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被GLP-1支配的“失業(yè)”恐懼

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被GLP-1支配的“失業(yè)”恐懼

GLP-1恐懼癥已經(jīng)成了大健康產(chǎn)業(yè)中的常態(tài)。

圖片來源:界面圖庫

文 | 氨基觀察

這是一份不及預(yù)期的財(cái)報(bào),引發(fā)的慘案。

7月25日,德康醫(yī)療發(fā)布二季報(bào),收入同比增長15%至10億美元,環(huán)比增速下滑。

與此同時(shí),公司下調(diào)了全年收入指引,此前其預(yù)計(jì)營收在42億-43.5億美元間,如今下調(diào)至40億-40.5億美元間。

一直以來,市場對于德康醫(yī)療都抱有極高的預(yù)期。即認(rèn)為在其技術(shù)和商業(yè)模式加持下,將在CGM賽道收獲更多。

如今,當(dāng)業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期之際,雪崩了:財(cái)報(bào)發(fā)布之后,其股價(jià)盤后暴跌35%。

德康醫(yī)療遭遇了什么?

公司CEO坦言,雖然公司在二季度推進(jìn)了幾項(xiàng)關(guān)鍵戰(zhàn)略舉措,但執(zhí)行沒有達(dá)到高標(biāo)準(zhǔn)。

引發(fā)市場質(zhì)疑與擔(dān)憂的是,德康醫(yī)療一直在擴(kuò)大銷售團(tuán)隊(duì),如今卻要下調(diào)收入指引。這或許意味著公司目前新客戶拓展不順利,存量客戶的收入下降超過預(yù)期。

然而,對于公司的回答,市場可能并不滿意。在電話會(huì)議上,分析師提出了一連串的追問:

是否基礎(chǔ)病患者使用得更少嗎?

是否受到了“GLP-1”的影響?

是否看到雅培和美敦力占據(jù)了更多的市場份額?

從分析師的提問來看,"GLP-1效應(yīng)"可能是他們更加關(guān)注的焦點(diǎn)。

盡管從結(jié)果來看,德康醫(yī)療的股價(jià)暴跌可能并非由GLP-1直接引起,但不得不承認(rèn),GLP-1恐懼癥已經(jīng)成了大健康產(chǎn)業(yè)中的常態(tài)。

01 不可避免的擔(dān)憂

GLP-1是否會(huì)對糖尿病細(xì)分賽道,如CGM產(chǎn)生負(fù)面影響?過去幾年,市場對這一話題極為關(guān)注,甚至展現(xiàn)出悲觀情緒。

對于德康醫(yī)療來說,的確需要擔(dān)憂。

首先,從機(jī)制來看,GLP-1實(shí)現(xiàn)長效控糖的效果已經(jīng)極為突出。如果,糖尿病患者能夠在沒有CGM的情況下,就能實(shí)現(xiàn)血糖穩(wěn)定控制,那么糖尿病患者是否還愿意繼續(xù)使用CGM?答案大概率是否定的。

盡管CGM設(shè)備在持續(xù)進(jìn)化,被巧妙地設(shè)計(jì)得足夠人性化,但定期更換傳感器和變送器仍是一件苦差事,并且還是一筆開支。如果能夠最終實(shí)現(xiàn)無CGM的目標(biāo),可能會(huì)激勵(lì)許多用戶嘗試GLP-1。

其次,在支付端,如果GLP-1證明了其糖尿病臨床管理價(jià)值,健康保險(xiǎn)公司或許不太可能愿意繼續(xù)支付CGM。

正因此,德康醫(yī)療也被市場看作是GLP-1受害股。當(dāng)然,這一結(jié)論是否正確還有待觀察。

事實(shí)上,過去德康醫(yī)療與雅培便先后發(fā)布了各自的研究,證實(shí)GLP-1藥物對于CGM的正向帶動(dòng)。

去年9月份,德康醫(yī)療在其投資者大會(huì)上公布了其一項(xiàng)基于Optum保險(xiǎn)的研究,稱強(qiáng)化胰島素使用者在開始使用GLP-1藥物后,CGM的使用量相比過去翻了一番,而基礎(chǔ)胰島素使用者和非胰島素使用者在使用GLP-1藥物后,CGM的使用量翻了近兩番。

