界面新聞記者 | 龐宇
7月31日晚，新東方（EDU.N，09901.HK）公布截至2024年5月31日的第四財季和財年未經審計財務業(yè)績。
2024財年，公司凈收入同比增長43.9%至43.136億美元；經營利潤為3.504億美元，同比增長84.4%；股東應占凈利潤3.096億美元，同比增長74.6%。
經歷了2022年巨額虧損和2023年觸底反彈后，新東方2024財年持續(xù)復蘇，實現收入和利潤的雙位數增長。從絕對值來看，2024年全年營收達到了近五年最高水平，凈利潤則僅次于2020年的3.99億美元。
同時，新東方預計2025財年第一季度（2024年6月1日至2024年8月31日）的凈營收總額（不包括東方甄選自營產品直播電商業(yè)務）將為12.547億美元至12.835億美元之間，同比增長31%~34%。
不過，相較于前三季度營收和凈利雙增長，新東方在第四季度出現“增收反降利”的情況。
2024財年第四季度（2024年3月至5月），新東方凈營收同比上升32.1%至11.367億美元；經營利潤1052.7萬美元，同比大跌78.1%；股東應占凈利潤2697.2萬美元，同比下跌6.9%。這是其近8個季度以來，經營利潤、凈利潤首次單季度遭遇同比下滑。
或是由于業(yè)績不及預期，當地時間7月31日，新東方美股盤前一度跌超7%，開盤后短暫回升，而后再度走低，截至收盤報62.82美元/股，跌幅擴大至9.29%。港股8月1日大幅低開后繼續(xù)下探，截至發(fā)稿跌幅超15%，股價在46港元/股附近。
據了解，新東方在“雙減”后實現業(yè)務轉型，目前業(yè)務板塊主要分為傳統(tǒng)業(yè)務（包括出國業(yè)務、成人及大學生業(yè)務）、教育新業(yè)務和電商業(yè)務。
關于收入結構，新東方曾在2024財年第二季度財報會上透露，教育新業(yè)務和高中培訓業(yè)務合計占比40%~42%；海外相關業(yè)務占比20%~21%，大學生考培業(yè)務占比2%~3%。也就是說，教育板塊為公司貢獻逾6成收入。
新東方2024財年第四季度及全年收入增長，主要驅動力來自教育屬性新業(yè)務以及東方甄選自營產品及直播電商業(yè)務。
新東方董事會執(zhí)行主席俞敏洪在財報中表示，2024財年最后一個季度，各項教育業(yè)務均出現同比增長，出國考試準備和出國咨詢業(yè)務收入均實現17%以上增長，針對成人及大學生的國內考試準備業(yè)務收入同比增長16.4%。
此外，教育新業(yè)務收入增速達到50.3%，其中非學科類輔導業(yè)務本財季報名人次約87.5萬，智能學習系統(tǒng)及設備亦的活躍付費用戶達18.8萬。
直播電商業(yè)務方面，新東方首席執(zhí)行官周成剛表示，自2022年4月推出首款自營產品以來，東方甄選已開發(fā)并推出超過400個SKU，其中一些熱銷產品在市場上表現優(yōu)異。
在上述各業(yè)務均實現增長情況下，新東方2024財年四季度利潤為何出現下滑？
新東方執(zhí)行總裁兼首席財務官楊志輝解釋稱：“因為投資加速擴展教育空間以及新整合的文旅業(yè)務，以及提升管理層及員工的薪酬獎勵，我們本財季的經營利潤率呈現短期影響。我們預期憑借我們持續(xù)改善設施利用率及經營效率，教育業(yè)務的利潤壓力將會于下個財政年度減少?！?/span>
財報顯示，第四季度，新東方經營成本及開支合計為1126.2百萬美元（包括營收成本542.4百萬美元、銷售及營銷開支208.2百萬美元、一般及行政開支375.5百萬美元），同比增加38.6%，這一增幅超過營收增幅6個百分點。這主要系東方甄選自營產品及直播電商業(yè)務收入增長帶動成本相應增長，以及加速擴展教學空間帶來相關成本及開支。
2024財年，新東方毛利率為52.45%，同比略降0.5個百分點，其中，第四季度毛利率52.28%，較上年同期下滑約2.2個百分點。
艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅向界面新聞表示：“從新東方財務數據來看，其最艱難的時刻已經過去。教育業(yè)務作為收入大頭，恢復較好。和過去其在教培行業(yè)野蠻擴張的方式不一樣，公司教育業(yè)務產品結構發(fā)生了一定程度的變化，以原來主要倚重K12，到現在產品多元化已經呈現?！?/p>
他認為，“2024財年第四季度出現一定程度的增收不增利原因在于，新東方過去這一年還在努力調整業(yè)務結構，尤其是教育類產品，受到雙減政策的負面影響仍然存在，所以公司在拓寬新渠道、新的產品體系方面有一定的投入和布局。這種布局和成本在短期內會削弱它的盈利能力?！?/p>
界面新聞注意到，此前多家機構分析新東方毛利率下滑原因時提到，受到其子公司東方甄選擴張、供應鏈建設及自營品打折影響。
上海財經大學數字經濟系教授、電子商務研究所執(zhí)行所長崔麗麗認為，上述分析有一定的道理。同時，她也認為，基本面變動也與大的消費環(huán)境以及行業(yè)因素有關。受到電商市場進入存量競爭階段，以及新興電商平臺不斷發(fā)起挑戰(zhàn)的影響，東方甄選作為現有頭部電商平臺面臨越來越大的競爭壓力。
在崔麗麗看來，“新東方的優(yōu)勢在于其品牌效應和過去通過教育教學業(yè)務所積累的高學歷相對高收入的消費人群，以及通過這兩年在開展直播業(yè)務之后所積累的供應鏈選品能力等。另外，其在電商行業(yè)擁有的主播的素養(yǎng)和知識面，也令其他平臺難以模仿?！?/p>
不過，從董宇輝離職一事來看，明星主播也成為東方甄選最大的不穩(wěn)定因素。崔麗麗認為，“這件事從有利的角度來講，市場對于俞敏洪的遠見卓識和胸襟謀略會有更為積極的評價；從弊端來講，這從某種程度上又一次說明了大主播與機構不可兼容的本質。這可能也說明即便是新東方以后也不會再有神話?！?/p>
香頌資本執(zhí)行董事沈萌則向界面新聞分析指出，“增收降利的本質是成本上升，也可以說是競爭力下降。無論是教培還是電商業(yè)務，新東方的差異性越來越不明顯，這不利于其業(yè)績長期的穩(wěn)定。在目前教培和電商行業(yè)都存在較大的不確定性情況下，新東方未來的業(yè)績預期仍不夠明朗?！?/p>