及大孚科技將在樺南縣成立風(fēng)電制氫合成綠甲醇一體化項目公司，作為項目的投資建設(shè)和運營管理主體。樺南縣人民政府將協(xié)助推進項目前期開發(fā)、土地征收、各項手續(xù)辦理、工程建設(shè)及生產(chǎn)運營。
“我們主要還是注重風(fēng)電業(yè)務(wù)這一塊?！睆V東建工人士對界面新聞稱，四方怎么分工，還要看后續(xù)公告。
至于綠甲醇方面，該人士稱，“公司內(nèi)部有探討和研究，但下一步怎么發(fā)展沒有明確?！?/p>
其次，四方投資金額如何分配？
“金額相對來說比較大，但也是分期實施?！睆V東建工人士回應(yīng)，四方具體資金暫時未定，“還要看各方意愿，股比及出資情況”。
公告顯示，項目分兩期進行，其中一期總體投資約70億元，規(guī)劃建設(shè)0.85GW集中式風(fēng)電項目，并配套建設(shè)年產(chǎn)25萬噸綠甲醇項目；二期擬根據(jù)地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃及項目運營情況等實際新增投資。
再次，首個風(fēng)電制氫綠甲醇項目對廣東建工意義何在，項目前景如何？
“對于我們來講，差別不會很大，只是電力的消納方面會有不同?！睆V東建工人士表示，一部分上網(wǎng)消納，一部分用于綠甲醇制作，即項目自身可以消納一部分電力。
公告顯示，樺南縣人民政府支持這一項目所發(fā)綠電的20%部分上網(wǎng)消納指標批復(fù)的申請落地，剩余綠電用于項目制醇消納。
廣東建工表示，協(xié)議的履行有利于公司擴大清潔能源發(fā)電業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司清潔能源發(fā)電綜合實力。
風(fēng)電制氫合成綠甲醇是一種利用風(fēng)力發(fā)電和電解水制氫技術(shù)，將制得的氫氣用于合成綠甲醇的工藝。其意義在于將可再生能源轉(zhuǎn)化為高附加值的綠色化學(xué)品——綠甲醇。
這種甲醇是在生產(chǎn)過程中不產(chǎn)生碳排放的綠色能源產(chǎn)品，可以作為一種替代傳統(tǒng)化石能源的清潔能源。
“綠色甲醇的應(yīng)用前景廣闊，它在海運、道路交通和航空等多個領(lǐng)域均有潛力替代傳統(tǒng)高碳排放的能源。”招商期貨分析師李國洲認為。
方正證券認為，航運新能源轉(zhuǎn)型驅(qū)動，綠色甲醇需求加速。綠氫成本有望持續(xù)下降，綠醇經(jīng)濟性逐步凸顯。根據(jù)測算，當綠氫成本約為15元/kg，二氧化碳成本約為0.4元/kg時，綠色甲醇的生產(chǎn)成本約為3907元/kg。
此外，今年廣東建工共簽訂了兩個框架協(xié)議，均落子黑龍江省，未來是否有更多當?shù)氐暮献饔媱潱?/strong>
廣東建工人士表示：“風(fēng)光條件比較好的地方，我們都會去洽談合作，新疆、內(nèi)蒙古、黑龍江等地都有涉及?！?/p>
協(xié)議顯示，項目的實施須取得項目核準批復(fù)，協(xié)議執(zhí)行存在一定的不確定性，協(xié)議中所涉及的具體業(yè)務(wù)將以另行簽訂的業(yè)務(wù)合作協(xié)議為準。
同時，該協(xié)議的簽訂不會對公司2024年經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。
多個框架協(xié)議項目未有進展
在此次框架協(xié)議簽署之前，廣東建工近三年共簽訂了框架協(xié)議多達28個，但累計金額巨大，進展寥寥，且無一完工。
一方面，項目進展緩慢。
據(jù)界面新聞統(tǒng)計，其中，20個項目仍處于前期準備工作之中，1個項目處于前期評估階段，1個雙方尚無具體合作項目，6個項目正在建設(shè)之中。
例如，早在2021年9月簽訂協(xié)議的羅山縣子路鎮(zhèn)東南粵水電150MW農(nóng)光復(fù)合光伏能源基地項目，預(yù)計總投資6億元。但三年過去了，這一項目還在前期準備工作中。
廣東建2023年2月完成重大資產(chǎn)重組。完成重組之后的框架協(xié)議項目偏多，合計17個。
“公司建筑施工項目一般工期都在兩至三年，大型項目會相對較長一些。”在近期的機構(gòu)交流會上，廣東建工董秘林廣喜表示。
這些項目雖進展緩慢，但廣東建工在公告中均否認和預(yù)期存在差異。
“很多是框架協(xié)議，相對比較初期，具體能不能落地，還是要看各方情況，合作意愿?！睆V東建工人士對界面新聞稱，“后期可能會有變數(shù)”。
另一方面，這些項目投資金額累積巨大。
據(jù)界面新聞統(tǒng)計，過往協(xié)議中有24個項目披露了計劃投資金額，項目合計預(yù)投資高達1121.3億元至1141.3億元。
百億以上級別的項目就有5個。分別為：