在最新的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上,德康醫(yī)療表示,之所下調(diào)全年?duì)I收預(yù)期及毛利率預(yù)期,更多是因?yàn)?,渠道調(diào)整、客戶調(diào)整以及雅培等直接競爭對手的沖擊,而并非GLP-1。

也就是說,盡管CGM和GLP-1處于“沖突”之中,但目前構(gòu)成的威脅并不大,甚至在德康醫(yī)療等的描述中,GLP-1是有助于自家產(chǎn)品放量的。

02 GLP-1沖擊波

盡管被GLP-1顛覆的恐怖故事,暫未發(fā)生在CGM身上,但GLP-1沖擊波,已經(jīng)對許多細(xì)分賽道產(chǎn)生了重大影響。

首當(dāng)其沖的就是GLP-1的直接競爭對手。除了降糖、減肥適應(yīng)癥,GLP-1還在不斷擴(kuò)張適應(yīng)癥。

比如,禮來將推進(jìn)替爾泊肽的心血管Ⅲ期臨床試驗(yàn),以及其在MASH、睡眠呼吸暫停和心力衰竭方面的后期研究;諾和諾德則正推進(jìn)司美格魯肽在慢性腎功能衰竭、急性腎臟病綜合征以及心血管試驗(yàn)的研究。

在MASH領(lǐng)域,市場已經(jīng)預(yù)期大多數(shù)玩家,可能要活在GLP-1的陰影之下。

核心在于,GLP-1太能打了。接受高劑量替爾泊肽治療的試驗(yàn)受試者中,有74%的患者在52周時(shí)無MASH且纖維化沒有惡化;即便是低劑量組,數(shù)值也達(dá)到了51.8%。作為對比的安慰劑組,只有13%。

這意味著,禮來將會(huì)有潛力成為該領(lǐng)域的攪局者。也正因此,禮來在2023年財(cái)報(bào)中宣布該2期臨床積極結(jié)果之后,美股核心管線為MASH藥物的biotech,股價(jià)出現(xiàn)了不同程度的崩盤,有望率先撞線的Madrigal,股價(jià)跌幅一度超過20%。

盡管替爾泊肽距離開展3期臨床實(shí)驗(yàn)并完成還為時(shí)過早,但面對亮眼的數(shù)據(jù),市場不得不考慮下一步。因?yàn)镚LP-1不僅可能會(huì)造成MASH市場規(guī)??s水,還將直接打擊Madrigal等競爭對手的生存空間。

直接競爭對手之外,間接競爭對手也已經(jīng)受到了影響。如減肥賽道,直觀外科達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的減重手術(shù)量,在去年曾連續(xù)兩個(gè)季度迎來下滑,盡管三季度達(dá)芬奇的手術(shù)量同比增長了19%,但市場依然不買賬。

強(qiáng)生也表示,受GLP-1藥物的影響,對減重手術(shù)器械造成沖擊,旗下相關(guān)產(chǎn)品增長不及預(yù)期。而美敦力投資的胃內(nèi)減肥球囊企業(yè)Allurion,自去年8月上市至今股價(jià)已經(jīng)跌去91.64%,徘徊在退市邊緣。

這不難理解,相比各種減重手術(shù)、抽脂手術(shù),GLP-1在保證減肥效果的同時(shí),依從性還要更好。

更進(jìn)一步而言,當(dāng)競爭對手受到?jīng)_擊業(yè)績下滑,甚至被替代,它們的上下游產(chǎn)業(yè)鏈也不可避免受到影響。

GLP-1的打擊面如此廣泛,也難怪市場會(huì)如此恐懼。

03 打敗你的不一定是“同行”

