文 | 華夏能源網(wǎng)
華夏能源網(wǎng)&華夏油氣獲悉，近日，五洲能源控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“五洲能源”）向港交所遞交招股書(shū)，正式開(kāi)啟上市進(jìn)程。
五洲能源成立于2012年，截至遞表時(shí)間，五洲能源已成為許昌市最大的天然氣分銷(xiāo)商，且市場(chǎng)范圍已涉及鄭州、開(kāi)封及商丘的部分區(qū)域。
招股書(shū)顯示，本輪IPO募集資金用途“主要用于市場(chǎng)擴(kuò)張”。其中包括收購(gòu)天然氣銷(xiāo)售及分銷(xiāo)商、建設(shè)更多新天然氣管道、接駁更多城市燃?xì)夤艿馈⑸?jí)相關(guān)設(shè)施及營(yíng)運(yùn)資金等。
五洲能源此時(shí)沖刺IPO的背景，是城燃行業(yè)正進(jìn)入發(fā)展變革階段。一方面，自2022年6月國(guó)務(wù)院下發(fā)政策，推動(dòng)燃?xì)庑袠I(yè)兼并重組，區(qū)域大整合提速，行業(yè)發(fā)展迎來(lái)利好；另一方面，燃?xì)庑袠I(yè)推動(dòng)“一城一企”政策落地，成為公眾公司，也有望提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力及聲譽(yù)。
組織架構(gòu)為“家族控股”
五洲能源的前身系“長(zhǎng)葛市五洲天然氣有限公司”，于2001年正式成立，2006年，獲得長(zhǎng)葛市特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。2010年，鄢陵五洲燃?xì)庥邢薰境闪?，五年后該公司變身河南省五洲燃?xì)庥邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“河南五洲）”，成為整個(gè)五洲燃?xì)怏w系的國(guó)內(nèi)管理總部。
而作為本次遞表申請(qǐng)上市的主體，五洲能源于2012年在開(kāi)曼群島設(shè)立，并通過(guò)五洲能源（香港）有限公司全資持有河南五洲。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，五洲能源是一個(gè)典型的家族企業(yè)。
招股書(shū)顯示，截至遞表日，經(jīng)過(guò)重組后，公司實(shí)控人萬(wàn)嘯天、萬(wàn)四海及萬(wàn)莉通過(guò)多個(gè)中間實(shí)體持有并控制五洲能源100%股權(quán)。其中，萬(wàn)嘯天持股77.78%、萬(wàn)四海持股22.22%，萬(wàn)莉持股10%。萬(wàn)嘯天為萬(wàn)四海的兒子，萬(wàn)莉?yàn)槿f(wàn)四海的女兒。
目前，五洲能源董事共7人，執(zhí)行董事分別為萬(wàn)嘯天（董事會(huì)主席）、萬(wàn)四海、萬(wàn)家鋒及侯磊，獨(dú)立非執(zhí)行董事分別為劉建昌、王景勛及楊琳。
招股書(shū)顯示，公司創(chuàng)始人萬(wàn)四海今年70歲，曾任長(zhǎng)葛五洲燃?xì)饪偨?jīng)理、河南五洲能源發(fā)展執(zhí)行董事等職務(wù)，目前還擔(dān)任五洲能源執(zhí)行董事。
萬(wàn)四海之子萬(wàn)嘯天，37歲，于2007年10月加入五洲能源，現(xiàn)擔(dān)任公司執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席。父子二人一起負(fù)責(zé)制定整體公司及業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、監(jiān)督日常運(yùn)營(yíng)以及協(xié)調(diào)本集團(tuán)整體業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。
五洲能源的執(zhí)行董事兼CEO則為60歲的萬(wàn)家鋒，萬(wàn)四海與萬(wàn)家鋒為叔侄關(guān)系。
2001年7月，萬(wàn)家鋒通過(guò)完成河南財(cái)經(jīng)學(xué)院（現(xiàn)稱河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)）開(kāi)辦的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)遠(yuǎn)程教育課程獲得大專學(xué)歷，同年12月加入公司 ，曾任長(zhǎng)葛五洲燃?xì)庵鞴芄こ痰母笨偛?、五洲能源香港副總裁、五洲能源香港總裁職位，一直協(xié)助萬(wàn)嘯天及萬(wàn)四海工作，并監(jiān)督集團(tuán)的日常運(yùn)營(yíng)。
上年度營(yíng)收1個(gè)億，銷(xiāo)量營(yíng)收均下滑
五洲能源在歷經(jīng)20年發(fā)展后，雖然在河南闖出了一些名堂，但在2023年的表現(xiàn)不佳。
弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，到2023年底，按獨(dú)家特許經(jīng)營(yíng)權(quán)對(duì)終端用戶的管道天然氣銷(xiāo)量計(jì)，五洲能源為河南省主要地級(jí)市許昌最大的天然氣分銷(xiāo)商，市場(chǎng)份額占42.0%，并為河南省的第六大天然氣分銷(xiāo)商，市場(chǎng)份額為2.6%。
而且，五洲能源在許昌市擁有三個(gè)特許經(jīng)營(yíng)區(qū)域，分別位于長(zhǎng)葛、許昌和鄢陵縣，三個(gè)特許經(jīng)營(yíng)區(qū)域合共占地約1514平方公里，占許昌市總面積約30.4%。
五洲能源還運(yùn)營(yíng)豫東線、中開(kāi)線、開(kāi)許線三條長(zhǎng)輸管道，總長(zhǎng)約為287.7公里，年輸氣能力不少于26億立方米，為河南省第二長(zhǎng)的天然氣長(zhǎng)輸管道，業(yè)務(wù)范圍覆蓋河南省許昌、鄭州、開(kāi)封及商丘4市。
從業(yè)績(jī)來(lái)看，2023年，五洲能源業(yè)績(jī)?cè)?023年同比有所下滑。
