界面新聞?dòng)浾?| 唐卓雅
界面新聞編輯 | 謝欣
海王生物引入國(guó)資一事終于落地。
7月28日晚間，海王生物發(fā)布公告表示，廣東省絲綢紡織集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“絲紡集團(tuán)”）與公司控股股東深圳海王集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“海王集團(tuán)”）簽署了《關(guān)于深圳市海王生物工程股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定海王集團(tuán)將其持有的公司3.15億股無(wú)限售條件流通股通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給絲紡集團(tuán)，占截至本公告披露日公司股份總數(shù)的11.48%（約占限制性股票回購(gòu)注銷完成后上市公司股份總數(shù)的12%）。
同日，絲紡集團(tuán)與海王集團(tuán)及其一致行動(dòng)人張思民（公司實(shí)控人）、張鋒、王菲簽署《關(guān)于深圳市海王生物工程股份有限公司之表決權(quán)放棄協(xié)議》，約定海王集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)放棄持有公司約9.047656億股股份（約占協(xié)議簽署日公司股份總數(shù)的32.9112%）對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。該表決權(quán)棄權(quán)長(zhǎng)期有效，直至絲紡集團(tuán)及其一致行動(dòng)人的持股比例高于海王集團(tuán)及其一致行動(dòng)人持股比例5%以上。
另外，根據(jù)協(xié)議規(guī)定，海王生物需完成1.19億股限制性股票的回購(gòu)注銷工作。完成回購(gòu)注銷之后，海王生物股份總數(shù)為26.31億股。因此，上述行為均完成后，海王生物控股股東變更為絲紡集團(tuán)，實(shí)際控制人變更為廣東省人民政府。
為進(jìn)一步鞏固控制權(quán)，同日海王生物分別與廣東省廣新控股集團(tuán)有限公司（絲紡集團(tuán)控股股東，簡(jiǎn)稱“廣新集團(tuán)”）及絲紡集團(tuán)簽署了股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，廣新集團(tuán)及絲紡集團(tuán)擬合計(jì)認(rèn)購(gòu)公司不超過(guò)6.2億股（含6.2億股，最終認(rèn)購(gòu)數(shù)量以中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)文件的要求為準(zhǔn)），占協(xié)議簽署日公司股份總數(shù)的22.54%。
上述權(quán)益全部變動(dòng)后，絲紡集團(tuán)及其一致行動(dòng)人持有股份比例超過(guò)海王集團(tuán)及其一致行動(dòng)人的26.86%，達(dá)到27.76%。
7月29日開盤，海王生物股價(jià)微漲后下跌，跌超7%。
實(shí)際上，早在2022年3月，海王生物就發(fā)布公告稱將籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)與混合所有制改革事項(xiàng)。并表示，此次混改事項(xiàng)若得以落實(shí)，可能涉及公司實(shí)控權(quán)變更。
海王生物曾解釋籌劃此次重大資產(chǎn)重組的原因稱，若引入國(guó)有資本控股將進(jìn)一步優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立“國(guó)有體制、市場(chǎng)機(jī)制”的新發(fā)展模式，借助政策傾斜、項(xiàng)目支持、人才支持、融資渠道等優(yōu)勢(shì)，協(xié)同發(fā)展公司與股東的優(yōu)勢(shì)資源；公司若完成重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)將有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高資產(chǎn)流動(dòng)性，公司將聚焦“做大醫(yī)藥工業(yè)、做精醫(yī)藥研發(fā)”的業(yè)務(wù)主線，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
從以上解釋可以看出兩點(diǎn)，海王生物資產(chǎn)負(fù)債率高企，且面臨轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。
2023年年報(bào)顯示，海王生物的短期借款達(dá)108.32億元，長(zhǎng)期借款達(dá)2億元，分別占總資產(chǎn)的33.53%、0.62%。海王生物的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86.94%，高于行業(yè)水平，同行業(yè)其他公司如上海醫(yī)藥、九州通2023年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.11%、68.23%。