GLP-1在成就禮來、諾和諾德之際,也讓很多行業(yè)備受打擊。更重要的是,對于一些人來說,這更像是“無妄之災(zāi)”。

正如市場對CGM賽道的擔(dān)憂。以德康醫(yī)療為例,其除了要面對雅培、美敦力等強(qiáng)力玩家的競爭,前兩年蘋果的“突然”入局,讓人們突然意識(shí)到,未來打敗血糖監(jiān)測巨頭的,并不一定是另一個(gè)巨頭,還有可能是智能穿戴玩家。

如今,GLP-1的登場,讓市場開始擔(dān)憂,GLP-1會(huì)不會(huì)掀桌。一旦擔(dān)憂成行,那么血糖監(jiān)測巨頭們將面臨腹背受敵的狀況。一方面,現(xiàn)有患者群體有可能因GLP-1而叛變;另一方面,潛在患者群體也可能被GLP-1提前“俘獲”。

屆時(shí),賽道的價(jià)值無疑將大打折扣。

當(dāng)然,GLP-1能否對這些巨頭們造成沖擊,還有待時(shí)間驗(yàn)證。但不管怎么說,這也給所有人提了一個(gè)醒,你的對手永遠(yuǎn)不會(huì)局限在牌桌之上的人。

在醫(yī)療健康領(lǐng)域,最可怕的不是競爭對手的正面交鋒,而是跨領(lǐng)域的降維打擊,因?yàn)榇驍∽约旱奈幢囟际峭?,還有可能是來自另一個(gè)賽道的“新物種”。不止是GLP-1造成的廣泛打擊,比如做抗體做得再好可能也架不住基因治療的降維打擊。

在全球創(chuàng)新生態(tài)全面升級(jí)的浪潮之下,未來我們還將繼續(xù)見證認(rèn)知破壁與技術(shù)重塑。為了避免跨界競爭對手的降維打擊,更合理的方式是充分開發(fā)和利用新興技術(shù)。

這也要求所有參與者,深度理解市場需求,持續(xù)自我進(jìn)化。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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GLP-1恐懼癥已經(jīng)成了大健康產(chǎn)業(yè)中的常態(tài)。

圖片來源:界面圖庫

文 | 氨基觀察

這是一份不及預(yù)期的財(cái)報(bào),引發(fā)的慘案。

7月25日,德康醫(yī)療發(fā)布二季報(bào),收入同比增長15%至10億美元,環(huán)比增速下滑。

與此同時(shí),公司下調(diào)了全年收入指引,此前其預(yù)計(jì)營收在42億-43.5億美元間,如今下調(diào)至40億-40.5億美元間。

一直以來,市場對于德康醫(yī)療都抱有極高的預(yù)期。即認(rèn)為在其技術(shù)和商業(yè)模式加持下,將在CGM賽道收獲更多。

如今,當(dāng)業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期之際,雪崩了:財(cái)報(bào)發(fā)布之后,其股價(jià)盤后暴跌35%。

德康醫(yī)療遭遇了什么?

公司CEO坦言,雖然公司在二季度推進(jìn)了幾項(xiàng)關(guān)鍵戰(zhàn)略舉措,但執(zhí)行沒有達(dá)到高標(biāo)準(zhǔn)。

引發(fā)市場質(zhì)疑與擔(dān)憂的是,德康醫(yī)療一直在擴(kuò)大銷售團(tuán)隊(duì),如今卻要下調(diào)收入指引。這或許意味著公司目前新客戶拓展不順利,存量客戶的收入下降超過預(yù)期。

然而,對于公司的回答,市場可能并不滿意。在電話會(huì)議上,分析師提出了一連串的追問:

是否基礎(chǔ)病患者使用得更少嗎?

是否受到了“GLP-1”的影響?

是否看到雅培和美敦力占據(jù)了更多的市場份額?

