文 | 美股研究社 好藍不靈

近日，谷歌母公司Alphabet在美股盤后公布了第二季度財報，其中，總營收847億美元，同比增長14%，高于分析師普遍預(yù)期的842億美元；凈利潤錄得236億美元，每股收益1.89美元，高于預(yù)期的每股1.84美元。

整體來看，業(yè)績向好態(tài)勢顯著。但財報發(fā)布后，股價出現(xiàn)波動，盤后先是上漲約2%，隨后又下跌2.18%。截至7月25日收盤，公司股價下跌2.99%，報169.16美元/股。

波動的背后，是兩種不同的市場預(yù)期在博弈。投資者對云業(yè)務(wù)、搜索引擎廣告業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展感到欣喜，但也對Alphabet在AI領(lǐng)域的巨額投資何時能獲得回報表示擔憂。

豪賭AI的谷歌，面臨經(jīng)營表現(xiàn)與科技前景的背離，該何去何從？

大模型重塑應(yīng)用生態(tài)之際，谷歌聚焦“AI+”成效如何？

從ChatGPT推出后的沉寂，到新模型的追趕與反超，谷歌重回市場領(lǐng)導者之位。目前，AI技術(shù)已對谷歌的廣告業(yè)務(wù)、云業(yè)務(wù)產(chǎn)生了積極影響。

財報顯示，2024年第二季度，谷歌廣告業(yè)務(wù)總營收為646.16億美元，同比增長11%。其中，谷歌搜索和其他廣告收入為485.09億美元，同比增長14%；YouTube廣告收入為86.63億美元，同比增長13%。云業(yè)務(wù)首次季度收入超過100億美元，達103.47億美元，同比增長29%。

具體來看，在主營廣告業(yè)務(wù)上，谷歌將AI滲透到業(yè)務(wù)運營的方方面面，大幅提升了雙邊市場的重合度。

亞馬遜的一項調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在無法成功開展廣告活動的廣告主中，將近75%的人認為制作和選擇創(chuàng)意形式是他們面臨的最大挑戰(zhàn)。而生成式AI可以賦予廣告主大規(guī)模、高效率地創(chuàng)作品牌主題圖像的能力，增強創(chuàng)意能力并簡化流程，開始成為廣告主日常運用的創(chuàng)意工具。Gartner一項調(diào)研顯示，63%的營銷負責人計劃在未來兩年投資生成式AI解決方案。

為了幫助廣告主們利用好生成式AI，谷歌進一步提升了Performance Max等廣告產(chǎn)品的易用性，通過將許多新推出的大模型逐步融入其中，以達到良好的廣告效果。

財報顯示，2024年第二季度，谷歌宣布了超過30個新的AI賦能產(chǎn)品。Google 廣告副總裁兼總經(jīng)理Vidhya Srinivasan表示，隨著生成式AI應(yīng)用于Performance Max，廣告主的廣告效力平均增加了6%。由此。以AI為橋梁，廣告受眾和品牌商的雙邊市場正在加快重合。

而在新增長曲線云服務(wù)業(yè)務(wù)上，可以看到，當前云計算市場需求頗為旺盛。市場調(diào)研機構(gòu)Canalys報告指出，2023年全年，云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)總支出達到2904億美元，同比增長18%，并預(yù)計2024年全球云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出將增長20%。

而企業(yè)“上云”是為了?將基礎(chǔ)系統(tǒng)、?管理及業(yè)務(wù)部署到云端，?通過線上?連接更多合作者，?形成互利共生的生態(tài)系統(tǒng)，??再利用基于此形成的數(shù)據(jù)交互和沉淀，?為管理經(jīng)營決策提供支撐。?

因此，“上云”成本如何？云計算平臺連接社會化資源的能力如何？能否滿足企業(yè)個性化需求，運行多個設(shè)備，?實現(xiàn)資源統(tǒng)一管理？這些都是企業(yè)購買云服務(wù)時最關(guān)心的問題。

為了回答這些問題，谷歌云致力于打造全棧AI。據(jù)悉，谷歌已在其AI云服務(wù)平臺Vertex AI上集成了各種AI開發(fā)生態(tài)工具和機器學習工具，便于企業(yè)進行模型訓練、推理和AI應(yīng)用開發(fā)等操作。

目前，谷歌的云計算業(yè)務(wù)已連續(xù)幾個季度實現(xiàn)盈利，展現(xiàn)出良好的勢頭。谷歌高管Sundar Pichai指出，AI解決方案已經(jīng)成為谷歌云的絕對支柱，超過70%的生成式人工智能獨角獸企業(yè)都適用谷歌云服務(wù)。

