文丨直通IPO 邵延港
時隔一個多月后，科創(chuàng)板IPO上會審核再次重啟。
8月2日，思看科技（杭州）股份有限公司（以下簡稱“思看科技”）在科創(chuàng)板發(fā)審委的大考中，順利過會。思看科技此次上會備受關(guān)注，因為這是“科八條”后第一家安排上會的企業(yè)，是目前科創(chuàng)板在審企業(yè)中，“沖線”的首家“硬科技”企業(yè)。
來源：上交所官網(wǎng)截圖
思看科技IPO于2023年6月16日獲受理，已排隊逾一年時間。在資本市場的內(nèi)外因素影響下，思考科技選擇將募資額下調(diào)，來加速上市進程。但此舉也讓公司當前的發(fā)行估值低于最近一輪融資的投后估值，不少股東賬面浮虧。
但身負對賭協(xié)議的三位“浙大系”創(chuàng)始人，此時站在上市的緊要關(guān)頭。若順利上市，思看科技將是國內(nèi)3D掃描行業(yè)沖刺科創(chuàng)板的第一股，若計劃生變，公司將按要求進行回購。
募資額下調(diào)2.8億，達晨財智、銀杏谷浮虧15%
思看科技招股書的上會稿與申報稿的不同，除了財務(wù)數(shù)據(jù)上的更新，對IPO募資額也進行了調(diào)整。
思看科技IPO原定募資8.51億元，但在最終上會稿，思看科技的募資額為5.69億，縮減了2.8億。
通過對比發(fā)現(xiàn)，思看科技將募投項目進行調(diào)整，原募投項目中“研發(fā)中心及總部大樓建設(shè)項目”調(diào)整為“研發(fā)中心基地建設(shè)項目”，總部大樓等配套辦公相關(guān)投資通過公司自有資金解決，“研發(fā)中心基地建設(shè)項目”擬通過募集資金投入由3.43億元降至2.85億元；補充流動資金降為8720萬，“營銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)基地建設(shè)項目”也不再作為募投項目。
而在25%的發(fā)行比例不變的情況下，對募資額進行下調(diào)，思看科技的發(fā)行估值也會隨之縮水。
據(jù)計算，若按照原定募資8.51億元，思看科技的發(fā)行估值為34.04億元，按照當前的5.69億的募資額計算，思看科技的發(fā)行估值為22.76億元。
思看科技估值縮水，若“流血上市”，受傷的是公司的投資者。
招股書顯示，在2022 年 10 月，思看科技以投前估值 25 億元進行 B 輪融資，深圳達晨、杭州達晨、深圳財智、中證投資、杭州海邦、銀杏谷資本等12家投資機構(gòu)均以166.67元/股的價格對思看科技進行了增資，合計增資1.7億元，對應(yīng)公司的投后估值為26.7億元。
來源：思看科技招股書截圖
以達晨財智為例，在思看科技B輪融資中，達晨財智通過深圳達晨、杭州達晨、深圳財智三家基金，合計投資5000萬元，持股比例分別為1.07%、0.64%和0.17%。如今，上述三家基金的持股市值不足4270萬元，縮水14.76%。
相較于達晨財智、銀杏谷等B輪投資方，思看科技的A輪融資的投資者的情況更好一點。2015年12月，思看科技進行500萬元的A輪融資，投前估值為4500萬元。
思看科技在成長過程中完成了兩輪融資，也背負著兩份對賭協(xié)議。上述兩次對賭安排中回購義務(wù)人均為公司。
據(jù)悉，思看科技與A輪投資者的對賭協(xié)議中，投資人提出在5年內(nèi)實現(xiàn)退出等要求，否則公司要履行回購義務(wù)；在與B輪投資人的對賭協(xié)議中，約定回購權(quán)內(nèi)容如下：“如果公司未能于 2024 年12月31日前在境內(nèi)大型證券交易所完成首次公開發(fā)行股票并上市，回購觸發(fā)權(quán)人有權(quán)要求公司按照約定回購其所持有的全部或部分股份。”
不過，在上市前，上述對賭協(xié)議已經(jīng)全部終止。
如今思看科技距離上市更進一步，背后的創(chuàng)始團隊也距離實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)理想不遠了。