從分析師的提問來看,"GLP-1效應(yīng)"可能是他們更加關(guān)注的焦點(diǎn)。

盡管從結(jié)果來看,德康醫(yī)療的股價(jià)暴跌可能并非由GLP-1直接引起,但不得不承認(rèn),GLP-1恐懼癥已經(jīng)成了大健康產(chǎn)業(yè)中的常態(tài)。

01 不可避免的擔(dān)憂

GLP-1是否會(huì)對糖尿病細(xì)分賽道,如CGM產(chǎn)生負(fù)面影響?過去幾年,市場對這一話題極為關(guān)注,甚至展現(xiàn)出悲觀情緒。

對于德康醫(yī)療來說,的確需要擔(dān)憂。

首先,從機(jī)制來看,GLP-1實(shí)現(xiàn)長效控糖的效果已經(jīng)極為突出。如果,糖尿病患者能夠在沒有CGM的情況下,就能實(shí)現(xiàn)血糖穩(wěn)定控制,那么糖尿病患者是否還愿意繼續(xù)使用CGM?答案大概率是否定的。

盡管CGM設(shè)備在持續(xù)進(jìn)化,被巧妙地設(shè)計(jì)得足夠人性化,但定期更換傳感器和變送器仍是一件苦差事,并且還是一筆開支。如果能夠最終實(shí)現(xiàn)無CGM的目標(biāo),可能會(huì)激勵(lì)許多用戶嘗試GLP-1。

其次,在支付端,如果GLP-1證明了其糖尿病臨床管理價(jià)值,健康保險(xiǎn)公司或許不太可能愿意繼續(xù)支付CGM。

正因此,德康醫(yī)療也被市場看作是GLP-1受害股。當(dāng)然,這一結(jié)論是否正確還有待觀察。

事實(shí)上,過去德康醫(yī)療與雅培便先后發(fā)布了各自的研究,證實(shí)GLP-1藥物對于CGM的正向帶動(dòng)。

去年9月份,德康醫(yī)療在其投資者大會(huì)上公布了其一項(xiàng)基于Optum保險(xiǎn)的研究,稱強(qiáng)化胰島素使用者在開始使用GLP-1藥物后,CGM的使用量相比過去翻了一番,而基礎(chǔ)胰島素使用者和非胰島素使用者在使用GLP-1藥物后,CGM的使用量翻了近兩番。

在最新的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上,德康醫(yī)療表示,之所下調(diào)全年?duì)I收預(yù)期及毛利率預(yù)期,更多是因?yàn)?,渠道調(diào)整、客戶調(diào)整以及雅培等直接競爭對手的沖擊,而并非GLP-1。

也就是說,盡管CGM和GLP-1處于“沖突”之中,但目前構(gòu)成的威脅并不大,甚至在德康醫(yī)療等的描述中,GLP-1是有助于自家產(chǎn)品放量的。

02 GLP-1沖擊波

盡管被GLP-1顛覆的恐怖故事,暫未發(fā)生在CGM身上,但GLP-1沖擊波,已經(jīng)對許多細(xì)分賽道產(chǎn)生了重大影響。

首當(dāng)其沖的就是GLP-1的直接競爭對手。除了降糖、減肥適應(yīng)癥,GLP-1還在不斷擴(kuò)張適應(yīng)癥。

比如,禮來將推進(jìn)替爾泊肽的心血管Ⅲ期臨床試驗(yàn),以及其在MASH、睡眠呼吸暫停和心力衰竭方面的后期研究;諾和諾德則正推進(jìn)司美格魯肽在慢性腎功能衰竭、急性腎臟病綜合征以及心血管試驗(yàn)的研究。

在MASH領(lǐng)域,市場已經(jīng)預(yù)期大多數(shù)玩家,可能要活在GLP-1的陰影之下。

核心在于,GLP-1太能打了。接受高劑量替爾泊肽治療的試驗(yàn)受試者中,有74%的患者在52周時(shí)無MASH且纖維化沒有惡化;即便是低劑量組,數(shù)值也達(dá)到了51.8%。作為對比的安慰劑組,只有13%。

