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中央重磅會議定調(diào)經(jīng)濟形勢! 資本市場改革十條舉措,專家、學者火線解讀

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中央重磅會議定調(diào)經(jīng)濟形勢! 資本市場改革十條舉措,專家、學者火線解讀

業(yè)內(nèi)人士認為,上市公司質(zhì)量提高,最終要體現(xiàn)在價值創(chuàng)造和價值分配能力方面。

來源:圖蟲創(chuàng)意

界面新聞記者 | 陳靖 孫藝真 劉晨光

新華社7月21日受權(quán)發(fā)布《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革 推進中國式現(xiàn)代化的決定》(以下簡稱《決定》)?!稕Q定》對全面深化資本市場改革作出明確部署。

《決定》總體看,有新提法、有積極的信號,共有十五章,六十條內(nèi)容,共計兩萬多字。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn),提及資本市場共五次,且主要集中在“健全推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展體制機制”以及“健全宏觀經(jīng)濟治理體系”等章節(jié)之中,全文拆解之后,共有10處提法事關(guān)資本市場改革:

1.完善促進資本市場規(guī)范發(fā)展基礎(chǔ)制度;

2.健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能,防風險、強監(jiān)管,促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展;

3.支持長期資金入市;

4.提高上市公司質(zhì)量,強化上市公司監(jiān)管和退市制度;

5.建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制;

6.完善大股東、實際控制人行為規(guī)范約束機制;

7.完善上市公司分紅激勵約束機制;

8.健全投資者保護機制;

9.推動區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)則對接、標準統(tǒng)一;

10.穩(wěn)步擴大制度型開放之中,就明確提到了“有序擴大我國資本市場對外開放”。

堅持質(zhì)量優(yōu)先,促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展

《決定》提出,健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能,防風險、強監(jiān)管,促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。支持長期資金入市。

在業(yè)內(nèi)人士看來,眼下監(jiān)管部門堅持質(zhì)量優(yōu)先,嚴把IPO準入關(guān),統(tǒng)籌好一二級市場平衡,更大力度推動中長期資金入市,將促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

招商證券研究發(fā)展中心副總監(jiān)謝亞軒認為,增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性,即通過一系列內(nèi)生穩(wěn)定的機制建設(shè),提升市場韌性,保證資本市場功能有效發(fā)揮,進而支持實體經(jīng)濟發(fā)展。在預期有待增強的情況下,價格急劇波動尤其是快速下跌,會對實體經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生不利影響,須通過制度的完善優(yōu)化,保持價格的相對平穩(wěn),進而平穩(wěn)發(fā)揮市場功能。

據(jù)悉,圍繞支持長期資金入市,結(jié)合新“國九條”相關(guān)部署,相關(guān)部門將建立培育長期投資的市場生態(tài),完善適配長期投資的基礎(chǔ)制度,構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。

國泰君安證券首席經(jīng)濟學家何海峰表示,“堅持以改革促發(fā)展促穩(wěn)定,進一步完善多層次資本市場體系,提升服務(wù)覆蓋面和精準度,增強制度適應(yīng)性、包容性,壯大耐心資本。同時,開展資本市場改革綜合評估,推動股票發(fā)行注冊制等重要制度改革持續(xù)深化。”

提高上市公司質(zhì)量,強化上市公司監(jiān)管和退市制度

《決定》提出,提高上市公司質(zhì)量,強化上市公司監(jiān)管和退市制度。

國是金融改革研究院院長劉勝軍認為,“《決定》注重通過強化監(jiān)管提升上市公司質(zhì)量,改善資本市場信心,改變過于強調(diào)融資(抽血)的現(xiàn)象,約束大股東的行為短期化。這是對前段時間資本市場新政的充分肯定,體現(xiàn)了對資本市場規(guī)律的尊重。只要長期保持制度建設(shè)的定力,監(jiān)管不缺位、不越位,改變“劣幣驅(qū)逐良幣”,A股就能走出低水平循環(huán)。這需要時間,更需要堅持。”

海通證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長荀玉根說,“提高上市公司質(zhì)量,應(yīng)支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、開展市場化并購重組,激發(fā)經(jīng)營活力,還應(yīng)深化退市機制,加速優(yōu)勝劣汰,并引導上市公司通過回購注銷、加大分紅等方式回報投資者,提升投資價值?!?/p>

