界面新聞?dòng)浾?| 趙曉娟

界面新聞編輯 | 牙韓翔

在牛周期低谷，奶牛養(yǎng)殖上市公司上半年的業(yè)績(jī)紛紛亮紅燈。

8月6日晚，現(xiàn)代牧業(yè)（01117.HK）發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)告上半年凈利潤(rùn)將虧損1.8億元到2.4億元人民幣，而上年同期則為盈利2.2億元。

公告顯示，上半年現(xiàn)代牧業(yè)EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）將在2.1億至2.7億元人民幣之間，增長(zhǎng)了16%-21%。

讓業(yè)績(jī)拖后腿的是，上半年現(xiàn)代牧業(yè)加大了淘汰低產(chǎn)牛數(shù)量以改善牛群結(jié)構(gòu)的力度，受到牛價(jià)下滑的影響，導(dǎo)致奶牛公平值變動(dòng)減奶牛銷售成本產(chǎn)生的虧損比2023年同期增加了5.8億元到6.4億元，因此預(yù)計(jì)上半年整體虧損1.8億元至2.4億元之間。

這一趨勢(shì)在現(xiàn)代牧業(yè)去年全年業(yè)績(jī)中已有征兆，根據(jù)2023年數(shù)據(jù)，現(xiàn)代牧業(yè)全年收入134.6億元同比增長(zhǎng)9.5%，但受到原奶行業(yè)下行周期、奶價(jià)下降等影響，凈利潤(rùn)下滑69%至約1.9億元。

和同行們相比，現(xiàn)代牧業(yè)虧得不算多。中國(guó)圣牧(HK:01432)在8月初發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，截至2024年6月30日止6個(gè)月(報(bào)告期間)，預(yù)期凈利潤(rùn)將由盈轉(zhuǎn)虧，虧損金額在1.3億元至1.5億元之間，而2023年同期凈利潤(rùn)為2300萬(wàn)元。

澳亞集團(tuán)(HK:02425)虧損面更大，其業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)期2024年上半年將取得綜合虧損凈額約人民幣6億元至7億元，而去年同期的虧損凈額則為3.1億元。

規(guī)模最大的優(yōu)然牧業(yè)(HK:09858)甚至在2023年就已經(jīng)出現(xiàn)巨額虧損，去年這家企業(yè)營(yíng)收186.9億元，同比增長(zhǎng)3.6%，歸母凈利潤(rùn)則虧損10.5億元。

造成虧損的絕大多數(shù)原因來(lái)自行業(yè)特性——奶牛養(yǎng)殖行業(yè)處于持續(xù)下滑的周期。

中國(guó)奶牛養(yǎng)殖業(yè)自2018年觸底反彈，奶價(jià)上行周期一直持續(xù)到2021年。當(dāng)時(shí)的奶價(jià)上行給奶牛養(yǎng)殖企業(yè)帶來(lái)了樂觀的長(zhǎng)期前景，導(dǎo)致2020年至2022年大型牧場(chǎng)集中建設(shè)浪潮出現(xiàn)。據(jù)奶業(yè)專業(yè)雜志《荷斯坦》不完全統(tǒng)計(jì)，2021年全國(guó)新擴(kuò)建牧場(chǎng)項(xiàng)目166個(gè)，涉及存欄98萬(wàn)頭；2022年約148個(gè)，涉及存欄超100萬(wàn)頭。

到2023年年初，原料奶的售價(jià)已經(jīng)下滑明顯，幾乎在飼料上漲高潮中接近倒掛。當(dāng)時(shí)一名河北張家口牧場(chǎng)廠長(zhǎng)告訴界面新聞，在張家口和河北其他城市，原奶價(jià)格1公斤在3.78元-3.8元，但是2022年成本大幅度上漲，飼料牧草都漲價(jià)，而售出價(jià)格下滑，利潤(rùn)空間會(huì)迅速被擠壓。

隨著奶源供給過剩情況愈發(fā)嚴(yán)重，2022年起已經(jīng)有養(yǎng)殖企業(yè)開始去產(chǎn)能，并在去年加大去產(chǎn)能力度，但效果尚不明顯，過剩情況導(dǎo)致奶價(jià)已經(jīng)降低到最近三年最低。

界面新聞查詢農(nóng)業(yè)農(nóng)村部2024年8月份第1周數(shù)據(jù)，內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)主產(chǎn)省份生鮮乳平均價(jià)格為3.21元/公斤，同比下跌14.4%。事實(shí)上，從2021年8月起，生鮮乳價(jià)格就從高峰的4.38元開始下落。目前的價(jià)格與當(dāng)時(shí)的高點(diǎn)相比，已經(jīng)下滑了27%。

雪上加霜的是，原奶消費(fèi)的下游端消費(fèi)沒能提振，乳制品消費(fèi)的下滑進(jìn)一步讓上游企業(yè)去產(chǎn)能的效應(yīng)打折。

據(jù)凱度消費(fèi)者指數(shù)與貝恩公司今年聯(lián)合發(fā)布的2024中國(guó)購(gòu)物者報(bào)告，2024年一季度，牛奶銷售額下降2.9%，酸奶銷售額下滑8.4%。嬰兒配方奶粉在2023年和2024年一季度銷售額分別下降 3.3%和2.6%。此外，酸奶和奶酪在2023年的表現(xiàn)更差，銷售額分別下滑了8%和17%，在所有乳制品消費(fèi)中，僅有成人奶粉獲得16%的銷售額增幅。

為此，現(xiàn)代牧業(yè)自身也加大了針對(duì)消費(fèi)端的牛奶產(chǎn)品的上新力度，在現(xiàn)代牧業(yè)自有品牌“三只小?！毙〕绦蛑?，去年新增了“睡前30分鐘”、“0乳糖軟牛奶”、“每日醇茶”等新品，今年又上新了A2純牛奶、益生元軟牛奶等產(chǎn)品，并通過與天貓、京東平臺(tái)的超市促銷合作以擴(kuò)大銷量。

現(xiàn)代牧業(yè)在公告中提到了該企業(yè)在業(yè)績(jī)期聚焦于提升運(yùn)營(yíng)效率的一面：主要運(yùn)營(yíng)指標(biāo)均取得顯著提升，例如集團(tuán)乳牛規(guī)模約有44.5萬(wàn)頭，其中成乳牛占約22.5萬(wàn)頭，成乳牛占乳?？倲?shù)的比例提升至50.6%，平均每頭成乳牛的年化產(chǎn)奶量提升至13噸，穩(wěn)固了原料奶核心業(yè)務(wù)基本盤。此外，期內(nèi)原料奶業(yè)務(wù)毛利額較2023年同期預(yù)計(jì)增加9000萬(wàn)元至1.50億元，增幅在6%-10%。

一名乳制品經(jīng)銷商告訴界面新聞，今年天氣炎熱，雖然促銷活動(dòng)頻繁，乳制品在夏季銷量普遍不好，等到9-10月天氣轉(zhuǎn)涼，加上節(jié)日需求增加，可能會(huì)迎來(lái)緩慢回升。