文|小食代

據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)7月19日介紹，美國(guó)投資管理公司Elliott Investment Management（下稱Elliott I）持有了星巴克“大量股份”（take big stake） 。消息發(fā)布后，星巴克股價(jià)在上周五以大漲6.85%收盤；不過(guò)，今天美股開盤后該漲幅被部分抹去，截至發(fā)稿時(shí)下跌約3%，報(bào)每股76.97美元。

根據(jù)該報(bào)引述“知情人士”透露，作為激進(jìn)投資者的Elliott最近幾周一直在幕后與星巴克方面接觸，“情況瞬息萬(wàn)變，他們（雙方）可能很快就會(huì)私下達(dá)成協(xié)議”。報(bào)道沒(méi)有進(jìn)一步介紹 “私下協(xié)議”具體是指什么。

為什么激進(jìn)投資者會(huì)看上星巴克，在食品飲料行業(yè)中被激進(jìn)投資者“盯上”接下來(lái)可能會(huì)發(fā)生什么？下面，我們就一起看看。

私下敦促

先看看華爾街日?qǐng)?bào)的說(shuō)法。

該報(bào)指出，據(jù)知情人士透露，Elliott一直在“私下”敦促星巴克找到提高其股價(jià)的方法。目前，尚無(wú)法確定Elliott持有了多少星巴克的股份。此外，這位激進(jìn)投資者的其他要求，包括是否尋求星巴克的董事會(huì)席位，也尚無(wú)法得知。

Elliott對(duì)星巴克興趣的增加，得到了其他媒體的確認(rèn)。英國(guó)金融時(shí)報(bào)7月20日引述“兩位知情人士”的說(shuō)法同樣確認(rèn)，Elliott已累計(jì)獲得了星巴克“大量少數(shù)股權(quán)”。星巴克和Elliott的發(fā)言人拒絕就此發(fā)表評(píng)論。

今天，小食代從Elliott全球官網(wǎng)了解到，該公司成立于1977年。截至去年底，Elliott管理的資產(chǎn)約655億美元（折合人民幣約4763億元）；其總部位于美國(guó)佛羅里達(dá)，擁有約570位員工，據(jù)稱采用增值型（value-added）全球投資方法。

官網(wǎng)也顯示，Elliott的創(chuàng)始人、總裁、聯(lián)席首席執(zhí)行官兼聯(lián)席首席投資官名為Paul Singer，他還是美國(guó)知名智庫(kù)曼哈頓政策研究所的主席，擁有羅切斯特大學(xué)心理學(xué)學(xué)士學(xué)位和哈佛法學(xué)院法學(xué)博士學(xué)位。

據(jù)介紹，Elliott以挑戰(zhàn)科技行業(yè)等公司并推動(dòng)包括銷售、管理在內(nèi)的變革而聞名。它是全球最活躍的激進(jìn)投資者之一，也是全球最大的對(duì)沖基金之一，最近推動(dòng)著美國(guó)西南航空和 Salesforce 、德州儀器等企業(yè)的變革。

彭博補(bǔ)充指出，Elliott涉足連鎖餐飲公司屬于比較“罕見(jiàn)”。為數(shù)不多的例子是在2018 年，它和另一位激進(jìn)投資者 Sachem Head Capital Management LP 說(shuō)服 Whitbread公司剝離了Costa咖啡連鎖店，以便更好地和星巴克等公司競(jìng)爭(zhēng)。

“劇本”走向

資料顯示，如果放在食品飲料行業(yè)中看，激進(jìn)投資者“入局”的情況其實(shí)比較普遍，而最后“劇本”的走向也有多種可能性。

首先，是管理層和激進(jìn)投資者對(duì)話，并采納后者部分提議和推動(dòng)變革。

2017年至2018年，知名對(duì)沖基金公司Third Point就多次施壓雀巢集團(tuán)，要求它大砍品牌和只設(shè)三大業(yè)務(wù)部，呼吁雀巢剝離旗下約占銷售15%的產(chǎn)品組合。這包括“喊話”雀巢清倉(cāng)歐萊雅股份，出售冰淇淋、冷凍食品和中國(guó)市場(chǎng)的銀鷺業(yè)務(wù)等。

有意思的是，此時(shí)正值雀巢集團(tuán)新CEO馬克·施奈德“空降”不久。路透當(dāng)時(shí)曾經(jīng)援引“業(yè)內(nèi)人士”的說(shuō)法稱，其實(shí)很多CEO有時(shí)心底里是歡迎來(lái)自大股東的公開批評(píng)的，因?yàn)榭梢宰鳛橐环N有效“掩護(hù)”，讓他們可以來(lái)更積極地推動(dòng)變革。

“有業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的掌舵，施奈德還沒(méi)有能夠帶領(lǐng)一個(gè)在他掌握之中的董事會(huì)團(tuán)隊(duì)。”路透在2018年的報(bào)道中說(shuō)。

事實(shí)也是如此。雀巢集團(tuán)隨后加快了資產(chǎn)處置的步伐。截至2022年底，在施奈德的領(lǐng)導(dǎo)下雀巢已經(jīng)調(diào)整了超過(guò)20%的產(chǎn)品組合，進(jìn)行了超過(guò)90筆交易，總交易金額超過(guò)500億瑞郎。Third Point也表示，對(duì)雀巢的進(jìn)步感到滿意，對(duì)施奈德的領(lǐng)導(dǎo)有信心。

第二，激進(jìn)投資者進(jìn)入董事會(huì)，管理層和公司發(fā)生重大調(diào)整。

2022年，激進(jìn)投資者Trian Partners 宣布增持聯(lián)合利華股份。約3個(gè)月后，Trian Partners的CEO和創(chuàng)始合伙人Nelson Peltz進(jìn)入到聯(lián)合利華董事會(huì)。他表示：“期待與管理層和董事會(huì)合作，幫助推動(dòng)聯(lián)合利華的戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)、可持續(xù)性和股東價(jià)值，造福所有利益相關(guān)者?！?/p>

