文｜文化產(chǎn)業(yè)評(píng)論 無(wú)花果

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近日，國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)發(fā)布了《關(guān)于全面推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目常態(tài)化發(fā)行的通知》（發(fā)改投資〔2024〕1014號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“常態(tài)化版”）；關(guān)于印發(fā)《基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目申報(bào)材料格式文本（2024年版）》的通知（發(fā)改辦投資〔2024〕662號(hào)），這一“新規(guī)”的出臺(tái)，標(biāo)志著中國(guó)特色基礎(chǔ)設(shè)施REITs正式步入常態(tài)化發(fā)行的新階段，將極大地豐富了文旅基礎(chǔ)設(shè)施REITs的資產(chǎn)類(lèi)型，為更多優(yōu)質(zhì)文旅資產(chǎn)通過(guò)REITs方式創(chuàng)新投融資機(jī)制提供可能。

REITs，即不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（Real Estate Investment Trusts），是一種金融工具。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，REITs就是集合投資者的資金，用于購(gòu)買(mǎi)不動(dòng)產(chǎn)以獲取收益。目前，在我國(guó)重點(diǎn)推廣的是基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs，這種模式確保了投資者能夠分享到由不動(dòng)產(chǎn)投資所產(chǎn)生的絕大部分收益，從而實(shí)現(xiàn)資金的增值。

△基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs產(chǎn)品架構(gòu)示例圖（圖源：上海證券交易所）

黨的十八大后，隨著金融改革的深化、行業(yè)去杠桿工作的推進(jìn)以及營(yíng)商環(huán)境的改善，REITs的發(fā)行及發(fā)展逐漸加速。特別是2020年4月REITs試點(diǎn)正式啟動(dòng)以來(lái)，國(guó)家發(fā)展改革委已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦67個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目，其中包括國(guó)家5A級(jí)旅游景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目和首單國(guó)企類(lèi)REITs產(chǎn)品，為投資者提供了新的投資領(lǐng)域和資產(chǎn)配置選擇。

此次“常態(tài)化版”新規(guī)的出臺(tái)，是對(duì)4年來(lái)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)階段政策的持續(xù)深化和完善，從明確審核內(nèi)容、優(yōu)化政策空間、簡(jiǎn)化推薦程序、壓實(shí)各方責(zé)任等多個(gè)維度，構(gòu)建了一個(gè)更為高效和規(guī)范的常態(tài)化發(fā)行機(jī)制。這一機(jī)制的建立，有助于進(jìn)一步盤(pán)活文旅領(lǐng)域存量資產(chǎn)，吸引更多社會(huì)資本參與文旅項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。

一、REITs“常態(tài)化版”VS“試點(diǎn)版”的五大變化

據(jù)三川匯文化科技梳理統(tǒng)計(jì)，自2020年4月基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)以來(lái)，國(guó)家層面已出臺(tái)15項(xiàng)關(guān)鍵政策文件，包括9項(xiàng)涉及文旅基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目的政策。這些政策的演變和實(shí)施，為未來(lái)旅基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目投融資提供強(qiáng)有力的政策支持。

其中，有兩個(gè)標(biāo)志性文件尤為重要：一是《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)工作的通知》（發(fā)改投資〔2021〕958號(hào)），簡(jiǎn)稱(chēng)“試點(diǎn)版”；二是《關(guān)于全面推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目常態(tài)化發(fā)行的通知》（發(fā)改投資〔2024〕1014號(hào)），簡(jiǎn)稱(chēng)“常態(tài)化版”。與“試點(diǎn)版”相比，“常態(tài)化版”新規(guī)發(fā)生了五個(gè)方面顯著變化。

（一）文旅領(lǐng)域不斷擴(kuò)大

2021“試點(diǎn)版”文件中明確，試點(diǎn)主要包括交通基礎(chǔ)設(shè)施、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等九大類(lèi)行業(yè)，并將自然文化遺產(chǎn)（以《世界遺產(chǎn)名錄》為準(zhǔn)）、國(guó)家5A級(jí)旅游景區(qū)等具有較好收益的旅游基礎(chǔ)設(shè)施納入探索試點(diǎn)。同時(shí)，還特別指出“酒店、商場(chǎng)、寫(xiě)字樓等商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目不屬于試點(diǎn)范圍”。

