記者｜趙陽(yáng)戈

從深交所主板撤回IPO申請(qǐng)不足一年，鼎佳精密（874397.NQ）轉(zhuǎn)頭便尋求北交所上市。從公開(kāi)披露看，鼎佳精密一些問(wèn)題是注定繞不開(kāi)，一個(gè)是其業(yè)績(jī)處于逐年下滑中，另一個(gè)是其產(chǎn)能利用率同樣逐年下滑的同時(shí)，卻打算募投擴(kuò)產(chǎn)。公司會(huì)如何回應(yīng)，自然也將受到市場(chǎng)關(guān)注。

報(bào)告期凈利潤(rùn)逐年下滑

鼎佳精密于2023年3月1日獲得深市主板受理，同月進(jìn)入問(wèn)詢環(huán)節(jié)，但半年過(guò)去公司第一輪問(wèn)詢都沒(méi)回復(fù)，2023年9月份公司申請(qǐng)了撤回，IPO終止。

1年后，2024年3月1日，鼎佳精密又在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)壳?/span>所處層級(jí)為創(chuàng)新層，掛牌期間不存在受到處罰的情形，主辦券商平安證券。

2024年6月28日，鼎佳精密獲得北交所受理，保薦機(jī)構(gòu)正是平安證券，7月26日出現(xiàn)更新，公司收到了來(lái)自北交所的審核問(wèn)詢函。

據(jù)悉，鼎佳精密主營(yíng)消費(fèi)電子功能性產(chǎn)品及防護(hù)性產(chǎn)品，產(chǎn)品可應(yīng)用于筆記本電腦、平板電腦、智能手機(jī)、一體電腦、服務(wù)器、顯示器、AR/VR、智能游戲機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品。功能性產(chǎn)品主要應(yīng)用在消費(fèi)電子產(chǎn)品內(nèi)部，起到電磁屏蔽、粘貼、緩沖、防塵透氣等作用；防護(hù)性產(chǎn)品可對(duì)在生產(chǎn)或儲(chǔ)運(yùn)過(guò)程中的消費(fèi)電子產(chǎn)品或組件起到包裝、抗壓、緩沖、穩(wěn)固等作用。與此同時(shí)，公司也對(duì)新應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行開(kāi)拓，相關(guān)產(chǎn)品已應(yīng)用于動(dòng)力電池、新能源熱管理系統(tǒng)等汽車(chē)領(lǐng)域。

鼎佳精密的直接客戶包括仁寶電腦、臺(tái)達(dá)電子、巨騰國(guó)際、神基股份、立訊精密、康舒科技、和碩科技、華勤技術(shù)、可成科技、京東方等制造服務(wù)商和組件生產(chǎn)商，產(chǎn)品最終應(yīng)用于戴爾、惠普、聯(lián)想、華碩、索尼、技嘉、宏基等知名消費(fèi)電子品牌。

不過(guò)需要注意的是，鼎佳精密的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有波動(dòng)，凈利潤(rùn)甚至呈現(xiàn)逐年下滑。

2021年至2023年，鼎佳精密的營(yíng)業(yè)收入分別為3.92億元、3.29億元、3.67億元；凈利潤(rùn)則分別為7663.51萬(wàn)元、5357.09萬(wàn)元、5194.88萬(wàn)元；其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為8589.78萬(wàn)元、8383.83萬(wàn)元、3241.59萬(wàn)元；毛利率分別為37.01%、32.39%、33.05%；2023年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例為5.46%。

2024年一季度，鼎佳精密營(yíng)業(yè)收入8318.6萬(wàn)元，同比也是下滑了1.84%，不過(guò)凈利潤(rùn)1232.17萬(wàn)元，又同比增長(zhǎng)了49.54%。

前五客戶銷(xiāo)售金額占比5成

從上看出，2022年鼎佳精密的收入和凈利潤(rùn)下降明顯，而這與大客戶依賴有關(guān)。

說(shuō)明書(shū)顯示，受下游品牌集中度較高、客戶對(duì)供應(yīng)鏈集中管理等因素的影響，產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)集中化的特征。按同一集團(tuán)控制下的客戶合并計(jì)算，2021年度、2022年度和2023年度，鼎佳精密前五大客戶的合計(jì)銷(xiāo)售收入分別為20155.92萬(wàn)元、15609.33萬(wàn)元和18356.26萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為51.49%、47.46%和50.07%，客戶集中度較高。

其中，報(bào)告期連續(xù)三年的第一大客戶為仁寶電腦，其2022年的銷(xiāo)售金額為6016.66萬(wàn)元，較2021年的7347.07萬(wàn)元有明顯下降；客戶巨騰國(guó)際、神基股份等2022年的銷(xiāo)售金額也明顯低于2021年。顯然，在2022年主要客戶的需求量減少，影響到了鼎佳精密。

