界面新聞記者 | 富充

界面新聞編輯 | 任雪松

在經(jīng)歷過連續(xù)兩年的中報凈利潤同比負(fù)增長后，水井坊2024年上半年營收、凈利潤情況實現(xiàn)同比提升。根據(jù)半年報，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入17.19億元，同比增長12.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.42億元，增幅19.55%。其中，二季度歸母凈利潤達(dá)到0.56億元，同比增長約三成。

作為率先披露半年報的白酒上市公司，隸屬于全球頭部烈酒巨頭帝亞吉歐的水井坊在去年同期低基數(shù)基礎(chǔ)上實現(xiàn)業(yè)績回升。在白酒行業(yè)深度調(diào)整，水井坊憑借次高端酒的增量重返高增長。

水井坊將營業(yè)收入的增加歸結(jié)于核心產(chǎn)品及散酒銷售增長。根據(jù)水井坊《2024年半年度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告》，企業(yè)高檔及中檔產(chǎn)品營收同比分別提升6.13%、12.78%，毛利率有1.45%和0.04%的小幅提升。

7月29日水井坊核心品事業(yè)部總經(jīng)理蔣煒在業(yè)績交流會上的說明顯示，今年上半年，水井坊核心單品——臻釀八號依然保持增長勢頭，成為公司的核心增長驅(qū)動力，其為300~400元價格帶產(chǎn)品；500元以上價格帶的井臺及以上產(chǎn)品在目前大環(huán)境下面臨一些挑戰(zhàn)，但仍然有增長。

當(dāng)前市場下，水井坊并非押注千元高端單品，而是將面向宴席市場、定價在300-500價格帶的“臻釀8號”作為主力產(chǎn)品，這恰好切中了下沉市場環(huán)境下次高端價位的優(yōu)勢。根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會《2024中國白酒市場中期研究報告》，白酒市場經(jīng)銷商、零售商反饋，上半年市場動銷最好的前三價格帶分別為300-500元、100-300元、100元及以下。

今年7月，白酒專家、盛初集團(tuán)董事長王朝成在公開活動中曾指出，逆勢環(huán)境下，白酒的銷量更重要?！熬破蟛灰つ棵孕糯髥纹窇?zhàn)略，在上一輪調(diào)整期2013-2016年，如果水井坊沒有布局臻釀8號，能不能挺過那個周期都是個未知數(shù)，更別提今天的成績。”

從戰(zhàn)略層面來看，水井坊推出傳統(tǒng)代理批發(fā)商模式和新型總代并行的模式。新型總代模式指水井坊公司負(fù)責(zé)銷售前端管理，實現(xiàn)對售點的掌控和開拓，總代作為銷售服務(wù) 平臺負(fù)責(zé)銷售后端包括訂單處理、物流、倉儲、收款等工作。比起以往經(jīng)銷任務(wù)主要由代理商完成的情況，新型模式可以加強酒企對終端的服務(wù)和管理，在當(dāng)前深度調(diào)整環(huán)境下，更利于廠商共同拓展市場。

但需要注意的是，報告期內(nèi)，水井坊現(xiàn)金流出現(xiàn)明顯減少，業(yè)績修復(fù)背景下。報告期內(nèi)，公司凈現(xiàn)金流為-7.89億元，同比下滑19.80%。其中，經(jīng)營性現(xiàn)金流為-2.94億元，投資性現(xiàn)金流為-4.07億元，融資性現(xiàn)金流為-8830.23萬元。

企業(yè)在財報中解釋了上述三項下降的原因，分別為：

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動主要系 2023年四季度的營業(yè)收入和利潤金額較2022年四季度同期增加較多，相應(yīng)的次年一季度繳納的上一季度的稅費金額同比增加所致;

投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動主要系邛崍全產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)基地項目(一期)達(dá)到預(yù)計可使用狀態(tài)后投資尾期支付金額變少所致;

籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動原因說明:主要系本期以集中競價方式累計回購公司股份所致。

上述情況中，值得注意的是擴(kuò)產(chǎn)可能為企業(yè)帶來的財務(wù)壓力。隨著邛崍一期擴(kuò)產(chǎn)項目落成投產(chǎn)，二期項目開始進(jìn)入建設(shè)階段，下降的白酒消費市場需求和更大的產(chǎn)能或?qū)ζ髽I(yè)在新增產(chǎn)能利用情況與固定資產(chǎn)折舊方面有所影響。

同時，水井坊一直存在的銷售費用占比在同行中較高的情況。本報告期內(nèi)，水井坊的銷售費用攀升至5.80億元，同比增長5.67%，占營業(yè)收入的比重達(dá)33.77%。

2021年以來，水井坊銷售費用率就超過26%。2021年及2022年，其銷售費用率在上市白酒公司中可排入前三位。2023年水井坊銷售費用率為26.4%，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，這一比重僅低于巖石股份、酒鬼酒、老白干酒和古井貢酒。

7月15日起，水井坊新總經(jīng)理胡庭洲上任。胡庭洲已在食品飲料、消費品和服務(wù)等行業(yè)累積了超過25年的管理經(jīng)驗，其此前任職豫園股份總裁，該公司在胡庭洲任職期間曾為白酒上市公司舍得酒業(yè)、金徽酒的控股股東。

中銀證券分析報告顯示，因季度間費用投放節(jié)奏不同，水井坊2季度銷售費用率同比降8.6%，毛利率81.5%同比持平，盈利能力修復(fù)。近日公司總經(jīng)理已正式上任，判斷后續(xù)公司仍將堅持良性庫存的經(jīng)營方針，穩(wěn)健發(fā)展。