2024“常態(tài)化版”新規(guī)，將文旅基礎(chǔ)設(shè)施的范圍從“探索試點(diǎn)”納入到“常態(tài)化”發(fā)行，在“試點(diǎn)版”的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大至國(guó)家4A級(jí)旅游景區(qū)項(xiàng)目，同時(shí)明確允許景區(qū)規(guī)劃范圍內(nèi)、產(chǎn)權(quán)上歸屬同一發(fā)起人的配套旅游酒店納入項(xiàng)目底層資產(chǎn)范圍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)現(xiàn)有5A級(jí)景區(qū)339個(gè)，4A級(jí)景區(qū)超過(guò)4500個(gè)。新規(guī)的實(shí)施將促進(jìn)這些資產(chǎn)的盤(pán)活，為文旅行業(yè)提供更多的資金支持。

除了傳統(tǒng)的文旅基礎(chǔ)設(shè)施外，2024“常態(tài)化版”新規(guī)還增加了包括產(chǎn)業(yè)園區(qū)、消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施（如百貨商場(chǎng)、購(gòu)物中心、商業(yè)街區(qū)、商業(yè)綜合體等）以及配套或不可分割的酒店、底商等資產(chǎn)類(lèi)型。這一變化，直接增加了可納入REITs的文旅資產(chǎn)數(shù)量，為文旅REITs提供了更多的潛在發(fā)行項(xiàng)目和投資機(jī)會(huì)。

（二）申報(bào)條件更加靈活

原2021“試點(diǎn)版”項(xiàng)目申報(bào)要求中提出，全國(guó)各地區(qū)符合條件的項(xiàng)目均可申報(bào)。特別強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)支持位于京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長(zhǎng)三角一體化發(fā)展、海南全面深化改革開(kāi)放、黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展等國(guó)家重大戰(zhàn)略區(qū)域，符合“十四五”有關(guān)戰(zhàn)略規(guī)劃和實(shí)施方案要求的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

2024“常態(tài)化版”新規(guī)，取消了試點(diǎn)階段的重點(diǎn)支持區(qū)域限制，強(qiáng)化了構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一與全面放開(kāi)的“國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)”的發(fā)展理念，意味著全國(guó)各地符合條件的文旅基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目均可申報(bào)REITs。同時(shí)，對(duì)于因行業(yè)共性原因?qū)е麓_實(shí)缺乏其他可擴(kuò)募資產(chǎn)的項(xiàng)目，以及首次發(fā)行規(guī)模超50億元的項(xiàng)目，適當(dāng)放寬了可擴(kuò)募資產(chǎn)規(guī)模的要求。此舉，減輕了文旅企業(yè)的擴(kuò)募?jí)毫?，有利于更多文旅?xiàng)目成功發(fā)行REITs。

（三）收益要求更加合理

在2021“試點(diǎn)版”項(xiàng)目申報(bào)條件中，對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的財(cái)務(wù)表現(xiàn)提出了明確要求，即項(xiàng)目需展現(xiàn)出良好的現(xiàn)金流投資回報(bào)，且在過(guò)去三年內(nèi)總體保持盈利狀態(tài)或經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為正。此外，還要求項(xiàng)目未來(lái)三年的凈現(xiàn)金流分派率（定義為預(yù)計(jì)年度可分配現(xiàn)金流與目標(biāo)不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估凈值的比率）原則上不得低于4%。

2024“常態(tài)化版”新規(guī)的出臺(tái)，這一要求發(fā)生了顯著變化，取消了原產(chǎn)權(quán)類(lèi)項(xiàng)目未來(lái)三年凈現(xiàn)金流分派率不低于4%的硬性指標(biāo)，轉(zhuǎn)而采用更為靈活的評(píng)估方式，以項(xiàng)目近三年的平均息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)或經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流不低于未來(lái)三年預(yù)測(cè)的70%平均值作為綜合性考量標(biāo)準(zhǔn)。

這一政策的調(diào)整，不僅使得文旅基礎(chǔ)設(shè)施REITs的收益預(yù)測(cè)更加審慎和合理，更有助于緩解景區(qū)、酒店等底層資產(chǎn)因淡旺季收入波動(dòng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)壓力。同時(shí)新規(guī)也賦予市場(chǎng)更多的自主權(quán)，允許市場(chǎng)參與者根據(jù)自身判斷進(jìn)行決策，充分體現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)規(guī)律的尊重，預(yù)示著未來(lái)文旅基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)將更加成熟和穩(wěn)健。

