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近日，浙江春暉儀表股份有限公司（以下簡稱：春暉儀表、公司）北交所IPO審核狀態(tài)變?yōu)椤敖K止”。
公司于2023年6月29日向北交所遞交招股書獲受理，保薦機(jī)構(gòu)為國金證券，擬募資1.5億元。其中7142萬元用于“年產(chǎn)30萬支高性能溫度傳感器、3萬支鎧裝加熱器及70萬米鎧裝加熱材料技改項(xiàng)目”，4564萬元用于“研發(fā)中心升級(jí)改造項(xiàng)目”，3294萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
界面新聞注意到，春暉儀表IPO前夕共計(jì)分紅2500萬元，仍要募資補(bǔ)流，研發(fā)費(fèi)用率較低，存財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形。
2023年業(yè)績承壓，大額分紅后欲募資補(bǔ)流
春暉儀表主營業(yè)務(wù)為溫度傳感器、微型鎧裝電加熱材料及元器件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司主要產(chǎn)品為熱電偶、熱電阻、電加熱器、鎧裝電纜和測試線等，主要應(yīng)用于航天、航空、新能源、艦船、核電、電力、石油、化工、汽車等領(lǐng)域。
2020年-2022年（報(bào)告期），春暉儀表營業(yè)收入分別為4459.13萬元、5824.12萬元和1.09億元；歸母凈利潤分別為1061.47萬元、1422.08萬元、3582.67萬元；扣非后歸母凈利潤分別為1039.53萬元、1397.06萬元和3556.50萬元。
據(jù)公司第一大股東春暉智控2023年年報(bào)，春暉儀表2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.05億元，同比下降3.70%；凈利潤3322.84萬元，同比下降7.25 %。
另外，2020年1月1日至招股書簽署日，公司共進(jìn)行4次股利分配，現(xiàn)金分紅共計(jì)2500萬元。2021年和2022年，公司的股利支付率分別為56.26%和41.87%。
報(bào)告期內(nèi)，公司銀行存款分別為1424.65萬元、1430.41萬元和2485.59萬元；貨幣資金余額分別為1527.22萬元、1884.27萬元和2581.57萬元，占各期流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為26.06%、25.48%和23.18%，占比較為穩(wěn)定。
IPO前夕大額分紅，貨幣資金余額穩(wěn)定增加，春暉儀表仍要募資補(bǔ)流的必要性及合理性值得商榷。
市場競爭激烈，研發(fā)費(fèi)用率低于同行
報(bào)告期內(nèi)，公司境外銷售收入占營業(yè)收入比重為34.42%、37.94%和51.65%，占比不斷拉高。公司主要境外銷售市場為美國、韓國、印度等，公司部分原材料也需要從日本、歐洲等國家、地區(qū)進(jìn)口。
值得一提的是，公司民用產(chǎn)品在國際市場一方面需要與日本岡崎制作所為代表的國際一流廠商進(jìn)行競爭，另一方面還面臨印度等新興國家廠商的追趕；公司軍用產(chǎn)品市場隨著國家戰(zhàn)略的深化推進(jìn)、民參軍和競爭性采購逐步放開以及新的競爭者加入，原有市場格局可能會(huì)出現(xiàn)變化。
春暉儀表也在招股書中稱：“若公司未來不能持續(xù)在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)品質(zhì)量、成本控制以及服務(wù)方面保持相對(duì)優(yōu)勢，可能會(huì)出現(xiàn)客戶流失、市場份額下降的情形?！?/strong>
那么，公司在研發(fā)投入方面表現(xiàn)如何？
2021年-2023年，春暉儀表研發(fā)費(fèi)用分別為333.61萬元、542.85萬元和595.09萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為5.73%、4.99%、5.68%，低于同行業(yè)可比公司。
春暉儀表表示，公司研發(fā)投入金額較小系公司經(jīng)營規(guī)模較小所致。對(duì)于研發(fā)費(fèi)用率整體低于可比公司水平，春暉儀表解釋稱：公司規(guī)模及盈利水平低于同行業(yè)可比公司，資金實(shí)力相對(duì)于可比公司而言較弱，因此在研發(fā)投入方面較為謹(jǐn)慎，整體研發(fā)投入較小。
此外，報(bào)告期，公司銷售占比較高的客戶美國BE向公司的采購增長主要集中于公司已有產(chǎn)品體系以及相關(guān)改型，公司可借鑒過往相同或類似產(chǎn)品的研發(fā)和設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，因此研發(fā)投入相對(duì)較少。
研發(fā)費(fèi)用率較低毛利率卻高于可比公司，財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范
需要指出的是，公司整體研發(fā)費(fèi)用率低于可比公司的情況下，毛利率卻高于可比公司。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為56.51%、53.55%和55.23%，高于同行業(yè)可比公司的毛利率平均水平。
其中，溫度傳感器及鎧裝電纜毛利率均維持在50%左右；加熱器產(chǎn)品主要為軍工類客戶訂購，其毛利率均維持在80%以上；測試線類產(chǎn)品為配件類產(chǎn)品，各期毛利率分別為33.63%、2.03%、13.37%。
北交所在兩輪問詢中均提到了春暉儀表毛利率問題。春暉儀表回復(fù)稱主要原因系公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于極寒、極熱的環(huán)境，并要求穩(wěn)定測溫、加熱性能以及抗震性能，主要客戶所在領(lǐng)域具備一定的進(jìn)入壁壘，因此公司產(chǎn)品毛利率較同行業(yè)可比公司高。
報(bào)告期內(nèi)，春暉儀表存在部分股東大會(huì)、董事會(huì)會(huì)議記錄有誤；財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，部分報(bào)銷流程執(zhí)行與制度要求不符，存在以勞務(wù)費(fèi)代發(fā)薪酬等情況；部分崗位未嚴(yán)格執(zhí)行不相容職務(wù)分離要求；存在個(gè)人卡代收公司款項(xiàng)等。
對(duì)于相關(guān)會(huì)議決議和會(huì)議記錄記錄有誤的情形，春暉儀表稱主要為公司相關(guān)人員工作失誤原因?qū)е?，公司已?duì)上述問題進(jìn)行了積極整改。公司后續(xù)將嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)規(guī)定，規(guī)范會(huì)議召集、召開程序，杜絕再次出現(xiàn)該問題。
報(bào)告期內(nèi)，公司存在制度中部分規(guī)定與實(shí)際情況不符的情形，如報(bào)銷管理要求附出差報(bào)告，實(shí)際憑證中未附出差報(bào)告，報(bào)銷時(shí)間規(guī)定出差結(jié)束7天內(nèi)要報(bào)銷，實(shí)際報(bào)銷時(shí)間超出7天等情形。另外，公司存在以加工費(fèi)等形式代發(fā)董秘和財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬的情形。