界面新聞?dòng)浾?| 郭凈凈

7月29日，新三板掛牌公司訊眾股份（832646.NQ）公告顯示，該公司于7月26日遞交港股上市申請(qǐng)。至此，這家曾打算“賣身”達(dá)華智能（002512.SZ）未遂的新三板掛牌公司，正式從北交所轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所IPO。

7月31日，訊眾股份報(bào)收7.12元/股，目前于新三板市場(chǎng)的市值約6.5億元。

近年來(lái)收入波動(dòng)走低，擬布局東南亞市場(chǎng)

訊眾股份成立于2008年，2015年6月16日在新三板掛牌上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括云通信服務(wù)、智能云聯(lián)絡(luò)服務(wù)、呼叫運(yùn)營(yíng)服務(wù)、智能場(chǎng)景應(yīng)用四大類。通信平臺(tái)即服務(wù)亦稱為CPaaS，是該公司業(yè)務(wù)的核心，于往績(jī)記錄期間占收入的80%以上。

訊眾股份在產(chǎn)品銷售過(guò)程中提供直接銷售以及在線平臺(tái)銷售并存的銷售模式。

根據(jù)弗若斯特沙利文，按2023年收入排名計(jì)，訊眾股份是中國(guó)最大的全棧式云通信服務(wù)提供商，且是中國(guó)最早提供云通信服務(wù)的提供商之一；此外，該公司是中國(guó)少數(shù)能夠提供AI驅(qū)動(dòng)的通信服務(wù)的提供商之一。按2023年收入計(jì)，訊眾股份在中國(guó)云通信服務(wù)市場(chǎng)排名第四，市場(chǎng)份額約為1.8%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，于2021年、2022年及2023年以及2024年前3月（報(bào)告期內(nèi)），訊眾股份的總收入分別為9.94億元、8.1億元、9.16億元及1.52億元。同期，該公司實(shí)現(xiàn)期內(nèi)利潤(rùn)分別為7481.6萬(wàn)元、7466萬(wàn)元、7658.4萬(wàn)元及514.8萬(wàn)元。

訊眾股份近年來(lái)業(yè)績(jī)波動(dòng)走低。對(duì)于總收入于2022年下降18.5%情況，公司解釋稱，主因是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及盈利能力較低而決定縮減CPaaS上的移動(dòng)流量服務(wù)，以及受疫情影響，公司交付及客戶驗(yàn)收的大規(guī)模解決方案數(shù)量減少。

此外，該公司收入由2023年第一季度的1.89億元減少19.7%至2024年同期的1.52億元。對(duì)此，公司解釋，其2024年一季度云通信服務(wù)收入減少20.1%，公司終止低利潤(rùn)客戶關(guān)系的決定以及客戶對(duì)CPaaS語(yǔ)音服務(wù)的需求減弱。

招股書顯示，于2021年、2022年及2023年，訊眾股份的服務(wù)及解決方案分別有逾3500名、2400名及2400名企業(yè)客戶；期間，公司分別有37、24、32名重要客戶，各家客戶每年收入分別超過(guò)500萬(wàn)元，分別占該等年度總收入的約85%、80%及86%。

于2021年、2022年及2023年以及2024年前3月，來(lái)自五大客戶的收入合共分別占該公司總收入的比例約40.8%、41.8%、36.7%及55.4%。同期，訊眾股份各期間來(lái)自最大客戶的收入分別占其總收入的約19.2%、12.3%、9.7%及19.1%。

報(bào)告期內(nèi)， 訊眾股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額始終為負(fù)，分別凈流出124.9萬(wàn)元、1.17億元、5621萬(wàn)元和6501萬(wàn)元。于該等期間，對(duì)公司現(xiàn)金流量產(chǎn)生不利影響的主要營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)包括：其后付費(fèi)客戶在經(jīng)濟(jì)放緩的情況下對(duì)賬及結(jié)算過(guò)程延長(zhǎng)，導(dǎo)致貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)增加；及預(yù)付款項(xiàng)、按金及其他應(yīng)收款項(xiàng)增加，主要是由于公司增加對(duì)供貨商的預(yù)付款以確保穩(wěn)定供應(yīng)。

此外，于2021年、2022年及2023年以及2024年前3月，該公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的研發(fā)開(kāi)支分別約為4538.9萬(wàn)元、4571.9萬(wàn)元、4052.5萬(wàn)元及507.3萬(wàn)元，分別約占相應(yīng)期間各期收入的4.6%、5.6%、4.4%、3.1%及3.4%。

訊眾股份稱，公司計(jì)劃將此次港股IPO募資投資于持續(xù)改進(jìn)和發(fā)展公司的服務(wù)和解決方案，包括通過(guò)納入大語(yǔ)言模型更新我們現(xiàn)有的云通信服務(wù)和解決方案，購(gòu)買及租賃算力、訓(xùn)練聲紋、圖像和動(dòng)作識(shí)別模型以及GPU，以及進(jìn)行委外研發(fā)。