（四）申報(bào)程序更加簡(jiǎn)化

與2021“試點(diǎn)版”相比，2024“常態(tài)化版”REITs項(xiàng)目申報(bào)流程上更加細(xì)化和標(biāo)準(zhǔn)化，取消了“試點(diǎn)版”中“各地發(fā)展改革委組織發(fā)起人（原始權(quán)益人）等有關(guān)方面選擇優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，納入全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施 REITs試點(diǎn)項(xiàng)目庫(kù)”等前期輔導(dǎo)環(huán)節(jié)，改為由省級(jí)發(fā)展改革委或中央企業(yè)直接申報(bào)，并明確了具體流程和各環(huán)節(jié)的工作時(shí)限及要求。

例如，在2021“試點(diǎn)版”中，省級(jí)發(fā)展改革委負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行初步評(píng)估和審查，但沒(méi)有提及具體的退回機(jī)制。但在2024“常態(tài)化版”中，省級(jí)發(fā)展改革委的角色更為具體，明確對(duì)于明顯不符合申報(bào)條件或材料短缺嚴(yán)重不具備評(píng)估條件的項(xiàng)目，省級(jí)發(fā)展改革委應(yīng)在 10 個(gè)工作日內(nèi)退回，未退回的項(xiàng)目即正式受理，切實(shí)提高項(xiàng)目報(bào)送的工作質(zhì)量和效率。

總體來(lái)看，2024年的常態(tài)化版項(xiàng)目申報(bào)程序在流程上更加細(xì)化和標(biāo)準(zhǔn)化，增加了對(duì)項(xiàng)目申報(bào)材料的具體要求，明確了各級(jí)發(fā)展改革委的職責(zé)和評(píng)估流程，并且對(duì)項(xiàng)目發(fā)行后的后續(xù)操作進(jìn)行了規(guī)定，確保項(xiàng)目的合規(guī)性和穩(wěn)定性。這一變化，將鼓勵(lì)更多文旅企業(yè)申報(bào)REITs項(xiàng)目，推動(dòng)文旅基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)快速發(fā)展。

二、目前文旅領(lǐng)域開(kāi)展的REITs項(xiàng)目盤(pán)點(diǎn)

近年來(lái)，隨著文旅產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展與基礎(chǔ)設(shè)施需求的日益增長(zhǎng)，REITs作為一種創(chuàng)新的融資模式，在自然文化遺產(chǎn)（以《世界遺產(chǎn)名錄》為準(zhǔn)）、國(guó)家5A級(jí)旅游景區(qū)等文旅領(lǐng)域項(xiàng)目中應(yīng)用已經(jīng)取得了多個(gè)成功案例，正逐步成為景區(qū)轉(zhuǎn)型升級(jí)與可持續(xù)發(fā)展的強(qiáng)大引擎。

據(jù)品橙旅游的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年7月，文旅領(lǐng)域已有17家國(guó)家5A級(jí)旅游景區(qū)率先嘗試REITs融資（詳見(jiàn)下表）。其中，包括武當(dāng)山古建筑群、黃山、龍門(mén)石窟、福建土樓南靖景區(qū)等4處世界文化遺產(chǎn)（含黃山自然與文化雙世遺），以及中國(guó)丹霞（赤水丹霞）世界自然遺產(chǎn)。盡管文旅項(xiàng)目因其復(fù)雜的運(yùn)營(yíng)和盈利模式面臨諸多挑戰(zhàn)，但也顯示出這一領(lǐng)域在融資創(chuàng)新方面潛在的發(fā)展空間。

在勇敢的探索中，首單景區(qū)REITs的誕生無(wú)疑是一大亮點(diǎn)。2022年6月10日，重慶市武隆喀斯特旅游產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）有限公司發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)綜合評(píng)審和評(píng)價(jià)，確定“中郵證券有限責(zé)任公司”為武隆喀斯特5A級(jí)旅游景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目服務(wù)機(jī)構(gòu)中標(biāo)候選人。這一事件，標(biāo)志著REITs模式在文旅領(lǐng)域正式啟動(dòng)，引發(fā)了起了金融界和文旅行業(yè)的廣泛關(guān)注。