綜合來看，谷歌廣告業(yè)務(wù)、云業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長，均已離不開AI。隨著人工智能的發(fā)展帶來巨大的創(chuàng)新能力，谷歌也將自己定位為最大的機會主義者之一。

但市場同樣關(guān)心谷歌對AI的投資能否獲得加倍的回報，紅杉資本合伙人Cahn曾表示，“投機狂熱是技術(shù)進步的一部分，因此并不可怕。但我們不能產(chǎn)生一種錯覺，認為AI能讓人們快速致富”?？梢哉f，市場對谷歌的期待與擔憂并存。

AI戰(zhàn)事升級，谷歌面臨成長的煩惱

據(jù)悉，7月25日納斯達克指數(shù)跌3.64%，創(chuàng)2年多以來最大單日跌幅，主要成分股Google、微軟、Meta等分別跌5.03%、3.59%和5.61%。投資者對AI概念股持審慎態(tài)度。

高盛稱，大規(guī)模企業(yè)最終將被要求證明他們的投資將產(chǎn)生收入和利潤，未能達到這一預(yù)期，則會導致估值和股價大幅下跌。

市場的懷疑不無道理，即便谷歌憑借AI保持了季度性增長，但長遠來看，依然面臨著沉重的發(fā)展壓力。

從內(nèi)部發(fā)展視角來看，繁雜的各類AI成本支出項目，如算力成本、資本性支出等，對公司整體利潤率的影響逐漸加大。

紅杉資本的一份報告強調(diào)，AI公司每年必須賺取約6000億美元，才能支付其人工智能基礎(chǔ)設(shè)施（例如數(shù)據(jù)中心）的費用。

隨著加碼布局AI，科技公司的資本支出的確正在持續(xù)增加。據(jù)了解，Meta將2024年資本開支上調(diào)至350-400億美元（此前預(yù)期為300-370億美元）；大摩的報告預(yù)計微軟的總資本支出將從2023財年的320億美元增至2025財年的630億美元。

谷歌同樣如此，財報顯示，2024年第二季度，Alphabet資本支出高達132億美元，高出市場預(yù)期的122億美元，幾乎是去年同期69億美元的兩倍。今年一季度的資本支出也同比增加了91%，持續(xù)巨額的資本支出令投資者感到恐慌。

對此，Sundar Pichai解釋稱：“我們正處于一個變革性領(lǐng)域的早期階段。在科技領(lǐng)域，當你經(jīng)歷這樣的轉(zhuǎn)變時……投資不足的風險遠高于投資過度。”

而這些資本支出具有收益遞延性，其形成的資產(chǎn)經(jīng)歷一段時間的使用運營后，才能在未來逐步回收成本并實現(xiàn)盈利。但各企業(yè)的支出競賽，無疑會延長這一周期。

另外，目前AI產(chǎn)品層面的競賽日趨白熱化。今年5月，OpenAI推出新的旗艦人工智能模型GPT-4o，速度比現(xiàn)有的GPT-4 Turbo快兩倍，但成本僅為其一半；7月，Meta推出最新的開源大模型系列Llama 3.1；微軟已上線如影數(shù)字人生成平臺SenseAvatar，融合了領(lǐng)先的大語言模型和數(shù)字人視頻生成算法能力……

而谷歌在I/O開發(fā)者大會上也推出“AI全家桶”——AI助手項目Project Astra、對標Sora的文生視頻模型Veo，以及硬件方面的第六代Tensor處理器單元（TPU）Trillium芯片。

但如此豐富的AI產(chǎn)品，要完全整合到目前的業(yè)務(wù)中尚需時日。此前聊天機器人Bard和AI Overview在上線時的“翻車”，也表明谷歌AI產(chǎn)品落地于實際場景時，仍有不少進步空間。

綜合來看，AI大模型“鹿死誰手”，還需進一步觀察，不過頭部企業(yè)的發(fā)力方向，分化愈發(fā)明顯。OpenAI的GPT-4o深度擁抱蘋果，設(shè)計目標便是解決遷移到蘋果Siri平臺的工程問題，為Siri全面適配做重要的工程性優(yōu)化，包括提升反應(yīng)速度、減少出錯率等。

而谷歌選擇多點突破，如其已布局辦公套件AI Teammate、探索教育應(yīng)用場景的Notebook LM、為人們?nèi)粘Ｉ钐峁椭耐ㄓ肁I智能體Astra，以及Android 15 中的AI功能更新等，透露出谷歌勢要爭奪全球AI頭榜企業(yè)的雄心。

而對所有關(guān)心和熱衷感知AI的人來說，變革力量推動下，一個新的百花齊放時代已然到來。