何海峰認為,新“國九條”及配套制度的落實落地。新“國九條”出臺以來,證監(jiān)會先后推出了40多項配套制度規(guī)則。一方面,這些已出臺配套政策舉措的落實落地正在一體推進;另一方面,發(fā)行上市、股份減持、退市、交易、行業(yè)機構(gòu)監(jiān)管等各領(lǐng)域短板弱項也在加快補齊。

改革破解深層矛盾,增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性

《決定》提出, 建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制。

證監(jiān)會黨委日前在傳達貫徹黨的二十屆三中全會精神時表示,堅持用改革的辦法破解制約資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展的深層次矛盾和問題,增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

華福證券首席經(jīng)濟學家燕翔稱,此次《決定》提出要“完善促進資本市場規(guī)范發(fā)展基礎(chǔ)制度”以及“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”,目的就是要能夠更好地發(fā)揮資本市場的這些重要功能。

對此,燕翔認為,“以改革的方式助力資本市場穩(wěn)定、健康、高質(zhì)量發(fā)展,不僅能夠提高資本市場效率、增強投資者信心,還可以有效協(xié)調(diào)個體金融風險、降低整體經(jīng)濟系統(tǒng)的風險,有利于維護社會經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。”

荀玉根認為,增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性,需大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值,增加股市中長期資金供給。

國泰君安證券首席經(jīng)濟學家何海峰指出,將持續(xù)強化“五大監(jiān)管”。監(jiān)管的針對性、適應(yīng)性和有效性將全面提升,包括加強上市公司全鏈條監(jiān)管;進一步壓實中介機構(gòu)“看門人”責任;加強重點投資者交易行為監(jiān)測監(jiān)管;依法嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、市場操縱等各類違法違規(guī)行為。

健全投資者保護機制,強化監(jiān)管問責

《決定》提出,健全投資者保護機制。證監(jiān)會黨委傳達貫徹黨的二十屆三中全會精神時表示,完善強監(jiān)管、嚴監(jiān)管的制度機制,加強上市公司全鏈條監(jiān)管,大力加強投資者保護,強化監(jiān)管問責。

監(jiān)管部門始終重視投資者保護。證監(jiān)會今年5月發(fā)布的《關(guān)于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》強調(diào),上市證券公司應(yīng)當建立、健全投資者關(guān)系管理活動相關(guān)制度及程序,以積極、認真、專業(yè)的態(tài)度回應(yīng)投資者關(guān)注,客觀、真實、準確、完整地介紹和反映公司的實際狀況;上市證券公司投資者關(guān)系管理工作人員應(yīng)當具備履行職責所必需的專業(yè)知識,證券公司母公司為上市公司的,證券公司應(yīng)當指定專人配合,就涉及證券公司經(jīng)營等相關(guān)事項作出專業(yè)回應(yīng)。

加快多層次債券市場發(fā)展,提高直接融資比重

《決定》提出,發(fā)展多元股權(quán)融資,加快多層次債券市場發(fā)展,提高直接融資比重。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示,“目前,我國資本市場已形成包括主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所、新三板及區(qū)域性股權(quán)市場等在內(nèi)的多層次市場體系,產(chǎn)品種類不斷豐富,涵蓋股票、債券、期貨、期權(quán)等金融產(chǎn)品,成為服務(wù)不同類型和不同成長階段的企業(yè)融資、金融機構(gòu)資產(chǎn)配置和風險管理、居民財富管理的主陣地。發(fā)展多元股權(quán)融資,加快多層次債券市場發(fā)展,將有助于進一步提高直接融資比重,更好發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的功能作用?!?/p>

有序擴大開放,引入更多境外投資者

《決定》提出,擴大自主開放,有序擴大我國商品市場、服務(wù)市場、資本市場、勞務(wù)市場等對外開放,擴大對最不發(fā)達國家單邊開放。

中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍表示,“資本市場制度型開放政策空間足,隨著資本市場高水平雙向開放穩(wěn)步推進,外資金融機構(gòu)在華設(shè)立公司、增加業(yè)務(wù)種類的申請不斷獲批,中國資本市場對外開放程度以及對外資的吸引力均不斷提高?!?/p>