以世界自然文化遺產(chǎn)REITs為例。2023年2月10日，在湖北文旅重點(diǎn)項(xiàng)目招商簽約大會(huì)上，武當(dāng)山國(guó)家5A級(jí)旅游景區(qū)公募REITs項(xiàng)目正式簽約。該項(xiàng)目由武當(dāng)山文化旅游發(fā)展集團(tuán)與西部證券、華夏銀行合作發(fā)行，總投資額達(dá)15億元。幾乎同一時(shí)間，安徽黃山旅游集團(tuán)與浙商證券也簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，浙商證券將為黃山旅游集團(tuán)提供債務(wù)融資、公募REITs等在內(nèi)的全方位金融服務(wù)。

2023年3月，國(guó)家發(fā)改委明確提出優(yōu)先支持百貨商場(chǎng)、購(gòu)物中心及農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs。在此政策推動(dòng)下，由西安曲江文投發(fā)起的“大唐盛世1-5期資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”獲上交易所批復(fù)，首期擬發(fā)行7.51億元，主要用于大唐不夜城商業(yè)物業(yè)發(fā)展。此事件標(biāo)志著全國(guó)首單儲(chǔ)架式消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)REITs產(chǎn)品的誕生，為各地文旅消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目提供了參考樣本。

進(jìn)入2024年，REITs在文化遺產(chǎn)保護(hù)領(lǐng)域的應(yīng)用繼續(xù)深化。7月3日，曲阜市公共資源交易網(wǎng)發(fā)布公告，顯示曲阜鵬程項(xiàng)目管理有限公司受曲阜東方圣城旅游發(fā)展有限公司委托，就明故城三孔5A級(jí)旅游景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs基金管理人采購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性磋商。經(jīng)過(guò)磋商，國(guó)新國(guó)證基金成功中標(biāo)。該項(xiàng)目發(fā)行期費(fèi)用的總費(fèi)率為首次發(fā)行規(guī)模的0.6%，存續(xù)服務(wù)期固定管理費(fèi)率為每年0.2%。

△明故城基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs基金管理人成交公告（圖源：中國(guó)基金報(bào)）

從以上這些案例，可以看到基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目在推動(dòng)文化遺產(chǎn)保護(hù)、旅游景區(qū)發(fā)展及文旅商業(yè)街區(qū)運(yùn)營(yíng)中的重要作用。它不僅為這些項(xiàng)目提供了必要的資金支持，還通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作提高了項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效率和管理水平，為文化遺產(chǎn)的可持續(xù)保護(hù)和文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展開(kāi)辟了新的路徑。隨著文化遺產(chǎn)保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)和金融市場(chǎng)的不斷成熟，REITs在這一領(lǐng)域的應(yīng)用前景將更加廣闊。

三、REITs常態(tài)化發(fā)行對(duì)文旅領(lǐng)域的影響？

REITs常態(tài)化申報(bào)機(jī)制的建立，為文旅融合發(fā)展帶來(lái)前所未有的資金活水，有助于優(yōu)化資源配置、升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施、提升服務(wù)質(zhì)量，進(jìn)一步激發(fā)文旅市場(chǎng)的活力與潛力。對(duì)于廣大投資者而言，參與文旅REITs項(xiàng)目不僅能夠把握旅游業(yè)發(fā)展的黃金機(jī)遇，還能獲取更為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)收益。具體而言，REITs常態(tài)化項(xiàng)目政策對(duì)文旅領(lǐng)域的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是拓寬融資渠道。基礎(chǔ)設(shè)施REITs的常態(tài)化發(fā)行無(wú)疑為文旅行業(yè)開(kāi)辟了一條新的融資路徑，超越了傳統(tǒng)的銀行貸款和債券發(fā)行等融資方式，有助于緩解文旅基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資壓力，降低融資成本。在公募發(fā)行渠道上，文旅REITs項(xiàng)目通常選擇在證券交易所這一公開(kāi)透明的平臺(tái)進(jìn)行，不僅使原本固定的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)變得易于交易，也為投資者提供了更多元化的投融資選擇。