同年9月，時(shí)任聯(lián)合利華首席執(zhí)行官喬安路（Alan Jope）通知董事會(huì)他打算退休，董事會(huì)也宣布將正式尋找繼任者。目前，聯(lián)合利華由新帥司馬翰（Hein Schumacher）領(lǐng)導(dǎo)，他正在大刀闊斧地推動(dòng)變革，包括更換了60%以上的執(zhí)行管理層，以及宣布計(jì)劃剝離冰淇淋業(yè)務(wù)、全球裁減約7500個(gè)職位。

第三，激進(jìn)投資者被管理層“擊退”。

這不得不提在百事公司中出任了13年CFO的Hugh Johnston。在他的任內(nèi)，百事公司在與Nelson Peltz領(lǐng)導(dǎo)下的Trian Partners較量中取得了勝利，后者在2016年退出了在百事公司的持倉(cāng)。在此之前，Trian Partners曾力主分拆這家零食飲料制造商。

具體的做法是，在2015年，百事公司將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向節(jié)約成本，同時(shí)提高股息和回購(gòu)等。Trian在退出時(shí)表示，百事公司已解決了其關(guān)注的許多問(wèn)題，包括成本、生產(chǎn)率和盈利增長(zhǎng)。值得一提的是，Hugh Johnston在去年底被迪士尼任命為CFO，迪士尼同樣成功阻止了同為Nelson Peltz發(fā)起的董事會(huì)席位爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

對(duì)華承諾

就上述最新進(jìn)展，小食代留意到，華爾街分析師也紛紛發(fā)表自己的看法。

花旗銀行分析師指出，要快速解決眼前的問(wèn)題并不容易，星巴克管理層可能需要在增長(zhǎng)算法、投資和核心市場(chǎng)戰(zhàn)略方面做出“更艱難的決定”，這可能會(huì)影響銷售或利潤(rùn)。不過(guò)，他認(rèn)為激進(jìn)投資者的存在，可能會(huì)在短期內(nèi)為股價(jià)提供支撐。

小食代曾經(jīng)介紹過(guò)，星巴克全球CEO納思瀚（Laxman Narasimhan）早前表示，在截至3月底的2024年第二財(cái)季，基本面非常強(qiáng)勁；他又特別指出，在華門店單店業(yè)務(wù)表現(xiàn)健康、盈利狀況良好，包括新店在內(nèi)的所有門店繼續(xù)保持雙位數(shù)的門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率。

摩根士丹利的分析師認(rèn)為，星巴克可能會(huì)尋求對(duì)美國(guó)門店進(jìn)行資本投資，以更快地實(shí)現(xiàn)門店升級(jí)，提高生產(chǎn)率，并打造更加一致的形象和體驗(yàn)；星巴克有可能調(diào)整在華發(fā)展計(jì)劃，或?qū)υ撌袌?chǎng)采取“完全不同的戰(zhàn)略”，不過(guò)該分析師沒(méi)有同時(shí)給出有關(guān)猜測(cè)的根據(jù)。

事實(shí)上，納思瀚乃至星巴克的創(chuàng)始人霍華德·舒爾茨 (Howard Schultz)，近年都曾經(jīng)多次重申星巴克對(duì)華長(zhǎng)期發(fā)展的承諾。納思瀚在今年4月的說(shuō)法是：“我堅(jiān)信中國(guó)市場(chǎng)充滿無(wú)限機(jī)遇，星巴克對(duì)在中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展充滿信心?！?/p>

截至目前，盡管星巴克管理層后續(xù)會(huì)采取什么具體舉措還不得而知，不過(guò)對(duì)于Elliott這次增持的背景，多個(gè)外媒都給予了高度關(guān)注。

華爾街日?qǐng)?bào)指出，Elliott的這次投資正值星巴克面臨重大十字路口之際。長(zhǎng)期以來(lái)，星巴克一直致力于成為客戶聚會(huì)的“第三空間”，即家庭和工作場(chǎng)所之外的空間。但現(xiàn)在，外賣業(yè)務(wù)是其增長(zhǎng)的引擎，該公司在這個(gè)領(lǐng)域正面臨一定的挑戰(zhàn)；在中國(guó)這個(gè)關(guān)鍵市場(chǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也愈演愈烈。在4月底，星巴克股價(jià)曾經(jīng)驟降，年內(nèi)迄今股價(jià)下降約22%。

“公司新舊領(lǐng)導(dǎo)層之間也醞釀著戲劇性事件。”華爾街日?qǐng)?bào)指出，星巴克首席執(zhí)行官納思瀚在2023年3月上任，接替長(zhǎng)期掌門人霍華德·舒爾茨。今年早些時(shí)候，舒爾茨撰文談及了他對(duì)公司管理層的一些建議。

彭博指出，這家咖啡連鎖店一直難以達(dá)到前任管理層設(shè)定的高遠(yuǎn)目標(biāo)。大約一年前開始掌舵的納思瀚，不得不下調(diào)了業(yè)績(jī)預(yù)期。目前，星巴克在美國(guó)市場(chǎng)專注于改善早上的業(yè)務(wù)、開發(fā)新產(chǎn)品以吸引下午的顧客，并在App上推出優(yōu)惠活動(dòng)以吸引精打細(xì)算的消費(fèi)者。

金融時(shí)報(bào)留意到，舒爾茨仍持有星巴克價(jià)值16億美元的股份，約占2%。舒爾茨曾兩次接替之前的首席執(zhí)行官，但是現(xiàn)已退出公司的董事會(huì)。