圍繞進一步推動中國資本市場高水平雙向開放,田利輝建議,一方面,繼續(xù)深化資本市場改革,提高市場透明度和運行效率;另一方面,擴大市場開放范圍,引入更多境外投資者。此外,加強投資者保護,提高市場穩(wěn)定性;加強與國際市場的互聯(lián)互通,推動跨境投融資便利化等。

中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云也建議,繼續(xù)優(yōu)化對外開放制度,推動與其他國家和地區(qū)的互聯(lián)互通,放寬外資進入中國資本市場的限制,為外資提供更多的市場準入機會,讓外資“進得來”。

“同時,深化資本市場改革,通過加強信息披露監(jiān)管,提高市場透明度;引導上市公司加大現(xiàn)金分紅力度,提升上市公司回報投資者能力;嚴格退市制度,暢通退市渠道,促進風險類公司出清等方式,為外資提供清晰、穩(wěn)定、可預期的市場環(huán)境,讓外資‘留得住’?!?董忠云指出。

券商劃線A股市場投資機會

《公報》對當前經(jīng)濟形勢和任務(wù)的分析和部署,將如何影響資本市場?落實到配置層面,界面新聞梳理多家券商研報顯示,多家機構(gòu)建議投資者結(jié)合本次公報中涉及的領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y線索。

中金公司表示,前期A股市場科創(chuàng)、電力、消費等相關(guān)板塊已陸續(xù)有階段性表現(xiàn),結(jié)合本次公報中涉及的領(lǐng)域,財稅體制改革、新質(zhì)生產(chǎn)力建設(shè)、“一帶一路”、綠色、安全等相關(guān)行業(yè)和個股近期表現(xiàn)有望繼續(xù)活躍。

中國銀河證券建議投資者關(guān)注《公報》相關(guān)的八項主題投資:一是有利于加快新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展進程方面投資價值的提升。二是國有企業(yè)改革是經(jīng)濟體制改革的重要環(huán)節(jié),央國企改革主題有望受益。三是中國企業(yè)出海進程有望加快,相關(guān)投資機會提升。四是新能源主題或受益于綠色低碳發(fā)展。五是國防軍工板塊或迎來估值修復。六是大消費主題或受益。七是可關(guān)注金融板塊頭部企業(yè)。八是關(guān)注房地產(chǎn)階段性交易機會。

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中央重磅會議定調(diào)經(jīng)濟形勢! 資本市場改革十條舉措,專家、學者火線解讀

業(yè)內(nèi)人士認為,上市公司質(zhì)量提高,最終要體現(xiàn)在價值創(chuàng)造和價值分配能力方面。

來源:圖蟲創(chuàng)意

界面新聞記者 | 陳靖 孫藝真 劉晨光

新華社7月21日受權(quán)發(fā)布《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革 推進中國式現(xiàn)代化的決定》(以下簡稱《決定》)?!稕Q定》對全面深化資本市場改革作出明確部署。

《決定》總體看,有新提法、有積極的信號,共有十五章,六十條內(nèi)容,共計兩萬多字。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn),提及資本市場共五次,且主要集中在“健全推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展體制機制”以及“健全宏觀經(jīng)濟治理體系”等章節(jié)之中,全文拆解之后,共有10處提法事關(guān)資本市場改革:

1.完善促進資本市場規(guī)范發(fā)展基礎(chǔ)制度;

2.健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能,防風險、強監(jiān)管,促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展;

3.支持長期資金入市;

4.提高上市公司質(zhì)量,強化上市公司監(jiān)管和退市制度;

5.建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制;

6.完善大股東、實際控制人行為規(guī)范約束機制;

7.完善上市公司分紅激勵約束機制;

8.健全投資者保護機制;

9.推動區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)則對接、標準統(tǒng)一;

10.穩(wěn)步擴大制度型開放之中,就明確提到了“有序擴大我國資本市場對外開放”。

堅持質(zhì)量優(yōu)先,促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展

《決定》提出,健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能,防風險、強監(jiān)管,促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。支持長期資金入市。

在業(yè)內(nèi)人士看來,眼下監(jiān)管部門堅持質(zhì)量優(yōu)先,嚴把IPO準入關(guān),統(tǒng)籌好一二級市場平衡,更大力度推動中長期資金入市,將促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

