界面新聞?dòng)浾?| 袁穎琪

界面新聞編輯 | 陳菲遐

巴斯夫近期發(fā)生了一起嚴(yán)重的意外事故。這家公司位于德國路德維希港的大型化工廠在7月30日下午突然發(fā)生爆炸并引發(fā)火災(zāi)。這次爆炸事件震驚了全球化工行業(yè)，并引發(fā)了對安全生產(chǎn)的關(guān)注。盡管巴斯夫尚未宣布不可抗力聲明，且事故對生產(chǎn)的影響時(shí)間尚未確定，但已經(jīng)確認(rèn)該裝置是生產(chǎn)香原料和用于維生素生產(chǎn)的前體。

巴斯夫相關(guān)業(yè)務(wù)部門已向客戶發(fā)送聲明，稱目前還無法排除維生素E和維生素A價(jià)值鏈和相關(guān)的類胡蘿卜素以及特定香精香料成分產(chǎn)品的發(fā)貨延遲或中斷；鑒于此，巴斯夫方目前正在評估庫存水平，因此從2024年7月31日起暫停交付，這些產(chǎn)品已經(jīng)停止報(bào)價(jià)和簽約。如果停產(chǎn)時(shí)間超出了巴斯夫的庫存周期，供應(yīng)將大幅減少，維生素的價(jià)格可能會(huì)進(jìn)一步上升。

市場已經(jīng)對此做出反應(yīng)。上周末，維生素A價(jià)格為190元/千克，周環(huán)比上漲106.5%，同比上漲122.2%；維生素E價(jià)格為128元千克，周環(huán)比上漲39.1%，同比上漲84%。維生素價(jià)格上漲會(huì)帶來投資機(jī)會(huì)嗎？哪些個(gè)股會(huì)受到影響？

根據(jù)醫(yī)保商會(huì)的數(shù)據(jù)，2023年中國原料藥出口量呈現(xiàn)下降趨勢，國內(nèi)價(jià)格競爭導(dǎo)致價(jià)格下降，化學(xué)原料藥子行業(yè)的盈利能力降低。在低價(jià)競爭環(huán)境下，一些品種的供應(yīng)格局發(fā)生了變化，龍頭企業(yè)通過限制產(chǎn)量來提高價(jià)格。

歷史上看，由于維生素A和E需求端基本穩(wěn)定，過去的漲價(jià)均由上游原材料緊缺或者維生素頭部公司檢修、事故等造成供給端收縮的因素引起。7-8 月是國內(nèi)維生素主要供應(yīng)商的檢修期，維生素A和E供給收縮。另外，國際維生素巨頭帝斯曼位于瑞士的工廠冷卻水取水裝置受洪水和泥石流影響關(guān)閉，也會(huì)加大維E的供應(yīng)緊張。維生素A和E的價(jià)格本來就在上漲趨勢中，疊加巴斯夫的事故進(jìn)一步加快了這一進(jìn)程。預(yù)計(jì)從2024年第二季度或第三季度開始，部分品種的價(jià)格上漲將帶動(dòng)相關(guān)公司盈利改善。

以新和成（002001.SZ）為例。新和成是一家主要從事營養(yǎng)品、香精香料、高分子材料、原料藥生產(chǎn)和銷售的國家級高新技術(shù)企業(yè)，營養(yǎng)品板塊貢獻(xiàn)約六成收入。新和成主要產(chǎn)品維生素A和維生素E的均價(jià)7月環(huán)比有所上漲。根據(jù)新和成發(fā)布的2024年中報(bào)預(yù)期，預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增長50%至60%。其中，蛋氨酸等品種的價(jià)格上漲已經(jīng)有改善業(yè)績趨勢。

事實(shí)上，蛋氨酸等產(chǎn)品目前也正處于漲價(jià)過程中。2023年第二和第三季度，全球蛋氨酸重要生產(chǎn)商希杰集團(tuán)通過降低產(chǎn)能利用率，來改造其馬來西亞工廠的蛋氨酸生產(chǎn)線， 預(yù)計(jì)將減少約40%的蛋氨酸產(chǎn)能用來轉(zhuǎn)產(chǎn)纈氨酸和異亮氨酸；特種化工企業(yè)贏創(chuàng)工業(yè)集團(tuán)宣布在2023年第四季度和今年一季度降低新加坡工廠的產(chǎn)能利用率。伴隨現(xiàn)有產(chǎn)能的暫時(shí)關(guān)閉和新產(chǎn)能延遲，蛋氨酸供給將顯著趨緊。此外，受人口不斷增長、現(xiàn)代化畜禽養(yǎng)殖業(yè)不斷發(fā)展、發(fā)展中國家飲食結(jié)構(gòu)改變的影響，亞洲地區(qū)蛋氨酸需求快速增長，其中，我國已成為全球最大的蛋氨酸消費(fèi)國。

另一家動(dòng)物營養(yǎng)添加劑生產(chǎn)企業(yè)安迪蘇（600299.SH），主要產(chǎn)品包括蛋氨酸、維生素、酶制劑等動(dòng)物營養(yǎng)添加劑，同樣受到蛋氨酸漲價(jià)邏輯影響。安迪蘇2024年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.5-6.5億元，同比增長1547%到1846%；其中Q2單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.73-3.73億元，同比增長753%到1966%。

花園生物（300401.SZ）是全球維生素D3龍頭企業(yè)。花園生物專注于維生素D3上下游系列產(chǎn)品，歷經(jīng)20余年發(fā)展已完成維生素D3全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2024年5月開始，維生素D3價(jià)格快速上漲，7月5日報(bào)價(jià)為132.5元/Kg，對比5月低點(diǎn)位置上漲135%。從維生素D3上游原料來看，花園生物具備全球羊毛脂膽固醇產(chǎn)能和成本優(yōu)勢，擁有全球最大NF級膽固醇產(chǎn)能840噸。供給方面，花園生物總產(chǎn)能為3600噸，規(guī)模效應(yīng)帶來成本優(yōu)勢，處于維生素D3行業(yè)中龍頭地位。今年5月底開始，維生素D3價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)，但整體仍處歷史低位，后續(xù)維生素D3價(jià)格有望迎來改善進(jìn)入新一輪上漲周期，花園生物有望充分受益。

至于價(jià)格提升后行業(yè)產(chǎn)能是否會(huì)增加導(dǎo)致市場景氣度下降，這將取決于進(jìn)入壁壘和提價(jià)幅度。目前，維生素E、維生素B1和維生素D3等品種在上游原料供應(yīng)方面存在壁壘，擴(kuò)大生產(chǎn)和新建設(shè)施的難度較高，價(jià)格上行周期有延續(xù)性。