同時(shí)，該公司可能尋求額外資金以進(jìn)一步研發(fā)服務(wù)及解決方案，擴(kuò)大銷售渠道，未來(lái)三年計(jì)劃在在線直播平臺(tái)和短視頻等新媒體平臺(tái)上加強(qiáng)推廣。訊眾股份計(jì)劃未來(lái)三年在東南亞尋找業(yè)務(wù)領(lǐng)域和公司相似的目標(biāo)公司進(jìn)行擴(kuò)張；公司將優(yōu)先尋找專注CPaaS和聯(lián)絡(luò)中心SaaS業(yè)務(wù)公司，理想的潛在投資目標(biāo)為擁有100名或以上雇員、年收入超過(guò)5000萬(wàn)港元的公司。

多次沖刺資本市場(chǎng)：從A股重組、北交所到港交所

招股書顯示，訊眾股份的控股股東及實(shí)際控制人為樸圣根，其直接和間接合計(jì)持有公司27.4%的股份。公司共有536名股東，其中497名為個(gè)人股東及39名公司股東，所有該等股東均為在新三板上市的股份的持有人。

于2015年12月至2022年4月，該公司與投資者進(jìn)行了多輪投資，其中包括東方華蓋、北京謙益、北京興源、聯(lián)創(chuàng)創(chuàng)新、珠海融益、杭州牽海、杭州泛牛、蘇州歷史文化名城發(fā)展集團(tuán)、安徽聯(lián)元?jiǎng)?chuàng)投、德陽(yáng)西部數(shù)聯(lián)、華龍金城、匯源友邦、重慶重報(bào)創(chuàng)睿、徐州科創(chuàng)及吳通控股。

值得一提的是，訊眾股份曾于2018年6月計(jì)劃“賣身”A股上市公司達(dá)華智能。

據(jù)2018年8月披露重組預(yù)案，達(dá)華智能擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買訊眾股份90%至100%股份，本次交易總額12.25億元。截至2018年3月31日，訊眾股份經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為22248.24萬(wàn)元，本次交易價(jià)格相比凈資產(chǎn)溢價(jià)450.61%。而2018年上半年末，達(dá)華智能貨幣資金余額4.3億元。達(dá)華智能打算借此次收購(gòu)切入云通信行業(yè)。

2018年9月，深交所對(duì)達(dá)華智能此次重組下發(fā)關(guān)注函，提醒此次預(yù)案公告未按照規(guī)定報(bào)送獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查意見(jiàn)。同時(shí)，深交所下發(fā)重組問(wèn)詢函，追問(wèn)本次交易短時(shí)間內(nèi)兩次更換獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)的具體原因、目的及合理性；要求認(rèn)真自查報(bào)送文件是否符合要求，說(shuō)明存在多處錯(cuò)漏的原因，是否能夠保證所報(bào)送文件的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。另需關(guān)注的是，作為新三板掛牌公司，訊眾股份彼時(shí)股東中存在契約型基金和有限合伙等情況；同時(shí)其當(dāng)時(shí)股東合計(jì)109位。深交所就此要求說(shuō)明是否存在影響訊眾股份摘牌的實(shí)質(zhì)性障礙。

上述關(guān)注函等遲遲未獲得回復(fù)。2018年11月27日，達(dá)華智能宣布，終止發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并改為以現(xiàn)金方式收購(gòu)訊眾股份的股權(quán)；并解釋原因是，訊眾股份股東眾多，各相關(guān)各方利益訴求不盡相同，且股東中存在國(guó)資股東情形，對(duì)公司向其發(fā)行股份事項(xiàng)履行程序復(fù)雜。然而，久等一個(gè)月，此次交易還是不了了之。訊眾股份2018年12月27日最終披露，“收購(gòu)方收購(gòu)資金仍未落實(shí)，本次收購(gòu)無(wú)法即時(shí)實(shí)施”。

此次“曲線”沖刺A股失敗后，訊眾股份于2022年5月底啟動(dòng)北交所主板上市事宜，并于向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)并獲北交所受理申請(qǐng)。然而，彼時(shí)訊眾股份的保薦人中信建投證券此前保薦的另一家上市公司被主管部門啟動(dòng)跟進(jìn)程序。鑒于有關(guān)跟進(jìn)程序的結(jié)果、持續(xù)時(shí)間及2022年A股申請(qǐng)保薦人的影響等情況存在不確定性，訊眾股份自愿決定中止上市申請(qǐng)，并于2022年10月終止該次上市事宜。

與興業(yè)證券重新簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議后，訊眾股份再次籌備在北交所的A股上市申請(qǐng)，并于2023年7月向北京證監(jiān)局提交上市輔導(dǎo)備案。如今，此次北交所上市動(dòng)作再次被擱置。訊眾股份稱，鑒于業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期、業(yè)務(wù)發(fā)展需求及A股上市時(shí)間表的不確定性等因素，公司決定投入資源于港交所上市，并暫時(shí)擱置A股上市的籌備工作。