招股書(shū)顯示，2021年至2023年，五洲能源實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別9.48億元、12.66億和12.17億元；歸母凈利潤(rùn)分別為0.59億、1.116億和1.1億元。
在業(yè)務(wù)上，五洲能源主要有向終端用戶銷(xiāo)售管道天然氣、長(zhǎng)輸管道業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)等三大業(yè)務(wù)。2023年，三業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)占比分別為72.4%、19.6%和8.0%。
值得一提的是，2023年，五洲能源的主業(yè)向終端用戶銷(xiāo)售管道天然氣業(yè)務(wù)的銷(xiāo)量和收益均出現(xiàn)下滑，銷(xiāo)量降至2.62億立方米，營(yíng)收則降至8.81億元。究其原因主要是居民終端用戶、工業(yè)終端用戶的平均售價(jià)均出現(xiàn)下滑。
同行業(yè)對(duì)比來(lái)看，與同發(fā)源于河南省的另兩家城燃上市公司——天倫燃?xì)?、藍(lán)天燃?xì)庀啾?，五洲能源在利?rùn)能力上還存在較大差距。
兩方面經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注
五洲能源在招股書(shū)中向投資者披露了公司及行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，行業(yè)違規(guī)問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
一是，迫于業(yè)務(wù)需求，五洲能源為加快向相關(guān)區(qū)域的新用戶供應(yīng)天然氣，在未完成消防設(shè)計(jì)審查的情況下即開(kāi)始建設(shè)管道天然氣供應(yīng)設(shè)施，并在未完成消防驗(yàn)收的情況下即投入使用。據(jù)了解，上述供應(yīng)設(shè)施共涉及4個(gè)分輸站、1個(gè)城市門(mén)站、3個(gè)調(diào)壓站等。
二是，五洲能源存在未完成農(nóng)用地轉(zhuǎn)為建設(shè)用地的監(jiān)管程序而導(dǎo)致土地產(chǎn)權(quán)缺陷，未能取得建設(shè)用地規(guī)劃許可證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證、施工許可證及備案竣工檢驗(yàn)，未進(jìn)行環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收，未完成安全評(píng)價(jià)、安全設(shè)施設(shè)計(jì)與設(shè)計(jì)審查及安全設(shè)施驗(yàn)收等不合規(guī)事件。
為應(yīng)對(duì)上述不合規(guī)事件，五洲能源還作出撥備約2770萬(wàn)元應(yīng)對(duì)。
三是五洲能源附屬公司還曾欠繳社保及公積金。招股書(shū)顯示，在2021—2023年，少繳納的社會(huì)保險(xiǎn)分別為150萬(wàn)元、180萬(wàn)元和190萬(wàn)元，合計(jì)超過(guò)500萬(wàn)元；同期，五洲能源少繳納的住房公積金則分別為50萬(wàn)元、50萬(wàn)元和40萬(wàn)元，合計(jì)近140萬(wàn)元。
公司管理層已經(jīng)注意到兩方面風(fēng)險(xiǎn)：
一方面，未來(lái)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)可能存在將到期或可能會(huì)在到期前終止，且可能無(wú)法重續(xù)現(xiàn)有的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或獲得新的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的情況；
第二，業(yè)務(wù)模式單一。據(jù)上述業(yè)務(wù)分析，五洲能源的向終端用戶銷(xiāo)售管道天然氣業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收七成。其普遍與其他區(qū)域性城燃公司的業(yè)務(wù)模式相似，主要盈利模式是通過(guò)賣(mài)氣賺取差價(jià)，
而且，從終端用戶的結(jié)構(gòu)上來(lái)看，五洲能源主要仰賴于經(jīng)營(yíng)區(qū)域內(nèi)工業(yè)用戶，2021—2023年，五洲能源向工業(yè)終端用戶銷(xiāo)售管道天然氣的收益分別約為5.23億元、8.14億元及7.86億元，占向終端用戶銷(xiāo)售管道天然氣總收益約88.2%、90.1%及89.2%。
在國(guó)家逐步規(guī)范燃?xì)庑袠I(yè)發(fā)展及多省提出“一城一企”新格局的背景下，在2023年內(nèi)，已經(jīng)發(fā)生多起城燃公司重組事件。
3月6日，中國(guó)燃?xì)猓℉K：00384）與呼和浩特國(guó)資委訂立收購(gòu)協(xié)議，以16.93億元收購(gòu)呼和浩特中燃城市燃?xì)獍l(fā)展有限公司約32.4%的股權(quán)。完成交易后，中國(guó)燃?xì)獬钟心繕?biāo)公司約96.5%股權(quán)，剩下的約3.5%股權(quán)由內(nèi)蒙古國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司持有。
8月1日，藍(lán)天燃?xì)夤?，其控股股東藍(lán)天集團(tuán)擬4.06億元向河南管網(wǎng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓3464.18萬(wàn)股股份，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，藍(lán)天集團(tuán)持股比例降至44.19％，仍為藍(lán)天燃?xì)饪毓晒蓶|；河南管網(wǎng)將持有藍(lán)天燃?xì)?％股份，有望成為其第4大股東。