浙大系，沖刺3D掃描行業(yè)的科創(chuàng)板第一股
思看科技的創(chuàng)立，與浙江大學有極深的淵源。
王江峰、鄭俊和陳尚儉，是思看科技的核心創(chuàng)始人，三人都來自浙江大學。其中，王江峰和鄭俊來自浙江大學航空航天學院，陳尚儉來自浙江大學計算機科學與技術(shù)學院，三人都獲浙大碩士學歷。
2015年，已經(jīng)一起合伙創(chuàng)業(yè)過的三人，看中三維視覺數(shù)字化的發(fā)展前景，便聯(lián)合當時浙江大學計算機學院副教授顧宗華共同成立思看科技，希望與其在三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)上進行股權(quán)合作。
不過，顧宗華考慮其學術(shù)發(fā)展前景未下定決心一起創(chuàng)業(yè)，但三人還是決定在設(shè)立思看有限時將30%的股權(quán)直接登記在顧宗華名下，約定由顧宗華分別替王江峰、陳尚儉、鄭俊代持 10%的股權(quán)，后續(xù)如顧宗華愿意加入，則有關(guān)股權(quán)可以按照原價轉(zhuǎn)讓給顧宗華。
但直到最后，顧宗華也沒有加入公司。
招股書顯示，截至IPO前，王江峰、陳尚儉和鄭俊，合計直接持有59.51%股份，通過杭州思鼎、思看聚創(chuàng)及思看三迪間接控制25.69%股份，合計控制85.21%股份，為公司控股股東。
思看科技成立之后，鄭俊主要負責算法代碼的設(shè)計與研發(fā)工作，陳尚儉主要負責產(chǎn)品軟硬件的研發(fā)工作，王江峰負責外部聯(lián)系、市場調(diào)研、材料采購、測試等工作。
思看科技的核心業(yè)務(wù)是面向全球，提供三維視覺數(shù)字化綜合解決方案，致力于三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括便攜式3D掃描儀、彩色3D掃描儀、跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品和工業(yè)級自動化3D視覺檢測系統(tǒng)等。現(xiàn)已應(yīng)用在工業(yè)以及萬物數(shù)字化領(lǐng)域。
依靠創(chuàng)始團隊過往的技術(shù)積累，思看科技成立一個月后即推出打破國外壟斷的產(chǎn)品，是國內(nèi)首家自主研發(fā)并推出手持式激光3D掃描儀的國產(chǎn)企業(yè)。
據(jù)弗若斯特沙利文研究數(shù)據(jù)，預計2022年到2027年間，中國三維數(shù)字化產(chǎn)品市場規(guī)模將以年復合增長率超過20%的速度，于2027年達到200.8億元水平。
在業(yè)績方面。招股書顯示，2021年、2022年及2023年，思看科技營業(yè)收入分別為1.61億元、2.06億元及2.72億元；凈利潤分別為6754.4萬元、7763.5萬元、1.14億元。此外，近三個完整年度，思看科技毛利率分別為76.92%、76.4%、78.38%，而同行可比公司平均值分別為52%、54.83%、52.94%，其毛利率遠超行業(yè)平均水平。
來源：思看科技招股書截圖
公司業(yè)績向好，IPO之前，還在2021年和2023年曾現(xiàn)金分紅1900萬元和3000萬元。
此外，根據(jù)中國儀器儀表行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，在工業(yè)級領(lǐng)域，2021年思看科技主營產(chǎn)品手持式激光三維掃描儀在國內(nèi)市場占有率位居第一。
不過，在2021年、2022年及2023年，思看科技的研發(fā)投入分別為2331.77 萬元、3672.15 萬元和 4830.08 萬元，分別占公司營業(yè)收入的 14.48%、17.82%及17.78%，而同期同行可比公司平均值分別為18.31%、19.68%、20.25%。
盡管市場有質(zhì)疑，思看科技還是順利過會，即將成為國內(nèi)3D掃描行業(yè)沖刺科創(chuàng)板的第一股。