8月7日，消費(fèi)醫(yī)藥龍頭云南白藥（000538.SZ）發(fā)布公告，披露其第一大股東云南省國(guó)有股權(quán)運(yùn)營(yíng)管理有限公司（下稱云南省國(guó)有股權(quán)管理公司）的增持動(dòng)向。8月6日，后者通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持云南白藥近79萬(wàn)股，增持金額為4,001.68萬(wàn)元，占公司總股本的比例約為0.0442%。
此外，云南省國(guó)有股權(quán)管理公司還公告自首次增持之日（2024年8月6日）起6個(gè)月內(nèi)計(jì)劃繼續(xù)增持公司股份，計(jì)劃累計(jì)增持金額（含本次披露的已增持金額）不低于人民幣5億元，不超過(guò)10億元。截至2024年8月6日收盤(pán)，國(guó)有股權(quán)管理公司持有云南白藥股份超4.5億股，占公司總股本的25.24%。
大股東乘勝追擊
云南白藥最近幾個(gè)月頗受關(guān)注。5月26日，云南白藥董事會(huì)近日收到了陳發(fā)樹(shù)及其子陳焱輝的書(shū)面辭職報(bào)告，宣布他們將不再擔(dān)任公司及公司控股子公司任何職務(wù)。該事件的背景是云南白藥前董事長(zhǎng)王明輝及其他四名高管因涉嫌違法違紀(jì)被調(diào)查。
陳發(fā)樹(shù)，新華都百貨創(chuàng)始人及實(shí)控人，同時(shí)也是云南白藥的第二大股東和董事。自2009年起嘗試收購(gòu)云南白藥股份，至2016年成功參與混改并成為核心股東。2019年，公司董事會(huì)改選中，陳發(fā)樹(shù)及其兒子陳焱輝均被任命為非獨(dú)立董事。截至目前，陳發(fā)樹(shù)及其一致行動(dòng)人新華都實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司分別持有云南白藥0.70%和24.25%股份。
種種跡象表明，陳發(fā)樹(shù)及其一致行動(dòng)人新華都實(shí)業(yè)與云南白藥國(guó)資股東之間長(zhǎng)期存在矛盾。2020年一些高管薪酬顯著增加，如王明輝年薪增至1255.64萬(wàn)元，增幅3923.20%。此薪酬政策和高管任命引發(fā)了國(guó)資方的強(qiáng)烈反對(duì)，他們反復(fù)投出反對(duì)票，阻撓包括大額投資在內(nèi)的多項(xiàng)提案。
隨著陳發(fā)樹(shù)等三位董事的離職，新華都集團(tuán)推薦的游光輝和上官常川，以及云南省國(guó)有股權(quán)運(yùn)營(yíng)管理有限公司推薦的郭昕被提名為非獨(dú)立董事候選人，表明云南白藥管理層結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷重大調(diào)整。而此時(shí)大股東持續(xù)增加持有云南白藥股份，也有進(jìn)一步增加對(duì)上市公司控制權(quán)的意圖。
挽救疲軟的股價(jià)
云南白藥在過(guò)去幾年的運(yùn)營(yíng)和投資策略引起了外界的廣泛關(guān)注和批評(píng)。尤其是公司在證券投資和對(duì)外投資領(lǐng)域的活躍，例如對(duì)小米集團(tuán)（1810.HK）、伊利股份（600887.SH）和恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）的投資，以及2021年對(duì)上海醫(yī)藥（601607.SH）的112.29億元巨額投資。這些決策導(dǎo)致公司在2021年和2022年連續(xù)虧損，公允價(jià)值變動(dòng)虧損累計(jì)超過(guò)25億元。
云南白藥“窩案”牽涉前董事長(zhǎng)王明輝等五位前高管，是這次管理層變化的核心原因，這些人因涉及同一事項(xiàng)從2023年至2024年間先后被紀(jì)委監(jiān)委部門(mén)帶走調(diào)查。該調(diào)查可能與云南白藥收購(gòu)萬(wàn)隆控股有關(guān)，這是公司啟動(dòng)混改后的第一起重大收購(gòu)案例。萬(wàn)隆控股主營(yíng)放債業(yè)務(wù)，近年來(lái)頻繁出現(xiàn)債務(wù)違約問(wèn)題，導(dǎo)致云南白藥在2022年遭受大額減值損失。
2023年三季度，云南白藥宣布退出全部二級(jí)市場(chǎng)證券投資，并計(jì)劃在2024年不再開(kāi)展此類業(yè)務(wù)。這一策略調(diào)整帶來(lái)了業(yè)績(jī)回暖，2023年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)391.11億元，同比增長(zhǎng)7.19%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為40.94億元，同比增長(zhǎng)36.41%。到了2024年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.74億元，同比增長(zhǎng)2.49%，凈利潤(rùn)17.02億元，同比增長(zhǎng)12.12%，顯示公司在聚焦主業(yè)后的財(cái)務(wù)表現(xiàn)有所改善。
大股東持續(xù)增持也向二級(jí)市場(chǎng)釋放積極信號(hào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日收盤(pán)，云南白藥動(dòng)態(tài)市盈率21.3倍，仍處于過(guò)去5年低位區(qū)間；隨著管理結(jié)構(gòu)的改善，云南白藥業(yè)務(wù)回歸主業(yè)，公司估值有望得到提升。