文 | 斑馬消費(fèi) 沈庹
豬價(jià)回暖，豬王先知。
今年上半年，牧原股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入568.66億元，歸母凈利潤(rùn)8.29億元，瞬間扭轉(zhuǎn)去年大虧超42億元的局面。
豬價(jià)上漲的同時(shí)，豆粕等飼料價(jià)格下行，給生豬養(yǎng)殖企業(yè)留出了較大的盈利空間。
今年6月底，全國能繁母豬存欄規(guī)模并沒有大幅上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)第四季度生豬供給將維持緊缺水平，那時(shí)，才是牧原股份們真正的回血時(shí)刻。
“豬王”翻身
千億豬王牧原股份（002714.SZ），終于熬過來了。
8月3日，公司披露2024年半年報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入568.66億元，同比增長(zhǎng)9.63%；歸母凈利潤(rùn)8.29億元，較上年大增129.84%，一舉扭轉(zhuǎn)上年巨虧近43億元的局面。
事實(shí)上，今年第一季度公司仍處于虧損狀態(tài)，二季度，豬價(jià)開始回暖，成為業(yè)績(jī)驚天逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。Q2，公司歸母凈利潤(rùn)大增302.91%，為32.08億元。
2月份以來，公司生豬銷售均價(jià)持續(xù)上漲，5月、6月先后突破15元/公斤、17元/公斤，而在6月份，公司完全養(yǎng)殖成本降至14元/公斤，盈利空間增厚。據(jù)國金證券，牧原股份第二季度商品豬出欄量1367.5萬頭，銷售均價(jià)約16元/公斤，盈利超出預(yù)期。
今年前6個(gè)月，公司出欄生豬合計(jì)3238.8萬頭，同比增長(zhǎng)7%。其中，商品豬2898.2萬頭、仔豬309.3萬頭、種豬31.2萬頭，同比分別增長(zhǎng)-0.33%、183.76%和221.65%。
民生證券曾在研報(bào)中披露，按照出欄均重115.6公斤測(cè)算，今年上半年，牧原股份頭均整體盈利在30元左右，第二季度頭均盈利高達(dá)191元。
和牧原股份一樣，新希望、溫氏股份、羅牛山以及神農(nóng)集團(tuán)等上市豬企，此前先后發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，紛紛官宣扭虧或大幅減虧。奇怪的是，在豬價(jià)回暖強(qiáng)預(yù)期之下，這些喜報(bào)，并未在二級(jí)市場(chǎng)掀起太大的波瀾。
8月5日，牧原股份中報(bào)披露后的首個(gè)交易日，公司股價(jià)也是高開低走，收?qǐng)?bào)于44.75元，微漲1.22%。
豬價(jià)漲起來了
辛辛苦苦養(yǎng)肥豬，卻賣不上價(jià)，這樣惱火的事，在最近一兩年里頻繁發(fā)生。豬企整體虧損是常態(tài)，正邦科技、傲農(nóng)生物等更是相繼爆雷。
這兩年來，豬價(jià)低迷，消費(fèi)者著實(shí)實(shí)現(xiàn)了紅燒肉自由，但對(duì)上市豬企來說，是賣一頭虧一頭的殘酷局面。2023年，19家豬企虧損規(guī)模接近300億元。
如此慘烈的一幕，早在2020年就已埋下伏筆。當(dāng)年，行業(yè)玩家快速擴(kuò)張，次年產(chǎn)能集中釋放，豬價(jià)振蕩疊加養(yǎng)殖成本上升，豬企痛不堪言。加之供需關(guān)系失衡，豬價(jià)在低谷長(zhǎng)期蟄伏。
今年上半年，市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，全國生豬平均價(jià)格15.63元/公斤，同比增長(zhǎng)3.4%，盈利空間逐漸形成。
今年5月，全國豬價(jià)回到成本線以上，6月份全國生豬均價(jià)升至18.15元/公斤，較上年同期大漲26.1%。
對(duì)此，終端已有明確感知。進(jìn)菜市場(chǎng)買菜，豬五花漲到20多塊，豬排骨已是30元往上。
豬企整體脫困，飼料價(jià)格下行是另一重要因素。據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年上半年豬飼料均價(jià)3.62元/公斤，較上年下降7.8%。
牧原股份董秘秦軍日前表示，料價(jià)下降與生產(chǎn)成績(jī)改善，對(duì)成本下降的影響各占一半。
今年6月末，該公司生豬養(yǎng)殖完全成本降至14元/公斤左右，相比于2023年下降了1元/公斤，且有信心在今年底實(shí)現(xiàn)13元/公斤的成本目標(biāo)。
流動(dòng)性隱憂
上世紀(jì)90年代初，從養(yǎng)殖22頭小豬的散戶開始，秦英林、錢瑛夫婦在30多年里積累、發(fā)展和壯大，終擊敗溫氏股份養(yǎng)豬一哥，穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅。公司也從單一養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，向屠宰等多領(lǐng)域拓展。
2021年，牧原股份行至巔峰時(shí)刻，公司總市值近5000億元，秦英林榮登河南首富之位。最近幾年，生豬行業(yè)進(jìn)入低迷期，公司股價(jià)隨之走低，如今，總市值縮水至2400億元。
秦英林一開始就篤定自育自繁自養(yǎng)模式，建豬場(chǎng)、采購飼料、研發(fā)疫苗以及屠宰和銷售，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。但重資產(chǎn)發(fā)展模式，也在時(shí)時(shí)考驗(yàn)著公司的財(cái)務(wù)能力。
截至今年上半年末，牧原股份總負(fù)債規(guī)模達(dá)1184億元，資產(chǎn)負(fù)債率61.81%，較一季度末減少1.78個(gè)百分點(diǎn)。盡管這樣的負(fù)債水平，在行業(yè)內(nèi)并不算高，但還是引發(fā)了外界的擔(dān)憂。
報(bào)告期末，公司在手貨幣資金余額203.60億元，同期，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)性負(fù)債，分別為431.52億元和102.08億元。
另一方面，高負(fù)債推升了公司財(cái)務(wù)成本支出，壓縮了利潤(rùn)空間。
今年上半年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用支出15.72億元，較上年同期增長(zhǎng)5.72%。2022年至2023年，財(cái)務(wù)費(fèi)用分別支出29.08億元和30.54億元。
公司曾對(duì)外表示，未來將不斷優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，通過開拓優(yōu)質(zhì)融資渠道、優(yōu)化合作銀行結(jié)構(gòu)、低息置換高息貸款等方式，逐步降低融資成本。