招商證券研究發(fā)展中心副總監(jiān)謝亞軒認為,增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性,即通過一系列內(nèi)生穩(wěn)定的機制建設(shè),提升市場韌性,保證資本市場功能有效發(fā)揮,進而支持實體經(jīng)濟發(fā)展。在預期有待增強的情況下,價格急劇波動尤其是快速下跌,會對實體經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生不利影響,須通過制度的完善優(yōu)化,保持價格的相對平穩(wěn),進而平穩(wěn)發(fā)揮市場功能。

據(jù)悉,圍繞支持長期資金入市,結(jié)合新“國九條”相關(guān)部署,相關(guān)部門將建立培育長期投資的市場生態(tài),完善適配長期投資的基礎(chǔ)制度,構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。

國泰君安證券首席經(jīng)濟學家何海峰表示,“堅持以改革促發(fā)展促穩(wěn)定,進一步完善多層次資本市場體系,提升服務(wù)覆蓋面和精準度,增強制度適應(yīng)性、包容性,壯大耐心資本。同時,開展資本市場改革綜合評估,推動股票發(fā)行注冊制等重要制度改革持續(xù)深化。”

提高上市公司質(zhì)量,強化上市公司監(jiān)管和退市制度

《決定》提出,提高上市公司質(zhì)量,強化上市公司監(jiān)管和退市制度。

國是金融改革研究院院長劉勝軍認為,“《決定》注重通過強化監(jiān)管提升上市公司質(zhì)量,改善資本市場信心,改變過于強調(diào)融資(抽血)的現(xiàn)象,約束大股東的行為短期化。這是對前段時間資本市場新政的充分肯定,體現(xiàn)了對資本市場規(guī)律的尊重。只要長期保持制度建設(shè)的定力,監(jiān)管不缺位、不越位,改變“劣幣驅(qū)逐良幣”,A股就能走出低水平循環(huán)。這需要時間,更需要堅持?!?/p>

海通證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長荀玉根說,“提高上市公司質(zhì)量,應(yīng)支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、開展市場化并購重組,激發(fā)經(jīng)營活力,還應(yīng)深化退市機制,加速優(yōu)勝劣汰,并引導上市公司通過回購注銷、加大分紅等方式回報投資者,提升投資價值?!?/p>

何海峰認為,新“國九條”及配套制度的落實落地。新“國九條”出臺以來,證監(jiān)會先后推出了40多項配套制度規(guī)則。一方面,這些已出臺配套政策舉措的落實落地正在一體推進;另一方面,發(fā)行上市、股份減持、退市、交易、行業(yè)機構(gòu)監(jiān)管等各領(lǐng)域短板弱項也在加快補齊。

改革破解深層矛盾,增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性

《決定》提出, 建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制。

證監(jiān)會黨委日前在傳達貫徹黨的二十屆三中全會精神時表示,堅持用改革的辦法破解制約資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展的深層次矛盾和問題,增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

華福證券首席經(jīng)濟學家燕翔稱,此次《決定》提出要“完善促進資本市場規(guī)范發(fā)展基礎(chǔ)制度”以及“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”,目的就是要能夠更好地發(fā)揮資本市場的這些重要功能。

對此,燕翔認為,“以改革的方式助力資本市場穩(wěn)定、健康、高質(zhì)量發(fā)展,不僅能夠提高資本市場效率、增強投資者信心,還可以有效協(xié)調(diào)個體金融風險、降低整體經(jīng)濟系統(tǒng)的風險,有利于維護社會經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展?!?/p>

荀玉根認為,增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性,需大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值,增加股市中長期資金供給。

國泰君安證券首席經(jīng)濟學家何海峰指出,將持續(xù)強化“五大監(jiān)管”。監(jiān)管的針對性、適應(yīng)性和有效性將全面提升,包括加強上市公司全鏈條監(jiān)管;進一步壓實中介機構(gòu)“看門人”責任;加強重點投資者交易行為監(jiān)測監(jiān)管;依法嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、市場操縱等各類違法違規(guī)行為。

健全投資者保護機制,強化監(jiān)管問責

《決定》提出,健全投資者保護機制。證監(jiān)會黨委傳達貫徹黨的二十屆三中全會精神時表示,完善強監(jiān)管、嚴監(jiān)管的制度機制,加強上市公司全鏈條監(jiān)管,大力加強投資者保護,強化監(jiān)管問責。