除此之外，海王生物2023年的應(yīng)收賬款高達(dá)173.57億元，占總資產(chǎn)的53.73%。去年，海王生物曾披露其連續(xù)12個(gè)月的累計(jì)訴訟、仲裁情況，在共14項(xiàng)訴訟案件中，有10項(xiàng)是海王生物及控股子公司與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)之間的買賣合同糾紛案件。具體來(lái)看，海王生物通過(guò)訴訟要求對(duì)方支付的絕大部分拖欠款項(xiàng)是應(yīng)收款項(xiàng)。其中，最高的一筆拖欠款項(xiàng)達(dá)7000萬(wàn)元。
界面新聞曾報(bào)道，公立醫(yī)院回款一直是個(gè)讓藥企頭疼的問(wèn)題。實(shí)行兩票制后，藥企需要直面客戶，失去了以前侵占經(jīng)銷商墊付資金而獲得的資金時(shí)間性回報(bào)，回款問(wèn)題落到了自己身上。尤其是像海王生物這類依靠醫(yī)藥商業(yè)營(yíng)收的企業(yè)，回款難的問(wèn)題更加突出。
高額的應(yīng)收賬款導(dǎo)致海王生物的日常運(yùn)營(yíng)資金受到擠占，不得不向外舉債。但與同行業(yè)其他具有國(guó)資背景的公司比較，海王生物融資成本較高。此前，在2023年12月的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，海王生物曾稱，公司與同行業(yè)幾家國(guó)資背景的公司比較，利潤(rùn)率偏低的主要原因在于公司作為民營(yíng)企業(yè)融資成本偏高，且公司的客戶主要是公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)，目前公司應(yīng)收賬款的平均賬期為六個(gè)月左右，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)超過(guò)一個(gè)月，扣除上游應(yīng)付款賬期，公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)性資金占用超四個(gè)月，這也導(dǎo)致公司的資金周轉(zhuǎn)效率降低，從而進(jìn)一步影響公司利潤(rùn)率。
今年1月，海王生物與絲紡集團(tuán)簽署的《合作協(xié)議》顯示，本次交易完成后，絲紡集團(tuán)協(xié)助海王生物及其下屬子公司對(duì)授信額度、債務(wù)融資成本以及授信條件進(jìn)行優(yōu)化。海王生物引入國(guó)資確有提高融資能力，降低債務(wù)壓力的目的。
海王生物主營(yíng)業(yè)務(wù)分醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)藥工業(yè)兩大板塊。醫(yī)藥商業(yè)板塊是從事藥品、醫(yī)療器械的流通兩大業(yè)務(wù)構(gòu)成，主要是為醫(yī)院、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥品零售機(jī)構(gòu)和分銷商等下游客戶提供藥品、醫(yī)療器械等醫(yī)療用品的配送及相關(guān)延伸增值服務(wù)。醫(yī)藥工業(yè)板塊主要從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
近三年來(lái)，海王生物的業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，2021年至2023年，海王生物的營(yíng)收分別為410.5億元、378.3億元、364.19億元，凈利潤(rùn)分別為9330萬(wàn)元、-10.27億元、-16.9億元。海王生物的主營(yíng)業(yè)務(wù)醫(yī)藥商業(yè)的營(yíng)收也一直下滑，2021年至2023年的營(yíng)收分別為304.26億元、270.44億元、235.66億元。
海王生物曾在機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示，受國(guó)家藥品集中帶量采購(gòu)以及地方聯(lián)盟集中采購(gòu)等行業(yè)政策影響，造成公司醫(yī)藥流通板塊毛利率下降，對(duì)公司凈利潤(rùn)造成了負(fù)面影響。國(guó)家加快組織藥品集中帶量采購(gòu)的進(jìn)程會(huì)導(dǎo)致醫(yī)藥流通企業(yè)的毛利率進(jìn)一步承壓，也使得公司的毛利率進(jìn)一步下滑。
這也是海王生物謀求轉(zhuǎn)型的原因。雖然海王生物的營(yíng)收主要依靠醫(yī)藥商業(yè)，但是也一直沒有放棄醫(yī)藥工業(yè)板塊。據(jù)前述海王生物的解釋，其后續(xù)打算重點(diǎn)發(fā)展醫(yī)藥工業(yè)板塊。
從海王生物的在研產(chǎn)品來(lái)看，主要有三款抗腫瘤藥物，一款治療勃起功能障礙的藥物。其中，NEP018去年年底在美獲批一期人體臨床試驗(yàn)。據(jù)海王生物介紹，目前國(guó)內(nèi)僅有一款毒性藥效均較差的藥物上市，國(guó)際上無(wú)相關(guān)藥物上市。該藥物能對(duì)胃腸腫瘤具有良好的靶向抑制作用，有可能填補(bǔ)臨床相關(guān)需求空白，形成公司核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品。