文 | 投資界PEdaily
赴港IPO熱鬧。
投資界-天天IPO獲悉，來自江蘇常熟的正力新能電池技術(shù)股份有限公司（簡稱“正力新能”）正式向港交所遞交招股書。
成立于2019年，正力新能身后是一位女掌門——曹芳，她也是“玻璃大王”曹德旺的妹妹。起初這是一批寧德時(shí)代老員工的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，后來曹芳入股，重組成立正力新能。按今年上半年動(dòng)力電池裝車量計(jì)算，正力新能排名全國第九位，最新一輪融資估值超180億元。
而公司總部落于常熟，也并非偶然。這個(gè)曾經(jīng)的魚米之鄉(xiāng)，不經(jīng)意間崛起為一座新能源重鎮(zhèn)。
曹德旺胞妹掌舵，估值180億獨(dú)角獸要IPO了
正力新能的崛起，繞不開一個(gè)名字：董事長曹芳。
曹芳，相比之下她的哥哥更為人熟知，那就是福耀玻璃創(chuàng)始人、“玻璃大王”曹德旺。曹芳從1997年開始跟著曹德旺在福耀玻璃任職，一路做到副總經(jīng)理的位置。
直到2013年，55歲的曹芳與同為福耀玻璃副總經(jīng)理的陳繼程博士一起創(chuàng)立新中源創(chuàng)投，專注于新能源投資；同年與豐田合資，成立新中源豐田能源系統(tǒng)有限公司，為豐田的混動(dòng)、插混車型提供電池系統(tǒng)。
此后，曹芳與陳繼程進(jìn)一步加碼電池賽道，2016年兩人成立正力投資，從事電動(dòng)汽車核心部件領(lǐng)域的投資，當(dāng)中就包括入股了塔菲爾新能源。
資料顯示，塔菲爾新能源成立于2015年，由寧德時(shí)代一批老員工創(chuàng)立，專注于新能源鋰離子動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池。正力投資出手后，2019年在蘇州常熟正式重組成立正力新能，全面承接塔菲爾的技術(shù)、產(chǎn)品和客戶關(guān)系。
至此，動(dòng)力電池一匹黑馬崛起——正力新能總部設(shè)在常熟市，又在南京和東莞落子生產(chǎn)基地和研發(fā)中心，先后推出乾坤電池、儲(chǔ)能電池、鈉離子電池、航空器用電池等多項(xiàng)產(chǎn)品及新技術(shù)，業(yè)務(wù)線從純電動(dòng)車到混合動(dòng)力車，再到儲(chǔ)能和飛行器電池全部覆蓋。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2023年，按動(dòng)力電池裝機(jī)量計(jì)，正力新能在動(dòng)力電池市場排名第10名。按2023年的裝機(jī)量同比增速計(jì)，正力新能在動(dòng)力電池市場裝機(jī)量前十的企業(yè)中排名第2名。
融資歷程同樣驚人。2019年，彼時(shí)剛成立不久的正力新能完成24億元人民幣A輪融資，股東有海松資本、南京江寧、中金上汽、新興產(chǎn)業(yè)基金、東南新能等機(jī)構(gòu)，投后估值144億元，成為常熟市第一家獨(dú)角獸企業(yè)。
而在遞交招股書前夕，今年7月，正力新能又完成由新中源創(chuàng)投、東南投控及蘇創(chuàng)能源投資等10億元B輪融資，投后估值達(dá)到182億元。
通過股權(quán)穿透可見，曹芳哥哥曹德旺也通過福建耀華入股了正力新能。這意味著，曹氏兄妹或?qū)⒁黄鸪霈F(xiàn)在敲鐘現(xiàn)場。
業(yè)內(nèi)第九，何以撐起一個(gè)IPO？
招股書顯示，正力新能是一家動(dòng)力及儲(chǔ)能電池制造商，以技術(shù)驅(qū)動(dòng)開發(fā)多技術(shù)路徑電池產(chǎn)品組合。公司提供電芯、模塊、電池包、電池簇、電池管理系統(tǒng)的一體化方案，致力于拓展電化學(xué)產(chǎn)品在陸?？栈ヂ?lián)全場景（LISA）下的大規(guī)模應(yīng)用。
據(jù)了解，正力新能客戶包括大型央國企、造車新勢力及跨國整車企業(yè)，包括一汽紅旗、廣汽傳祺、零跑汽車、上汽通用五菱、上汽通用等等。同時(shí)，公司還與中國三峽、中國電建、東方電氣等大型儲(chǔ)能企業(yè)合作，目前與海內(nèi)外eVTOL頭部企業(yè)展開了研發(fā)和航空認(rèn)證工作。
從盈利能力看，正力新能2021年—2023年收入分別為14.99億元、32.90億元及41.62億元，年均復(fù)合增速達(dá)到66.6%；2024年一季度錄得收入7.37億元，同比增速達(dá)到224.3%。
雖然增速較快，但正力新能整體市場份額并不高。據(jù)中國動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1月—6月，正力新能的整體市場份額為1.61%，較市場頭部企業(yè)寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、億緯鋰能等有較大差距。
同時(shí)，正力新能尚未實(shí)現(xiàn)盈利，公司虧損由2021年的4.02億元增至2022年的17.2億元，后減至2023年的5.9億元，2024年一季度更是擴(kuò)大虧損至6.99億元，并未出現(xiàn)明顯的虧損收窄趨勢。
其中，正力新能主營的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，毛利率也處于較低水平。截至2024年3月，正力能源動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率為11.9%，遠(yuǎn)低于行業(yè)頭部企業(yè)。作為對比，截至2024年上半年，行業(yè)龍頭寧德時(shí)代的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)26.9%。
對此，正力新能在招股書中坦言，由于仍處于成長階段，公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，且無法保證是否會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利及何時(shí)會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利。公司日后的盈利能力將不僅取決于產(chǎn)品銷售工作，亦取決于對成本的控制。倘若無法在控制營運(yùn)相關(guān)成本的同時(shí)充分?jǐn)U大銷售規(guī)模，日后可能會(huì)繼續(xù)遭受虧損。