監(jiān)管部門始終重視投資者保護。證監(jiān)會今年5月發(fā)布的《關(guān)于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》強調(diào),上市證券公司應(yīng)當建立、健全投資者關(guān)系管理活動相關(guān)制度及程序,以積極、認真、專業(yè)的態(tài)度回應(yīng)投資者關(guān)注,客觀、真實、準確、完整地介紹和反映公司的實際狀況;上市證券公司投資者關(guān)系管理工作人員應(yīng)當具備履行職責所必需的專業(yè)知識,證券公司母公司為上市公司的,證券公司應(yīng)當指定專人配合,就涉及證券公司經(jīng)營等相關(guān)事項作出專業(yè)回應(yīng)。

加快多層次債券市場發(fā)展,提高直接融資比重

《決定》提出,發(fā)展多元股權(quán)融資,加快多層次債券市場發(fā)展,提高直接融資比重。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示,“目前,我國資本市場已形成包括主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所、新三板及區(qū)域性股權(quán)市場等在內(nèi)的多層次市場體系,產(chǎn)品種類不斷豐富,涵蓋股票、債券、期貨、期權(quán)等金融產(chǎn)品,成為服務(wù)不同類型和不同成長階段的企業(yè)融資、金融機構(gòu)資產(chǎn)配置和風險管理、居民財富管理的主陣地。發(fā)展多元股權(quán)融資,加快多層次債券市場發(fā)展,將有助于進一步提高直接融資比重,更好發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的功能作用?!?/p>

有序擴大開放,引入更多境外投資者

《決定》提出,擴大自主開放,有序擴大我國商品市場、服務(wù)市場、資本市場、勞務(wù)市場等對外開放,擴大對最不發(fā)達國家單邊開放。

中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍表示,“資本市場制度型開放政策空間足,隨著資本市場高水平雙向開放穩(wěn)步推進,外資金融機構(gòu)在華設(shè)立公司、增加業(yè)務(wù)種類的申請不斷獲批,中國資本市場對外開放程度以及對外資的吸引力均不斷提高?!?/p>

圍繞進一步推動中國資本市場高水平雙向開放,田利輝建議,一方面,繼續(xù)深化資本市場改革,提高市場透明度和運行效率;另一方面,擴大市場開放范圍,引入更多境外投資者。此外,加強投資者保護,提高市場穩(wěn)定性;加強與國際市場的互聯(lián)互通,推動跨境投融資便利化等。

中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云也建議,繼續(xù)優(yōu)化對外開放制度,推動與其他國家和地區(qū)的互聯(lián)互通,放寬外資進入中國資本市場的限制,為外資提供更多的市場準入機會,讓外資“進得來”。

“同時,深化資本市場改革,通過加強信息披露監(jiān)管,提高市場透明度;引導上市公司加大現(xiàn)金分紅力度,提升上市公司回報投資者能力;嚴格退市制度,暢通退市渠道,促進風險類公司出清等方式,為外資提供清晰、穩(wěn)定、可預期的市場環(huán)境,讓外資‘留得住’?!?董忠云指出。

券商劃線A股市場投資機會

《公報》對當前經(jīng)濟形勢和任務(wù)的分析和部署,將如何影響資本市場?落實到配置層面,界面新聞梳理多家券商研報顯示,多家機構(gòu)建議投資者結(jié)合本次公報中涉及的領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y線索。

中金公司表示,前期A股市場科創(chuàng)、電力、消費等相關(guān)板塊已陸續(xù)有階段性表現(xiàn),結(jié)合本次公報中涉及的領(lǐng)域,財稅體制改革、新質(zhì)生產(chǎn)力建設(shè)、“一帶一路”、綠色、安全等相關(guān)行業(yè)和個股近期表現(xiàn)有望繼續(xù)活躍。

中國銀河證券建議投資者關(guān)注《公報》相關(guān)的八項主題投資:一是有利于加快新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展進程方面投資價值的提升。二是國有企業(yè)改革是經(jīng)濟體制改革的重要環(huán)節(jié),央國企改革主題有望受益。三是中國企業(yè)出海進程有望加快,相關(guān)投資機會提升。四是新能源主題或受益于綠色低碳發(fā)展。五是國防軍工板塊或迎來估值修復。六是大消費主題或受益。七是可關(guān)注金融板塊頭部企業(yè)。八是關(guān)注房地產(chǎn)階段性交易機會。

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