- 2022年2月，公司與內(nèi)蒙古自治區(qū)烏海市人民政府、江蘇興邦能源科技有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，投資氫電產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計總投資168億元至188億元。
- 2022年5月，新疆粵水電能源有限公司與新疆維吾爾自治區(qū)阿瓦提縣人民政府簽訂200萬千瓦“光伏﹢”示范園區(qū)項目框架協(xié)議，總投資約100億元。
- 2022年7月，公司與大有農(nóng)業(yè)（北京）有限公司就共同參與設(shè)立清潔能源產(chǎn)業(yè)基金事宜達成框架協(xié)議，計劃總規(guī)模為100億元。
- 2022年7月，公司與四川省達州市宣漢縣人民政府簽訂白巖灘水庫抽水蓄能電站項目招商引資協(xié)議，項目預(yù)計裝機容量120萬至160萬kW，總投資約100億元。
- 2023年9月，公司擬在云南省普洱市轄區(qū)內(nèi)投資建設(shè)3.5GW集中式光伏發(fā)電項目，總投資預(yù)計140億元。
此外，2023年8月，廣東建工子公司還分別擬在西藏、云南投資的兩個新能源項目，金額也分別高達約98億元和約90億元。
加上最新的140億元投資計劃，廣東建工計劃和在投項目29個，項目合計預(yù)投資金額1261.3億元至1281.3億元。
廣東建工能同步進行如此巨額的投資嗎？
事實上，廣東建工已資產(chǎn)負債率極高。自2015年公司資產(chǎn)負債率突破了80%的關(guān)口，便未下過。其資產(chǎn)負債率已由2015年的81.96%上升至2024年一季度末的89.11%。雖然近兩個財報季，資產(chǎn)負債率有微降，但數(shù)值已逼近90%大關(guān)。
較高的資產(chǎn)負債率如何化解？
“這（資金來源）是下一步研究的重點之一?！睆V東建工回應(yīng)界面新聞稱，如果開展新的項目，下一步研究怎么策劃資金路徑?！耙淳唧w的融資方式，如果不涉及債權(quán)，就不會推高（資產(chǎn)負債率）了”。
董秘林廣喜在機構(gòu)交流時也表示，公司將通過加強應(yīng)收賬款追收等措施，努力降低資產(chǎn)負債率，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負債率高企是受應(yīng)收賬款拖累。截至2024年一季度末，廣東建工應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)354.10億元。同時，公司應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)也高達547.75億元。
林廣喜回應(yīng)稱，公司一直非常重視應(yīng)收賬款的管理，積極采取措施追收應(yīng)收賬款：一是積極做好在建項目的計量及已完工項目的結(jié)算，減少已完工未結(jié)算項目資金占用；二是加大在建項目應(yīng)收賬款追收及完工項目應(yīng)收款項清欠力度，確?，F(xiàn)金及時回籠。
廣東建工自身現(xiàn)金流吃緊，資產(chǎn)負債率逼近90%，或許是其將多個項目擱置的主要原因之一。
重組后營收凈利潤雙降
基本面上，廣東建工在重組完成后，業(yè)績增長已乏力，去年及今年一季度，營業(yè)和凈利潤均出現(xiàn)雙降。
2023年，廣東建工營業(yè)收入808.63億元，同比下滑2.07%；歸母凈利潤15.34億元，同比下滑10.27%。2024年一季度，公司營業(yè)收入135.73億元，同比下滑14.36%；歸母凈利潤1.69億元，同比下滑17.74%。
無論是營業(yè)收入還是凈利潤，廣東建工今年以來的降幅在擴大。
對此，廣東建工董秘林廣喜稱，公司2024年第一季度業(yè)績有所下滑的主要原因是部分工程施工項目受業(yè)主拆遷工作、投資進度等因素影響，導(dǎo)致施工進度放緩，影響營業(yè)收入及利潤的實現(xiàn)。
不過，重組的標的業(yè)績承諾已完成。建工集團2023年度的業(yè)績承諾為10.46億元，2023年度實現(xiàn)的凈利潤為11.01億元，高于業(yè)績承諾。
從簽署的29個框架協(xié)議可見，廣東建工依然對清潔能源業(yè)務(wù)的投資有所側(cè)重。
“公司2024年預(yù)計實現(xiàn)清潔能源投產(chǎn)裝機150萬千瓦，未來將繼續(xù)加大投資力度，不斷擴大清潔能源業(yè)務(wù)規(guī)模?！绷謴V喜表示。
未來業(yè)績將會如何表現(xiàn)呢？
截至2024年3月31日，廣東建工累計已簽約未完工工程施工項目剩余合同金額約1,788億元。
根據(jù)2024年經(jīng)營計劃，廣東建工預(yù)計將實現(xiàn)營業(yè)收入877億元，歸母凈利潤15.78億元，承接工程任務(wù)量1,497億元，實現(xiàn)清潔能源投產(chǎn)裝機150萬千瓦。