分析來看，國內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)競爭激烈且市場集中度較高，產(chǎn)能尚未形成規(guī)模效應(yīng)，或許是正力新能業(yè)績虧損的重要原因之一。
正力新能也在招股書承認(rèn)這一點(diǎn)，并認(rèn)為動(dòng)力電池市場正處于市場拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)中國動(dòng)力電池裝機(jī)量仍將以37.9%的復(fù)合年增長率穩(wěn)步增長，而提高產(chǎn)能也成為至關(guān)重要的事。
因此，正力新能計(jì)劃在2026年之前擴(kuò)大設(shè)計(jì)產(chǎn)能。這也促使正力新能此次申報(bào)港股IPO，計(jì)劃將部分募集資金用于新常熟工廠一期和二期的有關(guān)建設(shè)。
眾所周知，動(dòng)力電池屬于重資產(chǎn)行業(yè)，投建一個(gè)生產(chǎn)基地動(dòng)輒需要幾十億元甚至上百億元資金，上市募資、搶占產(chǎn)能已是國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)競爭的重要手段。按今年上半年動(dòng)力電池裝車量計(jì)算，正力新能排名全國第九位，而全國前八位的動(dòng)力電池企業(yè)已有七家上市。
于是，正力新能也開始沖刺IPO了。
一座隱秘新能源重鎮(zhèn)
透過正力新能，一座新能源重鎮(zhèn)隱隱浮現(xiàn)。
常熟，一座底蘊(yùn)深厚的歷史文化名城，自古以來就是江南富庶之地。上個(gè)世紀(jì)80年代，常熟以一件羊毛衫起步，憑借私營經(jīng)濟(jì)打出“蘇南四小龍”之稱。40多年過去，如今的常熟，又憑借著汽車及零部件、新能源、聲學(xué)等新興產(chǎn)業(yè)脫穎而出，綜合實(shí)力穩(wěn)居全國百強(qiáng)縣前五。
尤其是在新能源產(chǎn)業(yè)，常熟早早地在風(fēng)未起之時(shí)，圍繞氫能、鋰電、光伏三個(gè)主導(dǎo)方向布局，占領(lǐng)新能源產(chǎn)業(yè)的高地，成為蘇州新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的領(lǐng)跑者。
例如常熟氫能產(chǎn)業(yè)基本形成“制、儲(chǔ)、運(yùn)、加”一體的全產(chǎn)業(yè)鏈條；光伏產(chǎn)業(yè)則匯聚阿特斯等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)38家，阿特斯、仁爍鈣鈦礦等龍頭企業(yè)也正在積極搶占第三代光伏技術(shù)新賽道；而在鋰電領(lǐng)域，常熟車用鋰電池產(chǎn)能占蘇州 90%以上，擁有從鋰電材料到鋰電池制造、生產(chǎn)設(shè)備制造以及回收利用環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)的鋰電級PVDF占全球高端市場份額達(dá)到95%，六氟磷酸鋰市場份額也位列全球前五。
常熟市科技局最新數(shù)據(jù)顯示，常熟現(xiàn)有新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)上企業(yè)79家，擁有省級新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新載體（平臺(tái)）14個(gè)，2023年新能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占蘇州市第一，力爭到2025年全市新能源全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值規(guī)模達(dá)到1100億元。
這背后，一個(gè)個(gè)常熟系獨(dú)角獸跑出來。正如近日，亨通高壓新引入龍巖鑫達(dá)、寶武綠碳、蘇創(chuàng)投、珠海橫琴和蕪湖信亨五家戰(zhàn)略投資者，金額總計(jì)為5.6億元。此前5月份的融資中，亨通高壓投后估值已達(dá)185億元。
坐落于常熟市經(jīng)開區(qū)，亨通高壓在2009年成立，專注于海洋能源，背后的掌舵者正是亨通集團(tuán)創(chuàng)始人——崔根良。他在上世紀(jì)80年代退伍回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)，以電纜起家，2003年帶領(lǐng)亨通光電IPO敲鐘。
還有氫燃料電池明星企業(yè)未勢能源，也來自于常熟。2021年12月，未勢能源完成9億元A輪融資，投后估值破40億元，由國投招商、人保資本聯(lián)合領(lǐng)投，訊奇科技、建信股權(quán)、智科產(chǎn)投、德載厚資本和招商證券投資參與投資；時(shí)隔一年又完成5.55億元B輪融資，由中建材新材料基金領(lǐng)投，國投招商持續(xù)增資，立本能源跟投。
這背后，離不開一盤新能源產(chǎn)業(yè)大棋。近年來，常熟編制印發(fā)了《常熟市推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群建設(shè)2025行動(dòng)計(jì)劃》《常熟市新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群建設(shè)實(shí)施方案（2022-2025）》，成立了由市主要領(lǐng)導(dǎo)為組長的推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組，明確“九個(gè)一”重點(diǎn)工作任務(wù)，全面保障新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
“江南福地，常來常熟”。誰能抓住產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，誰就能在未來的財(cái)富地圖上占據(jù)最佳的位置。而對產(chǎn)業(yè)方向的選擇無疑也考量著一座城市的眼光。
一場攸關(guān)城市命運(yùn)的產(chǎn)業(yè)浪潮，正呼嘯而來。