這意味著,禮來將會(huì)有潛力成為該領(lǐng)域的攪局者。也正因此,禮來在2023年財(cái)報(bào)中宣布該2期臨床積極結(jié)果之后,美股核心管線為MASH藥物的biotech,股價(jià)出現(xiàn)了不同程度的崩盤,有望率先撞線的Madrigal,股價(jià)跌幅一度超過20%。

盡管替爾泊肽距離開展3期臨床實(shí)驗(yàn)并完成還為時(shí)過早,但面對亮眼的數(shù)據(jù),市場不得不考慮下一步。因?yàn)镚LP-1不僅可能會(huì)造成MASH市場規(guī)??s水,還將直接打擊Madrigal等競爭對手的生存空間。

直接競爭對手之外,間接競爭對手也已經(jīng)受到了影響。如減肥賽道,直觀外科達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的減重手術(shù)量,在去年曾連續(xù)兩個(gè)季度迎來下滑,盡管三季度達(dá)芬奇的手術(shù)量同比增長了19%,但市場依然不買賬。

強(qiáng)生也表示,受GLP-1藥物的影響,對減重手術(shù)器械造成沖擊,旗下相關(guān)產(chǎn)品增長不及預(yù)期。而美敦力投資的胃內(nèi)減肥球囊企業(yè)Allurion,自去年8月上市至今股價(jià)已經(jīng)跌去91.64%,徘徊在退市邊緣。

這不難理解,相比各種減重手術(shù)、抽脂手術(shù),GLP-1在保證減肥效果的同時(shí),依從性還要更好。

更進(jìn)一步而言,當(dāng)競爭對手受到?jīng)_擊業(yè)績下滑,甚至被替代,它們的上下游產(chǎn)業(yè)鏈也不可避免受到影響。

GLP-1的打擊面如此廣泛,也難怪市場會(huì)如此恐懼。

03 打敗你的不一定是“同行”

GLP-1在成就禮來、諾和諾德之際,也讓很多行業(yè)備受打擊。更重要的是,對于一些人來說,這更像是“無妄之災(zāi)”。

正如市場對CGM賽道的擔(dān)憂。以德康醫(yī)療為例,其除了要面對雅培、美敦力等強(qiáng)力玩家的競爭,前兩年蘋果的“突然”入局,讓人們突然意識(shí)到,未來打敗血糖監(jiān)測巨頭的,并不一定是另一個(gè)巨頭,還有可能是智能穿戴玩家。

如今,GLP-1的登場,讓市場開始擔(dān)憂,GLP-1會(huì)不會(huì)掀桌。一旦擔(dān)憂成行,那么血糖監(jiān)測巨頭們將面臨腹背受敵的狀況。一方面,現(xiàn)有患者群體有可能因GLP-1而叛變;另一方面,潛在患者群體也可能被GLP-1提前“俘獲”。

屆時(shí),賽道的價(jià)值無疑將大打折扣。

當(dāng)然,GLP-1能否對這些巨頭們造成沖擊,還有待時(shí)間驗(yàn)證。但不管怎么說,這也給所有人提了一個(gè)醒,你的對手永遠(yuǎn)不會(huì)局限在牌桌之上的人。

在醫(yī)療健康領(lǐng)域,最可怕的不是競爭對手的正面交鋒,而是跨領(lǐng)域的降維打擊,因?yàn)榇驍∽约旱奈幢囟际峭校€有可能是來自另一個(gè)賽道的“新物種”。不止是GLP-1造成的廣泛打擊,比如做抗體做得再好可能也架不住基因治療的降維打擊。

在全球創(chuàng)新生態(tài)全面升級(jí)的浪潮之下,未來我們還將繼續(xù)見證認(rèn)知破壁與技術(shù)重塑。為了避免跨界競爭對手的降維打擊,更合理的方式是充分開發(fā)和利用新興技術(shù)。

這也要求所有參與者,深度理解市場需求,持續(xù)自我進(jìn)化。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。