鼎佳精密稱(chēng)，未來(lái)，若現(xiàn)有主要制造服務(wù)商和組件生產(chǎn)商采購(gòu)需求出現(xiàn)變化，或者增加對(duì)其他同類(lèi)供應(yīng)商的采購(gòu)，或者主要制造服務(wù)商和組件生產(chǎn)商在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中經(jīng)營(yíng)情況和資信狀況發(fā)生重大不利變化，則主要客戶對(duì)公司的采購(gòu)金額可能大幅下降，從而對(duì)公司的生產(chǎn)銷(xiāo)售和業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

此外，公司的毛利率2022年也出現(xiàn)滑坡。鼎佳精密解釋?zhuān)?/span>自2021年以來(lái)，筆記本電腦為代表的消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)增速有所放緩，市場(chǎng)同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。公司主要終端品牌客戶持續(xù)加強(qiáng)成本管理，進(jìn)而影響上游供應(yīng)商盈利能力。

另一方面，由于鼎佳精密有4成業(yè)務(wù)是外銷(xiāo)，這也導(dǎo)致匯率的變動(dòng)也將對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。據(jù)悉，公司外銷(xiāo)結(jié)算貨幣為美元，美元兌人民幣匯率波動(dòng)將對(duì)公司外銷(xiāo)收入和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)一定程度的影響。

而近期，由于受到美國(guó)降息預(yù)期的影響，美元兌人民幣匯率也確實(shí)出現(xiàn)了明顯的波動(dòng)。

就此，北交所也要求公司分析說(shuō)明是否存在業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)；說(shuō)明與主要客戶合作是否穩(wěn)定可持續(xù)等等。

另有數(shù)據(jù)顯示，2021年末、2022年末和2023年末，鼎佳精密應(yīng)收賬款賬面余額分別為21704.90萬(wàn)元、14756.22萬(wàn)元和19893.89萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為55.44%、44.86%和54.26%。

產(chǎn)能利用率下滑募投擴(kuò)產(chǎn)合適？

此次，鼎佳精密計(jì)劃募資3.03億元，其中“蘇州鼎佳精密科技股份有限公司消費(fèi)電子精密功能性器件生產(chǎn)項(xiàng)目”投入1.37億元，“昆山市鼎佳電子材料有限公司包裝材料加工項(xiàng)目”投入6695.69萬(wàn)元，“消費(fèi)電子精密功能件生產(chǎn)項(xiàng)目”投入5951.97萬(wàn)元，“消費(fèi)電子防護(hù)材料生產(chǎn)項(xiàng)目”投入3885.8萬(wàn)元。

上述項(xiàng)目全是擴(kuò)產(chǎn)的項(xiàng)目。根據(jù)介紹，“蘇州鼎佳精密科技股份有限公司消費(fèi)電子精密功能性器件生產(chǎn)項(xiàng)目”建設(shè)期2年，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增消費(fèi)電子功能性器件生產(chǎn)規(guī)模約15億件/年。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33634.13萬(wàn)元，稅后投資內(nèi)部收益率為24.91%，稅后靜態(tài)投資回收期為6.10年(含建設(shè)期2年)。

“昆山市鼎佳電子材料有限公司包裝材料加工項(xiàng)目”也是建設(shè)期2年，預(yù)計(jì)新增消費(fèi)電子防護(hù)性產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模約1.5億件/年，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22790萬(wàn)元，稅后投資內(nèi)部收益率為20.69%，稅后靜態(tài)投資回收期為6.97年(含建設(shè)期2年)。

“消費(fèi)電子精密功能件生產(chǎn)項(xiàng)目”建設(shè)期2年，預(yù)計(jì)新增消費(fèi)電子功能性器件生產(chǎn)規(guī)模約7.5億件/年。達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13990.64萬(wàn)元，稅后投資內(nèi)部收益率為25.06%，稅后靜態(tài)投資回收期為6.20年(含建設(shè)期2年)。

“消費(fèi)電子防護(hù)材料生產(chǎn)項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增消費(fèi)電子防護(hù)性產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模約7500萬(wàn)件/年，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11395.00萬(wàn)元，稅后投資內(nèi)部收益率為17.47%，稅后靜態(tài)投資回收期為7.33年(含建設(shè)期2年)。

不過(guò)界面新聞注意到，鼎佳精密無(wú)論是功能性產(chǎn)品還是防護(hù)性產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)的產(chǎn)能利用率都在走跌。其功能性產(chǎn)品2021年至2023年的產(chǎn)能利用率分別為97.27%、92.9%、77.48%；防護(hù)性產(chǎn)品2021年至2023年的產(chǎn)能利用率分別為96.49%、92.05%、76.36%。

如此背景下，鼎佳精密擴(kuò)產(chǎn)是否合適，也成了監(jiān)管層問(wèn)詢的重點(diǎn)。

北交所要求公司說(shuō)明結(jié)合前述情況、行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)狀況、公司主要經(jīng)營(yíng)區(qū)域、產(chǎn)品下游行業(yè)及主要客戶情況、市場(chǎng)地位及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)需求變化、在手訂單及新客戶拓展情況、技術(shù)及人員儲(chǔ)備情況，量化分析并說(shuō)明本次募投項(xiàng)目大比例擴(kuò)產(chǎn)的必要性、合理性以及產(chǎn)能消化的可行性，等等。