二是優(yōu)化資源配置。REITs項(xiàng)目主要投資于具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的文旅基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如世界自然文化遺產(chǎn)、國(guó)家5A級(jí)和4A級(jí)旅游景區(qū)、國(guó)家級(jí)旅游休閑街區(qū)等，且通常涵蓋了景區(qū)內(nèi)的交通、服務(wù)、酒店、餐飲等配套設(shè)施。通過(guò)發(fā)行文旅REITs項(xiàng)目，可以將部分存量資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，有助于優(yōu)化景區(qū)資源配置，推動(dòng)文旅產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，確保資產(chǎn)的持續(xù)增值和收益的穩(wěn)定性。

三是加速項(xiàng)目落地。重大文旅項(xiàng)目作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，其基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)需要大量的資金投入。2024年“常態(tài)化版”新規(guī)的實(shí)施將對(duì)各地文旅項(xiàng)目建設(shè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。特別是在文旅基礎(chǔ)設(shè)施提質(zhì)增效方面，REITs作為一種有效的融資工具，能夠吸引社會(huì)資本幫助文旅項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)資金的快速回籠和再投資，從而推動(dòng)項(xiàng)目的持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)新。

四是降低投資風(fēng)險(xiǎn)。投資股票需要考慮公司基本面、市場(chǎng)走勢(shì)、政策法規(guī)等多種因素，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。相比較而言，REITs的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)復(fù)雜程度和監(jiān)管難度相對(duì)較低，且通常投資于具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，因此其投資不確定性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。同時(shí)，REITs設(shè)有強(qiáng)制分紅比例，通常會(huì)將大部分可分配收益分配給投資者。

五是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)融合。2024“常態(tài)化版”新規(guī)，除將文旅基礎(chǔ)設(shè)施的范圍擴(kuò)大至國(guó)家4A級(jí)旅游景區(qū)和國(guó)家級(jí)文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)外，還增加了消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施（百貨商場(chǎng)、購(gòu)物中心、商業(yè)街區(qū)等）以及配套或不可分割的酒店、底商等資產(chǎn)類(lèi)型，包括主題公園、文化旅游綜合體、特色文化街區(qū)等都有機(jī)會(huì)通過(guò)REITs進(jìn)行融資。這一變化，為促進(jìn)文旅與相關(guān)產(chǎn)業(yè)深度融合發(fā)展提供了新的政策機(jī)遇。

綜上所述，REITs常態(tài)化發(fā)行新規(guī)對(duì)文旅基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目申報(bào)帶來(lái)了深遠(yuǎn)的影響。通過(guò)放寬資產(chǎn)準(zhǔn)入范圍、因地制宜放寬可擴(kuò)募資產(chǎn)規(guī)模要求、保障底層資產(chǎn)的完整性和運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性、延續(xù)投資管理手續(xù)的合規(guī)要求以及優(yōu)化收益要求等措施，將有效促進(jìn)文旅基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目REITs的發(fā)行和市場(chǎng)化運(yùn)作，為加快推動(dòng)文化和旅游產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能。

結(jié)語(yǔ)

盡管文旅項(xiàng)目在發(fā)行REITs的過(guò)程中會(huì)面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等多重挑戰(zhàn)，但REITs常態(tài)化發(fā)行機(jī)制無(wú)疑為文旅行業(yè)帶來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。項(xiàng)目方在積極擁抱REITs這一融資工具時(shí)，需審慎行事，通過(guò)充分的市場(chǎng)調(diào)研和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確保項(xiàng)目的可持續(xù)性和穩(wěn)健性。

同時(shí)，政府和相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)REITs市場(chǎng)的監(jiān)管力度，不斷健全完善相關(guān)法律法規(guī)和制度體系，通過(guò)構(gòu)建一個(gè)更加透明、規(guī)范、高效的常態(tài)化發(fā)行機(jī)制，依法依規(guī)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，為REITs市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的保障。

展望未來(lái)，隨著REITs市場(chǎng)的不斷成熟與完善，我們滿懷信心地期待更多高質(zhì)量的文旅項(xiàng)目通過(guò)REITs平臺(tái)實(shí)現(xiàn)融資，推動(dòng)文旅產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。這些項(xiàng)目不僅將促進(jìn)文旅產(chǎn)業(yè)的深度融合與升級(jí)，也將為投資者帶來(lái)穩(wěn)定的收益回報(bào)，共同繪制文化強(qiáng)國(guó)和旅游強(qiáng)國(guó)的宏偉藍(lán)圖！